Die enercity Windpark Portfolio GmbH & Co. KG präsentiert für das Geschäftsjahr 2024 beeindruckende Zahlen. Rekordumsätze, ein kräftig gestiegener Jahresüberschuss und eine nahezu schuldenfreie Bilanz sprechen auf den ersten Blick für ein außergewöhnlich erfolgreiches Geschäftsjahr. Doch Anleger sollten sich von den glänzenden Kennzahlen nicht blenden lassen. Der Blick in den Lagebericht zeigt, dass das Management selbst für die kommenden Jahre deutlich vorsichtiger gestimmt ist.
Rekordumsatz und Gewinnsprung
Mit Umsatzerlösen von 65,9 Millionen Euro erzielte das Unternehmen 2024 rund 40 Prozent mehr als im Vorjahr. Noch stärker fiel der Gewinnanstieg aus: Der Jahresüberschuss erhöhte sich von 25,2 Millionen Euro auf 40,6 Millionen Euro.
Treiber dieser Entwicklung waren vor allem außergewöhnlich hohe Stromerlöse. Die Gesellschaft profitierte von deutlich besseren Marktbedingungen als ursprünglich erwartet. Selbst die eigene Prognose musste während des Jahres nach oben angepasst werden.
Bilanz so stark wie lange nicht
Auch die Bilanz hat sich erheblich verbessert.
Das Eigenkapital stieg auf 59,5 Millionen Euro, wodurch die Eigenkapitalquote auf rund 71 Prozent kletterte – ein sehr komfortabler Wert für einen Betreiber von Windparks.
Besonders positiv fällt der Schuldenabbau auf. Das noch Ende 2023 bestehende Gesellschafterdarlehen wurde vollständig zurückgeführt, Bankverbindlichkeiten spielen praktisch keine Rolle mehr. Damit verfügt das Unternehmen heute über eine äußerst solide Finanzstruktur.
Hohe Liquidität – aber im Konzern gebunden
Während die Bankguthaben von 21 auf rund 12 Millionen Euro zurückgingen, stiegen die Forderungen gegenüber verbundenen Unternehmen massiv auf über 55 Millionen Euro.
Der Grund liegt im konzernweiten Cash-Pooling. Überschüssige Liquidität wird innerhalb des enercity-Konzerns angelegt und verzinst. Das verbessert zwar die Verzinsung freier Mittel, erhöht aber gleichzeitig die Abhängigkeit von konzerninternen Finanzstrukturen. Für Anleger ist das kein Warnsignal, sollte aber bei der Bewertung berücksichtigt werden.
Das operative Geschäft zeigt erste Altersspuren
Weniger überzeugend fällt der Blick auf den eigentlichen Anlagenbetrieb aus.
Die technische Verfügbarkeit sank leicht auf 94,5 Prozent. Gleichzeitig blieb die tatsächliche Stromproduktion erneut hinter den langfristigen Erwartungen zurück. Selbst nach Wetterbereinigung lag die Erzeugung noch deutlich unter Plan.
Hinzu kommt, dass zahlreiche Windenergieanlagen bereits Ende der 1990er- oder Anfang der 2000er-Jahre errichtet wurden und teilweise keine EEG-Förderung mehr erhalten. Das erhöht langfristig Wartungsaufwand, Reparaturkosten und technische Risiken. Die Geschäftsführung weist selbst auf eine künftig sinkende Anlagenverfügbarkeit hin.
Das Management bremst die Erwartungen
Bemerkenswert ist, dass die Geschäftsführung trotz des Rekordjahres einen deutlich vorsichtigeren Ausblick gibt.
Für 2025 rechnet das Unternehmen mit:
- einer niedrigeren Stromproduktion,
- deutlich sinkenden Umsatzerlösen,
- schwächeren Marktpreisen,
- sowie einer weiter rückläufigen technischen Verfügbarkeit der Windparks.
Diese Einschätzung wirkt realistisch und erhöht die Glaubwürdigkeit des Lageberichts. Gleichzeitig macht sie deutlich, dass das Rekordergebnis 2024 kaum als neuer Normalzustand angesehen werden sollte.
Vorsorge für den Rückbau
Mit Rückstellungen von knapp 22 Millionen Euro hat die Gesellschaft erhebliche Vorsorge für zukünftige Verpflichtungen getroffen. Allein die Rückbauverpflichtungen der Windenergieanlagen schlagen mit rund 9,8 Millionen Euro zu Buche.
Zudem bestehen langfristige Pacht-, Nutzungs- und Dienstleistungsverpflichtungen von über 24 Millionen Euro. Diese sind zwar langfristig kalkulierbar, reduzieren jedoch den finanziellen Spielraum für zukünftige Investitionen.
Fazit aus Anlegersicht
Die enercity Windpark Portfolio GmbH & Co. KG befindet sich finanziell in einer ausgezeichneten Verfassung. Der enorme Gewinnanstieg, der vollständige Abbau wesentlicher Finanzschulden und die hohe Eigenkapitalquote sprechen für eine äußerst stabile Bilanz.
Dennoch sollten Anleger den Rekordgewinn richtig einordnen. Das Management selbst erwartet bereits für 2025 deutlich schwächere Ergebnisse. Hinzu kommen die Herausforderungen eines alternden Anlagenbestands, sinkender Windstrompreise und einer rückläufigen Stromproduktion.
Unter dem Strich bleibt das Unternehmen finanziell sehr solide aufgestellt. Das außergewöhnlich starke Jahr 2024 dürfte jedoch eher ein Höhepunkt als die neue Normalität gewesen sein. Für die langfristige Entwicklung wird entscheidend sein, ob die vorhandene Finanzkraft genutzt wird, um das Portfolio schrittweise zu modernisieren und die Ertragsbasis auch nach Auslaufen der EEG-Förderungen zu sichern.
