Aus Anlegersicht zeigt der Jahresbericht 2025 ein gemischtes Bild. Positiv hervorzuheben ist, dass das Fondsvermögen deutlich von 8,20 Mio. EUR auf 16,14 Mio. EUR gestiegen ist. Dieser Zuwachs beruht jedoch überwiegend auf starken Mittelzuflüssen und nicht allein auf der Wertentwicklung. Die Anteilklasse R erzielte +2,47 %, die günstigere Anteilklasse V +3,73 %. Damit lieferte der Fonds zwar ein positives Ergebnis, blieb aber klar hinter vielen globalen Aktienmärkten zurück.
Die Portfolioausrichtung hat sich im Jahresverlauf grundlegend verändert. Direkte Aktienbestände wurden vollständig abgebaut; stattdessen investiert der Fonds nun überwiegend über ETFs und aktive Zielfonds. Zum Jahresende bestanden 57,88 % des Fondsvermögens aus Investmentanteilen, 29,18 % aus Anleihen, 8,82 % aus Gold-Zertifikaten und rund 4 % aus Liquidität. Diese Struktur spricht für eine breitere Risikostreuung und mehr Flexibilität, reduziert aber zugleich die Transparenz gegenüber einem klassischen Einzeltitelportfolio.
Die defensive Steuerung war teilweise erfolgreich. Absicherungen halfen, Kursrückgänge nach den US-Zollankündigungen abzufedern. Gleichzeitig kostete die schnelle Markterholung Performance, weil der Fonds nicht voll von der anschließenden Gegenbewegung profitierte. Belastend wirkten zudem einzelne Fehlinvestitionen wie Novo Nordisk und UnitedHealth sowie der schwache US-Dollar. Positiv trugen Gold, kurzlaufende Anleihen, Rückversicherungsanleihen und skandinavische Hochzinsanleihen bei.
Die Anleiheseite wirkt solide und bewusst defensiv. Die durchschnittliche Qualität wird im guten A-Bereich beschrieben, längere Laufzeiten wurden gemieden. Das passt zu einem Mischfonds, der in Stressphasen Stabilität bieten soll. Dennoch bestehen weiterhin Zins-, Kredit-, Währungs- und Aktienmarktrisiken. Besonders relevant ist auch das Zielfondsrisiko, da inzwischen ein Großteil des Vermögens indirekt über andere Fonds investiert wird.
Ein wichtiger Punkt sind die Kosten. Die Anteilklasse R weist eine Gesamtkostenquote von 1,90 % auf und zusätzlich einen Ausgabeaufschlag von 3 %. Das ist für Anleger anspruchsvoll, insbesondere bei einer Jahresrendite von nur 2,47 %. Die Anteilklasse V ist mit 0,64 % deutlich attraktiver, setzt aber eine Mindestanlage von 200.000 EUR voraus.
Fazit: Der Fonds hat 2025 Stabilität gezeigt, aber keine überzeugende Outperformance erzielt. Die neue Struktur mit ETFs, aktiven Fonds, hochwertigen Anleihen und Gold wirkt robuster und breiter diversifiziert als zuvor. Für Anleger kann der Fonds interessant sein, wenn sie einen aktiv gesteuerten, defensiveren globalen Mischfonds suchen. Kritisch bleiben jedoch die vergleichsweise schwache Rendite im starken Marktumfeld, die hohen Kosten der R-Tranche und die Abhängigkeit von taktischen Managemententscheidungen.
