Beim Windpark Pappelberg GmbH & Co. KG in Potsdam hat sich die Bilanz im Geschäftsjahr 2025 deutlich verändert. Die Gesellschaft konnte ihre Verbindlichkeiten gegenüber dem Vorjahr erheblich reduzieren. Gleichzeitig schrumpfte allerdings das Anlagevermögen, die liquiden Mittel gingen zurück und erstmals erscheint in der Bilanz ein nicht durch Vermögenseinlagen gedeckter Verlustanteil der Kommanditisten.
Die Bilanzsumme sank innerhalb eines Jahres von 5,52 Millionen Euro auf 4,74 Millionen Euro. Das entspricht einem Rückgang um rund 785.000 Euro beziehungsweise gut 14 Prozent.
Hinter diesen Zahlen steckt jedoch mehr als ein einfacher Rückgang der Unternehmensgröße.
Verbindlichkeiten sinken um fast 786.000 Euro
Besonders auffällig ist die Entwicklung auf der Passivseite.
Ende 2024 standen noch Verbindlichkeiten von 5.281.459,62 Euro in der Bilanz. Zum 31. Dezember 2025 waren es nur noch 4.495.800,05 Euro.
Damit gingen die Verbindlichkeiten innerhalb eines Jahres um 785.659,57 Euro beziehungsweise knapp 15 Prozent zurück.
Für eine Windparkgesellschaft ist die Entwicklung der Finanzierung besonders interessant. Windenergieanlagen sind kapitalintensive Sachwerte, die typischerweise über viele Jahre genutzt und finanziert werden.
Ein Blick auf die Laufzeiten zeigt, dass weiterhin ein erheblicher Teil der Schulden langfristiger Natur ist.
Von den knapp 4,5 Millionen Euro Verbindlichkeiten entfallen rund 1,08 Millionen Euro auf Laufzeiten bis zu einem Jahr. Weitere rund 1,91 Millionen Euro haben eine Restlaufzeit zwischen einem und fünf Jahren.
Noch einmal rund 1,51 Millionen Euro laufen länger als fünf Jahre.
Langfristige Schulden gehen deutlich zurück
Gerade bei den langfristigen Verpflichtungen ist Bewegung zu erkennen.
Die Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren lagen Ende 2024 noch bei rund 2,09 Millionen Euro. Ende 2025 waren es rund 1,51 Millionen Euro.
Das entspricht einem Rückgang um rund 584.000 Euro.
Die Verbindlichkeiten mit einer Laufzeit zwischen einem und fünf Jahren blieben dagegen mit rund 1,91 Millionen Euro praktisch unverändert.
Auch bei den kurzfristigen Verpflichtungen gab es einen Rückgang: von rund 1,28 Millionen Euro auf rund 1,08 Millionen Euro.
Millionenbeträge sind besichert
Ein erheblicher Teil der bestehenden Verbindlichkeiten ist durch Sicherheiten unterlegt.
Zum Jahresende waren nach Angaben im Anhang 3.544.418 Euro durch Sicherungsübereignungen, Forderungsabtretungen und die Verpfändung von Kontoguthaben besichert.
Im Vorjahr waren es noch 4.021.050 Euro.
Darüber hinaus bestanden Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern von 557.289,55 Euro. Auch dieser Betrag ging zurück. Ende 2024 waren es noch 680.954,40 Euro.
Damit reduzierte sich diese Position um rund 124.000 Euro.
Windpark verliert bilanziell an Wert
Parallel zum Schuldenabbau ging das Sachanlagevermögen zurück.
Ende 2024 standen noch 4.146.137 Euro Sachanlagen in der Bilanz. Ein Jahr später waren es 3.641.843 Euro.
Das entspricht einem Rückgang von 504.294 Euro.
Der Anhang liefert hierfür einen wichtigen Hinweis: Das Sachanlagevermögen wird zu Anschaffungskosten angesetzt und bei abnutzbaren Vermögensgegenständen planmäßig und linear über die voraussichtliche Nutzungsdauer abgeschrieben.
Der sinkende Bilanzwert ist deshalb nicht automatisch mit einem entsprechenden Rückgang des tatsächlichen Marktwerts des Windparks gleichzusetzen. Bilanzwert und aktueller Verkaufswert eines Windenergieprojekts sind zwei unterschiedliche Größen.
Liquide Mittel gehen ebenfalls zurück
Auch bei den verfügbaren Zahlungsmitteln zeigt sich ein Rückgang.
Die Gesellschaft verfügte Ende 2025 über 246.823,70 Euro an Kassenbestand und Bankguthaben. Ende 2024 waren es noch 379.010,82 Euro.
Damit gingen die liquiden Mittel um 132.187,12 Euro oder knapp 35 Prozent zurück.
Gleichzeitig werden Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände von insgesamt 832.892,66 Euro ausgewiesen.
Bemerkenswert ist dabei eine zusätzliche Information aus dem Anhang: Unter den sonstigen Vermögensgegenständen befinden sich Bankkonten mit einem Saldo von insgesamt 706.147,91 Euro, über die aufgrund von Verpfändungen zugunsten von Kreditinstituten nicht frei verfügt werden kann.
Es handelt sich damit zwar bilanziell um Vermögenswerte, aber nicht um frei verfügbares Geld.
Verlustanteil taucht erstmals in der Bilanz auf
Ein Punkt verdient besondere Aufmerksamkeit.
