Der Multizins-INVEST der Deka Investment GmbH verfolgt eine aktive Rentenstrategie mit Schwerpunkt auf Anleihen in Lokalwährungen europäischer und osteuropäischer Staaten sowie ausgewählter Schwellenländer. Ziel ist es, durch attraktive Kupons und gezielte Währungspositionen eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen.
Positiv aus Anlegersicht
Der Fonds konnte im Geschäftsjahr eine Wertentwicklung von +5,3 % erzielen. Damit wurde insbesondere nach den schwierigen Vorjahren wieder ein solides Ergebnis erreicht. Auch über drei Jahre liegt die durchschnittliche Rendite mit 5,8 % p.a. auf einem überzeugenden Niveau. Allerdings relativiert der Blick auf fünf Jahre (1,6 % p.a.), dass die Strategie stark von den jeweiligen Zins- und Währungszyklen abhängig ist.
Positiv ist außerdem die aktuelle Marktpositionierung. Rund 96,5 % des Fondsvermögens sind investiert. Den Schwerpunkt bilden Unternehmensanleihen (46,6 %), ergänzt durch Staatsanleihen (24,2 %) sowie staatsnahe Emittenten (21,7 %). Gleichzeitig konzentriert sich das Management überwiegend auf Investment-Grade-Anleihen, wodurch das Kreditrisiko gegenüber klassischen Hochzinsfonds reduziert wird.
Der Investmentansatz erscheint nachvollziehbar. Das Fondsmanagement kombiniert makroökonomische Analysen mit einer Einzeltitelauswahl und orientiert sich bewusst nicht an einem Index. Ziel ist es, attraktive Renditechancen unabhängig von Benchmark-Vorgaben zu nutzen.
Risiken
Der größte Risikofaktor bleibt die Währungsentwicklung. Der Fonds investiert gezielt in zahlreiche Fremdwährungen und verzichtet bewusst auf eine vollständige Absicherung. Im Berichtsjahr belastete beispielsweise die Schwäche des rumänischen Leu die Wertentwicklung, obwohl die hohen Kuponerträge viele negative Effekte kompensieren konnten. Insgesamt bestehen Engagements in 26 verschiedenen Währungen.
Hinzu kommen die üblichen Risiken eines internationalen Rentenfonds. Neben Zinsänderungsrisiken bestehen Bonitätsrisiken bei Unternehmens- und Schwellenländeranleihen sowie Währungs- und Derivaterisiken. Liquiditätsprobleme wurden im Berichtsjahr dagegen nicht festgestellt.
Portfolioqualität
Mit einem Fondsvolumen von rund 105 Mio. Euro ist der Fonds ausreichend groß, um breit diversifiziert zu investieren. Die größten Länderpositionen entfallen auf die USA (12,4 %), die Niederlande (9,8 %), Frankreich, Großbritannien, Norwegen sowie zahlreiche mittel- und osteuropäische Staaten. Dadurch wird das Länderrisiko gut verteilt, gleichzeitig bleibt die Abhängigkeit von Währungsentwicklungen hoch.
Auffällig ist, dass das Management weiterhin auf kurze Restlaufzeiten setzt. Dadurch wird die Zinssensitivität begrenzt und das Portfolio kann relativ flexibel auf Veränderungen des Zinsumfelds reagieren.
Nachhaltigkeit
Der Fonds verfolgt keine nachhaltige Anlagestrategie im Sinne der EU-Taxonomie. Allerdings werden bei den Anlageentscheidungen sogenannte Principal Adverse Impacts (PAI) berücksichtigt. Besonders problematische Emittenten werden ausgeschlossen oder nur in begründeten Ausnahmefällen berücksichtigt.
Fazit aus Anlegersicht
Der Multizins-INVEST eignet sich vor allem für Anleger, die von weltweit höheren Zinsen und attraktiven Kupons profitieren möchten und gleichzeitig bereit sind, deutliche Währungsschwankungen zu akzeptieren.
Die Kombination aus aktivem Management, überwiegend guter Bonität und hoher regionaler Diversifikation spricht für den Fonds. Gleichzeitig sollte man sich bewusst sein, dass nicht die Zinsentwicklung, sondern häufig die Wechselkursentwicklung über den Anlageerfolg entscheidet.
Stärken
solide Jahresperformance (+5,3 %)
hoher Anteil an Investment-Grade-Anleihen
breite Länder- und Währungsdiversifikation
aktives Management ohne Benchmark-Zwang
attraktives laufendes Zinsniveau
Schwächen
hohe Abhängigkeit von Fremdwährungen
Schwellenländer- und politische Risiken
langfristige Performance bislang nur durchschnittlich (5 Jahre: 1,6 % p.a.)
für konservative Euro-Anleger nur eingeschränkt geeignet.
