Die enercity Windpark Portfolio Horizon GmbH & Co. KG verwaltet ein Windparkportfolio mit einem Bilanzvolumen von über 547 Millionen Euro und zählt damit zu den größeren Gesellschaften im deutschen Windenergiesektor. Der Jahresabschluss 2024 zeigt jedoch ein gemischtes Bild: Einerseits wurde die bilanzielle Krise durch massive Kapitalzuführungen entschärft, andererseits schreibt die Gesellschaft weiterhin erhebliche Verluste.
65 Millionen Euro frisches Eigenkapital retten die Bilanz
Die wichtigste Entwicklung des Jahres ist die deutliche Stärkung des Eigenkapitals. Im Vorjahr wies die Gesellschaft noch einen nicht durch Eigenkapital gedeckten Fehlbetrag von mehr als 24 Millionen Euro aus. Rein bilanziell war das Eigenkapital damit vollständig aufgezehrt.
2024 griff die Gesellschafterin enercity Erneuerbare GmbH ein und stellte insgesamt 65 Millionen Euro als Rücklage zur Verfügung. Dadurch konnte der Fehlbetrag beseitigt werden.
Aus Anlegersicht ist dies zunächst positiv, denn ohne diese Unterstützung hätte die Gesellschaft bilanziell weiterhin überschuldet gewirkt. Gleichzeitig zeigt die Maßnahme aber auch, dass die Gesellschaft aus eigener Kraft derzeit nicht ausreichend Gewinne erwirtschaftet, um ihre Kapitalbasis zu stabilisieren.
Verlust verdoppelt sich nahezu
Besonders kritisch ist die Entwicklung des Jahresergebnisses.
Der Jahresfehlbetrag steigt von 20,7 Millionen Euro auf 40,4 Millionen Euro. Damit hat sich der Verlust innerhalb eines Jahres nahezu verdoppelt.
Da die Gesellschaft von den Offenlegungserleichterungen Gebrauch macht und keine Gewinn- und Verlustrechnung veröffentlicht, bleibt für Außenstehende unklar, welche Faktoren konkret zu diesem hohen Verlust geführt haben.
Für Anleger stellt dies einen wesentlichen Transparenznachteil dar.
Hohe Verschuldung bleibt das größte Risiko
Die Verbindlichkeiten belaufen sich weiterhin auf rund 546 Millionen Euro.
Demgegenüber steht ein Eigenkapital von lediglich 479.000 Euro. Trotz der Kapitalspritze ergibt sich damit eine extrem geringe Eigenkapitalquote.
Das Unternehmen bleibt faktisch fast vollständig fremdfinanziert.
Zwar wurden die Verbindlichkeiten gegenüber dem Vorjahr um rund 21 Millionen Euro reduziert, dennoch bleibt die Schuldenlast außergewöhnlich hoch.
Gerade in Zeiten steigender Finanzierungskosten stellt dies ein erhebliches Risiko dar.
Finanzanlagevermögen weiterhin auf sehr hohem Niveau
Das Anlagevermögen besteht nahezu vollständig aus Finanzanlagen und beträgt rund 525 Millionen Euro.
Dabei handelt es sich offensichtlich um Beteiligungen an Windparkgesellschaften oder projektbezogene Finanzierungsstrukturen.
Der Rückgang gegenüber dem Vorjahr um rund 12,6 Millionen Euro deutet auf Abschreibungen, Wertanpassungen oder Tilgungsmaßnahmen innerhalb des Portfolios hin.
Deutlicher Liquiditätsanstieg
Positiv fällt die Entwicklung der Liquidität auf.
Die Bankguthaben steigen von lediglich 60.000 Euro auf knapp 1,94 Millionen Euro.
Auch die Forderungen gegen verbundene Unternehmen erhöhen sich deutlich von rund 5,3 Millionen Euro auf fast 19,9 Millionen Euro.
Dies verbessert kurzfristig die finanzielle Flexibilität des Unternehmens.
Hohe Abhängigkeit vom Konzern
Ein wesentlicher Punkt für Anleger ist die starke Verflechtung mit dem enercity-Konzern.
Von den gesamten Verbindlichkeiten entfallen rund 532 Millionen Euro auf verbundene Unternehmen.
Zudem bestehen umfangreiche Darlehens- und Cash-Pooling-Vereinbarungen innerhalb der Unternehmensgruppe.
Diese Struktur hat zwei Seiten:
Einerseits bietet sie Stabilität, weil hinter der Gesellschaft ein finanzstarker Konzern steht.
Andererseits ist die wirtschaftliche Entwicklung der Gesellschaft stark von konzerninternen Entscheidungen abhängig.
Fortführungsprognose bleibt positiv
Trotz der hohen Verluste geht die Geschäftsführung weiterhin von einer positiven Fortführungsprognose aus.
Diese Einschätzung basiert insbesondere auf der Unterstützung durch die Gesellschafterin sowie den zusätzlichen Kapitalzuführungen.
Für Anleger bedeutet dies, dass kurzfristig keine Hinweise auf eine Bestandsgefährdung bestehen.
Chancen für Anleger
- Starker Mutterkonzern im Hintergrund
- 65 Millionen Euro Kapitalzuführung stärkt die Bilanz
- Hoher Bestand an Windparkbeteiligungen
- Reduzierung der Gesamtverbindlichkeiten
- Verbesserung der Liquidität
- Positive Fortführungsprognose
Risiken für Anleger
- Jahresverlust von über 40 Millionen Euro
- Verlust nahezu doppelt so hoch wie im Vorjahr
- Extrem niedrige Eigenkapitalquote
- Sehr hohe Verschuldung von rund 546 Millionen Euro
- Starke Abhängigkeit von konzerninternen Finanzierungen
- Keine veröffentlichte Gewinn- und Verlustrechnung
- Eingeschränkte Transparenz über die Ursachen der Verluste
Fazit
Der Jahresabschluss 2024 zeigt ein widersprüchliches Bild. Positiv ist, dass die Gesellschafterin mit einer Kapitalspritze von 65 Millionen Euro den bilanziellen Fehlbetrag beseitigt und die Fortführung des Unternehmens abgesichert hat.
Gleichzeitig offenbaren die Zahlen erhebliche strukturelle Herausforderungen. Die Verluste steigen deutlich an, die Eigenkapitalbasis bleibt äußerst dünn und die Gesellschaft ist weiterhin stark fremdfinanziert.
Aus Anlegersicht stellt die Zugehörigkeit zum enercity-Konzern derzeit den wichtigsten Stabilitätsfaktor dar. Ohne die finanzielle Unterstützung der Muttergesellschaft wäre die wirtschaftliche Lage deutlich kritischer zu bewerten. Die weitere Entwicklung wird maßgeblich davon abhängen, ob die Windparkbeteiligungen künftig wieder nachhaltig positive Ergebnisse erwirtschaften können.
