Aus Anlegersicht zeigt der Jahresbericht des First Private Europa Aktien ULM für das Geschäftsjahr bis zum 30. November 2025 insgesamt ein überzeugendes Bild, allerdings mit klar erkennbaren Chancen- und Risikoprofilen. Der Fonds hat in einem freundlichen europäischen Aktienmarkt nicht nur mit dem Markt Schritt gehalten, sondern ihn leicht übertroffen. Gleichzeitig bleibt er ein klar aktienlastiges, konjunktur- und marktanfälliges Produkt, das eher für Anleger mit mittlerer bis höherer Risikobereitschaft geeignet ist.
Positiv fällt zunächst die Performance auf. Die Anteilklasse A erzielte im Berichtszeitraum +15,73 %, die Anteilklasse B +16,11 %, während die Benchmark MSCI Europe Screened Net Return EUR bei +14,60 % lag. Damit hat das Management einen echten Mehrwert geliefert. Besonders wichtig ist: Diese Outperformance wirkt nicht zufällig, sondern passt zur beschriebenen Strategie. Value-, Size- und Momentum-Faktoren lieferten positive Beiträge. Das spricht dafür, dass der quantitative Investmentprozess im Berichtsjahr funktioniert hat.
Der Fonds ist nahezu vollständig investiert. Zum Stichtag waren 99,32 % des Vermögens in Wertpapieren angelegt, davon 98,31 % in Aktien. Das ist für Renditeorientierung gut, bedeutet aber auch: Der Fonds besitzt kaum Puffer gegen Marktrückschläge. Wer investiert, investiert hier praktisch voll in europäische Aktienmärkte.
Inhaltlich ist das Portfolio klar positioniert. Der Fonds setzt auf europäische Standardwerte mit eher günstiger Bewertung, kombiniert mit Qualitäts-, Gewinn- und Momentumfiltern. Das macht die Strategie nachvollziehbar und diszipliniert. Besonders stark vertreten sind Großbritannien (24,92 %), Deutschland (14,01 %), Schweiz (12,59 %) und Frankreich (12,30 %). Sektorenseitig war vor allem der Finanzbereich ein positiver Treiber. Das passt zur Value-Ausrichtung, denn Banken und Versicherer profitierten im Umfeld fallender Zinsen, besserer Bewertungen und robuster Gewinnentwicklung überdurchschnittlich.
Auf Einzeltitelebene ist ebenfalls erkennbar, dass der Fonds nicht einfach den Index nachbildet, sondern aktiv Akzente setzt. Zu den positiven relativen Beiträgen zählten unter anderem Indra Sistemas, Siemens Energy und GSK. Negativ wirkten unter anderem Novo Nordisk, TeamViewer und Bunzl. Das ist für einen aktiven Aktienfonds normal; wichtig ist, dass die positiven Beiträge im Gesamtbild überwogen.
Ein weiterer Pluspunkt ist die Ertragskraft des Fonds. Die laufenden Erträge aus Dividenden sind beachtlich: Insgesamt wurden über 8 Mio. EUR Erträge erzielt, davon der Großteil aus ausländischen Dividenden. Zusammen mit den realisierten Veräußerungsgewinnen ergibt sich ein solides Fundament der Wertentwicklung. Der Fonds profitierte also nicht nur von Bewertungsanstiegen, sondern auch von echten Unternehmensgewinnen und Ausschüttungen.
Kritischer zu bewerten sind die Kosten. Die TER liegt bei 1,67 % für Anteilklasse A und 1,35 % für Anteilklasse B. Das ist für einen aktiv gemanagten Europa-Aktienfonds nicht ungewöhnlich, aber auch nicht günstig. Die Outperformance im Berichtsjahr rechtfertigt diese Kosten rückblickend, doch für Anleger bleibt entscheidend, ob dieser Mehrwert auch künftig nach Kosten erzielt wird. Besonders die Anteilklasse B wirkt hier klar attraktiver als A, da sie die gleiche Strategie mit niedrigerer laufender Kostenbelastung bietet.
