Der Fonds S4A Systematic Absolute Return verfolgt einen interessanten und grundsätzlich nachvollziehbaren Ansatz: Durch die Kombination eines risikoarmen europäischen Aktienportfolios mit Absicherungen über Euro-Stoxx-50-Futures soll eine möglichst marktneutrale Rendite erzielt werden. Zielgruppe sind risikoaverse Anleger, die unabhängig von der allgemeinen Aktienmarktentwicklung positive Erträge erzielen möchten.
Zusammenfassung aus Anlegersicht
Das Geschäftsjahr 2025/2026 verlief jedoch enttäuschend. Während europäische Aktienmärkte im Berichtszeitraum insgesamt positiv tendierten, erzielte der Fonds eine negative Wertentwicklung von:
Anteilklasse R: -2,11 %
Anteilklasse I: -1,89 %
Für einen Absolute-Return-Fonds ist dies besonders kritisch, da Anleger gerade in positiven Marktphasen zumindest eine stabile positive Rendite erwarten.
Positiv zu bewertende Aspekte
1. Konsequente Risikosteuerung
Der Fonds hält ein Portfolio aus vergleichsweise defensiven Qualitätsunternehmen. Zu den größten Positionen zählen unter anderem:
Allianz
Deutsche Telekom
E.ON
Iberdrola
Legrand
Ageas
Freenet
Deutsche Börse
Die Branchenstruktur ist ebenfalls defensiv ausgerichtet. Hohe Gewichtungen finden sich in:
Industrie (20,7 %)
Finanzwesen (17,7 %)
Basiskonsumgüter (15,9 %)
Zyklische und spekulative Bereiche spielen dagegen nur eine untergeordnete Rolle.
2. Geringes Marktrisiko
Die Absicherung über Euro-Stoxx-50-Futures reduzierte das Marktexposure auf rund 25 % eines klassischen Aktienportfolios. Der ausgewiesene Value-at-Risk bewegte sich zwischen lediglich 0,98 % und 1,90 %. Damit gehört der Fonds tatsächlich zu den risikoärmeren Aktienstrategien.
3. Solide Diversifikation
Das Portfolio ist breit über mehrere europäische Länder gestreut. Schwerpunkte liegen in Frankreich (32,5 %) und Deutschland (28,5 %), ergänzt durch Positionen in Finnland, den Niederlanden, Spanien, Italien und Belgien. Klumpenrisiken einzelner Unternehmen sind kaum vorhanden.
Kritische Punkte
1. Kernstrategie liefert derzeit keinen Mehrwert
Der entscheidende Schwachpunkt liegt in der Umsetzung der Marktneutralität.
Die Absicherungsgeschäfte verursachten hohe Verluste:
Realisierte Gewinne: 81.106 €
Realisierte Verluste: 215.174 €
Nettoverlust aus Veräußerungsgeschäften: 134.069 €
Im Tätigkeitsbericht wird ausdrücklich erwähnt, dass die negativen Ergebnisse hauptsächlich aus den verkauften Futures resultierten. Die Absicherung kostete damit deutlich mehr Performance, als sie an Risiko reduzierte.
2. Absolute-Return-Ziel bisher nicht erfüllt
Ein Blick auf die letzten Jahre zeigt ein gemischtes Bild:
Geschäftsjahr Anteilwert AK R
2022/23 97,29 €
2023/24 100,67 €
2024/25 108,14 €
2025/26 105,86 €
Zwar wurde langfristig kein Kapital vernichtet, jedoch blieb die Entwicklung deutlich hinter den europäischen Aktienmärkten zurück. Für einen Fonds mit Absolute-Return-Anspruch ist die Stabilität wichtiger als Höchstperformance, dennoch ist eine negative Jahresrendite in einem grundsätzlich freundlichen Marktumfeld problematisch.
3. Sinkendes Fondsvolumen
Das Fondsvermögen sank von:
2,94 Mio. € auf
2,85 Mio. €.
Zusätzlich verzeichnete die Retail-Tranche Nettoabflüsse. Das gesamte Fondsvolumen liegt mittlerweile auf einem relativ niedrigen Niveau. Ein dauerhaft kleines Fondsvolumen kann die Wirtschaftlichkeit und Sichtbarkeit eines Fonds beeinträchtigen.
4. Kosten belasten die Rendite
Die Gesamtkostenquote beträgt:
AK R: 1,38 %
AK I: 1,08 %
Für einen Fonds, der nur geringe Marktrisiken eingeht, sind diese Kosten nicht außergewöhnlich hoch, erschweren aber zusätzlich die Erzielung positiver Realrenditen.
Risikoeinschätzung
Der Fonds weist aktuell ein deutlich geringeres Risiko auf als klassische Aktienfonds. Das Portfolio besteht überwiegend aus etablierten europäischen Qualitätsunternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen. Das Hauptrisiko liegt weniger in den Einzelaktien als vielmehr in der Wirksamkeit der eingesetzten Absicherungsstrategie.
Sollten die Hedge-Positionen künftig erneut gegen die Marktbewegung laufen, könnten weitere Jahre mit negativer oder stagnierender Rendite folgen.
Fazit für Anleger
Der S4A Systematic Absolute Return überzeugt durch seinen systematischen, defensiven Investmentansatz und eine sorgfältige Risikokontrolle. Allerdings zeigt das aktuelle Geschäftsjahr deutlich, dass die Marktneutralitätsstrategie bislang keinen nachhaltigen Mehrwert schafft. Die Futures-Absicherungen haben einen erheblichen Teil der Aktienerträge aufgezehrt und führten letztlich zu einer negativen Jahresperformance.
Für sicherheitsorientierte Anleger kann der Fonds weiterhin interessant sein, wenn das Hauptziel Kapitalerhalt und geringe Schwankungen sind. Wer jedoch eine attraktive risikobereinigte Rendite oder eine echte Absolute-Return-Strategie erwartet, dürfte die bisherigen Ergebnisse kritisch beurteilen.
