Die Kapitalverwaltungsgesellschaft und Herausgeberin des Berichts ist die Allianz Global Investors GmbH mit Sitz in Frankfurt am Main; sie verwaltet den Fonds Fondak I20 (EUR); Fondak A20 (EUR); Fondak A (EUR); Fondak I (EUR); Fondak P (EUR). Der Bericht macht für Anleger vor allem eines deutlich: Der Fonds blieb zwar fast vollständig in deutschen Aktien investiert, konnte aber mit dieser Struktur das starke Marktumfeld nicht nutzen und blieb klar hinter seiner Benchmark zurück.
Aus Anlegersicht auffällig ist vor allem die deutliche Diskrepanz zwischen der Wertentwicklung des Fonds und der Entwicklung des Vergleichsindex. Während der Fonds je nach Anteilklasse zwischen -7,11 % und -8,16 % verlor, legte der Vergleichsindex 60 % DAX Total Return Net + 30 % DAX Mid Cap Total Return Net + 10 % SDAX Total Return Net in EUR im gleichen Zeitraum um 3,90 % zu. Der Bericht nennt damit eine erhebliche relative Schwäche: Die aktive Aktienauswahl hat das gute Marktumfeld nicht nur nicht aufgefangen, sondern zu einem spürbaren Nachteil für die Anteilseigner geführt.
Vermögen und Wertentwicklung
Das Fondsvermögen lag zum 30. Juni 2026 bei 1,752 Milliarden Euro. Vor allem die Anteilklasse A (EUR) prägt den Fonds mit 1,722 Milliarden Euro; die kleineren Klassen A20 (11,7 Millionen Euro), I (10,6 Millionen Euro), I20 (6,9 Millionen Euro) und P (0,6 Millionen Euro) spielen dagegen nur eine Nebenrolle. Beim Anteilwert zeigt der Bericht Rückgänge gegenüber dem Vorjahr: Die Klasse A fiel von 227,30 Euro auf 205,41 Euro, A20 von 121,71 Euro auf 110,32 Euro, I von 86.996,51 Euro auf 79.298,81 Euro, I20 von 1.248,57 Euro auf 1.141,42 Euro und P von 233,76 Euro auf 212,53 Euro.
Die Entwicklung des Fondsvermögens über drei Jahre ist gemischt. Während die kleineren Anteilklassen in den Vorjahren teils wuchsen, ging die Klasse A von 2,012 Milliarden Euro per 30. Juni 2025 auf 1,722 Milliarden Euro zurück. Das spricht für Mittelabflüsse oder für eine Wertminderung des Bestands, jedenfalls aber für eine belastete Entwicklung der dominierenden Anteilklasse. Die kleineren Klassen A20, I und I20 legten im Volumen noch zu, P dagegen sank auf nur noch 0,6 Millionen Euro.
Der Bericht weist keine Benchmark-Überlegenheit aus, sondern das Gegenteil: Das Ergebnis des Geschäftsjahres betrug auf Gesamtfondsebene -162,2 Millionen Euro. Treiber waren vor allem nicht realisierte Verluste von -203,3 Millionen Euro, die den positiven realisierten Ertrag von 41,1 Millionen Euro überlagerten. Für Anleger heißt das: Die laufenden Erträge und realisierten Aktiengewinne reichten nicht aus, um die Kursverluste im Portfolio auszugleichen.
Erträge, Kosten und ihre Einordnung
Die Ertragsseite wurde im Wesentlichen von Dividenden getragen. In der Anteilklasse A kamen 34,46 Millionen Euro an Dividenden inländischer Aussteller und 1,85 Millionen Euro ausländischer Dividenden zusammen; hinzu kamen 253.871 Euro Zinsen aus Liquiditätsanlagen. Nach Steuern verblieb daraus ein ordentlicher Nettoertrag von 1,31 Millionen Euro. Das zeigt: Der Fonds erwirtschaftete zwar positive laufende Erträge, doch diese waren im Verhältnis zum verwalteten Vermögen und zu den Marktverlusten nur ein kleiner Puffer.
Die Kosten sind für Anleger ein zentraler Punkt. In der Anteilklasse A belief sich die Verwaltungsvergütung auf 29,94 Millionen Euro; die Gesamtkostenquote lag bei 1,70 %. Für A20 betrugen die laufenden Kosten ebenfalls 1,70 %, für I und I20 jeweils 0,85 % und für P 1,10 %. Die im Bericht ausgewiesene Pauschalvergütung entspricht damit in den Retail-Klassen einem spürbaren Kostenblock, der die Bruttorendite sichtbar schmälert. Bei der Anteilklasse A standen 31,25 Millionen Euro Erträge Aufwendungen von 29,94 Millionen Euro gegenüber; der ordentliche Nettoertrag fiel damit nur knapp positiv aus. Aus Anlegersicht ist das Kosten-Ertrags-Verhältnis also eng, und im schwachen Marktjahr konnte der Fonds die laufenden Kosten nur knapp aus den Erträgen decken.
