Ein profitabler Windpark mit rückläufigen Ergebnissen
Die Windpark Klosterfelde GmbH & Co. KG mit Sitz in Bernau bei Berlin hat ihren Jahresabschluss für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2025 veröffentlicht.
Die Gesellschaft ist beim Amtsgericht Frankfurt (Oder) unter der Handelsregisternummer HRA 1644 FF eingetragen.
Der Jahresabschluss zeigt ein Unternehmen, das weiterhin Gewinne erwirtschaftet, über eine vergleichsweise hohe Liquidität verfügt und nur geringe bilanzierte Verbindlichkeiten aufweist.
Gleichzeitig haben sich mehrere wichtige Ertragskennzahlen verschlechtert.
Die Umsatzerlöse sanken, die sonstigen betrieblichen Aufwendungen stiegen und der Jahresüberschuss fiel deutlich niedriger aus als im Vorjahr.
Für Anleger ist deshalb nicht nur die Frage entscheidend, ob die Gesellschaft aktuell profitabel arbeitet.
Mindestens ebenso wichtig ist, wie nachhaltig diese Gewinne sind und welche finanziellen Verpflichtungen in den kommenden Jahren entstehen könnten.
Besondere Bedeutung kommt dabei der verbleibenden Nutzungsdauer der vier Windenergieanlagen zu.
Umsatzerlöse sinken um mehr als zehn Prozent
Im Geschäftsjahr 2025 erzielte die Windpark Klosterfelde GmbH & Co. KG Umsatzerlöse von 424.399,04 Euro.
Im Vorjahr waren es noch 475.558 Euro.
Damit gingen die Erlöse um 51.158,96 Euro beziehungsweise rund 10,8 Prozent zurück.
Dieser Rückgang ist aus Anlegersicht durchaus relevant.
Denn die Umsatzerlöse bilden die wirtschaftliche Grundlage für den laufenden Betrieb, die Deckung der Kosten und die Erwirtschaftung möglicher Ausschüttungen.
Aus dem veröffentlichten Jahresabschluss geht allerdings nicht hervor, wodurch die geringeren Erlöse verursacht wurden.
Denkbar wären Veränderungen bei der Stromproduktion, der Vergütung oder der technischen Verfügbarkeit der Anlagen.
Welche Faktoren tatsächlich ausschlaggebend waren, lässt sich aus den vorliegenden Angaben nicht feststellen.
Insbesondere fehlen Informationen zur erzeugten Strommenge, zu den erzielten Strompreisen und zu möglichen Stillstandszeiten.
Für eine fundierte wirtschaftliche Bewertung wären diese Angaben wichtig.
Jahresüberschuss fällt von 226.000 auf 151.000 Euro
Noch deutlicher als die Umsatzerlöse ging der Jahresüberschuss zurück.
Während die Gesellschaft 2024 einen Gewinn von 226.074,36 Euro auswies, waren es 2025 nur noch 151.209,73 Euro.
Das entspricht einem Rückgang um 74.864,63 Euro beziehungsweise rund 33,1 Prozent.
Der Gewinn verringerte sich damit innerhalb eines Jahres um etwa ein Drittel.
Die Gesellschaft bleibt zwar profitabel. Allerdings zeigt die Entwicklung, dass die Ertragskraft gegenüber dem Vorjahr spürbar nachgelassen hat.
Auch die Umsatzrendite ist gesunken.
Im Jahr 2024 entsprach der Jahresüberschuss rund 47,5 Prozent der Umsatzerlöse.
Für 2025 ergibt sich noch eine Quote von etwa 35,6 Prozent.
Diese Werte sind für sich genommen weiterhin beachtlich.
Allerdings sollten Anleger berücksichtigen, dass die Gewinn- und Verlustrechnung 2025 keine Abschreibungen ausweist.
Bei einem älteren Windpark kann dies die Vergleichbarkeit mit Unternehmen erschweren, deren Anlagen noch regelmäßig abgeschrieben werden.
Eine hohe Umsatzrendite bedeutet daher nicht automatisch, dass sämtliche zukünftigen Investitions- und Rückbaukosten bereits wirtschaftlich verdient sind.
