Die Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH aus Bremen hat ihren Jahresabschluss für 2025 vorgelegt. Die Zahlen zeigen auf den ersten Blick eine deutlich gestärkte Bilanz: Das Bankguthaben hat sich innerhalb eines Jahres nahezu verfünffacht, das Eigenkapital ist kräftig gestiegen und Verbindlichkeiten werden zum Bilanzstichtag überhaupt nicht ausgewiesen.
Auf der Ertragsseite bleibt die Entwicklung allerdings auffällig.
Nach einem Jahresfehlbetrag von 2.790,67 Euro im Jahr 2024 weist die Gesellschaft für 2025 erneut einen Verlust aus. Dieser beträgt diesmal 4.277,80 Euro.
Zusammen mit dem Verlustvortrag von 4.856,17 Euro haben sich damit zum 31. Dezember 2025 bereits 9.133,97 Euro an Verlusten angesammelt.
Gemessen am Stammkapital von 25.000 Euro entspricht dies rund 36,5 Prozent.
Damit ist mehr als ein Drittel des Stammkapitals bilanziell durch Verlustvortrag und aktuellen Jahresfehlbetrag aufgezehrt.
Das bedeutet nicht, dass sich die Gesellschaft automatisch in einer wirtschaftlichen Krise befindet. Im Gegenteil: Die Bilanz weist weiterhin deutlich positives Eigenkapital, mehr als 10.000 Euro Liquidität und keinerlei Verbindlichkeiten aus.
Die entscheidende Frage liegt deshalb weniger bei der Verschuldung als bei der zukünftigen Ertragskraft der Beteiligung.
Die Bilanzsumme der Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH erhöhte sich von 9.116,95 Euro auf 17.239,08 Euro.
Das entspricht einem Zuwachs von 8.122,13 Euro beziehungsweise rund 89 Prozent.
Die Vermögensstruktur ist dabei ausgesprochen einfach.
Das Anlagevermögen beträgt unverändert 7.000 Euro und besteht vollständig aus Finanzanlagen.
Nach den Angaben im Anhang handelt es sich um Anteile an verbundenen Unternehmen, die grundsätzlich zu Anschaffungskosten bewertet werden. Soweit erforderlich, wird ein niedrigerer beizulegender Wert angesetzt.
Der Buchwert der Beteiligungsposition hat sich gegenüber 2024 nicht verändert.
Das bedeutet allerdings nicht, dass der tatsächliche wirtschaftliche Wert der Beteiligung exakt 7.000 Euro beträgt. Der bilanzielle Ansatz ist nicht mit einem aktuellen Marktwert gleichzusetzen.
Neben den Finanzanlagen verfügt die Gesellschaft über 10.239,08 Euro liquide Mittel.
Und genau hier zeigt sich die auffälligste Veränderung auf der Aktivseite.
Ende 2024 lagen die Bank- und Kassenbestände lediglich bei 2.116,95 Euro.
Innerhalb eines Jahres stiegen sie damit um 8.122,13 Euro auf 10.239,08 Euro.
Das entspricht einem Zuwachs von rund 384 Prozent.
Das Bankguthaben hat sich also nahezu verfünffacht.
Auf den ersten Blick könnte man darin eine erhebliche Verbesserung der wirtschaftlichen Ertragskraft sehen. Der Jahresabschluss zeigt jedoch, warum diese Interpretation zu kurz greifen würde.
Denn gleichzeitig hat sich die Kapitalausstattung verändert.
Das gezeichnete Kapital beträgt unverändert 25.000 Euro.
Zum 31. Dezember 2024 waren davon jedoch lediglich 12.500 Euro eingefordert. Weitere 12.500 Euro wurden als nicht eingeforderte ausstehende Einlagen abgezogen.
Ende 2025 beträgt diese Position null.
Damit wird nun das vollständige Stammkapital von 25.000 Euro als eingefordertes Kapital ausgewiesen.
Diese Veränderung ist ein wesentlicher Faktor für den starken Anstieg der Liquidität und des Eigenkapitals.
Deshalb gilt auch bei der Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH: Mehr Geld auf dem Bankkonto bedeutet nicht automatisch mehr erwirtschafteten Gewinn.
Tatsächlich schreibt die Gesellschaft weiterhin Verluste.
Das Eigenkapital erhöhte sich trotzdem deutlich – von 7.643,83 Euro auf 15.866,03 Euro.
Das ist ein Zuwachs um 8.222,20 Euro beziehungsweise rund 108 Prozent.
Hinter dieser Verdoppelung steht aber kein entsprechender Jahresgewinn.
