Aus Anlegersicht zeigt der Jahresbericht ein insgesamt robustes, defensiv ausgerichtetes Emerging-Markets-Rentenportfolio, das weniger auf maximale Rendite als auf Qualität, Diversifikation und Währungsabsicherung setzt. Der Fonds investiert gezielt in bonitätsstarke Emittenten aus Schwellenländern, wobei laut Anlagerichtlinie beim Kauf mindestens ein Investment-Grade-Niveau von BBB- vorliegen soll. Das macht ihn innerhalb des EM-Anleiheuniversums eher zu einer vergleichsweise konservativen Lösung.
Positiv fällt zunächst die Wertentwicklung von 5,05 % im Geschäftsjahr 2024/2025 auf. Sie liegt zwar unter dem Vorjahreswert von 7,31 %, ist aber für einen Rentenfonds mit Fokus auf Qualität weiterhin ordentlich. Gleichzeitig ist das Fondsvermögen leicht von 49,77 Mio. Euro auf 50,45 Mio. Euro gestiegen. Der Anteilwert erhöhte sich von 45,27 Euro auf 45,88 Euro. Das spricht für eine stabile Entwicklung, auch wenn das Wachstum nicht dynamisch ist.
Die Portfoliostruktur wirkt diszipliniert. Rund 90,14 % des Vermögens sind in Anleihen investiert. Davon entfallen 57,61 % auf Unternehmensanleihen, 24,32 % auf öffentliche Anleihen, ergänzt um staatsgarantierte und supranationale Emissionen. Damit ist der Fonds klar ertragsorientiert, ohne sich einseitig auf Staatsanleihen zu verlassen. Aus Investorensicht ist das attraktiv, weil Unternehmensanleihen in Schwellenländern oft einen Renditeaufschlag bieten, zugleich aber die Mischung mit Staats- und staatsnahen Papieren stabilisierend wirkt.
Ein wichtiger Punkt ist die Währungssteuerung. Zwar waren zum Stichtag knapp 48 % der Wertpapiere in US-Dollar investiert, diese Positionen wurden jedoch zu 102,32 % abgesichert. Für Euro-Anleger reduziert das das typische EM-Währungsrisiko erheblich. Das ist ein klarer Vorteil für Investoren, die Emerging Markets nutzen wollen, aber keine zusätzlichen Wechselkursschwankungen wünschen. Der Nachteil: Man verzichtet damit auch auf mögliche Währungsgewinne.
Die laufende Verzinsung des Portfolios bleibt attraktiv. Zum letzten Bewertungstag lag die durchschnittliche Rendite bei 4,40 %, der durchschnittliche Kupon bei 4,31 %. Das ist solide, aber die Rendite ist gegenüber dem Vorjahr von 4,71 % zurückgegangen. Für Anleger bedeutet das: Der Fonds liefert weiterhin ordentliche laufende Erträge, doch das Renditeniveau ist nicht mehr ganz so attraktiv wie zuvor. Gleichzeitig ist die durchschnittliche Restlaufzeit auf 5,79 Jahre gestiegen. Damit ist der Fonds etwas zinssensitiver geworden. Fallen die Marktzinsen, kann das helfen. Bleiben sie länger hoch oder steigen erneut, erhöht das den Gegenwind.
Sehr positiv ist die Kostenstruktur. Die Gesamtkostenquote von 0,51 % ist für einen aktiv gemanagten EM-Rentenfonds niedrig. Auch die Transaktionskosten wirken mit 8.128,83 Euro sehr moderat. Das stärkt die Nettorendite für Anleger.
Bei den Erträgen zeigt sich ein gesundes Bild. Die Zinserträge beliefen sich auf knapp 1,97 Mio. Euro, der ordentliche Nettoertrag auf 1,72 Mio. Euro. Das ist ein gutes Zeichen, weil der Fonds damit nicht nur von Bewertungseffekten lebt, sondern aus dem Bestand heraus Ertrag generiert. Das realisierte Ergebnis des Geschäftsjahres lag bei 3,07 Mio. Euro, während das nicht realisierte Ergebnis mit -581.750 Euro negativ war. Das deutet darauf hin, dass ein Teil der Performance aktiv realisiert wurde, während Bewertungsreserven unter Marktbewegungen litten. Für Anleger ist das nicht dramatisch, zeigt aber, dass die Kursgewinne nicht flächendeckend waren.
Die Ausschüttung von 1,56 Euro je Anteil ist für einkommensorientierte Anleger interessant. Der Fonds eignet sich daher eher für Investoren, die regelmäßige Erträge schätzen, nicht nur reines Kurswachstum.
Kritischer zu sehen ist, dass der Fonds trotz seines Qualitätsansatzes weiterhin ein Emerging-Markets-Fonds bleibt. Die Risiken liegen vor allem in Zinsänderungen, Liquidität, politischen Entwicklungen und Emittentenausfällen. Zwar ist der Fonds breit gestreut, doch einzelne Positionen zeigen, dass auch Länder mit erhöhtem Risiko vertreten sind, etwa Rumänien, Ungarn, Panama oder verschiedene lateinamerikanische Emittenten. Hinzu kommen minimale Restbestände ausgefallener oder faktisch wertloser Titel, die im Bericht mit nahe null bewertet werden. Das ist zwar quantitativ unbedeutend, erinnert aber daran, dass EM-Kreditrisiken real sind und auch ein Qualitätsfilter Ausfälle nicht völlig verhindert.
Die Nutzung von Derivaten erscheint insgesamt eher als Steuerungs- und Absicherungsinstrument denn als spekulativer Hebel. Das Währungsrisiko wird aktiv abgesichert, und das ausgewiesene VaR-Niveau zwischen 0,92 % und 1,29 % wirkt kontrolliert. Allerdings ist der ausgewiesene durchschnittliche Leverage von 148,56 % erklärungsbedürftig: Er muss hier nicht bedeuten, dass der Fonds aggressiv gehebelt ist, zeigt aber, dass derivative Instrumente in relevantem Umfang eingesetzt werden. Für konservative Privatanleger kann das psychologisch ein Nachteil sein, auch wenn es operativ im Fondsrahmen üblich ist.
Unterm Strich macht der Fonds einen soliden, professionell gesteuerten Eindruck. Er überzeugt durch Qualitätsfokus, breite Diversifikation, niedrige Kosten, stabile Zinserträge und konsequente Währungsabsicherung. Gleichzeitig sollten Anleger keine Wunder erwarten: Die Rendite ist attraktiv, aber nicht spektakulär, und das Kurspotenzial dürfte wegen des defensiven Profils begrenzt sein. Dafür ist das Risikoprofil im Vergleich zu vielen anderen EM-Anleihefonds wahrscheinlich besser kontrolliert.
Fazit aus Anlegersicht:
Der HI-EM Credits Quality Select-Fonds eignet sich vor allem für Anleger, die Emerging-Markets-Anleihen als Ertragsbaustein im Depot nutzen möchten, dabei aber auf bessere Bonität und geringere Währungsrisiken Wert legen. Weniger passend ist er für Anleger, die auf starkes Kapitalwachstum, hohe Dynamik oder konsequent nachhaltige Anlagestrategien setzen. Insgesamt ist der Fonds eher ein stabiler Renditebaustein mit EM-Mehrertrag als ein chancenorientierter Hochrenditefonds.
