Die HANSAINVEST Hanseatische Investment-Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit Sitz in Hamburg legt als Kapitalverwaltungsgesellschaft den Jahresbericht für den Fonds TBF BALANCED EUR I;TBF BALANCED EUR S vor. Das Portfoliomanagement war an die TBF Global Asset Management GmbH in Singen ausgelagert. Für Anleger ist der Bericht vor allem deshalb wichtig, weil der Fonds im Berichtsjahr deutlich geschrumpft ist und der Fonds TBF BALANCED zum 31.07.2026 auf den TBF SPECIAL INCOME verschmolzen wurde.
Aus Anlegersicht fällt auf: Während die Anteilklasse TBF BALANCED EUR S das Geschäftsjahr mit einem soliden positiven Ergebnis abschloss, geriet die Anteilklasse TBF BALANCED EUR I unter erheblichen Druck durch starke Abflüsse. Beide Klassen blieben thesaurierend, also ohne Ausschüttung, und der Abschlussprüfer kommt zu einem uneingeschränkten Prüfungsurteil zum Jahresbericht.
Vermögen und Wertentwicklung
Das Fondsvermögen des gesamten Sondervermögens lag zum 31.07.2026 bei 1.470.275,31 Euro. Der Nettoinventarwert je Anteil betrug 122,25 Euro für TBF BALANCED EUR S und 124,14 Euro für TBF BALANCED EUR I. Im Jahresvergleich zeigt sich jedoch eine deutlich unterschiedliche Entwicklung: Die S-Tranche sank von 1.553.891,85 Euro auf 1.431.800,02 Euro, die I-Tranche von 5.485.418,13 Euro auf nur noch 38.475,29 Euro. Der Anteilwert stieg bei S im Dreijahresvergleich von 106,96 Euro auf 122,25 Euro; bei I von 108,25 Euro auf 124,14 Euro. Damit konnten die Anteilpreise trotz des schwierigen Umfelds zulegen, aber die Fondsgröße schrumpfte vor allem bei der I-Klasse massiv.
Die Mittelbewegungen waren der zentrale Belastungsfaktor. Bei TBF BALANCED EUR S ergab sich ein Netto-Mittelabfluss von 270.832,92 Euro. Bei TBF BALANCED EUR I war der Abfluss mit 6.050.184,69 Euro extrem hoch. Das ist aus Anlegersicht auffällig, weil solche Rückgaben die Managementbasis drastisch verkleinern und die laufenden Kosten auf immer weniger Vermögen verteilen können. Die Erträge aus Anteileverkäufen reichten hier klar nicht aus, um die Rücknahmen auszugleichen.
Beim Ergebnis des Geschäftsjahres zeigt sich ein gemischtes Bild. TBF BALANCED EUR S erzielte 140.409,57 Euro und damit ein positives Jahresergebnis. Davon entfielen 28.582,76 Euro auf den ordentlichen Nettoertrag, also auf laufende Erträge nach Kosten, und 93.169,90 Euro auf Veräußerungsergebnisse. Zusätzlich kamen 18.656,91 Euro aus nicht realisierten Bewertungsgewinnen hinzu. Bei TBF BALANCED EUR I war das Ergebnis mit minus 66.565,86 Euro hingegen negativ. Der ordentliche Nettoertrag war mit 432,17 Euro zwar leicht positiv, doch die nicht realisierten Bewertungen belasteten mit minus 68.016,63 Euro deutlich. Für Anleger bedeutet das: Die Wertentwicklung der I-Klasse wurde weniger von laufenden Erträgen getragen als von Kurs- und Bewertungsbewegungen, die im Berichtsjahr netto negativ wirkten.
Kosten
Die Kostenquote liegt bei 1,43 Prozent für TBF BALANCED EUR S und bei 1,03 Prozent für TBF BALANCED EUR I. Die I-Klasse ist günstiger, weil sie eine niedrigere Verwaltungsvergütung von 0,750 Prozent pro Jahr trägt; bei der S-Klasse sind es 0,970 Prozent. Dennoch schlugen im laufenden Jahr spürbare Kosten zu Buche. In der S-Klasse belief sich die Verwaltungsvergütung auf 14.778,07 Euro, die Verwahrstellenvergütung auf 610,07 Euro, Prüfungs- und Veröffentlichungskosten auf 5.346,96 Euro und sonstige Aufwendungen auf 1.061,51 Euro. In der I-Klasse lagen diese Positionen bei 36.314,39 Euro, 1.934,90 Euro, 9.369,76 Euro und 1.940,12 Euro.
