Der am 19. Oktober 2026 veröffentlichte Jahresabschluss der Windpark Quenstedt II GmbH & Co. Betriebs-KG umfasst den Zeitraum vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2025.
Die Gesellschaft ist beim Amtsgericht Pinneberg unter der Handelsregisternummer HRA 9256 PI eingetragen. Ihr Sitz befindet sich in Itzehoe.
Der Jahresabschluss wurde am 10. Juni 2026 festgestellt und von Dirk Staats und Lars Niebuhr unterzeichnet.
Die veröffentlichten Zahlen erlauben einen Einblick in die Vermögens- und Finanzlage des Unternehmens. Allerdings fehlen in den vorliegenden Unterlagen detaillierte Angaben zu den Umsatzerlösen, zum Jahresergebnis und zu den laufenden Zahlungsströmen.
Gerade deshalb ist eine differenzierte Betrachtung erforderlich.
Bilanzsumme sinkt um rund 537.000 Euro
Die Bilanzsumme der Gesellschaft verringerte sich von 7.073.356,32 Euro zum Jahresende 2024 auf 6.536.142,84 Euro zum 31. Dezember 2025.
Das entspricht einem Rückgang um 537.213,48 Euro beziehungsweise rund 7,6 Prozent.
Ein wesentlicher Teil dieser Veränderung entfällt auf das Anlagevermögen.
Dieses sank von 6.527.357 Euro auf 6.115.106 Euro.
Der Rückgang beträgt 412.251 Euro.
Das Anlagevermögen besteht nahezu vollständig aus Sachanlagen. Die Finanzanlagen spielen mit lediglich 67 Euro bilanziell keine nennenswerte Rolle.
Bei Windparkgesellschaften sind solche Veränderungen grundsätzlich nicht ungewöhnlich.
Windenergieanlagen werden über ihre betriebsgewöhnliche Nutzungsdauer abgeschrieben. Dadurch sinkt ihr bilanzieller Buchwert regelmäßig, auch wenn die Anlagen weiterhin Strom produzieren und wirtschaftlich genutzt werden.
Die Gesellschaft erklärt im Anhang, dass die Sachanlagen zu Anschaffungs- beziehungsweise Herstellungskosten abzüglich planmäßiger Abschreibungen bewertet wurden.
Ob der gesamte Rückgang des Anlagevermögens ausschließlich auf Abschreibungen zurückzuführen ist, lässt sich anhand der vorliegenden Unterlagen jedoch nicht abschließend feststellen.
Die wichtigsten Bilanzkennzahlen im Überblick
| Kennzahl | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Bilanzsumme | 6.536.143 € | 7.073.356 € |
| Anlagevermögen | 6.115.106 € | 6.527.357 € |
| Umlaufvermögen | 366.332 € | 489.891 € |
| Bank- und Kassenbestände | 228.586 € | 350.780 € |
| Eigenkapital | 844.801 € | 1.113.974 € |
| Rückstellungen | 13.774 € | 5.500 € |
| Verbindlichkeiten | 5.677.568 € | 5.953.882 € |
Alle Beträge gerundet. Grundlage ist die veröffentlichte Bilanz zum 31. Dezember 2025.
Eigenkapital verliert rund ein Viertel seines Wertes
Besonders auffällig ist die Entwicklung des Eigenkapitals.
Zum Jahresende 2024 verfügte die Gesellschaft über bilanzielles Eigenkapital von 1.113.974,33 Euro.
Ein Jahr später waren es nur noch 844.800,85 Euro.
Das entspricht einem Rückgang um 269.173,48 Euro beziehungsweise rund 24,2 Prozent.
Damit hat sich die Eigenkapitalbasis innerhalb eines Geschäftsjahres deutlich verringert.
Auch die Eigenkapitalquote ist gesunken.
Sie lag Ende 2024 bei rund 15,7 Prozent und erreichte Ende 2025 nur noch etwa 12,9 Prozent.
