Der am 8. Oktober 2026 veröffentlichte Jahresabschluss der WP Vier Berge GmbH & Co. KG mit Sitz in Teuchern ermöglicht einen Einblick in die Vermögens- und Finanzierungsstruktur der Gesellschaft. Das Unternehmen ist beim Amtsgericht Stendal unter der Registernummer HRA 6195 eingetragen. Der Abschluss umfasst das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2025 und wurde bereits am 26. Mai 2026 festgestellt.
Die veröffentlichten Zahlen zeigen eine Gesellschaft, deren Vermögen überwiegend aus Windenergieanlagen und weiteren langfristig gebundenen Vermögenswerten besteht. Gleichzeitig wird deutlich, dass die Finanzierung in sehr hohem Umfang über Fremdkapital erfolgt.
Die Bilanzsumme sank von 46.055.015,58 Euro Ende 2024 auf 43.235.280,99 Euro Ende 2025. Das entspricht einem Rückgang um rund 2,82 Millionen Euro beziehungsweise 6,1 Prozent. Eine sinkende Bilanzsumme ist für sich genommen noch kein Warnsignal. Bei Windenergieanlagen können planmäßige Abschreibungen dazu führen, dass die bilanzierten Vermögenswerte von Jahr zu Jahr abnehmen. Im vorliegenden Abschluss erklärt die Gesellschaft ausdrücklich, dass Sachanlagen und immaterielle Vermögensgegenstände über eine Nutzungsdauer von 25 Jahren linear abgeschrieben werden. Außerplanmäßige Abschreibungen wurden 2025 nicht vorgenommen.
Das Anlagevermögen verringerte sich von rund 43,22 Millionen Euro auf 40,14 Millionen Euro. Besonders deutlich fiel der Rückgang bei den Sachanlagen aus. Ihr Bilanzwert sank von 42.298.965 Euro auf 39.261.739,45 Euro. Auch die immateriellen Vermögensgegenstände gingen von 920.802 Euro auf 876.426 Euro zurück.
Diese Entwicklung ist mit den im Anhang beschriebenen planmäßigen Abschreibungen vereinbar. Ob daneben Investitionen, Anlagenabgänge oder andere Veränderungen eine Rolle spielten, lässt sich aus den vorliegenden Angaben nicht vollständig nachvollziehen.
Die eigentliche Besonderheit des Abschlusses liegt jedoch auf der Passivseite der Bilanz. Dort stehen einem Vermögen von mehr als 43 Millionen Euro lediglich 381.232,08 Euro Eigenkapital gegenüber. Dieser Betrag blieb gegenüber dem Vorjahr unverändert. Er setzt sich aus Kapitalanteilen der Kommanditisten in Höhe von 2.000 Euro und Rücklagen von 379.232,08 Euro zusammen.
Rechnerisch werden damit weniger als ein Prozent der bilanzierten Vermögenswerte durch Eigenkapital gedeckt. Rund 99,12 Prozent entfallen auf Verbindlichkeiten und Rückstellungen.
Eine derart geringe Eigenkapitalquote bedeutet nicht automatisch, dass die Gesellschaft zahlungsunfähig oder überschuldet ist. Gerade bei projektfinanzierten Windparks können hohe Fremdkapitalanteile Teil der ursprünglichen Finanzierungsstruktur sein. Banken finanzieren solche Anlagen häufig auf Grundlage erwarteter langfristiger Stromerlöse.
Dennoch ist die Eigenkapitalquote ein wichtiger Indikator für die finanzielle Risikotragfähigkeit. Je geringer das bilanzielle Eigenkapital ausfällt, desto kleiner ist grundsätzlich der Puffer, mit dem wirtschaftliche Verluste aufgefangen werden können.
Bei der WP Vier Berge GmbH & Co. KG fällt dieser Puffer im Verhältnis zum investierten Vermögen ausgesprochen gering aus. Ein erheblicher Rückgang der Vermögenswerte könnte deshalb die bilanzielle Eigenkapitalbasis schnell aufzehren, sofern ihm nicht entsprechende Entlastungen auf der Passivseite gegenüberstehen.
Ob tatsächlich eine wirtschaftliche Gefährdung besteht, lässt sich daraus allein allerdings nicht ableiten. Dafür müssten insbesondere die laufenden Stromerlöse, die Finanzierungskonditionen, die Schuldendienstfähigkeit und die Liquiditätsplanung bekannt sein.
