Die HANSAINVEST Hanseatische Investment-Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit Sitz in Hamburg hat den Jahresbericht für den KAMAXUS Resource Fund P und KAMAXUS Resource Fund I vorgelegt; als externer Fondsberater ist die KAMAVEST Asset Management GmbH, Prüm, unter dem Haftungsdach der BN & Partners Capital AG, Erftstadt, genannt, das Portfoliomanagement ist an DONNER & REUSCHEL Luxemburg S.A., Luxemburg, ausgelagert. Für Anleger ist der Bericht vor allem deshalb interessant, weil der Fonds in einem freundlichen Rohstoffumfeld stark zugelegt hat, die Erträge aber operativ weiter nicht ausreichten, um die laufenden Kosten zu decken.
Der Fonds ist am 1. Juli 2025 neu gestartet und verwaltet zum 30. Juni 2026 ein Vermögen von 4.493.945,45 Euro. Davon entfallen 3.578.990,37 Euro auf die Anteilklasse I und 914.955,08 Euro auf die Anteilklasse P. Der Anteilwert stieg auf 151,70 Euro bei I und 149,62 Euro bei P. Für das erste Geschäftsjahr bedeutet das eine kräftige Wertentwicklung: plus 51,70 Prozent bei I und plus 49,62 Prozent bei P. Das ist aus Anlegersicht ein sehr starkes Ergebnis, zugleich aber auch Ausdruck der hohen Abhängigkeit von der Kursentwicklung einzelner Rohstofftitel.
Vermögen und Wertentwicklung
Die Mittelzuflüsse zeigen, dass der Fonds in der Aufbauphase Anlegergelder eingesammelt hat. Netto flossen in die Anteilklasse I rund 2,96 Millionen Euro zu, in die Anteilklasse P rund 892.000 Euro. Rücknahmen gab es zwar auch, sie fielen aber mit 209.260,39 Euro bei I und 19.401,85 Euro bei P deutlich kleiner aus. Für Anleger ist wichtig: Das Fondsvermögen entstand im Wesentlichen aus Neugeld, nicht aus einer langen Historie organisch gewachsener Bestände.
Das Gesamtergebnis des Jahres betrug 624.307,13 Euro für die Anteilklasse I und 25.761,19 Euro für die Anteilklasse P. Die Wertentwicklung kam vor allem aus Veräußerungsgewinnen und nicht aus laufenden Erträgen. Bei I beliefen sich die realisierten Gewinne auf 620.937,54 Euro, bei P auf 156.130,89 Euro; hinzu kamen jeweils nicht realisierte Gewinne beziehungsweise Verluste aus der Kursentwicklung. Die laufende Ertragsbasis war dagegen negativ: Der ordentliche Nettoertrag lag bei minus 250.213,30 Euro für I und minus 77.074,86 Euro für P. Für Anleger heißt das: Der Fonds verdient sein Geld derzeit nicht mit Dividenden und Zinsen, sondern vor allem mit Kursbewegungen und aktiven Umschichtungen.
Kosten
Die Kostenquote ist aus Anlegersicht auffällig hoch, insbesondere bei der Anteilklasse P. Die Gesamtkostenquote beträgt 2,03 Prozent bei I und 2,70 Prozent bei P. Dazu kommt, dass die Verwaltungsvergütung überwiegend performanceabhängig war: Bei I fielen 178.784,99 Euro Verwaltungsvergütung an, davon 141.149,61 Euro performanceabhängig; bei P waren es 38.259,57 Euro, davon 27.403,31 Euro performanceabhängig. Die Verwahrstellenvergütung lag bei 5.798,23 Euro beziehungsweise 1.068,27 Euro, die Prüfungs- und Veröffentlichungskosten bei 8.866,87 Euro beziehungsweise 2.229,53 Euro, sonstige Aufwendungen bei 849,17 Euro beziehungsweise 188,83 Euro.