Auf der Aktivseite erscheint erstmals ein „nicht durch Vermögenseinlagen gedeckter Verlustanteil der Kommanditisten“ von 16.840,69 Euro.
Im Vorjahr lag diese Position noch bei null.
Auch auf der Passivseite findet sich dieser Betrag innerhalb der Kapitaldarstellung wieder.
Das sollte nicht mit einer klassischen Überschuldungsaussage einer Kapitalgesellschaft gleichgesetzt werden. Die Bilanzierung einer GmbH & Co. KG und insbesondere die Darstellung der Kapitalkonten der Kommanditisten folgt eigenen Regeln.
Trotzdem zeigt die Position, dass sich die Kapitalsituation gegenüber dem Vorjahr verändert hat.
1,8 Millionen Euro Kommanditkapital
Die Kapitalanteile der Kommanditisten werden mit 1.783.159,31 Euro ausgewiesen. Gleichzeitig stehen nicht eingeforderte ausstehende Einlagen der Kommanditisten von 1,8 Millionen Euro in der Bilanz.
Der nicht durch Vermögenseinlagen gedeckte Verlustanteil beträgt 16.840,69 Euro.
Für eine umfassende Beurteilung der wirtschaftlichen Situation wäre allerdings die Ergebnisentwicklung des Geschäftsjahres von zentraler Bedeutung. Aus der veröffentlichten Bilanz allein lässt sich beispielsweise nicht detailliert erkennen, welche Umsätze der Windpark erzielt hat, wie hoch das operative Ergebnis war und welche Stromerlöse den Aufwendungen gegenüberstanden.
Zinsswaps sichern mehr als eine Million Euro Kreditvolumen ab
Interessant ist außerdem die Zinsabsicherung.
Die Windparkgesellschaft setzt derivative Finanzinstrumente in Form von Zinsswaps ein. Damit werden künftige Zahlungsströme aus variabel verzinslichen Euribor-Darlehen abgesichert.
Zum Bilanzstichtag beträgt das dadurch abgesicherte Kreditvolumen 1.052.140 Euro.
Der Mechanismus soll verhindern, dass steigende variable Zinsen die Finanzierungskosten für den entsprechenden Teil der Kredite unkontrolliert erhöhen.
Bemerkenswert ist zudem die Entwicklung des Marktwerts dieser Sicherungsgeschäfte. Die abgesicherten Risiken weisen laut Jahresabschluss einen positiven Marktwert von 18.208,17 Euro auf. Im Vorjahr waren es lediglich 1.056,32 Euro.
Die Laufzeit reicht bis zum 31. Dezember 2035.
Keine Arbeitnehmer
Der Windpark selbst beschäftigt laut Jahresabschluss keine Arbeitnehmer.
Das war sowohl 2025 als auch im Vorjahr der Fall.
Bei Projektgesellschaften im Bereich erneuerbare Energien ist eine solche Struktur grundsätzlich möglich, weil zahlreiche operative Leistungen – beispielsweise technische Betriebsführung, Wartung oder kaufmännische Dienstleistungen – durch andere Unternehmen erbracht werden können.
Welche konkreten Dienstleister beim Windpark Pappelberg eingesetzt werden, geht aus dem vorliegenden Jahresabschluss jedoch nicht hervor.
Fortführung des Unternehmens wird zugrunde gelegt
Für die Einordnung des Abschlusses ist außerdem eine Formulierung im Anhang wichtig.
Bei der Bewertung wurde ausdrücklich von der Fortführung des Unternehmens ausgegangen.
Der Abschluss enthält außerdem die Aussage, dass zum Bilanzstichtag keine Haftungsverhältnisse im Sinne der genannten handelsrechtlichen Vorschriften bestanden.
Der Jahresabschluss wurde am 13. April 2026 in Potsdam unterzeichnet und am selben Tag festgestellt beziehungsweise gebilligt.
Die Windpark Pappelberg GmbH & Co. KG wird dabei durch die Nazzca GmbH vertreten. Als Geschäftsführer wird Heiner Röger genannt.
Schulden sinken – doch die Kapitalentwicklung verdient Aufmerksamkeit
Unter dem Strich liefert der Jahresabschluss 2025 ein gemischtes Bild.
Auf der einen Seite steht ein deutlicher Abbau der Verbindlichkeiten. Innerhalb eines Jahres sinken diese um fast 786.000 Euro. Insbesondere die langfristigen Verpflichtungen mit Laufzeiten von mehr als fünf Jahren wurden deutlich reduziert.
Auf der anderen Seite sinken sowohl das Sachanlagevermögen als auch die liquiden Mittel. Zudem erscheint erstmals ein nicht durch Vermögenseinlagen gedeckter Verlustanteil der Kommanditisten von knapp 17.000 Euro.
Für Anleger und Beteiligte dürfte deshalb vor allem eine Frage interessant sein: Wie profitabel arbeitet der Windpark operativ und welche Ausschüttungs- beziehungsweise Ergebnisentwicklung steht hinter den Veränderungen der Bilanz?
Die Bilanz zeigt, dass der Windpark seine Verpflichtungen erheblich reduziert hat. Sie zeigt aber ebenso, dass eine Bewertung der wirtschaftlichen Entwicklung nicht allein anhand des Schuldenabbaus erfolgen sollte.
Für eine vollständige Beurteilung wären insbesondere Stromproduktion, Erlöse, laufende Kosten, Zins- und Tilgungsbelastungen sowie die Ergebnis- und Ausschüttungsentwicklung entscheidend.
