Der Jahresbericht des Fonds zeigt aus Anlegersicht ein gemischtes Bild: Einerseits überzeugt der Fonds durch eine stabile Vermögensbasis, hohe laufende Zinserträge und ein aktives Risikomanagement. Andererseits fällt die deutliche Underperformance gegenüber der Benchmark sowie die hohe Konzentration auf risikoreiche Unternehmensanleihen kritisch ins Gewicht.
Positive Aspekte aus Investorensicht
Der Fonds konnte sein Vermögen im Jahr 2025 von rund 104 Mio. EUR auf 111,7 Mio. EUR steigern. Dies signalisiert grundsätzlich Vertrauen bestehender Anleger und eine stabile Marktposition.
Besonders positiv ist die starke laufende Verzinsung des Portfolios. Der Fonds investiert überwiegend in Unternehmensanleihen mit hohen Kupons, viele davon im High-Yield-Bereich. Dadurch wurden Zinserträge von über 5,2 Mio. EUR erzielt. Das aktuelle Zinsumfeld spielte dem Fonds damit grundsätzlich in die Karten.
Ebenso positiv zu bewerten ist die relativ kurze Duration des Rentenportfolios von lediglich 1,87 Jahren. Dadurch bleibt das Portfolio vergleichsweise widerstandsfähig gegenüber weiteren Zinserhöhungen.
Das quantitative Allokationsmodell sorgt zudem für eine systematische Steuerung zwischen Aktien, Staatsanleihen und Liquidität. Dies reduziert emotionale Fehlentscheidungen und schafft eine nachvollziehbare Investmentlogik.
Kritische Punkte und Risiken
Trotz der grundsätzlich soliden Struktur ist die Wertentwicklung enttäuschend. Die Anteilklasse I erzielte lediglich +5,07 %, während die Benchmark um +10,90 % stieg. Der Fonds blieb damit deutlich hinter dem globalen Kapitalmarkt zurück.
Hauptursache dafür war offenbar die sehr vorsichtige Aktienallokation. Während das Modell im Durchschnitt eine Aktienquote von rund 59 % vorsah, lag die tatsächliche Aktienquote des Fonds nur bei etwa 20 %. Das Management reduzierte insbesondere das US-Aktien-Exposure wegen geopolitischer Risiken und der US-Politik. Rückblickend kostete diese defensive Haltung erhebliche Rendite.
Besonders kritisch erscheint die hohe Konzentration auf Non-Investmentgrade-Anleihen und Schwellenländeranleihen. Das durchschnittliche Rating lag lediglich bei BB. Viele Positionen stammen aus risikoreichen Regionen oder hochverschuldeten Unternehmen. Beispiele sind Anleihen aus der Türkei, China, Mongolei oder problematische Immobilienentwickler wie Evergrande oder Kaisa.
Zwar sind viele dieser Positionen klein gewichtet, dennoch zeigt sich hier eine klare Strategie: hohe Rendite gegen erhöhtes Ausfallrisiko. Für konservative Anleger ist das problematisch.
Hinzu kommt der erhebliche Einsatz von Futures und Derivaten. Die Investitionsquote liegt regelmäßig über 100 %. Dadurch entstehen zusätzliche Hebelrisiken, insbesondere bei abrupten Marktbewegungen zwischen den monatlichen Reallokationen. Das Fondsmanagement weist selbst ausdrücklich darauf hin, dass das Modell in Krisensituationen verzögert reagieren kann – wie bereits 2020 während des Corona-Crashs sichtbar wurde.
Kostenstruktur
Ein weiterer Schwachpunkt sind die vergleichsweise hohen Verwaltungskosten. Allein die Verwaltungsvergütung betrug rund 1,7 Mio. EUR. Dies belastet die Nettorendite spürbar und erschwert langfristig die Outperformance gegenüber passiven Vergleichsindizes.
Gesamtfazit für Anleger
Der Leonardo UI ist kein defensiver Rentenfonds, sondern eher ein opportunistischer Multi-Asset-High-Yield-Fonds mit quantitativer Steuerung. Die Strategie bietet attraktive Zinserträge und kann in stabilen Marktphasen solide funktionieren. Gleichzeitig ist das Risiko deutlich höher, als die starke Anleihequote zunächst vermuten lässt.
Für risikobewusste Anleger mit langfristigem Horizont kann der Fonds interessant sein, insbesondere wegen der hohen laufenden Renditen. Wer jedoch eine stabile, benchmarknahe Entwicklung oder konservative Vermögensanlage sucht, dürfte die starke Underperformance und die hohe Kreditrisiko-Exposure kritisch sehen.
Insgesamt hinterlässt der Jahresbericht den Eindruck eines professionell gesteuerten, aber sehr renditeorientierten Fonds, dessen Risiko-Rendite-Profil stärker im High-Yield- und Opportunistic-Bereich liegt als im klassischen defensiven Mischfondssegment.