Die Verbindlichkeiten der Gesellschaft betrugen zum Jahresende 2025 insgesamt 40.541.489,62 Euro. Ein Jahr zuvor waren es noch 42.222.381,03 Euro. Damit wurden die bilanzierten Verbindlichkeiten um rund 1,68 Millionen Euro beziehungsweise vier Prozent reduziert.
Das ist zunächst eine positive Entwicklung. Sie zeigt, dass sich der ausgewiesene Schuldenbestand im Geschäftsjahr verringert hat.
Besonders relevant sind dabei die Bankverbindlichkeiten. Nach den Angaben im Anhang beliefen sich diese Ende 2025 auf 33.374.999,92 Euro. Im Vorjahr hatten sie noch 35.717.105,20 Euro betragen. Der Rückgang beträgt damit rund 2,34 Millionen Euro.
Die Reduzierung der Bankverbindlichkeiten spricht für einen Abbau der Finanzierungsverpflichtungen. Aus der Veränderung allein lässt sich jedoch nicht sicher ableiten, welche Zahlungen tatsächlich geleistet wurden und welche weiteren Vorgänge den Saldo beeinflusst haben.
Bemerkenswert ist, dass die Bankverbindlichkeiten nach den Angaben der Gesellschaft vollständig besichert sind. Als Sicherheiten dienen die Sicherungsübereignung der getätigten Investitionen sowie die offene Abtretung der Einspeiseerlöse der finanzierten Windenergieanlage.
Damit verfügen die finanzierenden Kreditinstitute über weitreichende Sicherungsrechte an wesentlichen wirtschaftlichen Grundlagen des Projekts.
Solche Sicherheiten sind bei größeren Windparkfinanzierungen nicht ungewöhnlich. Sie verdeutlichen aber, dass die Banken im Fall von Finanzierungsschwierigkeiten rechtlich besonders abgesichert sind.
Für andere Gläubiger und mögliche Kapitalgeber ist deshalb von Bedeutung, welche Vermögenswerte im Ernstfall noch frei verfügbar wären und welche Ansprüche vorrangig zu bedienen sind.
Die veröffentlichten Angaben erlauben keine abschließende Bewertung der Rangfolge sämtlicher Gläubigeransprüche. Sie zeigen jedoch, dass ein erheblicher Teil der Finanzierung auf besicherten Bankkrediten beruht.
Auch die Rückstellungen verdienen Aufmerksamkeit. Sie gingen von 3.451.402,47 Euro Ende 2024 auf 2.312.559,29 Euro Ende 2025 zurück. Das entspricht einer Verringerung um rund 1,14 Millionen Euro oder etwa 33 Prozent.
Rückstellungen werden für Verpflichtungen gebildet, deren Höhe oder Fälligkeit noch nicht endgültig feststeht. Im vorliegenden Fall nennt die Gesellschaft insbesondere Verpflichtungen aus dem späteren Rückbau der Windenergieanlagen sowie aus vertraglichen Earn-out-Regelungen.
Die Rückbauverpflichtungen sind für Windparkbetreiber von besonderer Bedeutung. Windenergieanlagen können nicht unbegrenzt betrieben werden. Nach dem Ende ihrer Nutzung können Kosten für Demontage, Entsorgung und Wiederherstellung der Flächen entstehen.
Die Gesellschaft erklärt, dass der notwendige Erfüllungsbetrag auf Grundlage erwarteter Rückbaukosten unter Berücksichtigung der voraussichtlichen Verwertung von Restwerten ermittelt wurde.
Damit hängen die angesetzten Beträge unter anderem von Annahmen über künftige Kosten und mögliche Erlöse aus verwertbaren Materialien ab.
Solche Schätzungen sind grundsätzlich zulässig und bei langfristigen Verpflichtungen üblich. Sie enthalten jedoch naturgemäß Unsicherheiten.
Steigen beispielsweise die tatsächlichen Rückbaukosten stärker als erwartet oder fallen Verwertungserlöse niedriger aus, könnte sich der künftige Finanzierungsbedarf erhöhen.
Der Anhang nennt für die betreffende Rückstellung einen kumulierten Abzinsungseffekt von 42.140 Euro zum Abschlussstichtag sowie einen Ertrag aus der Änderung des Barwerts von 1.670 Euro.
Wie sich der gesamte Rückgang der Rückstellungen auf die einzelnen Verpflichtungsarten verteilt, lässt sich anhand der veröffentlichten Angaben nicht vollständig erkennen.