Betriebskosten steigen trotz rückläufiger Einnahmen
Besonders auffällig ist die Entwicklung der sonstigen betrieblichen Aufwendungen.
Diese stiegen von 225.258,90 Euro im Jahr 2024 auf 265.863,04 Euro im Geschäftsjahr 2025.
Das entspricht einem Anstieg um rund 40.600 Euro beziehungsweise 18 Prozent.
Damit entwickelte sich die Kostenbelastung in die entgegengesetzte Richtung zu den Umsatzerlösen.
Während die Einnahmen zurückgingen, erhöhten sich die sonstigen betrieblichen Aufwendungen deutlich.
Gemessen am Umsatz machten diese Aufwendungen 2025 rund 62,6 Prozent aus.
Im Vorjahr waren es lediglich etwa 47,4 Prozent.
Das ist eine erhebliche Veränderung.
Sie zeigt, dass ein deutlich größerer Teil der Umsatzerlöse für sonstige betriebliche Kosten benötigt wurde.
Der Jahresabschluss enthält allerdings keine detaillierte Aufschlüsselung dieser Aufwendungen.
Daher lässt sich nicht beurteilen, ob die Mehrkosten beispielsweise durch Wartung, Reparaturen, Versicherungen, Verwaltung, Pacht oder andere betriebliche Vorgänge entstanden sind.
Gerade bei älteren Windenergieanlagen wäre diese Information für Anleger besonders wichtig.
Denn steigende Instandhaltungskosten können die Wirtschaftlichkeit in der verbleibenden Betriebsphase erheblich beeinflussen.
Keine Abschreibungen im Geschäftsjahr 2025
Eine weitere Besonderheit findet sich in der Gewinn- und Verlustrechnung.
Während für 2024 noch Abschreibungen von 9.273 Euro ausgewiesen wurden, beträgt der entsprechende Aufwand im Jahr 2025 null Euro.
Das ist bemerkenswert, weil die Gesellschaft weiterhin Sachanlagen mit einem Buchwert von 118.224,30 Euro bilanziert.
Aus dem Anhang geht hervor, dass die Sachanlagen grundsätzlich zu Anschaffungs- beziehungsweise Herstellungskosten angesetzt und über ihre Nutzungsdauer abgeschrieben werden.
Warum 2025 keine Abschreibungen ausgewiesen wurden, wird jedoch nicht näher erläutert.
Eine mögliche Erklärung könnte darin liegen, dass wesentliche Anlagen bereits vollständig abgeschrieben sind.
Dies lässt sich anhand der vorliegenden Unterlagen allerdings nicht abschließend feststellen.
Für Anleger ist der Punkt wichtig, weil Abschreibungen das handelsrechtliche Ergebnis beeinflussen.
Wenn ältere Anlagen weitgehend abgeschrieben sind, können sie weiterhin Stromerlöse erwirtschaften, ohne dass dafür noch größere planmäßige Abschreibungen anfallen.
Gleichzeitig können aber technische Alterung, Reparaturbedarf und spätere Ersatzinvestitionen wirtschaftlich relevant bleiben.
Der ausgewiesene Gewinn muss deshalb im Zusammenhang mit dem tatsächlichen Anlagenzustand und der verbleibenden Betriebsdauer betrachtet werden.
Bankguthaben steigen auf mehr als 817.000 Euro
Eine erfreuliche Entwicklung zeigt sich bei den liquiden Mitteln.
Die Gesellschaft verfügte zum 31. Dezember 2025 über Bankguthaben und Kassenbestände von insgesamt 817.161,73 Euro.
Im Vorjahr waren es 606.491,16 Euro.
Damit erhöhte sich der Zahlungsmittelbestand um 210.670,57 Euro beziehungsweise rund 34,7 Prozent.
Das ist ein deutliches Plus.
Besonders interessant ist, dass die Gesellschaft trotz rückläufiger Umsatzerlöse und eines geringeren Jahresüberschusses ihren Zahlungsmittelbestand erhöhen konnte.
Allerdings lässt sich aus der Bilanz allein nicht vollständig nachvollziehen, welche Zahlungsströme dafür verantwortlich waren.
Neben dem laufenden Geschäft können beispielsweise Veränderungen bei Forderungen, Verbindlichkeiten oder Kapitalbewegungen eine Rolle gespielt haben.