Eine erfolgsabhängige Vergütung fiel laut Bericht in allen Anteilklassen nicht an. Sonstige Aufwendungen blieben gering; bei A etwa 778 Euro, bei A20 5 Euro. Die Transaktionskosten waren allerdings erheblich: Allein in der Anteilklasse A summierten sie sich auf 143.826 Euro.
Portfolio und größte Positionen
Das Portfolio bestand zum Stichtag fast vollständig aus Aktien. Aktien machten 99,72 % des Fondsvermögens aus, Bankguthaben 0,41 %, sonstige Vermögensgegenstände 0,17 %; nach Verbindlichkeiten belief sich das Fondsvermögen auf 1,752 Milliarden Euro. Rund 94,21 % der Anlagen entfielen auf Deutschland, 4,07 % auf die Niederlande und 1,44 % auf Luxemburg. Damit bleibt der Fonds sehr klar auf den deutschen Markt ausgerichtet, was zum Anlageziel passt, aber auch die Abhängigkeit von der Entwicklung dieses Marktes hoch hält.
Die größten Einzelpositionen waren Siemens mit 141,63 Millionen Euro beziehungsweise 8,09 % des Fondsvermögens, Allianz mit 125,31 Millionen Euro und 7,16 %, Siemens Energy mit 103,79 Millionen Euro und 5,93 %, SAP mit 86,74 Millionen Euro und 4,96 % sowie Infineon mit 72,90 Millionen Euro und 4,16 %. Dazu kamen unter anderem Deutsche Post, Deutsche Telekom, Münchener Rück, Airbus und Lufthansa. Aus Anlegersicht ist das Konzentrationsrisiko spürbar: Einzelwerte wie Siemens, Allianz und SAP prägen die Wertentwicklung deutlich. Branchenseitig bleibt der Fonds breit genug aufgestellt, ist aber mit einem Schwerpunkt auf Industrie, Finanzen, Technologie und zyklischen Titeln stark vom konjunkturellen Umfeld abhängig.
Der Bericht beschreibt außerdem Umschichtungen: IT und Finanzen blieben gegenüber dem Vergleichsindex übergewichtet, ebenso wurden Industriewerte stärker gewichtet. Abgebaut wurden Kommunikationsdienste. Neu aufgenommen bzw. stärker berücksichtigt wurden Versorger und Energie. Das zeigt eine aktive, aber im Berichtsjahr wenig erfolgreiche Sektorsteuerung.
Risiken und Auffälligkeiten
Der Fonds weist laut Bericht ein hohes Marktpreisrisiko auf. Das ist bei einem nahezu voll investierten Aktienfonds plausibel, bedeutet für Anleger aber auch: starke Schwankungen sind strukturell Teil des Produkts. Gleichzeitig lagen Fremdwährungs-, Liquiditäts- und Adressenausfallrisiko laut Bericht nur auf geringem Niveau. Liquiditätsseitig ist die Barreserve mit 0,41 % sehr niedrig, was für einen Aktienfonds nicht ungewöhnlich ist, aber wenig Puffer für Marktstress lässt.
Auffällig ist zudem die schwache relative Performance einzelner aktiver Positionen. Der Bericht nennt negative Beiträge aus Titeln in den Segmenten Industrie, Kommunikationsdienste und Grundstoffe als Hauptursache für den Rückstand gegenüber dem Vergleichsindex. Das spricht nicht für ein einzelnes Problem, sondern für eine breiter angelegte Fehlallokation im aktiven Management des Berichtsjahres.
Fazit für Anleger
Der Jahresbericht zeigt einen klar auf Deutschland fokussierten Aktienfonds mit hohem Risiko, niedriger Liquidität und hoher Abhängigkeit von der Auswahl einzelner Titel. Trotz ordentlicher Dividendenerträge und eines positiven realisierten Ergebnisses belasteten Kursverluste das Gesamtresultat so stark, dass der Fonds das Geschäftsjahr mit -162,2 Millionen Euro abschloss und die Benchmark deutlich verfehlte. Das Vermögen blieb zwar groß, die Wertentwicklung war aber im Berichtsjahr aus Anlegersicht enttäuschend. Die Ausschüttungspolitik bleibt auf ausschüttende Anteilklassen ausgerichtet; der Abschlussprüfer erteilte ein uneingeschränktes Prüfungsurteil und bestätigte, dass der Jahresbericht den gesetzlichen Vorgaben in allen wesentlichen Belangen entspricht.