Im Gegenteil: Die Gesellschaft weist für 2025 einen Jahresfehlbetrag von 4.277,80 Euro aus.
Der entscheidende Effekt ist vielmehr die vollständige Einforderung des zuvor nur teilweise eingeforderten Stammkapitals.
Damit muss klar zwischen zwei Entwicklungen unterschieden werden:
Die Kapitalausstattung hat sich verbessert. Die Gesellschaft hat aber 2025 keinen Gewinn erzielt.
Gerade die kumulierten Verluste verdienen deshalb Aufmerksamkeit.
Der Verlustvortrag beträgt inzwischen 4.856,17 Euro.
Hinzu kommen weitere 4.277,80 Euro Jahresfehlbetrag.
Zusammen sind das 9.133,97 Euro.
Vom eingeforderten Kapital von 25.000 Euro verbleibt nach diesen Verlusten rechnerisch das ausgewiesene Eigenkapital von 15.866,03 Euro.
Die Eigenkapitalquote ist trotzdem ausgesprochen hoch.
Bei einer Bilanzsumme von 17.239,08 Euro und einem Eigenkapital von 15.866,03 Euro ergibt sich eine Quote von rund 92 Prozent.
Die Erklärung dafür ist einfach: Fremdkapital spielt in dieser Einzelbilanz praktisch keine Rolle.
Verbindlichkeiten werden zum 31. Dezember 2025 überhaupt nicht ausgewiesen.
Die einzige Position außerhalb des Eigenkapitals sind Rückstellungen in Höhe von 1.373,05 Euro.
Diese lagen im Vorjahr noch bei 1.473,12 Euro und sind damit leicht zurückgegangen.
Rein bilanziell verfügt die Gesellschaft somit über eine komfortable kurzfristige Struktur.
Mehr als 10.000 Euro Bankguthaben stehen Rückstellungen von lediglich rund 1.373 Euro gegenüber. Ausgewiesene Verbindlichkeiten gibt es nicht.
Von einem Schuldenproblem kann auf Grundlage dieses Einzelabschlusses deshalb keine Rede sein.
Die interessantere Frage lautet: Warum schreibt die Gesellschaft weiterhin Verluste – und wann kommen Erträge aus der Beteiligung?
Genau diese Frage kann der vorliegende Abschluss allerdings nicht abschließend beantworten.
Eine detaillierte Gewinn- und Verlustrechnung liegt in den vorgelegten Unterlagen nicht vor.
Wir kennen zwar den Jahresfehlbetrag von 4.277,80 Euro, nicht aber dessen genaue Zusammensetzung.
Aus den veröffentlichten Angaben lässt sich daher nicht sicher bestimmen, welche konkreten Aufwendungen entstanden sind oder ob und in welcher Höhe Beteiligungserträge angefallen sind.
Auch die Entwicklung des operativen Windparkprojekts lässt sich aus diesem Einzelabschluss nicht ablesen.
Das ist wichtig, weil die Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH nach ihrem Unternehmensgegenstand gerade dem Erwerb, Halten und Verwalten von Beteiligungen an Windparkgesellschaften dient.
Die 7.000 Euro Finanzanlagen dürfen daher nicht mit Windenergieanlagen im Wert von lediglich 7.000 Euro verwechselt werden.
Die Beteiligungs-GmbH selbst weist keine Windenergieanlagen als Sachanlagevermögen aus.
Die wirtschaftlichen Vermögenswerte eines Windparks können vielmehr auf Ebene einer anderen Projektgesellschaft bilanziert werden.
Für Mulsum gibt es dafür einen konkreten Konzernbezug.
In öffentlich zugänglichen Unterlagen zum Beteiligungsbesitz der wpd GmbH wird die Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH mit einem Kapitalanteil von 100 Prozent geführt. Daneben wird die wpd Windpark Mulsum GmbH & Co. KG mit einem wpd-Kapitalanteil von 70 Prozent aufgeführt.
Auch Handelsregisterinformationen dokumentieren die wpd Windpark Mulsum GmbH & Co. KG und nennen die Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH innerhalb ihrer gesellschaftsrechtlichen Struktur.
Für die Bewertung des vorliegenden Jahresabschlusses ist diese Trennung entscheidend.
Aus dem Einzelabschluss der Beteiligungs-GmbH lässt sich nicht ablesen, wie viele Windenergieanlagen das zugrunde liegende Projekt umfasst, wie hoch deren Produktionsleistung war, welche Stromerlöse erzielt wurden oder welche Finanzierungsverbindlichkeiten auf Projektebene bestehen.
