Der veröffentlichte Jahresabschluss der Windpark Duben Süd GmbH & Co. KG für das Geschäftsjahr 2024 zeigt ein typisches Bild vieler projektfinanzierter Windparkgesellschaften: eine stark fremdfinanzierte Struktur mit relativ geringem Eigenkapital, aber stabiler Vermögensbasis durch die Windenergieanlagen. Für Anleger ergeben sich daraus sowohl stabile Einnahmeperspektiven als auch strukturelle Risiken.
Die Bilanzsumme blieb nahezu unverändert und lag zum Jahresende bei rund 33,42 Millionen Euro. Damit bewegt sich das Unternehmen auf einem konstanten Niveau im Vergleich zum Vorjahr. Der größte Teil des Vermögens besteht weiterhin aus Sachanlagen, also den Windenergieanlagen selbst. Das Anlagevermögen belief sich Ende 2024 auf 25,9 Millionen Euro, nachdem es im Vorjahr noch bei 27,97 Millionen Euro lag. Der Rückgang ist vor allem auf planmäßige Abschreibungen zurückzuführen, die bei langfristigen Infrastrukturprojekten üblich sind.
Ein deutlich positiver Aspekt des Abschlusses ist die Entwicklung der Liquidität. Die Bankguthaben stiegen deutlich von 2,65 Millionen Euro im Jahr 2023 auf 4,64 Millionen Euro im Jahr 2024. Damit hat sich der verfügbare Zahlungsmittelbestand erheblich verbessert. Für Anleger ist dies ein wichtiger Stabilitätsfaktor, da höhere Liquiditätsreserven helfen können, laufende Verpflichtungen zu bedienen und finanzielle Schwankungen besser auszugleichen.
Trotz dieser Entwicklung bleibt die Eigenkapitalbasis des Unternehmens sehr gering. Das Eigenkapital lag Ende 2024 bei 706.890 Euro, während die Bilanzsumme über 33 Millionen Euro beträgt. Daraus ergibt sich eine Eigenkapitalquote von rund 2 Prozent. Selbst für eine typische Windpark-Projektgesellschaft ist dies ein sehr niedriger Wert. Eine solche Struktur bedeutet, dass der Betrieb stark von Fremdkapital abhängig ist und nur über begrenzte finanzielle Puffer verfügt.
Die hohe Fremdfinanzierung zeigt sich deutlich in der Passivseite der Bilanz. Die gesamten Verbindlichkeiten betragen 31,73 Millionen Euro. Ein großer Teil davon entfällt auf Bankdarlehen. Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten lagen Ende 2024 bei rund 27,64 Millionen Euro. Diese Kredite sind durch umfangreiche Sicherheiten abgesichert, darunter Sicherungsübereignungen, Forderungsabtretungen sowie verpfändete Kontoguthaben. Für Banken ist dies üblich, für Anleger bedeutet es jedoch, dass Kreditgeber im Ernstfall sehr weitreichende Sicherungsrechte besitzen.
Positiv ist allerdings, dass sich die Bankverbindlichkeiten im Vergleich zum Vorjahr reduziert haben. 2023 lagen sie noch bei rund 31,36 Millionen Euro. Der Rückgang um etwa 3,7 Millionen Euro deutet darauf hin, dass die Tilgung der Projektfinanzierung planmäßig erfolgt. Das spricht dafür, dass der laufende Betrieb ausreichend Cashflow generiert, um die Kreditrückzahlungen zu bedienen.
Die Rückstellungen haben sich im Geschäftsjahr deutlich erhöht. Sie stiegen von 674.925 Euro auf 980.623 Euro. Rückstellungen dienen dazu, zukünftige Verpflichtungen oder Risiken abzudecken, etwa Wartungsmaßnahmen, ausstehende Kosten oder Rückbauverpflichtungen. Der deutliche Anstieg kann daher darauf hindeuten, dass bestimmte Risiken oder erwartete Kosten neu bewertet wurden.
Ein weiterer wichtiger Punkt sind langfristige finanzielle Verpflichtungen aus Landpachtverträgen. Für die Nutzung der Flächen, auf denen die Windenergieanlagen stehen, bestehen Verpflichtungen von insgesamt 13,27 Millionen Euro. Davon werden im folgenden Geschäftsjahr rund 593.100 Euro fällig. Diese Zahl zeigt, dass der Betrieb langfristig an Pachtverträge gebunden ist und ein Teil der Einnahmen dauerhaft an Grundstückseigentümer fließt.
Bemerkenswert ist außerdem, dass die Gesellschaft keine eigenen Mitarbeiter beschäftigt. Das ist bei vielen Windpark-Projektgesellschaften üblich. Betrieb, Wartung und technische Betreuung werden in der Regel von spezialisierten Dienstleistern übernommen, während die Projektgesellschaft selbst vor allem als rechtlicher und wirtschaftlicher Träger der Anlagen fungiert.
Die Windparkgesellschaft ist zudem Teil einer internationalen Unternehmensstruktur. Sie wird in den Konzernabschluss der Hexa CGE Europe Holdings Limited mit Sitz in Newbury in Großbritannien einbezogen. Dadurch gehört der Windpark zu einem größeren Energieinvestitionsportfolio.
Aus Anlegersicht zeigt der Jahresabschluss ein gemischtes Bild. Positiv sind die stabile Vermögensbasis durch die Windenergieanlagen, der deutlich gestiegene Liquiditätsbestand sowie der erkennbare Abbau der Bankverbindlichkeiten. Gleichzeitig bleibt die Gesellschaft aufgrund der extrem niedrigen Eigenkapitalquote stark fremdfinanziert und damit empfindlich gegenüber möglichen Ertragsschwankungen.
Solange die Stromproduktion stabil verläuft und die Einnahmen aus der Energievermarktung planmäßig fließen, ist dieses Geschäftsmodell tragfähig. Sollten jedoch unerwartete Belastungen auftreten – etwa durch windschwache Jahre, technische Probleme oder sinkende Strompreise – könnten die geringen Eigenkapitalreserven schnell zum Risikofaktor werden.
Insgesamt zeigt der Abschluss daher eine funktionierende, aber stark kreditfinanzierte Infrastrukturgesellschaft, deren Stabilität wesentlich von stabilen Betriebserträgen und einer weiterhin planmäßigen Tilgung der Kredite abhängt.