Eine Kapitalflussrechnung liegt in den bereitgestellten Unterlagen nicht vor.
Dennoch ist der hohe Zahlungsmittelbestand zunächst ein positiver Faktor.
Er verschafft der Gesellschaft grundsätzlich finanziellen Handlungsspielraum.
Entscheidend wird allerdings sein, welche Mittel künftig für den laufenden Betrieb, mögliche Investitionen und den Rückbau der Anlagen benötigt werden.
Forderungen gehen deutlich zurück
Auch bei den Forderungen zeigt sich eine positive Veränderung.
Die Forderungen und sonstigen Vermögensgegenstände sanken von 116.665,70 Euro auf 56.220,89 Euro.
Der Rückgang beträgt rund 60.445 Euro beziehungsweise 51,8 Prozent.
Nach den Angaben im Anhang haben die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen kurzfristigen Charakter und eine Restlaufzeit von weniger als einem Jahr.
Eine Wertberichtigung war nach Einschätzung der Gesellschaft nicht erforderlich.
Der niedrigere Forderungsbestand kann grundsätzlich ein günstiges Zeichen sein, wenn ausstehende Zahlungen schneller eingehen oder bestehende Ansprüche beglichen wurden.
Welche konkreten Ursachen der Rückgang hatte, lässt sich aus dem Abschluss allerdings nicht vollständig erkennen.
Verbindlichkeiten sinken auf nur noch 52.000 Euro
Die bilanzierten Verbindlichkeiten der Windpark Klosterfelde GmbH & Co. KG gingen ebenfalls zurück.
Zum Jahresende 2025 betrugen sie 52.336,27 Euro.
Ein Jahr zuvor waren es noch 73.710,83 Euro.
Damit reduzierte sich der Schuldenstand um rund 21.375 Euro beziehungsweise 29 Prozent.
Im Verhältnis zur Bilanzsumme von knapp einer Million Euro ist dieser Betrag vergleichsweise gering.
Die Gesellschaft weist damit eine niedrige unmittelbare Verschuldung aus.
Die vorhandenen liquiden Mittel übersteigen die bilanzierten Verbindlichkeiten deutlich.
Das ist aus Anlegersicht positiv.
Allerdings darf die niedrige Verschuldung nicht darüber hinwegtäuschen, dass neben den Verbindlichkeiten auch erhebliche Rückstellungen bestehen.
Gerade diese Rückstellungen sind für die Zukunft des Windparks von besonderer Bedeutung.
Fast 569.000 Euro Rückstellungen für den Rückbau
Der auffälligste Posten auf der Passivseite sind die Rückstellungen.
Sie erhöhten sich von 540.681,08 Euro Ende 2024 auf 568.841,94 Euro Ende 2025.
Das entspricht einem Zuwachs von rund 28.161 Euro.
Nach den Erläuterungen im Anhang betreffen die sonstigen Rückstellungen Rückbauverpflichtungen für vier Windkraftanlagen des Typs ENERCON E66.
Die Gesellschaft hat somit bilanziell Vorsorge für die spätere Demontage ihrer Windenergieanlagen getroffen.
Das ist grundsätzlich positiv und entspricht der Notwendigkeit, langfristige Verpflichtungen wirtschaftlich zu berücksichtigen.
Allerdings handelt es sich bei Rückstellungen nicht automatisch um gesondert auf einem Bankkonto hinterlegte Gelder.
Eine Rückstellung ist zunächst ein bilanziell erfasster Aufwand beziehungsweise eine Verpflichtung.
Ob entsprechende Zahlungsmittel dauerhaft verfügbar sind, muss gesondert betrachtet werden.
Die Gesellschaft verfügt zwar über Bankguthaben von rund 817.000 Euro.
Daraus lässt sich jedoch nicht ableiten, dass die Rückbaukosten vollständig und zweckgebunden finanziell abgesichert sind.
Nur noch zwei Jahre Restlaufzeit – steht das Ende des Windparks bevor?
Besonders bemerkenswert ist eine Angabe im Anhang.
Die Rückstellungen für den Rückbau der vier Windkraftanlagen wurden unter Berücksichtigung eines Zinssatzes von 1,85 Prozent und einer Restlaufzeit von zwei Jahren bewertet.
