Ein Windpark mit mehr als 2,2 Millionen Euro Bankguthaben, sinkenden Kreditschulden und dennoch einem Jahresverlust von rund 253.000 Euro: Der Jahresabschluss 2025 der Windpark Bad Camberg GmbH & Co. KG aus Wiesbaden zeigt, wie unterschiedlich Liquidität und wirtschaftlicher Erfolg bei Windenergieprojekten ausfallen können.
Die am 5. November 2026 veröffentlichten Geschäftszahlen liefern ein gemischtes Bild. Während die Gesellschaft ihre Bankschulden deutlich reduzieren und ihre liquiden Mittel erhöhen konnte, gingen die Umsatzerlöse zurück. Gleichzeitig verringerte sich das Eigenkapital durch einen erneuten Jahresfehlbetrag.
Für Anleger und andere Kapitalgeber stellt sich deshalb eine zentrale Frage: Ist der Windpark trotz seiner Verluste finanziell solide aufgestellt, oder könnte die rückläufige Ertragskraft langfristig zum Problem werden?
Jahresverlust von knapp 253.000 Euro
Die Windpark Bad Camberg GmbH & Co. KG schloss das Geschäftsjahr 2025 mit einem Jahresfehlbetrag von 252.994,88 Euro ab.
Dieser Verlust wurde entsprechend dem Gesellschaftsvertrag dem Kapitalkonto II der Kommanditisten zugewiesen.
Das Kapitalkonto II weist zum 31. Dezember 2025 einen negativen Saldo von 919.700,39 Euro aus. Im Vorjahr lag dieser noch bei minus 666.705,51 Euro.
Der negative Saldo hat sich damit um den Jahresfehlbetrag 2025 erhöht.
Das ist aus Anlegersicht ein wichtiger Punkt. Denn die Gesellschaft verfügt zwar weiterhin über ein positives Eigenkapital von rund 3,07 Millionen Euro, doch ein Teil der vorhandenen Rücklagen wird bilanziell durch die negativen Kapitalkonten aufgezehrt.
Die Eigenkapitalquote beträgt rund 39,3 Prozent und ist damit deutlich höher als bei vielen stark fremdfinanzierten Projektgesellschaften.
Allerdings sank das Eigenkapital gegenüber dem Vorjahr um rund 253.000 Euro.
Sollten sich solche Verluste über mehrere Jahre fortsetzen, würde dies die Eigenkapitalbasis weiter belasten.
Stromerlöse gehen um fast zehn Prozent zurück
Besonders relevant ist die Entwicklung der Umsatzerlöse.
Diese sanken von 1.187.547 Euro im Jahr 2024 auf 1.071.808 Euro im Jahr 2025.
Das entspricht einem Rückgang um rund 115.739 Euro beziehungsweise 9,7 Prozent.
Nach den Angaben im Anhang stammen die Umsatzerlöse überwiegend aus dem Verkauf von Strom.
Für Anleger ist diese Entwicklung deshalb besonders wichtig, weil die Stromproduktion die wirtschaftliche Grundlage des Windparkbetriebs bildet.
Allerdings lässt sich aus dem Umsatzrückgang allein nicht erkennen, ob weniger Strom produziert wurde, niedrigere Verkaufspreise erzielt wurden oder andere Faktoren eine Rolle spielten.
Auch wetterbedingte Schwankungen, technische Stillstände oder unterschiedliche Vermarktungsbedingungen können die Einnahmen beeinflussen.
Der Jahresabschluss enthält hierzu keine ausreichenden Erläuterungen.
Eine faire Bewertung muss deshalb festhalten: Der Umsatzrückgang ist wirtschaftlich relevant, beweist aber noch keine dauerhafte Verschlechterung der Leistungsfähigkeit.
Mehr als 2,27 Millionen Euro Bankguthaben
Eine positive Entwicklung zeigt sich bei den liquiden Mitteln.
Zum 31. Dezember 2025 verfügte die Gesellschaft über Bankguthaben von 2.271.842,97 Euro.
Ein Jahr zuvor waren es 1.897.365,86 Euro.
Damit erhöhte sich der Bankbestand um rund 374.477 Euro beziehungsweise 19,7 Prozent.
Das ist angesichts des ausgewiesenen Jahresverlusts bemerkenswert.
Es zeigt zugleich, dass ein bilanzieller Verlust nicht zwangsläufig mit einem entsprechenden Abfluss von Zahlungsmitteln verbunden sein muss.
Bei Windparks können insbesondere Abschreibungen auf die technischen Anlagen das Jahresergebnis belasten, ohne dass dadurch im selben Zeitraum Geld abfließt.
Allerdings ist zu berücksichtigen, dass das Bankguthaben nach den Angaben im Anhang aus einem Kontokorrentkonto und einem Schuldendienstreservekonto bei der UniCredit Bank AG besteht.
Welche Beträge auf die jeweiligen Konten entfallen und in welchem Umfang die Mittel frei verfügbar sind, wird nicht erläutert.
Für Anleger wäre diese Information wichtig. Denn Geld auf einem Schuldendienstreservekonto kann vertraglichen Verwendungsbeschränkungen unterliegen und steht dann nicht uneingeschränkt für Ausschüttungen oder andere Ausgaben zur Verfügung.
