Die HANSAINVEST Hanseatische Investment-Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit Sitz in Hamburg legt als verwaltende Gesellschaft des Fonds ALAP S;ALAP I den Jahresbericht zum 30. Juni 2026 vor. Als externer Fondsberater ist die Allington Investment Advisors GmbH in Bad Homburg v.d.H. genannt. Für Anleger ist der Bericht vor allem deshalb interessant, weil der Fonds trotz spürbarer Abflüsse im Geschäftsjahr beim Vermögen zugelegt hat, die laufenden Erträge aber nicht ausreichten, um die Kosten zu decken.
Vermögen und Wertentwicklung
Das Gesamtfondsvermögen lag zum Stichtag bei 10,64 Millionen Euro. Davon entfielen 7,84 Millionen Euro auf die Anteilklasse ALAP S und 2,80 Millionen Euro auf ALAP I. Der Anteilwert stieg im Geschäftsjahr auf 112,78 Euro bei ALAP S und 112,97 Euro bei ALAP I. Gegenüber dem Vorjahr entspricht das einem Anstieg von rund 3,8 Prozent bei ALAP S und rund 4,2 Prozent bei ALAP I. Aus Anlegersicht ist das ein solides Plus, zumal der Fonds laut Bericht auf einen möglichst stetigen Wertzuwachs bei verminderter Volatilität ausgerichtet ist.
Die Entwicklung war jedoch nicht von frischen Nettozuflüssen getragen. ALAP S verzeichnete netto Mittelabflüsse von 620.396,36 Euro, also deutlich mehr Rücknahmen als Verkäufe neuer Anteile. ALAP I hatte dagegen netto Zuflüsse von 240.980,78 Euro. Zusammengenommen ergibt sich damit für den Fonds ein Nettoabfluss, der aus Anlegersicht auffällig ist, weil er auf eine unterschiedliche Nachfrage in den Anteilklassen hindeutet. Trotzdem stieg das Vermögen je Anteilklasse, weil das Anlageergebnis positiv war.
Die Wertentwicklung setzte sich vor allem aus realisierten Gewinnen aus Investmentanteilen und aus nicht realisierten Bewertungsgewinnen zusammen. Bei ALAP I betrug das Ergebnis des Geschäftsjahres 109.481,51 Euro, davon 53.270,79 Euro realisierte Gewinne und 60.497,69 Euro aus nicht realisierten Gewinnen, denen kleinere nicht realisierte Verluste gegenüberstanden. Bei ALAP S lag das Ergebnis bei 291.021,64 Euro, davon 151.343,38 Euro realisierte Gewinne und 173.713,99 Euro nicht realisierte Gewinne. Die wesentliche Botschaft für Anleger: Der Ertrag kam nicht aus laufenden Zinserträgen, sondern vor allem aus der Wertentwicklung der Zielfonds und aus Veräußerungen.
Kosten
Die laufenden Erträge reichten nicht aus, um die Aufwendungen zu decken. Bei ALAP I standen Erträgen von 11.031,31 Euro Aufwendungen von 24.208,86 Euro gegenüber; der ordentliche Nettoertrag war damit mit minus 13.177,55 Euro klar negativ. Bei ALAP S waren die Erträge mit 30.954,62 Euro ebenfalls deutlich niedriger als die Aufwendungen von 97.057,27 Euro, was zu einem ordentlichen Nettoertrag von minus 66.102,65 Euro führte. Aus Anlegersicht ist das wichtig: Der Fonds lebt nicht von laufenden Ausschüttungserträgen, sondern von Kurs- und Veräußerungsgewinnen.
Die Verwaltungsvergütung betrug bei ALAP I 16.823,91 Euro, bei ALAP S 80.249,77 Euro. Hinzu kamen Verwahrstellenvergütungen von 3.111,11 Euro beziehungsweise 9.193,80 Euro sowie Prüfungs- und Veröffentlichungskosten von 3.045,92 Euro beziehungsweise 7.837,48 Euro. Die Gesamtkostenquote liegt bei 1,98 Prozent für ALAP I und 1,61 Prozent für ALAP S; bei ALAP S kommen zusätzlich 0,74 Prozent performanceabhängige Vergütung hinzu. Gerade die erfolgsabhängige Komponente ist für Anleger ein zentraler Punkt, weil sie die Kosten in guten Jahren erhöht und die Nettorendite schmälert.
Im Verhältnis zu den Erträgen wirken die Kosten hoch: Bei beiden Anteilklassen übersteigen die Aufwendungen die laufenden Erträge deutlich. Dass dennoch ein positives Gesamtergebnis erreicht wurde, lag an den Veräußerungsgewinnen und den stillen Wertzuwächsen. Für Anleger bedeutet das: Die Ausschüttungsbasis des Fonds ist nicht der laufende Ertrag, sondern der Trading- und Bewertungsbeitrag der Zielfonds.
