Der Generali AktivMix Ertrag hat 2025 aus Anlegersicht ein solides Ergebnis erzielt. Die Wertentwicklung von 4,25 % nach Gebühren liegt deutlich über dem Vergleichswert des EUR-Geldmarkts von 2,24 %. Damit hat der Fonds sein Ziel einer „Money-Market-Plus“-Rendite im Berichtsjahr erfüllt.
Positiv hervorzuheben ist die konservative Grundstruktur: 87,34 % des Fondsvermögens sind in Anleihen investiert, ergänzt durch 8,41 % Investmentanteile und 2,73 % Bankguthaben. Die Aktienquote bleibt mit rund 5,9 % moderat. Die Gesamtkostenquote von 0,70 % erscheint für einen aktiv verwalteten Mischfonds noch vertretbar.
Die Erträge stammen vor allem aus Zinsen und erfolgreichen Wertpapierverkäufen. Der ordentliche Nettoertrag lag bei rund 1,33 Mio. Euro, zusätzlich wurden aus Veräußerungsgeschäften rund 1,27 Mio. Euro realisiert. Das Fondsvermögen stieg von 58,75 Mio. Euro auf 62,30 Mio. Euro, auch unterstützt durch einen Netto-Mittelzufluss.
Kritisch zu sehen ist die deutliche Konzentration auf Anleihen aus Italien. Italienische Titel machen rund 30,78 % des Rentenanteils aus. Dazu kommen Unternehmensanleihen, Nachranganleihen, Schwellenländeranleihen und kleinere Fremdwährungspositionen in USD, GBP, JPY und BRL. Dadurch bleibt der Fonds trotz konservativer Einstufung abhängig von Zinsentwicklung, Kreditspreads, Bonität einzelner Emittenten und geopolitischen Risiken.
Das Zinsänderungsrisiko ist mit einer Duration von 2,90 im Vergleich zum breiten Euro-Anleihemarkt reduziert. Dennoch könnten steigende Renditen oder eine Ausweitung der Kreditspreads die Kurse belasten. Da 2025 besonders die Einengung der Spreads positiv wirkte, ist fraglich, ob sich dieser Rückenwind 2026 in gleichem Umfang wiederholen lässt.
Aus Nachhaltigkeitssicht ist der Fonds eher schwach positioniert: Er ist nach SFDR Artikel 6 eingestuft und berücksichtigt keine EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten sowie keine Principle Adverse Impacts auf Produktebene.
Fazit: Für sicherheitsorientierte Anleger, die mehr Rendite als am Geldmarkt suchen und moderate Schwankungen akzeptieren, war der Fonds 2025 überzeugend. Die Rendite wurde jedoch nicht risikolos erzielt, sondern vor allem durch Kredit-, Carry- und Spread-Strategien. Anleger sollten den Fonds daher nicht als reinen Geldmarktersatz betrachten, sondern als konservativen Mischfonds mit spürbarem Anleihe-, Kredit- und Länderrisiko.