Bankschulden sinken um fast 600.000 Euro
Auch beim Schuldenabbau gibt es positive Nachrichten.
Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten reduzierten sich von 4.939.874 Euro Ende 2024 auf 4.341.098 Euro Ende 2025.
Das entspricht einem Rückgang um 598.776 Euro beziehungsweise rund 12,1 Prozent.
Die Gesellschaft hat ihre Bankverschuldung damit deutlich verringert.
Die gesamten Verbindlichkeiten gingen sogar von rund 5,0 Millionen Euro auf 4,34 Millionen Euro zurück.
Aus Anlegersicht ist dies grundsätzlich positiv, weil eine geringere Verschuldung den zukünftigen Finanzierungsdruck reduzieren kann.
Allerdings ist nicht ersichtlich, welche freien Zahlungsüberschüsse nach sämtlichen Investitionen, laufenden Kosten und Tilgungen verbleiben.
Die Verringerung der Bankschulden allein beweist deshalb noch nicht, dass der Windpark im laufenden Betrieb einen ausreichenden wirtschaftlichen Überschuss erwirtschaftet.
Jährliche Kreditrückzahlungen bleiben eine Verpflichtung
Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten betragen zum Jahresende rund 4,34 Millionen Euro.
Davon sind nach den Anhangangaben rund 598.800 Euro innerhalb eines Jahres fällig.
Weitere rund 3,74 Millionen Euro haben eine längere Restlaufzeit.
Die Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren betragen noch rund 1,35 Millionen Euro.
Das bedeutet, dass die Gesellschaft auch in den kommenden Jahren erhebliche Kreditverpflichtungen bedienen muss.
Die Windenergieanlagen dienen dabei unter anderem als Sicherheit für die Bankfinanzierung.
Für Anleger ist deshalb entscheidend, wie sich die Stromerlöse entwickeln und ob diese ausreichen, um Betriebskosten, Zinsen und Tilgungen zuverlässig zu finanzieren.
Zinsaufwand geht zurück
Ein weiterer positiver Punkt ist die Entwicklung der Finanzierungskosten.
Die Zinsen und ähnlichen Aufwendungen sanken von 125.012 Euro im Jahr 2024 auf 110.672 Euro im Jahr 2025.
Das entspricht einem Rückgang um rund 11,5 Prozent.
Der geringere Zinsaufwand passt grundsätzlich zur sinkenden Bankverschuldung.
Allerdings enthält dieser Posten auch Zinsaufwendungen aus der Abzinsung der Rückbauverpflichtung in Höhe von 10.244 Euro.
Der Abschluss zeigt damit, dass die Gesellschaft nicht nur laufende Kreditkosten trägt, sondern auch langfristige Verpflichtungen bilanziell berücksichtigen muss.
Rückbau der Windenergieanlagen im Jahr 2034 vorgesehen
Ein besonders wichtiger Punkt für Anleger betrifft die künftigen Rückbaukosten.
Nach dem Jahresabschluss müssen die Windenergieanlagen nach Ablauf des Pachtzeitraums entfernt werden.
Für das Jahr 2034 werden die Rückbaukosten auf 933.000 Euro geschätzt. Dabei berücksichtigt die Gesellschaft jährliche Preissteigerungen von 2,8 Prozent.
Zum 31. Dezember 2025 beträgt die bilanzierte Rückstellung für diese Verpflichtung 392.510 Euro.
Der Unterschied zwischen der erwarteten späteren Zahlung und der aktuellen Rückstellung ist nicht automatisch eine Finanzierungslücke. Die Rückstellung wird nach den Angaben im Anhang über die Vertragslaufzeit aufgebaut und aufgrund ihrer Langfristigkeit abgezinst.
Dennoch handelt es sich um eine erhebliche künftige finanzielle Verpflichtung.
Für Anleger stellt sich die Frage, ob bis zum vorgesehenen Rückbauzeitpunkt ausreichend Mittel zur Verfügung stehen werden.
Zwar bestehen nach den Angaben im Abschluss Bürgschaften zugunsten des Regierungspräsidiums Gießen zur Absicherung der Rückbauverpflichtungen.
Solche Sicherheiten beseitigen jedoch nicht die wirtschaftliche Verpflichtung der Gesellschaft, die entsprechenden Kosten letztlich zu tragen.
Windenergieanlagen verlieren bilanziell an Wert
Das Sachanlagevermögen sank von rund 6,20 Millionen Euro Ende 2024 auf rund 5,39 Millionen Euro Ende 2025.
Den größten Anteil daran haben die technischen Anlagen und Maschinen.
Deren Buchwert verringerte sich von 6.181.747 Euro auf 5.375.432 Euro.
Die Gesellschaft schreibt ihre Windenergieanlagen ab Inbetriebnahme über eine Laufzeit von 16 Jahren ab.
Der Rückgang der Buchwerte ist deshalb zumindest wesentlich im Zusammenhang mit der planmäßigen Abschreibung zu betrachten.
