Der Jahresabschluss 2024 zeigt ein ungewöhnliches Bild: Einerseits verbessert sich die Eigenkapitalposition spürbar durch reduzierte ausstehende Einlagen, andererseits bleibt die Struktur des Windparks bilanziell extrem atypisch. Das Anlagevermögen ist minimal, die wirtschaftliche Substanz des Projektes zu großen Teilen bereits abgeschrieben, während die Bilanz vor allem aus kurzfristigen Forderungen besteht. Für Anleger bedeutet das: wirtschaftlich stabilisiert, aber operativ fragil und abhängig von konzerninternen Zahlungsströmen.

1. Bilanzsumme steigt deutlich – aber nicht durch reale Substanz

Die Bilanzsumme wächst:

• 2023: 3.553.761 €

• 2024: 4.190.734 €

• +636.973 €

Allerdings wird schnell klar:

Das Wachstum ist nicht anlagengetrieben, sondern forderungsgetrieben.

2. Anlagevermögen weiter rückläufig – kaum physische Substanz

Anlagevermögen schrumpft stark:

• 117.867 € → 77.426 €

Davon sind:

• nur 45.194 € Sachanlagen

• nur 32.232 € immaterielle Vermögenswerte

Das deutet auf Folgendes hin:

• Die ursprünglichen Projektwerte sind nahezu vollständig abgeschrieben.

• Der Windpark ist bilanziell kein Anlageprojekt mehr, sondern ein Abwicklungs- bzw. Verwaltungsprojekt.

• Die technische Nutzbarkeit mag fortbestehen – aber bilanziell ist das Projekt „substanzarm“.

Für Investoren bedeutet dies:

• geringe stille Reserven,

• hohe Abhängigkeit von laufenden Cashflows,

• kein werthaltiges Sicherungsvermögen im Unternehmen selbst.

3. Umlaufvermögen explodiert – Forderungen steigen um über 850.000 €

Umlaufvermögen:

• 2,824 Mio. € → 3,637 Mio. € (+813.000 €)

Der Großteil davon sind:

Forderungen: 3,461 Mio. €

(2023: 2,611 Mio. €)

Damit bestehen über 82 % der Aktivseite aus Forderungen – ein extrem hoher Wert.

Interpretation:

• Das Projekt finanziert laufende Tätigkeiten überwiegend über konzerninterne Forderungen (Cash-Pooling).

• Das wirtschaftliche Risiko verschiebt sich damit vom operativen Betrieb hin zu der Bonität des Konzerns.

Positiv:

• Forderungsanstieg kann auf erwartete Zahlungen (EEG-Vergütung, Cashpool-Zinsen etc.) hindeuten.

Kritisch:

• Der Windpark ist kaum unabhängig.

• Verzögerungen oder interne Restrukturierungen könnten die Liquidität gefährden.

4. Eigenkapital steigt – aber durch BilMoG-Ausweis, nicht durch realen Gewinn

Eigenkapital steigt deutlich:

• 2.418.217 € → 3.099.639 €

• +681.421 €

Der Grund:

Die ausstehenden Einlagen wurden um rund 681.000 € reduziert.

-1.281.783 € → -600.361 €

Damit verbessert sich der Ausweis des Eigenkapitals –
aber:

Dies ist kein operativer Erfolg, sondern ein Gesellschafterbeschluss.

Die Eigenkapitalquote bleibt dennoch stark:

• ca. 74 % der Bilanzsumme

Das ist positiv und bedeutet:

• hohe finanzielle Stabilität

• keine Überschuldung

• gute Bonität im Konzernverbund

5. Rückstellungen geringfügig rückläufig – normaler operativer Verlauf

Rückstellungen:

• 932.881 € → 900.626 €

Eine moderate Veränderung, typisch für:

• Wartungsrisiken

• Verwaltungsaufwand

• Rückstellungen für Pacht oder Gutachten

Keine Auffälligkeiten.

6. Verbindlichkeiten sehr gering – risikoarm

Verbindlichkeiten:

• 202.663 € → 190.470 €

Das bedeutet:

• der Windpark trägt fast keine Schulden

• keine Bankdarlehen

• keine langfristigen Kreditlasten

Aus Risiko-Sicht sehr positiv.

7. Sonstige Verpflichtungen moderat – langfristig planbar

Verpflichtungen:

• insgesamt 462.824 €

• vor allem Pacht

• Laufzeit bis 2032

Für die Größe des Windparks: moderat.

Kein Vergleich zu parktüblichen Millionenbeträgen.

8. Gesamtbewertung aus Anlegersicht

Stärken

• sehr hohe Eigenkapitalquote

• stark reduzierte ausstehende Einlagen

• keine Bankdarlehen → finanziell solide

• planbare, moderate Verpflichtungen

• hoher Cashpool-Zinsertrag +72.561 €

• stabile Struktur innerhalb des Alterric-Konzerns

Schwächen / Risiken

• extrem niedriger Anlagenbestand (nur 77.426 €)

• Bilanz abhängig von konzerninternen Forderungen

• starke operative Abhängigkeit vom Cash-Pooling

• geringe operative Eigenständigkeit

• Projekt wirtschaftlich eher „verwaltend“ als ertragstreibend

• latente Steuerposition deutlich gesunken

Anlegerfazit

Der Windpark Erftstadt ist bilanziell solide und gut abgesichert, aber:

• operativ substanziell klein,

• stark abhängig von konzerninternen Zahlungsströmen,

• kaum werthaltig im klassischen Windpark-Sinne.

Die Risiken sind gering, die Ertragsperspektiven ebenfalls.
Für risikoaverse Anleger im Konzernumfeld ist dies ein ruhiges, berechenbares Projekt.
Für renditeorientierte Investoren bietet es hingegen wenig wirtschaftliches Potenzial.