Gerade weil die Rückstellungen innerhalb eines Jahres um mehr als eine Million Euro gesunken sind, wäre eine nähere Erläuterung ihrer Entwicklung für die wirtschaftliche Beurteilung hilfreich.
Ein weiterer bemerkenswerter Punkt betrifft die sogenannten Earn-out-Klauseln. Die Gesellschaft hat beim Bau der Windenergieanlagen mit dem Generalunternehmer eine zusätzliche Vergütungsregelung vereinbart.
Danach kann der Generalunternehmer an Übererlösen beteiligt werden, die bestimmte vertraglich festgelegte Referenzwerte überschreiten.
Die entsprechende Earn-out-Periode umfasst die Geschäftsjahre 2021 bis 2028.
Das bedeutet, dass wirtschaftlich erfolgreiche Betriebsjahre unter bestimmten Voraussetzungen zusätzliche Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Generalunternehmer auslösen können.
Die Gesellschaft berücksichtigt erwartete Zahlungen aus diesen Vereinbarungen, sobald der Eintritt der vertraglichen Bedingungen überwiegend wahrscheinlich ist und sich die Höhe der Verpflichtung verlässlich schätzen lässt.
Bilanztechnisch werden solche Beträge als nachträgliche Anschaffungskosten der Anlagen und gleichzeitig als Rückstellungen erfasst. Die zusätzlichen Anschaffungskosten werden anschließend über die wirtschaftliche Restnutzungsdauer abgeschrieben.
Für die wirtschaftliche Bewertung ist diese Konstruktion interessant. Denn zusätzliche Stromerlöse kommen unter Umständen nicht vollständig der Gesellschaft zugute, sondern können teilweise weitere Vergütungsansprüche des Generalunternehmers auslösen.
Das ist nicht grundsätzlich problematisch. Solche Vertragsmodelle können Bestandteil der ursprünglichen wirtschaftlichen Vereinbarungen sein.
Für die Beurteilung der künftigen Ertragskraft wäre allerdings wichtig zu wissen, wie hoch mögliche Earn-out-Zahlungen noch ausfallen können und welche Auswirkungen sie auf die Liquidität haben.
Der vorliegende Abschluss nennt weder die konkreten Referenzwerte noch eine gesonderte Aufschlüsselung der entsprechenden Verpflichtungen.
Neben den bilanzierten Schulden und Rückstellungen bestehen langfristige vertragliche Zahlungsverpflichtungen, die nicht als Verbindlichkeiten in der Bilanz ausgewiesen sind.
Der Anhang nennt hierfür jährliche Verpflichtungen von insgesamt 734.600 Euro.
Davon entfallen 234.000 Euro auf Miet- und Pachtverhältnisse mit Laufzeiten bis 2049. Für die technische Betriebsführung werden jährlich 79.400 Euro genannt, für die kaufmännische Betriebsführung weitere 44.000 Euro. Beide Vertragsverhältnisse laufen nach den Angaben bis 2030.
Besonders hoch sind die jährlichen Kosten des Wartungsvertrags. Sie betragen 377.200 Euro, wobei die vertragliche Laufzeit bis 2040 reicht.
Allein Pacht und Wartung summieren sich damit auf 611.200 Euro jährlich. Zusammen mit technischer und kaufmännischer Betriebsführung ergeben sich die ausgewiesenen 734.600 Euro.
Diese Verpflichtungen sind nicht mit einer sofort fälligen Schuld in gleicher Höhe zu verwechseln. Es handelt sich um jährliche Zahlungsverpflichtungen aus längerfristigen Verträgen, deren wirtschaftliche Belastung sich über die jeweiligen Vertragslaufzeiten verteilt.
Sie zeigen jedoch, dass der Betrieb des Windparks auch künftig mit erheblichen festen Ausgaben verbunden ist.
Die Einnahmen aus der Stromerzeugung müssen deshalb nicht nur die Finanzierungskosten und mögliche Tilgungen decken, sondern auch Wartung, Betriebsführung, Pacht und weitere laufende Aufwendungen.
Wie komfortabel diese Kosten durch die tatsächlichen Erlöse gedeckt werden, lässt sich anhand der vorliegenden Unterlagen nicht beurteilen.
Denn eine Gewinn- und Verlustrechnung mit konkreten Angaben zu Umsätzen, Aufwendungen und Jahresergebnis liegt in dem hier veröffentlichten Material nicht vor.
