1. Marktumfeld & Positionierung des Fonds
Das Geschäftsjahr war stark geprägt von:
politischen Schocks (US-Zölle ab „Liberation Day“, geopolitische Konflikte)
überraschender US-Dollar-Schwäche, die europäischen Aktien Rückenwind gab
Rekordständen an den Aktienmärkten, getrieben vor allem von US-Tech-Unternehmen
Der Fonds reagierte darauf mit einer ausgeprägten Allokationsstrategie:
Aktienquote hoch, Rentenquote niedrig
Aktienquote: 71,52 %
Rentenquote: 15,88 %
Kasse: 8,57 %
Damit bleibt der Fonds klar wachstumsorientiert und nimmt bewusst höhere Marktschwankungen in Kauf.
Regionale Verschiebungen
US-Aktien insgesamt untergewichtet,
aber US-Tech und Communication Services deutlich übergewichtet (Nvidia, Apple, Meta, Alphabet, Netflix).
Europa stärker gewichtet, besonders Banken (z. B. UBS, Bankinter, HSBC) und Rüstungsindustrie (Rheinmetall, Leonardo, Thales).
Diese Schwerpunkte waren im Berichtszeitraum strategisch vorteilhaft – vor allem Banken und Verteidigung profitierten überdurchschnittlich.
2. Performance-Treiber
Top-Beiträge
Laut Fondsbericht spürbar positiv beigetragen haben:
Nvidia (mit großem Gewicht der wichtigste Treiber)
Netflix
Agnico-Eagle Mines
Protector Forsikring ASA
Diese Titel spiegeln sowohl Tech-Momentum als auch Rohstoff- und Finanzsektor-Stärke wider.
Negative Beiträge
Novo Nordisk
Eli Lilly
Crocs
Adobe
Auffällig: Die Underperformance im Gesundheitssektor (Novo & Lilly) zeigt die zunehmende Sektorrotation hin zu Banken, Industrie und Technologie.
3. Anleihenportfolio & Zinsrisiko
Duration nur leicht gesenkt: 7,7 Jahre → weiterhin hohes Zinsänderungsrisiko
Reduzierung vor allem bei US- und UK-Staatsanleihen
Schwerpunkt auf europäischen Staatsanleihen mit mittleren bis langen Laufzeiten (z. B. Spanien 2035, Italien 2034)
Für Anleger bedeutet dies:
→ Bei steigenden Zinsen drohen Kursverluste im Rentenanteil.
→ Der Fonds zeigt hier bewusst ein langfristiges Allokationsprofil.
4. Währungsrisiko durch USD-Schwäche
Der Fonds hält enorme USD-Positionen, sowohl im Aktien- als auch Anleihenbereich.
Der USD/EUR-Wechselkurs beeinflusste die Jahresperformance wesentlich.
Die erhebliche Abwertung des US-Dollars brachte europäischen Positionen Vorteile.
Der Fonds setzte Devisentermingeschäfte ein (USD/EUR über 87,5 Mio. USD), um Risiken teilweise zu steuern.
Für Anleger bedeutet dies:
→ Währungsbewegungen bleiben ein wichtiger Unsicherheitsfaktor.
5. Risikoanalyse – Was Anleger wissen müssen
Der Bericht nennt mehrere zentrale Risikofaktoren:
Marktrisiko:
Hohe Aktienquote + Fokussierung auf Tech → erhöhte Schwankungsanfälligkeit.
Zinsrisiko:
Lange Duration im Rentenportfolio bleibt eine Schwachstelle.
Währungsrisiko:
USD-Lastigkeit trotz teilweise abgesicherter Positionen.
Geopolitische Risiken:
Kriege, US-Zollpolitik, Handelskonflikte, Rohstoffpreise – alle als relevant für die Zukunft genannt.
6. Struktur des Portfolios – auffällige Einzelpositionen
Größte Aktienpositionen (gewichtungsmäßig):
Microsoft
Meta
Apple
Nvidia
Mastercard
Alphabet
Palo Alto Networks
Branchen mit Übergewicht:
Technologie
Finanzsektor (Banken + Versicherungen)
Verteidigungsindustrie
Untergewicht:
Healthcare (trotz Novo & Lilly)
Basic Consumer Goods
Utilities
Die Konzentration in Mega-Cap-Tech ist strategisch nachvollziehbar, aber ein Klumpenrisiko.
7. Zusammenfassung aus Anlegersicht
Stärken
Erfolgreiche Nutzung des Tech-Rallye-Jahres
Präzises Sektor-Timing (Banken, Defense)
Hohe Transparenz & klare makroökonomische Strategie
Hohe Liquidität im Aktienanteil
Schwächen / Risiken
Sehr starke Abhängigkeit von US-Tech und einzelnen Mega-Caps
Lange Duration → Zinsrisiko weiterhin erheblich
Politische Risiken können Allokation schnell entwerten
Währungsrisiken trotz Absicherung relevant
Für welchen Anlegertyp ist der Fonds geeignet?
✔ Anleger mit mittelfristigem bis langfristigem Horizont (6–8 Jahre)
✔ Anleger, die Schwankungen akzeptieren und auf globalen Aktienfokus setzen
✘ Weniger für sicherheitsorientierte Anleger geeignet
Fazit
Der PTAM Global Allocation präsentiert sich als dynamischer Multi-Asset-Fonds mit klarer Wachstumsorientierung, der 2024/25 trotz erheblicher globaler Unsicherheiten robuste Ergebnisse geliefert hat. Seine Stärken liegen im aktiven Management und der erfolgreichen Nutzung globaler Trends – seine Schwächen in der starken Tech-Abhängigkeit und im Zinsrisiko.
