Ertragslage
2024 wird ein Jahresüberschuss von 358 Tsd. € erzielt (2023: 3.216 Tsd. €). Das Rohergebnis fällt stark auf 1.308 Tsd. € (–74% ggü. 2023: 5.106 Tsd. €). Gründe können Normalisierung von Wind- und Marktpreisspitzen nach 2022/23 sowie fehlende Sondereffekte sein. Positiv: Die Kosten wurden angepasst – sonstige betriebliche Aufwendungen halbieren sich auf 391 Tsd. € (2023: 979 Tsd. €); Abschreibungen bleiben konstant (451 Tsd. €). Das operative Ergebnis (EBIT) liegt bei rund 466 Tsd. €; damit beträgt der Zinsdeckungsgrad ca. 4,4× (EBIT 466 Tsd. € / Zinsaufwand 106 Tsd. €) – komfortabel.
Cashflow-/Ausschüttungssignale
Der Gewinn 2023 wurde nicht vollständig im Unternehmen belassen: Der Gewinnvortrag steigt von 1.249 Mio. € auf 2.692 Mio. €, obwohl 2023 ein Überschuss von 3.216 Mio. € ausgewiesen war. Daraus ergibt sich rechnerisch eine Ausschüttung/Entnahme von rund 1,77 Mio. € im Jahr 2024. Das erklärt mit den gesunkenen Forderungen den Rückgang der liquiden Mittel.
Vermögens- und Kapitalstruktur
Die Bilanzsumme sinkt auf 10,376 Mio. € (–20%). Anlagevermögen nimmt planmäßig durch Abschreibungen auf 7,645 Mio. € ab. Umlaufvermögen geht auf 2,727 Mio. € zurück (v. a. Forderungen –1,58 Mio. €; Kasse/Bank –0,53 Mio. €). Wertpapiere von 305 Tsd. € dienen als Liquiditätsreserve.
Die Eigenkapitalquote bleibt solide bei ca. 42% (4,401 Mio. € EK / 10,376 Mio. € Bilanzsumme; 2023: ca. 45%). Verbindlichkeiten werden spürbar reduziert auf 5,896 Mio. € (–826 Tsd. €). Bankdarlehen 4,95 Mio. € sind langfristig strukturiert (4,35 Mio. € >1 Jahr; davon 1,95 Mio. € >5 Jahre). Kurzfristige Fälligkeiten (insb. 0,6 Mio. € Tilgung und 0,36 Mio. € Steuern) stehen Cash und Wertpapieren von zusammen 1,842 Mio. € gegenüber – kurzfristige Liquidität ist gut.
Finanzielle Flexibilität / Covenants
Die Finanzierung ist durch umfassende Besicherungen und vertragliche Reserven eng geführt:
– Verpfändete Liquiditätsreserve 376 Tsd. € (nicht ausschüttungsfähig)
– Rückbau-Bürgschaft 298 Tsd. €
– Abtretungen der Einspeiseerlöse, Versicherungen, Serviceverträge etc.
Das schützt Kreditgeber, reduziert jedoch Ausschüttungsspielräume und unternehmerische Flexibilität in schwachen Windjahren.
Kostenstruktur und Risiken
Die sonstigen Aufwendungen sind 2024 deutlich niedriger; Zinsen bleiben moderat. Hauptrisiko bleibt die Ertragsvolatilität (Wind, Marktpreise). Steuerzahlungen (360 Tsd. € in den sonstigen Verbindlichkeiten) belasten kurzfristig die Liquidität. Langfristig ist die planmäßige Tilgung tragbar, solange das operative Ergebnis nahe 2024er Niveau bleibt; bei schwächeren Einspeiseerlösen könnten Ausschüttungen weiter begrenzt werden.
Investor-Takeaways
• Profitabel mit robustem Zinsdeckungsgrad und guter Eigenkapitalquote
• Deutlicher Ergebnisrückgang vs. außergewöhnlich starkem Vorjahr – Erwartung an künftige Rendite konservativ justieren
• Disziplinierter Schuldenabbau, aber enge Finanzierungsauflagen und gebundene Reserven
• Ausschüttungspolitik 2024 war großzügig (≈1,77 Mio. €), was den Eigenkapitalrückgang trotz Jahresgewinn erklärt; künftig sollte die Balance zwischen Ausschüttung, Rücklagenbildung und Tilgung eng überwacht werden
• Liquidität kurz- bis mittelfristig ausreichend; Stressresistenz hängt an Windjahr und Marktpreisen
Fazit
Aus Anlegersicht präsentiert sich der Windpark solide finanziert und weiterhin profitabel, jedoch mit deutlich geringerer Ertragsdynamik als 2023. Die Kapitaldienstfähigkeit ist gegenwärtig gut, doch Ausschüttungen sollten an die Volatilität der Erlöse und die vertraglichen Restriktionen angepasst werden. Wer investiert, sollte auf Ausschüttungsdisziplin, Wind-/Preisabsicherung und die Einhaltung von Covenant-Reserven achten.
