1. Gesamtentwicklung aus Anlegersicht
Der EMI Fonds zeigt im betrachteten Geschäftsjahr eine sehr beeindruckende Wertentwicklung, insbesondere angesichts des herausfordernden Marktumfelds (Volatilität durch geopolitische Krisen, weiterhin erhöhte Inflation, geldpolitische Unsicherheit).
Wesentliche Kennzahlen:
Fondsvermögen (Klasse I): Steigerung von 12,2 Mio. € auf 20,47 Mio. €
Anteilwert (Klasse I): von 96,84 € auf 125,94 € (+30 %)
Anteilwert (Klasse R): von 95,71 € auf 124,44 € (+30 %)
Das starke Wachstum stammt nicht primär aus realisierten Gewinnen, sondern überwiegend aus nicht realisierten Kursgewinnen:
Nicht realisierte Gewinne (I): 4,51 Mio. €
Nicht realisierte Gewinne (R): 257 Tsd. €
➡️ Das Portfolio profitierte klar von einer breiten Aufwärtsbewegung im Small- und Midcap-Segment.
2. Portfoliostruktur und Konzentrationsrisiken
Der Fonds investiert ausschließlich in Aktien kleiner und mittelgroßer Unternehmen – ohne Derivate und ohne Fondsbeimischungen.
Asset Allocation:
Aktien: 83,36 %
Sonstige Beteiligungswertpapiere: 9,30 %
Bankguthaben: 9,57 %
Hohe Einzelpositionskonzentration
Auffällig ist der sehr große Anteil einzelner Titel:
Frequentis AG: 21,21 % des Fondsvermögens
Westwing Group AG: 18,38 %
➡️ Fast 40 % des Fonds entfallen auf zwei Aktien.
Dies steigert die Renditechancen, aber auch die Volatilität und das idiosynkratische Risiko.
3. Performancebeiträge & Kosten
Realisiertes Ergebnis:
EMI Fonds I: –99.807 €
EMI Fonds R: –5.554 €
Der ordentliche Nettoertrag ist in beiden Anteilklassen negativ, was vor allem an den hohen Verwaltungsvergütungen und einer performanceabhängigen Vergütung liegt.
Wesentliche Kostenindikatoren:
TER (Klasse I): 1,24 %
Performance Fee: 2,64 %
TER (Klasse R): 1,58 %
Performance Fee (R): 2,47 %
➡️ Die Gesamtkostenquote ist hoch, was bei aktiven Small-/Midcap-Fonds nicht unüblich ist, aber die Nettorendite mindert.
Trotz der hohen Kosten bleibt das Jahresergebnis aufgrund der starken Kursentwicklung positiv.
4. Risikobetrachtung
Im Bericht wird umfassend auf Risiken eingegangen, darunter:
Marktrisiken:
Abhängigkeit von der weltwirtschaftlichen Lage und geopolitischen Spannungen (Ukraine, Nahost)
Erhöhte Marktvolatilität
Liquiditätsrisiken:
Der Fonds investiert in Small- und Midcaps, grundsätzlich liquide, jedoch in Stressphasen potenziell eingeschränkt.
Operationelle Risiken:
Gute Maßnahmen durch interne Revision, Schulungen und etablierte Verwahrstelle.
Leverage:
Sehr geringer Leverage: 0,97 (Brutto- wie Commitment-Methode)
➡️ Der Fonds wird risikoarm hinsichtlich Fremdfinanzierung geführt.
5. Transparenz & Nachhaltigkeit
Der Fonds erfüllt Artikel 6 SFDR – d.h. es werden keine Nachhaltigkeitsmerkmale berücksichtigt.
Für manche Investoren ist dies neutral – für ESG-orientierte Anleger jedoch ein Ausschlussgrund.
6. Wichtigste Einzeltitel (Beispiele)
Aktie Anteil Kommentar
Frequentis AG 21,21 % Sehr großer Anteil – hohe Gewinn- wie Verlustrisiken
Westwing Group AG 18,38 % Zyklisch, E-Commerce – volatil
Fuchs Petrolub SE 7,05 % Stabiler Midcap mit soliden Erträgen
CEWE Stiftung 5,73 % Qualitätswert, konservativer
Energiedienst Holding 5,59 % Energieversorger – defensiv
➡️ Insgesamt dominieren Industrie, Software, Konsum & Spezialtitel.
7. Anlegerfazit – Chancen und Risiken
Stärken des Fonds
✔ Sehr starke Wertentwicklung im Geschäftsjahr
✔ Konsequent aktive, fundamentale Mittelstandsstrategie
✔ Keine Derivate, keine strukturellen Risiken
✔ Geringer Leverage
✔ Prüfungsurteil durch KPMG bestätigt ordnungsgemäße Darstellung
Risiken für Anleger
⚠ Hohe Positionskonzentration – einzelne Aktien treiben Performance erheblich
⚠ Hohe Kosten inkl. Performance Fee
⚠ Small-/Midcaps bleiben stark konjunkturabhängig
⚠ Keine ESG-Berücksichtigung (Artikel 6)
Gesamtbewertung aus Investorensicht
Der EMI Fonds zeigt eine bemerkenswert starke Performance, getragen von einem konzentrierten Portfolio erfolgreicher mittelständischer Titel. Für renditeorientierte Anleger, die bewusst höhere Volatilität akzeptieren, ist der Fonds attraktiv.