Das bedeutet nicht, dass die Anlagen tatsächlich in gleichem Umfang an Marktwert verloren haben.
Für die wirtschaftliche Beurteilung ist vielmehr entscheidend, wie lange die Anlagen technisch betrieben werden können, welche Stromerträge sie künftig erzielen und welche Kosten für Wartung und Instandhaltung anfallen.
Besonders interessant ist dabei die zeitliche Nähe zwischen dem vorgesehenen Rückbau im Jahr 2034 und der verbleibenden Finanzierungsdauer.
Finanzanlagen von 421.800 Euro verschwunden
Eine weitere auffällige Veränderung betrifft die Finanzanlagen.
Ende 2024 wies die Gesellschaft noch sonstige Ausleihungen von 421.800 Euro aus.
Zum 31. Dezember 2025 beträgt dieser Bilanzposten null Euro.
Der veröffentlichte Abschluss erläutert nicht näher, ob die Ausleihungen zurückgezahlt, übertragen oder auf andere Weise ausgebucht wurden.
Eine Rückzahlung könnte beispielsweise zur Verbesserung der Liquidität beigetragen haben.
Ohne nähere Angaben wäre es jedoch spekulativ, einen solchen Zusammenhang als Tatsache darzustellen.
Für Anleger wäre eine Erläuterung der Veränderung wünschenswert, zumal es sich um einen Betrag handelt, der im Verhältnis zur Bilanzsumme durchaus relevant ist.
Laufende Betriebskosten bleiben erheblich
Neben den Finanzierungskosten muss die Gesellschaft erhebliche laufende Aufwendungen tragen.
Der Materialaufwand einschließlich bezogener Fremdleistungen betrug 2025 insgesamt 304.500 Euro.
Im Vorjahr waren es rund 308.873 Euro.
Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen sanken von 156.417 Euro auf 117.280 Euro.
Diese Kosten umfassen unter anderem Miet- und Pachtzahlungen, Versicherungen sowie Beratungs-, Prüfungs- und Gutachterkosten.
Die Entwicklung zeigt, dass die Gesellschaft bestimmte Aufwendungen reduzieren konnte.
Gleichzeitig ist zu berücksichtigen, dass ein Windpark auch bei schwankender Stromproduktion zahlreiche feste Kosten tragen muss.
Daher können sinkende Umsatzerlöse die Rentabilität belasten, selbst wenn einzelne Kostenpositionen zurückgehen.
Konzernbeziehungen und Geschäftsführung
Die Windpark Bad Camberg GmbH & Co. KG hat ihren Sitz in Wiesbaden.
Persönlich haftende Gesellschafterin ist die ESWE Windpark GmbH, deren Geschäftsführerin Verena Rosemarie Baldassi ist.
Nach den Angaben im Jahresabschluss wird die Gesellschaft nach der Equity-Methode in Konzernabschlüsse der KMW, der Karlsruher Versorgungs-, Verkehrs- und Hafen GmbH sowie der WVV Wiesbaden Holding GmbH einbezogen.
Diese Einbindung kann für die organisatorische und wirtschaftliche Struktur der Gesellschaft relevant sein.
Allerdings bedeutet eine Konzernbeteiligung nicht automatisch, dass andere Unternehmen sämtliche Verpflichtungen der Windparkgesellschaft übernehmen.
Für Kapitalgeber wäre deshalb wichtig, ob zusätzliche Garantien oder verbindliche Unterstützungszusagen bestehen.
Was Anleger kritisch hinterfragen sollten
Der Jahresabschluss zeigt keine Gesellschaft, die allein aufgrund ihrer Bilanzkennzahlen als akut zahlungsgefährdet bezeichnet werden könnte.
Die vorhandenen Bankguthaben sind erheblich, die Bankschulden wurden reduziert und das Eigenkapital bleibt deutlich positiv.
Dennoch gibt es mehrere Punkte, die Anleger genauer prüfen sollten.
An erster Stelle steht die Ertragslage. Der Windpark hat 2025 trotz Umsatzerlösen von mehr als einer Million Euro einen Jahresverlust von rund 253.000 Euro erwirtschaftet.
Hinzu kommt der Rückgang der Stromerlöse um knapp zehn Prozent.
Auch die langfristigen Rückbaukosten und die weitere Bedienung der Bankdarlehen müssen in die wirtschaftliche Bewertung einbezogen werden.
Von besonderem Interesse wäre eine nachvollziehbare Darstellung des operativen Zahlungsüberschusses. Denn dieser zeigt, welche Mittel aus dem laufenden Geschäft tatsächlich zur Verfügung stehen.
Ebenso wichtig ist die Frage, wie viel des vorhandenen Bankguthabens frei verfügbar ist und welcher Teil als Schuldendienstreserve gebunden sein könnte.
Der Jahresabschluss enthält zudem keine Angaben darüber, ob außenstehende Privatanleger unmittelbar an der Gesellschaft beteiligt sind oder welche konkreten Anlageprodukte gegebenenfalls bestehen.
Eine Bewertung individueller Anlegerrisiken ist deshalb nur unter Berücksichtigung der jeweiligen Beteiligungs- oder Finanzierungsverträge möglich.