Diese Information verdient besondere Aufmerksamkeit.
Denn sie könnte darauf hindeuten, dass bei der Bewertung der Rückbauverpflichtungen mit einem vergleichsweise nahen Erfüllungszeitpunkt gerechnet wird.
Aus der Angabe allein lässt sich jedoch nicht sicher ableiten, dass der Windpark tatsächlich innerhalb von zwei Jahren stillgelegt werden soll.
Es handelt sich zunächst um eine bilanzielle Bewertungsannahme.
Ob diese mit dem geplanten Ende des Anlagenbetriebs übereinstimmt, wird im Jahresabschluss nicht ausdrücklich erläutert.
Für Anleger ist deshalb eine zentrale Frage offen:
Ist der Betrieb der vier Windenergieanlagen tatsächlich nur noch für einen begrenzten Zeitraum vorgesehen, oder bestehen Pläne für eine Verlängerung der Nutzungsdauer?
Sollte der Windpark in absehbarer Zeit stillgelegt werden, würde dies erhebliche Auswirkungen auf die künftigen Stromerlöse haben.
Zugleich müssten die Rückbauverpflichtungen erfüllt werden.
Falls dagegen eine längere Betriebsdauer geplant ist, wären Informationen über technische Prüfungen, Genehmigungen und mögliche zusätzliche Instandhaltungsmaßnahmen wichtig.
Der Jahresabschluss enthält hierzu keine konkreten Angaben.
Reichen die Rückstellungen für den tatsächlichen Rückbau aus?
Die Gesellschaft hat für vier ENERCON-E66-Anlagen Rückstellungen von rund 569.000 Euro gebildet.
Rechnerisch entspricht dies etwa 142.000 Euro je Anlage.
Ob dieser Betrag ausreicht, um sämtliche späteren Rückbau- und Wiederherstellungskosten zu decken, lässt sich anhand des Jahresabschlusses nicht beurteilen.
Die tatsächlichen Kosten hängen unter anderem vom Umfang der Rückbauverpflichtung, der Demontage, der Entsorgung, möglichen Erlösen aus verwertbaren Materialien und den Anforderungen an die Wiederherstellung der Flächen ab.
Auch Preissteigerungen bis zum tatsächlichen Rückbau können eine Rolle spielen.
Für Anleger wäre deshalb interessant, ob aktuelle Rückbaukostengutachten vorliegen und welche Sicherheitsreserven bei der Kalkulation berücksichtigt wurden.
Ebenso wichtig wäre die Frage, ob der Rückbau durch gesonderte Finanzmittel, Bürgschaften oder andere Sicherheiten abgesichert ist.
Die Bilanz enthält hierzu keine ausreichenden Erläuterungen.
Eigenkapital steigt deutlich – aber die Kapitalstruktur wirft Fragen auf
Das Eigenkapital der Windpark Klosterfelde GmbH & Co. KG erhöhte sich von 228.642,40 Euro auf 376.680,22 Euro.
Damit stieg es um rund 148.038 Euro beziehungsweise 64,7 Prozent.
Die Eigenkapitalquote verbesserte sich von rund 27,1 Prozent auf etwa 37,7 Prozent.
Das ist grundsätzlich eine positive Entwicklung.
Allerdings fällt bei näherer Betrachtung auf, dass sich die Kapitalanteile besonders stark verändert haben.
Während diese Ende 2024 mit lediglich 2.568,04 Euro ausgewiesen wurden, betrugen sie Ende 2025 insgesamt 225.470,49 Euro.
Das entspricht einem Anstieg um rund 222.902 Euro.
Gleichzeitig ging der Jahresüberschuss um rund 74.865 Euro zurück.
Der Eigenkapitalanstieg erklärt sich somit nicht allein durch den Gewinn des Geschäftsjahres.
Welche Einlagen, Umbuchungen, Ergebnisverwendungen oder sonstigen Kapitalbewegungen dahinterstehen, geht aus den vorliegenden Angaben nicht eindeutig hervor.
Für Anleger wäre eine detaillierte Entwicklung der Kapitalkonten deshalb besonders aufschlussreich.
