Aus Anlegersicht zeigt der Jahresbericht 2024/25 ein insgesamt überdurchschnittlich starkes Bild, allerdings nicht ohne typische Risiken eines konzentrierten, stark von der Einschätzung des Portfoliomanagers geprägten Fonds.
Der Fonds erzielte im Geschäftsjahr vom 01.12.2024 bis 30.11.2025 eine Performance von +20,71 %. Seit Auflage summiert sich der Wertzuwachs auf +474,99 %, was laut Bericht einer durchschnittlichen jährlichen Wertsteigerung von +10,86 % entspricht. Das ist aus Investorensicht ein sehr überzeugender Langfristnachweis. Positiv ist zudem, dass der Vermögenszuwachs im Berichtsjahr fast vollständig aus der Wertentwicklung des Portfolios kam und nicht aus Mittelzuflüssen: Das Fondsvermögen stieg von 36,84 Mio. Euro auf 44,50 Mio. Euro, während die Netto-Mittelbewegung mit rund 20.000 Euro praktisch keine Rolle spielte. Das spricht dafür, dass der Zuwachs tatsächlich aus Anlageerfolg und nicht aus frischem Anlegergeld resultierte.
Inhaltlich verfolgt der Fonds weiterhin einen klassischen wertorientierten Ansatz: investiert wird in profitable, substanzstarke Unternehmen mit gesunder Bilanz, belastbarer Marktposition und attraktiver Bewertung. Der Bericht macht deutlich, dass das Management langfristig denkt, wenig umschichtet und Transaktionskosten niedrig hält. Das ist grundsätzlich positiv, weil ein disziplinierter, geduldiger Investmentstil oft robuster ist als taktisches Hin-und-Her. Tatsächlich waren die Transaktionskosten mit 756 Euro äußerst gering, was den Eindruck eines sehr ruhigen Managementstils bestätigt.
Auffällig ist die Portfoliostruktur. Rund 55,6 % des Fondsvermögens stecken direkt in Aktien, weitere 20,6 % in Investmentfonds, 19,2 % in Bankguthaben, dazu kleinere Positionen in Anleihen und Gold. Für Anleger bedeutet das: Der Fonds ist zwar klar chancenorientiert, hält aber gleichzeitig eine ungewöhnlich hohe Liquiditätsquote von fast einem Fünftel des Vermögens. Das kann man zweischneidig sehen. Positiv ist, dass dadurch Handlungsspielraum für künftige Käufe besteht und Marktrückgänge abgefedert werden können. Kritisch ist, dass diese hohe Kasse in steigenden Aktienmärkten Rendite kosten kann. Für einen „Dynamic“-Fonds ist das jedenfalls eher defensiv.
Bei den Einzelwerten fällt eine deutliche Konzentration auf: Die größten Positionen sind Apple (9,79 %), Deutsche Post (7,69 %), Allianz (6,27 %), ING (6,16 %) und Berkshire Hathaway (5,95 %). Hinzu kommen weitere große Finanz- und Industriepositionen wie Deutsche Bank, Mercedes-Benz und Investor AB. Das Portfolio wirkt damit wie eine Mischung aus Value, Finanzwerten, Industrie und einigen Qualitätsgroßunternehmen. Das kann funktionieren, erhöht aber die Abhängigkeit von wenigen Titeln und Stilfaktoren. Gerade weil der Bericht selbst Konzentrationsrisiken ausdrücklich nennt, ist das kein theoretischer Punkt, sondern ein realer Bestandteil des Fondsprofils.
Regional ist eine deutliche Schwerpunktsetzung auf Europa und insbesondere Deutschland erkennbar, obwohl einzelne internationale Qualitätswerte beigemischt sind. Das macht den Fonds aus Sicht eines Euro-Anlegers nachvollziehbar, reduziert aber die globale Streuung gegenüber breit diversifizierten Weltaktienfonds. Wer bereits viele deutsche oder europäische Aktien hält, würde sich mit diesem Fonds unter Umständen zusätzliche Überschneidungen ins Depot holen.