Das bedeutet, dass weniger als 13 Prozent der bilanzierten Vermögenswerte durch Eigenkapital gedeckt waren.
Für ein kapitalintensives Infrastrukturunternehmen ist eine hohe Fremdfinanzierung zwar nicht ungewöhnlich. Windenergieanlagen werden häufig zu einem erheblichen Teil über langfristige Bankdarlehen finanziert.
Dennoch ist die Entwicklung kritisch zu beobachten.
Denn das Eigenkapital dient als wirtschaftlicher Verlustpuffer.
Je geringer dieser Puffer ausfällt, desto stärker können sich unerwartete Belastungen auf die finanzielle Stabilität der Gesellschaft auswirken.
Dabei ist eine wichtige Einschränkung zu beachten: Aus der Veränderung des Eigenkapitals allein lässt sich nicht ableiten, dass die Gesellschaft 2025 einen Jahresverlust von 269.173,48 Euro erwirtschaftet hat.
Auch Entnahmen, Ausschüttungen, Einlagen oder gesellschaftsrechtliche Ergebniszuordnungen können die Kapitalkonten beeinflussen.
Da die vorliegenden Unterlagen keine vollständige Ergebnisentwicklung zeigen, bleibt offen, welche Faktoren den Rückgang im Einzelnen verursacht haben.
Bankguthaben sinken um mehr als 122.000 Euro
Ein weiteres auffälliges Signal ergibt sich aus der Entwicklung der liquiden Mittel.
Die Bank- und Kassenbestände verringerten sich von 350.779,67 Euro auf 228.586,37 Euro.
Damit standen der Gesellschaft am Bilanzstichtag rund 122.193 Euro weniger liquide Mittel zur Verfügung als ein Jahr zuvor.
Der Rückgang entspricht etwa 34,8 Prozent.
Diese Entwicklung verdient besondere Aufmerksamkeit, weil liquide Mittel benötigt werden, um laufende Verpflichtungen zu erfüllen.
Dazu gehören unter anderem Betriebskosten, Wartung, Versicherungen, Pachtzahlungen und gegebenenfalls Zins- und Tilgungsleistungen.
Ein sinkender Bankbestand ist für sich genommen allerdings noch kein Beleg für Zahlungsschwierigkeiten.
Wenn eine Gesellschaft beispielsweise planmäßig Darlehen zurückführt oder Investitionen aus vorhandenen Mitteln finanziert, können die Bankbestände ebenfalls sinken.
Entscheidend ist deshalb, welche Einzahlungen und Auszahlungen im Geschäftsjahr tatsächlich stattgefunden haben.
Eine Kapitalflussrechnung oder eine detaillierte Liquiditätsübersicht liegt in den übermittelten Unterlagen nicht vor.
Kurzfristige Verbindlichkeiten übersteigen die liquiden Mittel deutlich
Besonders interessant ist der Vergleich zwischen den vorhandenen Bankguthaben und den kurzfristig fälligen Verbindlichkeiten.
Nach Angaben im Anhang bestanden zum 31. Dezember 2025 Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von bis zu einem Jahr in Höhe von 544.239,52 Euro.
Im Vorjahr waren es 499.717,99 Euro.
Die kurzfristigen Verbindlichkeiten sind damit um rund 44.522 Euro gestiegen.
Dem standen liquide Mittel von lediglich 228.586,37 Euro gegenüber.
Rechnerisch deckten die Bank- und Kassenbestände somit rund 42 Prozent der kurzfristigen Verbindlichkeiten ab.
Selbst unter Einbeziehung der Forderungen und sonstigen Vermögensgegenstände von 137.745,56 Euro erreichte das gesamte Umlaufvermögen lediglich 366.331,93 Euro.
Damit lag das Umlaufvermögen um rund 177.908 Euro unter den kurzfristigen Verbindlichkeiten.
Diese Differenz ist ein wichtiger Hinweis für die Beurteilung der kurzfristigen Finanzierungsstruktur.