Im Verhältnis zu den laufenden Erträgen sind diese Kosten schwer zu tragen: Die Summe der Erträge betrug nur 29.807,11 Euro bei I und 7.343,17 Euro bei P, während die Aufwendungen 280.020,41 Euro beziehungsweise 84.418,03 Euro ausmachten. Ein wesentlicher Teil der Kosten wird also nicht durch laufende Erträge gedeckt, sondern muss über Kursgewinne getragen werden. Für Anleger ist das bei einem Rohstofffonds zwar nicht ungewöhnlich, aber es erhöht die Anforderungen an die künftige Wertentwicklung.
Portfolio und größte Positionen
Das Portfolio war klar auf internationale Rohstoffunternehmen ausgerichtet. Regionale Schwerpunkte bildeten Kanada und die USA. Im Fokus standen Gold- und Silberproduzenten, Kupfer- und Basismetallunternehmen, Uran- und Energierohstoffe sowie strategische und kritische Rohstoffe; ergänzt wurde das Ganze durch Royalty- und Streaminggesellschaften. Die Investitionsquote lag bei 81,57 Prozent, die Liquiditätsquote bei 22,56 Prozent. Dass beide Quoten zusammen über 100 Prozent ergeben, erklärt sich aus Rundungen und der Darstellung in der Vermögensübersicht.
Die größten Einzelpositionen waren Wheaton Precious Metals mit 5,64 Prozent, Agnico-Eagle Mines mit 5,52 Prozent, Queen’s Road Capital mit 4,37 Prozent, Aya Gold & Silver mit 3,65 Prozent und Newmont Goldcorp mit 3,58 Prozent des Fondsvermögens. Aus Anlegersicht bedeutet das: Der Fonds ist zwar diversifiziert, bleibt aber thematisch eng an den globalen Rohstoffsektor gebunden und weist damit weiterhin Klumpenrisiken auf, etwa bei Gold- und Silberwerten sowie bei nordamerikanischen Titeln.
Risiken und Auffälligkeiten
Der Bericht nennt als wesentliche Risiken Marktpreisrisiken, Währungsrisiken, Liquiditätsrisiken bei Aktien, operationelle Risiken und sonstige Risiken aus geopolitischer Unsicherheit. Besonders hervorgehoben werden die höhere Volatilität infolge geopolitischer Krisen und die Unsicherheit durch die US-Zollpolitik. Für Anleger ist das keine bloße Formalie: Gerade Rohstoffaktien reagieren oft überdurchschnittlich stark auf politische Spannungen, Rohstoffpreise und Währungsschwankungen.
Auffällig ist außerdem der negative ordentliche Nettoertrag in beiden Anteilklassen. Positiv ist zwar, dass der Fonds im Berichtszeitraum keine Derivate eingesetzt und keine Wertpapierfinanzierungsgeschäfte abgeschlossen hat; das reduziert Komplexität. Gleichzeitig bleibt die Strategie sehr spezialisiert. Die Fondsauflegung erfolgte erst am 1. Juli 2025, weshalb es noch keinen mehrjährigen Vergleich gibt. Ein Vergleich mit dem Vorjahr ist daher nicht möglich.
Fazit für Anleger
Der Fonds hat im ersten Geschäftsjahr stark abgeschnitten und die Anleger mit einer deutlich zweistelligen, sehr kräftigen Wertentwicklung überrascht. Zugleich zeigt der Bericht aber auch die Kehrseite: hohe Kosten, eine negative laufende Ertragsbasis und eine starke Abhängigkeit von Kursgewinnen im Rohstoffsektor. Der Fonds thesauriert die Erträge; für beide Anteilklassen wurde der gesamte realisierte Ertrag zur Wiederanlage verwendet. Das Prüfungsurteil des Abschlussprüfers fällt positiv aus: Der Jahresbericht entspricht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des KAGB und vermittelt nach Auffassung des Prüfers ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens.