Der EMCORE COPO verfolgt eine konservative Multi-Asset-Strategie, die hochwertige USD-Anleihen mit einer systematischen Währungsoptionsstrategie kombiniert. Ziel ist es, laufende Zinserträge mit zusätzlichen Erträgen aus Volatilitätsprämien zu verbinden. Im Berichtsjahr zeigte sich insbesondere die Optionsstrategie als stabiler Ertragsbringer, während das Anleiheportfolio Sicherheit und laufende Erträge lieferte.
Positiv aus Anlegersicht
Der Fonds investiert nahezu ausschließlich in Anleihen höchster Bonität. Rund 83 % des Portfolios besitzen ein AAA-Rating, die durchschnittliche Bonität liegt bei AA+. Gleichzeitig wurde die durchschnittliche Restlaufzeit auf 2,08 Jahre reduziert. Dadurch ist das Portfolio weniger anfällig für steigende Zinsen als klassische Rentenfonds mit längeren Laufzeiten.
Mit einer durchschnittlichen Portfoliorendite von 3,59 % bietet das Anleiheportfolio weiterhin attraktive laufende Zinserträge bei gleichzeitig sehr hoher Sicherheit. Positiv ist außerdem die breite Diversifikation über 49 Anleihen von 24 Emittenten, darunter supranationale Institutionen, Förderbanken und Staaten mit ausgezeichneter Bonität.
Besonders hervorzuheben ist die systematische Währungsoptionsstrategie. Trotz erheblicher Marktverwerfungen und einer starken US-Dollar-Abwertung erwirtschaftete dieser Portfolioanteil einen zusätzlichen, wenig mit dem Anleihemarkt korrelierten Ertrag. Grundlage hierfür ist die regelbasierte Vereinnahmung von Volatilitätsprämien über zahlreiche G10-Währungen sowie den Singapur-Dollar. Die erfolgreiche Umsetzung dieser Strategie stellt den eigentlichen Mehrwert des Fonds dar.
Entwicklung der Anteilklassen
Die Ergebnisse unterscheiden sich deutlich je nach Währungsklasse:
USD-Anteilklasse: +2,48 %
EUR-Anteilklasse: +0,32 %
CHF-Anteilklasse: −1,71 %
Anteilklasse E (seit Juli 2025): +6,57 %
Die Unterschiede zeigen, dass Währungseffekte einen erheblichen Einfluss auf die Rendite haben. Insbesondere Anleger außerhalb des US-Dollars profitieren nicht automatisch von der eigentlichen Fondsstrategie.
Risiken
Das Hauptrisiko liegt weniger im Kreditbereich als vielmehr in der eingesetzten Derivatestrategie. Obwohl diese im Berichtsjahr erfolgreich verlief, entstehen durch den Verkauf von Optionen grundsätzlich erhöhte Markt- und Bewertungsrisiken. Hinzu kommen Währungsrisiken, da der Fonds überwiegend in US-Dollar investiert und umfangreiche OTC-Devisenoptionen einsetzt.
Das Kreditrisiko erscheint dagegen gering, da ausschließlich Emittenten mit hoher Bonität berücksichtigt werden. Die verkürzte Duration reduziert zudem das klassische Zinsänderungsrisiko.
Mittelbewegungen
Das Fondsvolumen sank im Berichtsjahr von rund 31,6 Mio. USD auf 29,9 Mio. USD. Gleichzeitig kam es insbesondere in den EUR- und USD-Anteilklassen zu deutlichen Mittelabflüssen durch Anteilsrückgaben. Dies deutet darauf hin, dass Anleger teilweise Gewinne realisiert oder Kapital umgeschichtet haben, ohne dass dies zwingend auf eine Verschlechterung der Fondsqualität schließen lässt.
Fazit für Anleger
EMCORE COPO richtet sich an Anleger, die eine defensive Rentenanlage mit einer professionell gesteuerten Absolute-Return-Komponente über Währungsoptionen suchen. Die hohe Bonität des Anleiheportfolios sorgt für Stabilität, während die Optionsstrategie zusätzliche Ertragschancen eröffnet.
Allerdings zeigt das Berichtsjahr auch, dass die tatsächliche Rendite stark von der jeweiligen Anteilklasse und den Währungseinflüssen abhängt. Für Euro-Anleger fiel die Wertentwicklung trotz erfolgreicher Optionsstrategie nahezu neutral aus.
Gesamtbewertung aus Anlegersicht:
Der Fonds überzeugt durch ein sehr hochwertiges Anleiheportfolio, eine disziplinierte Risikosteuerung und eine erfolgreich umgesetzte Optionsstrategie. Für sicherheitsorientierte Anleger mit Interesse an alternativen Ertragsquellen stellt EMCORE COPO eine interessante Beimischung dar. Wer hingegen eine hohe laufende Wertsteigerung erwartet, dürfte aufgrund des defensiven Charakters und der Währungseinflüsse nur begrenztes Renditepotenzial vorfinden.