Warum der hohe Bankbestand nicht mit freiem Gewinn gleichzusetzen ist
Die Gesellschaft weist liquide Mittel von mehr als 817.000 Euro aus.
Das entspricht rund 82 Prozent der gesamten Bilanzsumme.
Auf den ersten Blick erscheint die Liquiditätsposition damit ausgesprochen komfortabel.
Doch bei der Bewertung muss berücksichtigt werden, dass Rückstellungen von rund 569.000 Euro bestehen.
Rein rechnerisch übersteigen die Bankguthaben die Rückstellungen um etwa 248.000 Euro.
Zieht man zusätzlich die bilanzierten Verbindlichkeiten von rund 52.000 Euro ab, verbleibt ein rechnerischer Betrag von etwa 196.000 Euro.
Diese Rechnung ist keine vollständige Liquiditätsplanung und bedeutet nicht, dass genau dieser Betrag frei ausgeschüttet werden könnte.
Sie verdeutlicht jedoch, wie stark die künftigen Rückbauverpflichtungen bei einer wirtschaftlichen Betrachtung ins Gewicht fallen.
Wenn die Gesellschaft ihre Windenergieanlagen tatsächlich in absehbarer Zeit zurückbauen muss, könnten erhebliche Teile der vorhandenen Zahlungsmittel dafür benötigt werden.
Ob danach noch Mittel für Ausschüttungen an die Gesellschafter zur Verfügung stehen, hängt von den tatsächlichen Rückbaukosten, den weiteren Betriebsergebnissen und den gesellschaftsrechtlichen Regelungen ab.
Anleger sollten zwischen Gewinn und Ausschüttung unterscheiden
Der Jahresüberschuss von rund 151.000 Euro zeigt, dass die Gesellschaft 2025 weiterhin profitabel war.
Für Anleger ist jedoch zusätzlich entscheidend, ob und in welchem Umfang Gewinne ausgeschüttet werden.
Der Jahresabschluss enthält keine konkreten Angaben zu den im Geschäftsjahr vorgenommenen Ausschüttungen.
Auch die Veränderungen der Kapitalkonten werden nicht näher erläutert.
Daher lässt sich aus dem veröffentlichten Zahlenwerk nicht feststellen, welche Zahlungen die Kommanditisten tatsächlich erhalten haben.
Ebenso wenig lässt sich beurteilen, welche Ausschüttungen in den kommenden Jahren realistisch sind.
Gerade angesichts der möglicherweise näher rückenden Rückbauphase wäre eine transparente Ausschüttungsplanung wichtig.
Denn Ausschüttungen, die heute erfolgen, stehen später möglicherweise nicht mehr für die Finanzierung notwendiger Verpflichtungen zur Verfügung.
Die entscheidenden Fragen an die Geschäftsführung
Aus Anlegersicht ergeben sich aus dem Jahresabschluss mehrere konkrete Fragen, die eine weitergehende Erläuterung verdienen.
Besonders wichtig wären Angaben dazu, warum die Umsatzerlöse 2025 zurückgegangen sind und weshalb die sonstigen betrieblichen Aufwendungen deutlich gestiegen sind.
Auch die technische Verfügbarkeit und die tatsächliche Stromproduktion der vier ENERCON-E66-Anlagen wären für die Beurteilung der Ertragskraft relevant.
Ein weiterer Schwerpunkt betrifft die Rückbauplanung.
Welche Bedeutung hat die im Anhang genannte Restlaufzeit von zwei Jahren?
Wann rechnet die Geschäftsführung tatsächlich mit der Stilllegung der Anlagen?
Ist eine Verlängerung des Betriebs vorgesehen?
Welche Rückbaukosten werden aktuell erwartet und wie sind diese finanziell abgesichert?
Darüber hinaus wäre zu klären, warum sich die Kapitalanteile der Gesellschafter so stark verändert haben und welche Ausschüttungen im Geschäftsjahr 2025 vorgenommen wurden.
Schließlich stellt sich die Frage, ob für den Standort bereits Überlegungen zu einem Repowering bestehen.
Solche Informationen könnten wesentlich dazu beitragen, die wirtschaftlichen Perspektiven des Windparks besser einzuschätzen.
