Analyse aus Anlegersicht:
Der Fonds Commerzbank Flexible Duration verfolgt eine innovative Strategie: Er will Zinsänderungsrisiken gezielt managen und durch flexible Steuerung der Portfolioduration (zwischen -30 und +30 Jahren!) absolute Erträge erzielen. Doch im Berichtsjahr 2024 war das Ergebnis ernüchternd: -1,35 % (AK A) bzw. -1,36 % (AK T). Trotz hoher Flexibilität konnte das Fondsmanagement die Chancen nicht konsequent in Performance umsetzen.
1. Strategie & Positionierung
Anlageziel: Positive absolute Rendite bei aktivem Risikomanagement
Fokus: Europäische Staats- und Agency-Anleihen hoher Bonität (mind. BBB-)
Steuerung der Duration mittels Futures auf Bund, OAT (Frankreich) und BTP (Italien)
Zielbereich: -30 bis +30 Jahre Duration – Möglichkeit zu profitieren von steigenden und fallenden Zinsen
Kommentar: Ein starker, taktisch orientierter Zinsfonds – mit außergewöhnlichem Spielraum, aber auch erhöhtem Komplexitätsgrad.
2. Performance 2024
Anteilklasse A: -1,35 %
Anteilklasse T: -1,36 %
Ursache: Verluste durch Futures-Positionen – insbesondere auf italienische und französische Staatsanleihen
Nicht realisierte Verluste: -2,12 % (AK A), -2,04 % (AK T)
Fazit: Die Absicherungsinstrumente wurden teils zum falschen Zeitpunkt eingesetzt, was zu Kursverlusten bei gestiegenem Zinsniveau führte.
3. Durationsteuerung im Jahresverlauf
Beginn: ca. +5 Jahre Duration
Juni: Tiefpunkt bei -0,5 Jahren (short)
September: Höchstwert bei +18 Jahren (long)
Jahresende: ca. +13 Jahre Duration
Beurteilung: Deutlich aktive Steuerung, aber Timing traf nicht den optimalen Korridor der Zinsbewegungen.
4. Portfoliostruktur (31.12.2024)
Anleihen: 97,69 % des Fondsvermögens – hoher Anteil mit Laufzeiten unter 1 Jahr (81,5 %)
Futures: -3,73 % – Derivatverluste auf Zinsmärkte
Bankguthaben und sonstige Forderungen: 6,3 %
Ländergewichtung bei Anleihen: Deutschland, Frankreich, Italien; ergänzt durch supranationale Emittenten (z. B. EIB)
5. Risiko- & Kennzahlen
Durchschnittliche Hebelwirkung durch Derivate: 2,37
VaR (99 %, 1 Tag Haltedauer): Ø 0,89 % – relativ niedrig
Adressenausfall- und Bonitätsrisiken: gering durch Investment-Grade-Fokus
Derivateeinsatz: mit Brokerpartnern Goldman Sachs, J.P. Morgan, Morgan Stanley
6. Kosten & Transparenz
Gesamtkostenquote:
AK A: 0,32 %
AK T: 0,33 %
Keine Ausgabeaufschläge
Transaktionskosten: ca. 82.000 €
7. Bewertung aus Anlegersicht
Geeignet für Anleger, die:
an taktischem Zinsmanagement interessiert sind
ein diversifiziertes, defensives Anleiheinvestment suchen
bereit sind, Schwankungen aufgrund aktiver Futures-Strategie zu akzeptieren
Weniger geeignet für:
Anleger mit konservativer Zinsstrategie und ohne Risikobereitschaft
ESG-orientierte Anleger (Artikel-6-Produkt, keine Nachhaltigkeitsintegration auf Fondsebene)
Fazit:
Der Commerzbank Flexible Duration bietet theoretisch eine mächtige Durationsteuerung, die Anlegern einen Vorteil bei Zinsbewegungen verschaffen könnte. 2024 war jedoch ein Jahr der verpassten Chancen, da die aktive Steuerung nicht in Ertrag umgemünzt werden konnte. Das Produkt bleibt für erfahrene Investoren interessant, doch Timing und Modellkalibrierung müssen künftig präziser sein, um das volle Potenzial zu heben.