Solche Aussagen wären ohne den Abschluss der entsprechenden operativen Gesellschaft spekulativ.
Für die Beteiligungs-GmbH selbst bleibt deshalb zunächst die Entwicklung der eigenen Verluste maßgeblich.
2024 betrug der Jahresfehlbetrag 2.790,67 Euro.
2025 sind es 4.277,80 Euro.
Der absolute Fehlbetrag fällt damit um 1.487,13 Euro höher aus.
Das entspricht rechnerisch einem Anstieg von gut 53 Prozent.
Daraus lässt sich allerdings ohne Kenntnis der vollständigen Gewinn- und Verlustrechnung noch nicht erklären, warum der Verlust gestiegen ist oder ob daraus ein langfristiger Trend entsteht.
Gerade bei einer Beteiligungsgesellschaft können Erträge außerdem unregelmäßig anfallen.
Ein einzelnes Verlustjahr sagt deshalb wenig über die langfristige Wirtschaftlichkeit des dahinterstehenden Windparkprojekts aus.
Anders sieht es bei der Betrachtung mehrerer Jahre aus.
Der Verlustvortrag von 4.856,17 Euro zeigt, dass bereits vor dem Ergebnis 2025 Verluste aufgelaufen waren. Mit dem neuen Fehlbetrag erhöht sich die Summe auf mehr als 9.100 Euro.
Sollte die Gesellschaft auch in den kommenden Jahren Verluste in einer Größenordnung von rund 4.000 Euro produzieren, ohne entsprechende Beteiligungserträge zu erzielen, würde das vorhandene Eigenkapital weiter abschmelzen.
Eine solche Entwicklung kann aus dem Jahresabschluss 2025 aber nicht einfach fortgeschrieben werden.
Die derzeitige Liquidität verschafft der Gesellschaft jedenfalls einen gewissen Puffer.
Zum Jahresende befinden sich 10.239,08 Euro auf Bank- und Kassenkonten.
Dem stehen keine bilanzierten Verbindlichkeiten gegenüber.
Auch deshalb wäre es überzogen, aus den aufgelaufenen Verlusten bereits eine akute finanzielle Schieflage abzuleiten.
Vielmehr zeigt sich ein für die Beurteilung entscheidender Gegensatz:
Die Bilanzstruktur ist derzeit stark, die bisherige Ergebnisentwicklung dagegen schwach.
Das Eigenkapital macht rund 92 Prozent der Bilanzsumme aus. Es gibt keine ausgewiesenen Verbindlichkeiten. Die Liquidität ist deutlich gestiegen.
Gleichzeitig sind bereits rund 36,5 Prozent des Stammkapitals durch Verlustvortrag und aktuellen Jahresfehlbetrag aufgezehrt.
Geschäftsführer der Gesellschaft war 2025 Dr. Gernot Blanke.
Nach Angaben im Jahresabschluss wird die Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH in den Konzernabschluss der wpd GmbH mit Sitz in Bremen einbezogen.
Für die kommenden Abschlüsse werden deshalb insbesondere zwei Entwicklungen interessant.
Zum einen muss beobachtet werden, ob weitere Verluste entstehen.
Zum anderen – und wirtschaftlich wesentlich wichtiger – stellt sich die Frage, ob die gehaltene Beteiligung künftig Erträge an die Beteiligungs-GmbH liefert.
Denn Kapitalzuführungen können eine Bilanz stabilisieren und Liquidität bereitstellen. Dauerhaft ersetzen sie aber keine Ertragskraft.
Das Fazit für 2025 fällt deshalb zweigeteilt aus:
Finanziell ist die Windpark Mulsum Beteiligungs GmbH auf Ebene ihres Einzelabschlusses solide ausgestattet. Sie verfügt über mehr als 10.000 Euro liquide Mittel, eine Eigenkapitalquote von rund 92 Prozent und weist keine Verbindlichkeiten aus.
Auf der Ertragsseite bleibt dagegen ein Fragezeichen. Der neue Jahresfehlbetrag von 4.277,80 Euro erhöht die aufgelaufenen Verluste auf insgesamt 9.133,97 Euro.
Damit lautet die entscheidende Frage für die nächsten Jahre:
Wann beginnt die Windparkbeteiligung, ausreichend Erträge zu liefern, um die laufenden Verluste der Beteiligungs-GmbH zu beenden?
2025 hat die vollständige Einforderung des Stammkapitals die Bilanz deutlich gestärkt. Ob daraus auch eine dauerhaft profitable Beteiligung wird, lässt sich aus diesem Abschluss noch nicht beantworten.