Beim Risiko ist der Bericht erfreulich offen. Das Marktpreisrisiko stuft die Gesellschaft selbst als erhöht ein; der durchschnittliche 10-Tages-VaR lag bei 10,03 %. Das ist nachvollziehbar, da der Fonds fast vollständig in Aktien investiert ist. Das Währungsrisiko ist mit einer nicht abgesicherten Fremdwährungsquote von 45,63 % ebenfalls relevant. Für Euro-Anleger bedeutet das: Ein erheblicher Teil der Entwicklung hängt auch von GBP, CHF, SEK, NOK, DKK und USD ab. In guten Phasen kann das helfen, in ungünstigen Währungsphasen aber auch belasten.
Positiv ist dagegen die Liquiditätsseite. Das Management betont die hohe Handelbarkeit der gehaltenen Titel, und das erscheint glaubwürdig, weil überwiegend größere europäische Standardwerte im Portfolio liegen. Das reduziert das Risiko, in Stressphasen nur schwer aus Positionen herauszukommen.
Interessant ist auch der Blick auf die Mittelbewegungen. Trotz guter Wertentwicklung verzeichnete der Fonds im Berichtsjahr Nettoabflüsse von rund 13 Mio. EUR. Das ist kein unmittelbares Alarmsignal, kann aber ein Hinweis darauf sein, dass der Fondsvertrieb nicht besonders dynamisch ist oder Anleger nach starken Marktphasen Gewinne mitgenommen haben. Da das Fondsvolumen mit 229,1 Mio. EUR dennoch solide bleibt, sehe ich daraus aktuell keine strukturelle Schwäche.
Ein weiterer Punkt ist die Portfolioumschlagsrate. Mit 44,86 % nach deutscher Methodik beziehungsweise 83,66 % in der Schweiz ausgewiesen, ist die Strategie nicht extrem hektisch, aber durchaus aktiv. Das passt zu einem quantitativ gesteuerten Aktienfonds. Anleger sollten jedoch im Hinterkopf behalten, dass höhere Umschichtungen Transaktionskosten und steuerliche Effekte mit beeinflussen können.
Die Änderungen der Anlagebedingungen verdienen Aufmerksamkeit. Besonders relevant ist die eingeführte zusätzliche Liquiditätssteuerung, also die Möglichkeit von Rücknahmebeschränkungen bis zu 15 Arbeitstagen bei Überschreiten eines Schwellenwerts. Das ist regulatorisch nachvollziehbar, aber aus Anlegersicht ein Punkt, den man kennen sollte: Im Stressfall kann die tägliche Verfügbarkeit eingeschränkt werden. Für langfristige Anleger ist das meist kein großes Problem, für kurzfristig orientierte Investoren schon eher.
Unter dem Strich wirkt der Fonds aus Investorensicht fundamental solide, klar positioniert und im Berichtsjahr erfolgreich gemanagt. Die Strategie ist nachvollziehbar, die Benchmark wurde übertroffen, das Portfolio ist breit gestreut und die Ertragsbasis ordentlich. Dem stehen ein hohes Aktienmarktrisiko, ein spürbares Währungsrisiko und nicht niedrige laufende Kosten gegenüber.
Fazit:
Der First Private Europa Aktien ULM ist für Anleger interessant, die gezielt auf aktive Europa-Aktien mit Value-Schwerpunkt setzen wollen und bereit sind, dafür Marktschwankungen sowie höhere Kosten zu akzeptieren. Besonders attraktiv erscheint die Strategie dann, wenn man an eine anhaltende relative Stärke europäischer Value- und Finanztitel glaubt. Für sehr kostenbewusste oder defensivere Anleger ist der Fonds dagegen weniger überzeugend. Die Anteilklasse B ist aus Kostensicht die interessantere Variante, sofern sie zugänglich ist.