Sie bedeutet jedoch nicht automatisch, dass die Gesellschaft ihre Zahlungsverpflichtungen nicht erfüllen kann.
Ein laufender Windpark kann während des Geschäftsjahres regelmäßig Einnahmen aus der Stromproduktion erzielen.
Außerdem können vertragliche Finanzierungsvereinbarungen und die zeitliche Verteilung der Zahlungen eine wesentliche Rolle spielen.
Ob die kurzfristigen Verpflichtungen durch künftige Einnahmen und verfügbare Finanzierungsmittel gedeckt sind, lässt sich aus der Stichtagsbilanz allein nicht feststellen.
Verbindlichkeiten bleiben mit 5,68 Millionen Euro hoch
Die gesamten Verbindlichkeiten der Windparkgesellschaft beliefen sich zum Jahresende 2025 auf 5.677.567,52 Euro.
Im Vorjahr waren es noch 5.953.881,99 Euro.
Damit wurden die bilanzierten Verbindlichkeiten um rund 276.314 Euro reduziert.
Das entspricht einem Rückgang um etwa 4,6 Prozent.
Grundsätzlich ist ein Abbau von Verbindlichkeiten positiv zu bewerten.
Allerdings muss die Entwicklung im Verhältnis zur gesamten Bilanz betrachtet werden.
Ende 2025 entsprachen die Verbindlichkeiten rund 86,9 Prozent der Bilanzsumme.
Im Vorjahr lag dieser Anteil bei etwa 84,2 Prozent.
Obwohl die absolute Verschuldung zurückging, erhöhte sich somit ihr relativer Anteil an der Bilanzsumme.
Diese Entwicklung hängt damit zusammen, dass die Bilanzsumme und das Eigenkapital stärker zurückgingen als die Verbindlichkeiten.
Für die weitere wirtschaftliche Entwicklung ist entscheidend, ob die laufenden Einnahmen ausreichen, um die bestehenden Finanzierungsverpflichtungen langfristig zu bedienen.
Langfristige Finanzierung reicht über fünf Jahre hinaus
Die Gesellschaft veröffentlicht im Anhang eine Aufteilung der Verbindlichkeiten nach Restlaufzeiten.
Demnach entfielen Ende 2025 insgesamt 5.133.328 Euro auf Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von mehr als einem Jahr.
Davon hatten 3.849.984 Euro eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.
Das zeigt, dass die Finanzierung des Windparks wesentlich auf langfristigen Verpflichtungen beruht.
Solche Strukturen sind bei Windenergieprojekten grundsätzlich üblich.
Die Errichtung von Windenergieanlagen erfordert hohe Anfangsinvestitionen, die häufig über einen längeren Zeitraum aus den späteren Stromerlösen refinanziert werden.
Langfristige Darlehen können dabei helfen, die Finanzierung an die wirtschaftliche Nutzungsdauer der Anlagen anzupassen.
Sie schaffen jedoch auch langfristige Abhängigkeiten.
Wenn Stromerlöse hinter den Erwartungen zurückbleiben oder unvorhergesehene technische Kosten entstehen, kann die Bedienung der Finanzierungen schwieriger werden.
Ob solche Belastungen bei der Windpark Quenstedt II GmbH & Co. Betriebs-KG konkret bestehen, geht aus dem veröffentlichten Abschluss nicht hervor.
Umfangreiche Sicherheiten zugunsten der Banken
Besonders aufschlussreich sind die Angaben zur Besicherung der Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten.
Die Gesellschaft nennt mehrere Sicherungsinstrumente.
Dazu gehören die rechtswirksame Sicherungsübereignung sämtlicher Windenergieanlagen, die grundbuchrechtliche Absicherung aller Nutzungsrechte sowie Eintrittsrechte der finanzierenden Banken in Nutzungs-, Pacht- und Gestattungsverträge.
Darüber hinaus wurden gegenwärtige und zukünftige Forderungen sowie sonstige Ansprüche abgetreten.
