Der Jahresabschluss 2024 der Lacuna Windpark Feilitzsch GmbH & Co. KG bietet auf den ersten Blick ein insgesamt stabiles Bild. Das Unternehmen operiert weiterhin profitabel, ist weitgehend entschuldet und verfügt über eine hohe Eigenkapitalquote. Doch bei genauerem Hinsehen zeigen sich einige Entwicklungen, die Anlegerinnen und Anleger nicht unbeachtet lassen sollten – insbesondere im Hinblick auf sinkende Stromerlöse, Ertragsrisiken und strukturelle Abhängigkeiten.
Positiv: hohe Eigenkapitalquote und solide Liquiditätslage
Mit einer Eigenkapitalquote von 60,6 % (Vorjahr: 53,9 %) präsentiert sich die Kapitalstruktur solide. Die planmäßige Tilgung von Kreditverbindlichkeiten in Höhe von rund 930.000 Euro stärkt die Bilanz und reduziert die Zinsbelastung. Die liquiden Mittel zum Bilanzstichtag betragen rund 368.500 Euro, was zusammen mit einem voll befüllten Reservekonto (506.000 Euro) eine gute Liquiditätsposition signalisiert.
Auch der Jahresüberschuss in Höhe von 351.726 Euro ist positiv zu werten – wenn auch mit deutlichem Rückgang gegenüber dem Vorjahr (−32,5 %). Dennoch konnte eine Ausschüttung an die Kommanditisten in Höhe von 8 % auf das Kommanditkapital erfolgen – eine beachtliche Rendite angesichts des Marktumfelds.
Rückgang bei Stromerträgen und Einspeisemengen
Der wesentliche Wermutstropfen liegt in der operativen Leistung: Die Stromerlöse gingen um knapp 9 % zurück – von rund 1,97 Mio. Euro (2023) auf 1,80 Mio. Euro (2024). Die tatsächlich eingespeiste Strommenge lag 3,7 % unter dem prospektierten Ziel und sogar 8,5 % unter dem Vorjahr. Dies spiegelt das schwächere Windjahr wider, zeigt aber auch die Abhängigkeit des Geschäftsmodells von der Windverfügbarkeit – ein Faktor, der sich der Steuerung des Unternehmens entzieht.
Trotz höherer Vergütungssätze (durch die Direktvermarktung) konnten die geringeren Mengen nicht vollständig kompensiert werden. Im Vergleich zum Prospekt lag der Durchschnittsvergütungssatz mit 9,69 ct/kWh zwar leicht über dem Planwert von 9,41 ct/kWh – jedoch ohne nennenswerte Ergebnisverbesserung.
Deutlicher Anstieg der Wartungs- und Instandhaltungskosten
Kritisch zu betrachten ist auch der deutliche Kostenanstieg im Bereich Wartung und Instandhaltung, der von 203.516 Euro auf 259.438 Euro gestiegen ist – ein Plus von über 27 %. Zwar sind diese Aufwendungen durch den Wartungsvertrag mit Enercon planbar, dennoch zeigt sich hier, dass Betriebskosten künftig stärker auf die Ergebnisse drücken könnten – insbesondere nach Ablauf des Wartungsvertrags im Jahr 2027, wenn neue Verhandlungen nötig werden.
Die gesunkenen Stromerlöse bei gleichzeitig gestiegenen Aufwendungen führten zu einem Rückgang des Betriebsergebnisses um über 33 % – ein deutlicher Einschnitt, der zeigt, wie schmal die Ertragsmarge eines Windparks ausfallen kann, wenn externe Faktoren ungünstig zusammenspielen.
Bewertung der Prognosen und Risiken
Die Prognose für das Jahr 2025 basiert auf einem „Normalwindjahr“ – eine Annahme, die im Lichte jüngster Entwicklungen mit Vorsicht zu betrachten ist. Sollte der Windindex erneut unterdurchschnittlich ausfallen, könnte es trotz Kostendisziplin zu einem weiteren Rückgang der Ausschüttung kommen.
Zudem bleibt die Gesellschaft von politischen und regulatorischen Rahmenbedingungen abhängig. Änderungen am EEG oder Anforderungen zur Nachrüstung (z. B. Bedarfsgerechte Nachtkennzeichnung, BNK) können künftig zu Nachinvestitionen oder erhöhtem Verwaltungsaufwand führen. Die bisherigen Investitionen in die BNK von knapp 58.000 Euro wurden korrekt aktiviert – die laufenden Kosten bleiben jedoch.
Besondere Hinweise aus Anlegersicht
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Die Gesellschaft ist operativ funktionstüchtig und professionell geführt.
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Es bestehen keine bilanzielle Überschuldung oder Liquiditätsengpässe.
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Der Betrieb erfolgt weitgehend wie geplant – dennoch bleibt das Geschäftsmodell vom Wetter abhängig.
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Die Ausschüttung von 8 % ist erfreulich, doch der Rückgang im Ergebnis zeigt: Stabile Ausschüttungen sind nicht garantiert.
Fazit
Aus Anlegersicht handelt es sich bei der Lacuna Windpark Feilitzsch GmbH & Co. KG um ein solides, aber wetteranfälliges Investment mit technisch sauberem Betrieb und strukturell schwankenden Erträgen. Die hohe Eigenkapitalausstattung und planmäßige Entschuldung sind positive Aspekte. Der starke Rückgang bei Stromerlösen und die steigenden Betriebskosten mahnen jedoch zur Vorsicht. Wer investiert ist, kann angesichts der Ausschüttung vorerst zufrieden sein – sollte aber die Entwicklung von Windaufkommen, Marktpreisen und Betriebskosten aufmerksam beobachten.