Portfolio und größte Positionen
Der Fonds investiert überwiegend in Investmentanteile und setzt ergänzend eine systematische Absicherung über börsengehandelte Derivate ein. Zum Stichtag machten Investmentanteile 9,84 Millionen Euro beziehungsweise 92,53 Prozent des Fondsvermögens aus. Bankguthaben lagen bei 865.644,50 Euro oder 8,14 Prozent. Derivate waren mit 630 Euro nur sehr gering im Bestand. Das Portfolio ist damit klar von Zielfonds geprägt und hält eine nennenswerte Liquiditätsreserve.
Im Bestand befanden sich 16 strategische Zielfonds. Zu den größten Positionen zählten unter anderem Polar Cap. Fds-Polar Gl Abs.Rt. mit 894.543,80 Euro, Helium Fd-Helium Selection Actions mit 880.385,42 Euro, HELIUM FDS-HELIUM INVEST mit 809.976,88 Euro, FP Artellium Evolution EUR mit 733.244,40 Euro, Canepa Fds-Concise Sh.T H.Y Fd mit 719.606,16 Euro, BRS-BR Sys.As.Pac.Eq.Ab.Rtn Fd mit 716.360,61 Euro, Aquantum Active Range mit 713.081,65 Euro und ML UCITS PL.-IRONSHIELD CR. mit 696.204,68 Euro. Diese Streuung spricht zwar für Diversifikation, zugleich bleibt der Fonds aber stark von der Qualität und dem Risikomanagement der Zielfonds abhängig.
Die geografische und sektorale Ausrichtung ist im Bericht nur indirekt erkennbar, weil der Fonds fast vollständig über Zielfonds investiert. Inhaltlich setzt er auf liquide Alternativstrategien, also marktunabhängigere Renditequellen. Ergänzt wird dies durch eine Put-Absicherung auf den DAX. Zum Stichtag war eine Put-Position auf den DAX mit einem Kurswert von 630 Euro im Bestand. Damit soll ein Teil der Aktienmarktrisiken bei starken Verwerfungen abgefedert werden.
Risiken und Auffälligkeiten
Das ausgewiesene potenzielle Schwankungsrisiko lag bei 4,19 Prozent p.a. nach Value-at-Risk-Messung auf 95-Prozent-Niveau. Der Bericht betont allerdings ausdrücklich, dass die Absicherungswirkung der Put-Position in dieser Zahl nicht berücksichtigt ist. Aus Anlegersicht ist das doppelt wichtig: Einerseits zeigt der niedrige Wert die defensivere Ausrichtung, andererseits bleibt die Schutzwirkung in Stressphasen ungewiss und kann nicht exakt beziffert werden.
Der Bericht nennt als wesentliche Risiken Marktpreisrisiken, Zinsänderungsrisiken über die Zielfonds, Liquiditätsrisiken bei Rücknahmeaussetzungen der Zielfonds sowie operationelle Risiken. Hinzu kommen geopolitische Belastungen und eine weiterhin erhöhte Unsicherheit an den Kapitalmärkten. Auffällig ist außerdem der negative ordentliche Nettoertrag in beiden Anteilklassen. Das heißt: Ohne Veräußerungsgewinne und Bewertungsgewinne wäre das Ergebnis spürbar schwächer ausgefallen.
Eine weitere Veränderung betrifft die Verwahrstelle: Seit dem 15. Juni 2026 wird die Funktion von der ABN AMRO Bank N.V., Frankfurt Branch, fortgeführt, nachdem die Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG im Wege der Gesamtrechtsnachfolge verschmolzen wurde. Für Anleger ist das vor allem organisatorisch relevant; am Anlagekonzept ändert sich dadurch nichts.
Fazit für Anleger
ALAP hat das Geschäftsjahr mit positivem Ergebnis und höheren Anteilwerten abgeschlossen, trotz Nettoabflüssen bei der größeren Anteilklasse ALAP S. Positiv ist die breite Streuung über mehrere liquide Alternativstrategien und die vorhandene Absicherung gegen Extremrisiken. Kritisch zu sehen bleibt aus Anlegersicht, dass die laufenden Erträge die Kosten nicht tragen und ein wesentlicher Teil des Ergebnisses aus Veräußerungs- und Bewertungseffekten stammt. Der unabhängige Abschlussprüfer bescheinigt dem Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen die Übereinstimmung mit den Vorschriften des KAGB.