Auch Gesellschaftsanteile an der Projektgesellschaft und Projektkonten sind nach den Angaben im Anhang verpfändet.
Diese Sicherheiten verdeutlichen, wie umfassend die Kreditgeber ihre Finanzierungsposition abgesichert haben.
Für die Banken ist eine solche Struktur wirtschaftlich nachvollziehbar.
Sie soll sicherstellen, dass im Fall schwerwiegender Zahlungsprobleme auf bestimmte Vermögenswerte, Forderungen oder Vertragsrechte zurückgegriffen werden kann.
Für Kommanditisten hat dies allerdings eine andere Bedeutung.
Wenn wesentliche Vermögenswerte und Zahlungsansprüche bereits zur Sicherung von Bankverbindlichkeiten dienen, können die wirtschaftlichen Handlungsspielräume der Gesellschaft eingeschränkt sein.
Im Krisenfall hängt die Position der Gesellschafter wesentlich davon ab, welche Vermögenswerte nach Befriedigung vorrangiger Gläubiger verbleiben.
Die bloße Existenz umfangreicher Sicherheiten ist allerdings kein Beweis dafür, dass eine wirtschaftliche Krise besteht.
Bei langfristig finanzierten Windparkprojekten gehören solche Sicherheiten häufig zur üblichen Finanzierungsstruktur.
Pachtverpflichtungen bis zum Jahr 2050
Neben den bilanzierten Verbindlichkeiten weist die Gesellschaft weitere finanzielle Verpflichtungen aus.
Nach Angaben im Anhang bestehen fest vereinbarte Pachtverpflichtungen von insgesamt rund 1,26 Millionen Euro.
Die jährlichen Festpachten betragen rund 70.000 Euro.
Die Verträge haben eine Laufzeit bis zum Jahr 2050.
Darüber hinaus sind variable Pachtbestandteile vereinbart, deren Höhe vom Umsatz abhängt.
Diese Verpflichtungen sind für die langfristige Wirtschaftlichkeit des Windparks relevant.
Denn Pachtzahlungen fallen grundsätzlich unabhängig davon an, ob die Stromproduktion in einem bestimmten Jahr besonders hoch oder niedrig ausfällt, soweit die vertraglichen Bedingungen nichts anderes vorsehen.
Variable Umsatzpachten können zusätzlich dazu führen, dass bei steigenden Stromerlösen auch die Pachtbelastung zunimmt.
Die genannten 1,26 Millionen Euro sind dabei als zukünftige vertragliche Verpflichtungen zu verstehen und nicht als bereits fällige zusätzliche Schulden zum Bilanzstichtag.
Für eine wirtschaftliche Gesamtbetrachtung müssen solche langfristigen Verpflichtungen dennoch berücksichtigt werden.
Warum die Stromerlöse für die Bewertung entscheidend sind
Ein Windpark erzielt seine Einnahmen im Wesentlichen aus der Vermarktung der erzeugten elektrischen Energie.
Die wirtschaftliche Entwicklung hängt deshalb von mehreren Faktoren ab.
Dazu gehören insbesondere die tatsächlich erzeugte Strommenge, die technische Verfügbarkeit der Anlagen, die Vermarktungsbedingungen und die jeweils geltenden Vergütungsregelungen.
Auch Wartungsaufwendungen und größere Reparaturen können die Wirtschaftlichkeit beeinflussen.
Die veröffentlichte Bilanz enthält jedoch keine Angaben darüber, wie viel Strom der Windpark im Geschäftsjahr 2025 erzeugt hat.
Ebenso fehlen konkrete Angaben zu Umsatzerlösen und Betriebsergebnis.
Damit bleibt eine zentrale Frage offen: Hat die Gesellschaft im laufenden Betrieb ausreichend Erträge erwirtschaftet, um ihre Finanzierungs- und Betriebskosten zu decken?
