Die VERBUND Windpark Frielendorf GmbH & Co. KG präsentiert im Jahresabschluss 2024 ein ambivalentes Bild, das sich aus positiven operativen Entwicklungen und zugleich erheblichen bilanziellen Belastungen zusammensetzt.
Auf der Ertragsseite zeigt sich eine deutliche Verbesserung: Die Umsatzerlöse stiegen von 998.500 Euro im Vorjahr auf 1,385 Millionen Euro, also um knapp 39 Prozent. Diese Entwicklung deutet auf eine gute Auslastung der Windkraftanlagen sowie günstige Windverhältnisse hin. Unterstützend kam hinzu, dass die sonstigen betrieblichen Erträge auf 166.200 Euro anstiegen. Zusammen ergibt dies eine Betriebsleistung von rund 1,55 Millionen Euro. Zwar belasteten die Abschreibungen mit 1,043 Millionen Euro und die sonstigen betrieblichen Aufwendungen mit 531.100 Euro die Gewinn- und Verlustrechnung erheblich, doch konnte die Gesellschaft den operativen Verlust im Vergleich zu 2023 deutlich eindämmen. Der Jahresfehlbetrag lag 2024 bei 313.300 Euro – ein spürbarer Fortschritt gegenüber dem Vorjahresverlust von 780.200 Euro.
Auch die Finanzierungsseite zeigt Licht und Schatten. Positiv hervorzuheben ist, dass die Zinsaufwendungen von 845.900 Euro im Vorjahr auf 238.100 Euro zurückgingen. Dies deutet auf eine Refinanzierung zu günstigeren Konditionen oder eine Tilgung von Krediten hin. Damit verbessert sich das Zinsdeckungsverhältnis, was grundsätzlich ein gutes Signal für die finanzielle Stabilität ist. Allerdings ist der absolute Schuldenstand mit 21,7 Millionen Euro nach wie vor hoch. Bemerkenswert ist die Struktur: 13,9 Millionen Euro entfallen auf Bankdarlehen, weitere 7,8 Millionen Euro auf konzerninterne Verbindlichkeiten. Diese enge Abhängigkeit vom Mutterkonzern kann für Anleger ein zweischneidiges Schwert sein – einerseits sichert sie die Liquidität, andererseits macht sie das Projekt von internen Finanzierungsentscheidungen abhängig.
Die Eigenkapitalsituation bleibt angespannt. Das Kommanditkapital beträgt lediglich 2.000 Euro, während das Verlustkonto mit 2,024 Millionen Euro im Minus steht. Damit weist die Gesellschaft ein negatives Eigenkapital aus – ein klarer Hinweis auf bilanzielle Überschuldung. Unter normalen Umständen wäre dies kritisch, doch da es sich um eine Konzerngesellschaft handelt, ist hier entscheidend, inwieweit die Muttergesellschaft bereit ist, die Projektgesellschaft dauerhaft zu stützen. Ohne diese Konzernunterstützung wäre die Gesellschaft allein kaum überlebensfähig.
Ein weiterer Risikofaktor ist die sinkende Liquidität. Das Guthaben bei Kreditinstituten verringerte sich von 3,56 Millionen Euro im Jahr 2023 auf nur noch 1,35 Millionen Euro zum Jahresende 2024. Dieser Rückgang muss kritisch betrachtet werden, da er die kurzfristige Flexibilität bei unvorhergesehenen Zahlungsverpflichtungen einschränkt. Dem stehen allerdings Rechnungsabgrenzungsposten von 3 Millionen Euro gegenüber, die auf Vorauszahlungen hinweisen und die Mittelabflüsse in den kommenden Jahren abfedern könnten.
Die Rückstellungen wurden von 86.000 Euro auf 158.000 Euro erhöht, was unter anderem zusätzliche Mittel für Rückbaukosten einschließt. Angesichts der Gesamtverschuldung wirken diese Rückstellungen allerdings eher gering. Mittelfristig dürften zusätzliche Verpflichtungen für den Rückbau der Anlagen oder ein Repowering notwendig werden, was die Kapitalbelastung weiter erhöht. Auch die hohen jährlichen Abschreibungen deuten darauf hin, dass die Anlagen bereits fortgeschritten genutzt sind und in den kommenden Jahren steigender Investitionsbedarf besteht.
Für Anleger ergibt sich ein komplexes Chancen-Risiko-Profil:
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Chancen: Deutlich gestiegene Umsätze, sinkende Zinslast, operative Ertragskraft und die Einbindung in den VERBUND-Konzern, der grundsätzlich eine finanzielle Stabilität und Absicherung bietet.
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Risiken: Negatives Eigenkapital, hohe Verschuldung, sinkende Liquidität und ein möglicherweise in den kommenden Jahren notwendiges Repowering mit entsprechendem Investitionsbedarf.
Aus Anlegersicht ist daher klar: Ohne die dauerhafte Unterstützung des Konzerns bleibt die Beteiligung hochriskant. Die Geschäftszahlen deuten zwar auf eine gewisse Stabilisierung hin, von einem eigenständigen wirtschaftlichen Gleichgewicht kann jedoch keine Rede sein. Das Engagement ist deshalb als spekulativ einzustufen – eine Beteiligung setzt Vertrauen in die Finanzkraft und die langfristige Strategie der VERBUND AG voraus. Anleger sollten zudem einkalkulieren, dass die Gesellschaft in den nächsten Jahren keinen nennenswerten Bilanzgewinn erwirtschaften wird und Erträge vor allem indirekt über den Konzernzusammenhalt gesichert sind.
