Die russische Zentralbank hat ihren Leitzins überraschend um 0,5 Prozentpunkte auf 15,5 Prozent gesenkt. Damit widersetzt sie sich den Erwartungen vieler Analysten, die angesichts zuletzt steigender Verbraucherpreise von einer unveränderten Zinspolitik ausgegangen waren. Die Entscheidung signalisiert, dass die Währungshüter der Stützung der schwächelnden Wirtschaft derzeit ein höheres Gewicht beimessen als der kurzfristigen Inflationsdynamik.
Nach Angaben der Zentralbank hat sich die Inflation im Januar deutlich beschleunigt. Als Hauptursache nennt sie jedoch sogenannte Einmalfaktoren, insbesondere Steuererhöhungen. Diese hätten die Preise vorübergehend nach oben getrieben. Um das mittelfristige Inflationsziel von vier Prozent nicht aus den Augen zu verlieren, kündigte die Notenbank an, das Zinsniveau in den kommenden Monaten dennoch relativ hoch zu halten. Weitere Zinssenkungen sollen nur erfolgen, wenn sich die Preisentwicklung und die Inflationserwartungen nachhaltig abschwächen.
Die wirtschaftliche Lage Russlands bleibt angespannt. Nach Beginn der Offensive in der Ukraine im Jahr 2022 hatten massive Staatsausgaben für Militär und Rüstung die Konjunktur zunächst gestützt. Gleichzeitig führten diese Ausgaben zu zusätzlichem Inflationsdruck. Im Jahr 2024 lag die Teuerungsrate bei 9,5 Prozent, 2025 ging sie auf etwa 5,6 Prozent zurück. Dennoch bleibt das Preisniveau hoch, während sich das Wachstum deutlich verlangsamt hat.
Für das laufende Jahr rechnet die Regierung mit einem Wirtschaftswachstum von rund 1,3 Prozent, nachdem 2025 lediglich ein Plus von 1,0 Prozent erzielt wurde. Die Zentralbank erwartet einen Zuwachs zwischen 0,5 und 1,5 Prozent. Damit bewegt sich die russische Wirtschaft weiterhin in einem Spannungsfeld zwischen staatlich stimulierter Nachfrage, strukturellen Belastungen durch Sanktionen und sinkenden Einnahmen aus dem Energiesektor.
Besonders problematisch sind die rückläufigen Öl und Gaseinnahmen, die rund ein Viertel des Staatshaushalts ausmachen. Im vergangenen Jahr fielen diese Erlöse auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren. Gleichzeitig steigen die Kriegskosten weiter. Um Haushaltslücken zu schließen, hat die Regierung unter anderem die Mehrwertsteuer um zwei Prozentpunkte auf 22 Prozent erhöht. Diese Maßnahme trug ebenfalls zum jüngsten Inflationsanstieg bei.
Mit der Zinssenkung versucht die Zentralbank offenbar, einen Balanceakt zu vollziehen. Einerseits soll die Konjunktur gestützt werden, andererseits darf die Inflation nicht dauerhaft außer Kontrolle geraten. Ob dieser Kurs gelingt, hängt maßgeblich davon ab, wie sich die Preisentwicklung in den kommenden Monaten darstellt und in welchem Umfang externe Faktoren wie Sanktionen und Rohstoffpreise auf die russische Wirtschaft einwirken.