Gerade dieser Punkt begrenzt die Aussagekraft der Bilanz erheblich.
Aus den Vermögens- und Schuldenständen lässt sich zwar die Finanzierungsstruktur erkennen. Ob der Windpark im Geschäftsjahr 2025 einen Gewinn oder Verlust erwirtschaftete, welche Strommengen verkauft wurden und wie hoch die operativen Überschüsse ausfielen, ist daraus jedoch nicht zuverlässig abzuleiten.
Auch die unveränderte Höhe des Eigenkapitals erlaubt keine sichere Aussage darüber, ob das Unternehmen im Geschäftsjahr profitabel gearbeitet hat. Bei einer Kommanditgesellschaft können gesellschaftsrechtliche und buchhalterische Besonderheiten die Darstellung beeinflussen.
Für eine fundierte wirtschaftliche Beurteilung wären deshalb zusätzliche Angaben zu den Umsatzerlösen, dem Betriebsergebnis, den Zinsaufwendungen und den Zahlungsströmen erforderlich.
Ein positiver Aspekt des Abschlusses ist die Entwicklung der liquiden Mittel. Die Guthaben bei Kreditinstituten und sonstigen Zahlungsmittel stiegen von 1.886.283,10 Euro Ende 2024 auf 1.999.668,18 Euro Ende 2025.
Das entspricht einem Anstieg um rund 113.385 Euro beziehungsweise sechs Prozent.
Auch die Forderungen und sonstigen Vermögensgegenstände erhöhten sich. Sie stiegen von 855.394,16 Euro auf 1.005.249,54 Euro.
Das gesamte Umlaufvermögen wuchs damit von 2.741.677,26 Euro auf 3.004.917,72 Euro.
Diese Entwicklung zeigt, dass die Gesellschaft am Bilanzstichtag über etwas mehr kurzfristig verfügbare beziehungsweise realisierbare Vermögenswerte verfügte als ein Jahr zuvor.
Allerdings lässt sich daraus nicht unmittelbar ableiten, ob die Liquiditätslage insgesamt ausreichend ist.
Dafür müsste bekannt sein, welche Verbindlichkeiten in den kommenden zwölf Monaten fällig werden, welche regelmäßigen Einnahmen zu erwarten sind und welche vertraglichen Liquiditätsreserven bestehen.
Eine entsprechende Aufschlüsselung der Fälligkeiten ist in den vorliegenden Angaben nicht enthalten.
Auffällig ist außerdem, dass die Gesellschaft im Geschäftsjahr 2025 keine eigenen Arbeitnehmer beschäftigte.
Das bedeutet nicht, dass der Windpark ohne Personal betrieben wird. Vielmehr deutet die Vertragsstruktur darauf hin, dass wesentliche Aufgaben an externe Dienstleister vergeben werden.
Die technische Betriebsführung, die kaufmännische Verwaltung und die Wartung sind durch gesonderte Vertragsverhältnisse geregelt.
Ein solches Organisationsmodell ist bei Projektgesellschaften im Bereich erneuerbarer Energien verbreitet. Es kann wirtschaftlich sinnvoll sein, weil spezialisierte Dienstleister die laufenden Aufgaben übernehmen.
Gleichzeitig entsteht dadurch eine Abhängigkeit von der Leistungsfähigkeit und Zuverlässigkeit der beauftragten Unternehmen.
Für die Gesellschaft ist daher wichtig, dass die vertraglichen Leistungen tatsächlich erbracht werden und die Kosten dauerhaft in einem angemessenen Verhältnis zu den erwirtschafteten Erlösen stehen.
Der Jahresabschluss wurde am 16. April 2026 in Rotenburg (Wümme) von Frank Grafe und Christian Bertsch-Engel unterzeichnet. Beide handelten nach den veröffentlichten Angaben für die CYCAP Project Management GmbH in Rotenburg.
Die Feststellung des Jahresabschlusses erfolgte am 26. Mai 2026.
Aus Sicht einer kritischen wirtschaftlichen Betrachtung ergeben sich aus den Zahlen mehrere Fragen, die durch die veröffentlichten Unterlagen nicht abschließend beantwortet werden.
An erster Stelle steht die außergewöhnlich geringe Eigenkapitalquote. Bei einer Bilanzsumme von mehr als 43 Millionen Euro und einem Eigenkapital von lediglich rund 381.000 Euro ist die Gesellschaft bilanziell in hohem Maße fremdfinanziert.