Wichtig ist die Relation der Kosten zu den Erträgen: In der S-Klasse überstiegen die laufenden Erträge von 49.036,25 Euro die Aufwendungen von 20.453,49 Euro deutlich, sodass ein ordentlicher Nettoertrag verblieb. In der I-Klasse war der Aufwand nach Ertragsausgleich rechnerisch zwar ebenfalls niedrig, doch das Ergebnis wurde insgesamt durch die Marktseite gedrückt. Zusätzlich fielen Transaktionskosten von 7.185,04 Euro an. Für Anleger ist das relevant, weil bei einem ohnehin kleinen Fondsvermögen selbst scheinbar moderate Kosten in Relation zum Vermögen ins Gewicht fallen können.
Portfolio und größte Positionen
Das Portfolio war zum Stichtag breit über Aktien und Anleihen gemischt. Aktien machten 48,94 Prozent des Fondsvermögens aus, Anleihen 47,94 Prozent, Bankguthaben 3,32 Prozent, Derivate 0,27 Prozent und sonstige Vermögensgegenstände 0,50 Prozent. Der Wertpapierbestand erreichte 96,88 Prozent des Fondsvermögens. Rund 88,01 Prozent entfielen auf börsengehandelte Wertpapiere, 8,87 Prozent auf an organisierten Märkten zugelassene Papiere. Damit hielt der Fonds nur eine kleine Liquiditätsreserve.
Bei den Einzelpositionen fallen mehrere größere Positionen auf, jeweils mit rund 3 bis 5 Prozent des Fondsvermögens: Microsoft, Coca-Cola, NVIDIA, Amentum Holdings, Paramount Resources, Franco-Nevada, Mitsubishi Heavy, Vertiv, AbbVie, Eli Lilly sowie einige kanadische Energie- und Rohstofftitel. Auf der Rentenseite waren vor allem Euro-Anleihen prominent, darunter Bundesrepublik Deutschland, EFSF und Europäische Union jeweils mit rund 10 Prozent sowie eine australische Staatsanleihe mit 8,51 Prozent und US-Treasuries mit 8,87 Prozent. Der Fonds hat die Bestände in Währungen von Schwellenländern vollständig veräußert und den EUR-Anteil von 3,3 Prozent auf 33 Prozent deutlich gesteigert; das mindert Währungsrisiken und stärkt die Euro-Orientierung.
Risiken und Auffälligkeiten
Der Bericht nennt die üblichen Marktpreis-, Adressenausfall-, Zinsänderungs-, Währungs-, Liquiditäts- und operationellen Risiken. Besonders relevant sind aus Anlegersicht das erhöhte Marktpreisrisiko und die starken Rückgaben in der I-Klasse. Außerdem verweist die Gesellschaft auf die geopolitisch erhöhte Volatilität an den Börsen sowie auf Unsicherheiten durch Kriege, Sanktionen, Rohstoffpreise und Zollpolitik. Auffällig ist zudem die Konzentration auf einige größere Einzeltitel und die Auslagerung des Portfoliomanagements an TBF Global Asset Management GmbH, Singen. Positiv ist, dass keine Wertpapierleihegeschäfte abgeschlossen wurden und der Fonds durch den Einsatz von Devisentermingeschäften seine Währungspositionen teilweise absicherte.
Zur Verwendung der Erträge wurde in beiden Anteilklassen vollständig thesauriert: In der S-Klasse wurden 121.752,66 Euro, je Anteil 10,40 Euro, wieder angelegt; in der I-Klasse 1.450,77 Euro, je Anteil 4,68 Euro. Das passt zum Charakter des Fonds als thesaurierendes Produkt. Der Abschlussprüfer bestätigt schließlich, dass der Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des KAGB entspricht und ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen vermittelt.
Fazit für Anleger
Unterm Strich zeigt der Bericht einen Fonds mit ordentlicher Wertentwicklung in der S-Klasse, aber sehr problematischer Mittelentwicklung in der I-Klasse. Die Mischung aus Aktien- und Rentenpositionen hat die Marktbewegungen abgefedert, doch die starke Schrumpfung des Fondsvermögens und die Verschmelzung per 31.07.2026 sind die dominierenden Nachrichten des Jahres. Für Anleger ist besonders wichtig: Gute Anteilwertentwicklung allein sagt hier wenig über die Stabilität des Produkts aus, weil das verwaltete Vermögen und damit die wirtschaftliche Basis des Fonds deutlich kleiner geworden ist.