Positiv ist die Ertragslage des Fonds. Die ordentlichen Nettoerträge lagen bei 533.482 Euro, das realisierte Ergebnis bei 2,39 Mio. Euro, und das gesamte Jahresergebnis bei 7,64 Mio. Euro. Bemerkenswert ist, dass zusätzlich nicht realisierte Gewinne von 4,63 Mio. Euro aufgebaut wurden. Das spricht dafür, dass im Portfolio zum Stichtag noch substanzielle stille Reserven vorhanden waren. Allerdings ist genau das zugleich ein Risiko: Diese Buchgewinne sind marktabhängig und können bei schwächeren Börsenphasen rasch wieder abschmelzen.
Interessant ist auch, dass die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses aus Indexfutures stammten. Derivative Instrumente spielen zwar im Bestand mit 0,05 % nur eine geringe sichtbare Rolle, wurden aber offenbar taktisch eingesetzt. Das erhöht die Komplexität leicht, ohne dass der Fonds dadurch zu einem Derivateprodukt würde. Mit einem Leverage von 1,09 nach Brutto- und Commitment-Methode bleibt der Einsatz insgesamt moderat.
Kostenmäßig wirkt der Fonds solide, aber nicht billig. Die Total Expense Ratio von 0,93 % ist für einen aktiv gemanagten Misch-/Vermögensverwaltungsfonds nicht aus dem Rahmen, aber angesichts der zusätzlichen Kosten in den gehaltenen Zielfonds auch kein Schnäppchen. Aus Investorensicht muss der Fonds diese Kosten also weiterhin über seine Titelauswahl verdienen. Bisher scheint ihm das gelungen zu sein.
Ein wichtiger Punkt ist die Personenabhängigkeit. Der Fonds wird seit Auflage unverändert von Jan Leistner gemanagt. Das schafft Kontinuität und Glaubwürdigkeit, erhöht aber zugleich das sogenannte Key-Person-Risk: Ein großer Teil des Investmentprofils hängt offenbar an einer einzelnen, langjährig konstanten Entscheidungsinstanz. Solange der Stil funktioniert, ist das ein Vorteil. Im Fall eines personellen Wechsels wäre es jedoch ein zentrales Beobachtungskriterium.
Aus Nachhaltigkeitssicht ist der Fonds klar ein Artikel-6-Produkt. Nachhaltigkeitsrisiken wurden laut Bericht bei den Investitionsentscheidungen nicht berücksichtigt. Für Anleger mit ESG-Fokus ist das ein Minuspunkt. Für rein renditeorientierte Investoren ist es eher eine Stilfrage als ein Mangel, sollte aber bewusst sein.
Fazit aus Anlegersicht:
Der Jahresbericht zeigt einen Fonds mit starker historischer Leistungsbilanz, klarer Investmentphilosophie und diszipliniertem Managementstil. Besonders überzeugend sind die langfristige Rendite, die geringe Umschlagshäufigkeit und die nachvollziehbare Value-Logik. Gleichzeitig ist der Fonds kein breit gestreutes Standardprodukt, sondern ein aktiv geprägtes, teils konzentriertes Vehikel mit deutlicher Abhängigkeit von der Qualität des Portfoliomanagers und der weiteren Entwicklung einiger großer Kernpositionen. Die hohe Kasse macht ihn etwas robuster, kann aber in Haussephasen bremsen.
Für langfristig orientierte Anleger, die einen aktiven, wertorientierten Fonds mit eigenständigem Profil suchen und zwischenzeitliche Schwankungen akzeptieren, wirkt der Fonds attraktiv. Für Anleger, die maximale Diversifikation, ESG-Integration oder einen sehr systematischen globalen Ansatz bevorzugen, dürfte er weniger passend sein.