Die Bilanz zeigt zwar die vorhandenen Vermögenswerte und Verpflichtungen, liefert aber keine vollständige Antwort auf diese Frage.
Keine Arbeitnehmer – Betrieb über externe Dienstleister möglich
Nach Angaben im Anhang beschäftigt die Windpark Quenstedt II GmbH & Co. Betriebs-KG keine Arbeitnehmer.
Das ist bei projektbezogenen Windparkgesellschaften nicht ungewöhnlich.
Technische Betriebsführung, Wartung, kaufmännische Verwaltung und weitere Dienstleistungen können durch externe Unternehmen erbracht werden.
Aus dem Fehlen eigener Arbeitnehmer lassen sich daher keine unmittelbaren Rückschlüsse auf die Funktionsfähigkeit des Windparks ziehen.
Allerdings wären die Kosten und vertraglichen Bedingungen solcher externen Dienstleistungen für eine umfassende wirtschaftliche Analyse relevant.
Hierzu enthält der vorgelegte Jahresabschluss keine detaillierten Angaben.
Welche Risiken bestehen für Kommanditisten?
Für Kommanditisten ist die Entwicklung der Eigenkapitalbasis von besonderer Bedeutung.
Die Kapitalanteile der Kommanditisten gingen von 1.112.724,33 Euro auf 843.550,85 Euro zurück.
Das entspricht ebenfalls einer Verringerung um 269.173,48 Euro.
Der Kapitalanteil der persönlich haftenden Gesellschafter blieb dagegen mit 1.250 Euro unverändert.
Die Entwicklung zeigt, dass der gesamte ausgewiesene Eigenkapitalrückgang auf die Kapitalanteile der Kommanditisten entfällt.
Daraus folgt jedoch noch nicht, wodurch die Veränderung verursacht wurde.
Ohne ergänzende Informationen über Jahresergebnis, Ausschüttungen, Entnahmen und sonstige Kapitalbewegungen lässt sich diese Frage nicht zuverlässig beantworten.
Für Anleger wäre deshalb insbesondere eine Erläuterung der Entwicklung der Kommanditkapitalkonten wichtig.
Auch die Frage, ob und in welchem Umfang Ausschüttungen erfolgt sind, wäre für eine wirtschaftliche Bewertung von Interesse.
Kritische Bewertung: Drei Entwicklungen verdienen besondere Aufmerksamkeit
Der Jahresabschluss 2025 zeigt mehrere Veränderungen, die bei einer weiteren wirtschaftlichen Prüfung berücksichtigt werden sollten.
Erstens ist das Eigenkapital innerhalb eines Jahres um rund ein Viertel zurückgegangen. Dadurch hat sich die bilanzielle Risikotragfähigkeit der Gesellschaft verringert.
Zweitens sind die liquiden Mittel um rund 122.000 Euro gesunken, während die kurzfristigen Verbindlichkeiten gestiegen sind. Daraus ergibt sich eine stärkere Abhängigkeit von künftigen Einnahmen und der planmäßigen Abwicklung bestehender Verpflichtungen.
Drittens bleibt die Gesellschaft erheblich fremdfinanziert. Die umfassenden Banksicherheiten verdeutlichen, dass wesentliche Vermögenswerte und Ansprüche in die Finanzierung eingebunden sind.
Dem stehen auch entlastende Faktoren gegenüber.
Die absoluten Verbindlichkeiten wurden reduziert. Außerdem verfügt die Gesellschaft weiterhin über liquide Mittel und einen positiven bilanziellen Eigenkapitalbestand.
Eine Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung lässt sich aus den vorliegenden Zahlen nicht ableiten.
Ebenso wenig gibt es in den übermittelten Unterlagen einen Beleg dafür, dass Kreditverpflichtungen nicht ordnungsgemäß bedient wurden.
Die Bilanz macht jedoch deutlich, dass die langfristige Stabilität maßgeblich von den laufenden wirtschaftlichen Ergebnissen des Windparks abhängt.