Eine solche Struktur kann funktionieren, wenn die Einnahmen stabil sind, die Finanzierung langfristig gesichert ist und der Schuldendienst zuverlässig geleistet werden kann.
Sie kann aber auch empfindlich auf wirtschaftliche Veränderungen reagieren.
Denkbare Belastungen wären beispielsweise niedrigere Stromerlöse, technische Ausfälle, höhere Instandhaltungskosten oder ungünstige Entwicklungen bei Anschlussfinanzierungen.
Ob solche Risiken im konkreten Fall bereits eingetreten sind, lässt sich dem Jahresabschluss nicht entnehmen.
Ebenso wenig enthält das vorliegende Material Hinweise, die für sich genommen eine Zahlungsunfähigkeit oder eine insolvenzrechtliche Überschuldung belegen würden.
Die geringe Eigenkapitalquote ist deshalb ein Anlass für eine genauere Prüfung, aber kein Beweis für eine akute Unternehmenskrise.
Positiv zu bewerten ist, dass die ausgewiesenen Verbindlichkeiten zurückgegangen sind. Besonders der Abbau der Bankverbindlichkeiten um rund 2,34 Millionen Euro ist ein wichtiger Befund.
Zudem erhöhte sich der Bestand an liquiden Mitteln auf knapp zwei Millionen Euro.
Diese Entwicklungen sprechen dafür, dass sich einzelne Kennzahlen der Finanzierungs- und Liquiditätsstruktur im Jahr 2025 verbessert haben.
Allerdings bleibt offen, wie nachhaltig diese Entwicklung ist und welche wirtschaftlichen Ergebnisse ihr zugrunde liegen.
Eine weitere Frage betrifft die Rückstellungen. Ihr Rückgang um rund ein Drittel innerhalb eines Geschäftsjahres ist erheblich. Eine detaillierte Darstellung, welcher Anteil auf den Rückbau der Windenergieanlagen und welcher auf Earn-out-Verpflichtungen entfällt, würde die Nachvollziehbarkeit verbessern.
Auch die langfristigen finanziellen Verpflichtungen verdienen Aufmerksamkeit. Die jährlichen Zahlungen für Pacht, Wartung und Betriebsführung summieren sich auf rund 735.000 Euro. Diese Kosten müssen über viele Jahre hinweg erwirtschaftet werden.
Hinzu kommen die Verpflichtungen aus der Fremdfinanzierung, deren genaue jährliche Belastung aus den vorliegenden Angaben nicht hervorgeht.
Für mögliche Kapitalgeber, Geschäftspartner und andere wirtschaftlich Interessierte ist deshalb vor allem die Frage entscheidend, ob die laufenden Stromerlöse ausreichen, um sämtliche Verpflichtungen dauerhaft zu erfüllen.
Der veröffentlichte Jahresabschluss liefert dafür wichtige Anhaltspunkte, aber keine vollständige Antwort.
Die WP Vier Berge GmbH & Co. KG steht damit exemplarisch für die Besonderheiten fremdfinanzierter Windparkprojekte. Einer hohen Investition in langfristig nutzbare technische Anlagen stehen umfangreiche Bankkredite, langfristige Verträge und künftige Rückbauverpflichtungen gegenüber.
Solche Projekte können wirtschaftlich erfolgreich sein, wenn technische Verfügbarkeit, Stromerzeugung, Vergütung und Finanzierung zusammenpassen.
Gleichzeitig ist ihre finanzielle Stabilität von mehreren Faktoren abhängig, die sich über die lange Betriebsdauer verändern können.
Für das Geschäftsjahr 2025 ergibt sich ein gemischtes Bild. Die Gesellschaft konnte ihre Verbindlichkeiten reduzieren und ihre liquiden Mittel erhöhen. Das sind positive Entwicklungen.
Dem steht jedoch eine Eigenkapitalquote von weniger als einem Prozent gegenüber. Hinzu kommen Bankverbindlichkeiten von rund 33,37 Millionen Euro, die vollständig durch Sicherungsrechte an Investitionen und Einspeiseerlösen abgesichert sind, sowie erhebliche langfristige Zahlungsverpflichtungen.
Besonders relevant ist die fehlende Möglichkeit, anhand der vorliegenden Unterlagen die tatsächliche Ertragskraft und Schuldendienstfähigkeit zu beurteilen.
