Die HANSAINVEST Hanseatische Investment-Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit Sitz in Hamburg legt als verwaltende Gesellschaft des Fonds KSAM REBO FLEX den Jahresbericht vor; das Portfoliomanagement ist an die Kontor Stöwer Asset Management GmbH, Trier, ausgelagert, als Fondsberater genannt wird die Kapitalmanagement Lothar Diehl GmbH, Saarbrücken. Für Anleger zeigt der Bericht vor allem eines: Der Fonds hat das Geschäftsjahr mit einem leichten Wertzuwachs abgeschlossen, blieb aber stark zins- und anleihelastig investiert. Gleichzeitig ist der Ertragspuffer zwar positiv, doch ein Teil des Jahresergebnisses wurde durch Bewertungsverluste wieder aufgezehrt.
Vermögen und Wertentwicklung
Das Fondsvermögen stieg im Geschäftsjahr vom 1. Juli 2025 bis zum 30. Juni 2026 von 43,64 Millionen Euro auf 46,40 Millionen Euro. Der Anteilwert legte im selben Zeitraum von 52,32 Euro auf 52,85 Euro zu. Das ist eine eher moderate, aber positive Entwicklung, die für Anleger bedeutet: Der Fonds hat Wert gewonnen, jedoch nicht in einer Größenordnung, die angesichts der laufenden Erträge und der erzielten Gewinne als dynamisch zu bezeichnen wäre.
Zur Entwicklung beigetragen haben vor allem Nettozuflüsse von 2,32 Millionen Euro. Dem standen Rücknahmen von 1,20 Millionen Euro gegenüber, während aus Anteilscheinsverkäufen 3,52 Millionen Euro zuflossen. Zusätzlich wurde die Ausschüttung für das Vorjahr in Höhe von 124.631,10 Euro berücksichtigt. Die Mittelzuflüsse zeigen, dass der Fonds im Berichtsjahr weiterhin Nachfrage hatte; von starken Abflüssen kann also nicht gesprochen werden.
Beim Ergebnis zeigt sich ein gemischtes Bild: Der Fonds erwirtschaftete einen ordentlichen Nettoertrag von 603.513,77 Euro. Hinzu kamen realisierte Gewinne von 290.384,64 Euro, denen nur 18.282,48 Euro realisierte Verluste gegenüberstanden. Aus Veräußerungsgeschäften entstand damit ein positives Ergebnis von 272.102,16 Euro. Belastend wirkte jedoch das nicht realisierte Ergebnis von minus 286.101,92 Euro, vor allem aus nicht realisierten Verlusten und zurückgegangenen stillen Reserven. Aus Anlegersicht ist das auffällig, weil es zeigt, dass die laufenden Erträge und realisierten Gewinne die Kurs- und Bewertungsverluste im Bestand nur teilweise kompensieren konnten. Unterm Strich blieb dennoch ein Jahresergebnis von 589.514,01 Euro.
Kosten
Die laufenden Aufwendungen sind für einen rentenorientierten Fonds ein wesentlicher Maßstab. Im Berichtsjahr fielen Verwaltungsvergütungen von 467.804,19 Euro an, dazu 22.291,04 Euro für die Verwahrstelle, 11.581,11 Euro für Prüfungs- und Veröffentlichungskosten sowie 514,00 Euro sonstige Aufwendungen. Insgesamt summierten sich die Aufwendungen auf 519.273,45 Euro. Die Gesamtkostenquote beträgt 1,13 Prozent.
Für Anleger ist relevant, dass die Kosten einen spürbaren Teil der Erträge aufzehren: Dem Ertrag von 1,12 Millionen Euro standen Aufwendungen von rund 519.000 Euro gegenüber. Damit blieb zwar ein ordentlicher Nettoertrag, doch die Kostenquote ist im Verhältnis zur Rendite nicht unerheblich. Besonders wichtig: Im Bericht sind keine separaten Pauschalvergütungen an die KVG oder Dritte ausgewiesen; zudem wurden keine direkt aus dem Fonds gezahlten Vergütungen an Mitarbeiter von Auslagerungsunternehmen geleistet. Transaktionskosten fielen in Höhe von 3.776,01 Euro an.
Portfolio und größte Positionen
Der Fonds bleibt seinem Anlageziel entsprechend klar auf verzinsliche Wertpapiere ausgerichtet. Laut Vermögensübersicht entfielen 77,91 Prozent des Fondsvermögens auf Anleihen, 1,17 Prozent auf Investmentanteile, 2,22 Prozent auf kurzfristig liquidierbare Anlagen und 18,07 Prozent auf Bankguthaben. Sonstige Vermögensgegenstände kamen auf 0,92 Prozent. Die Fondsstruktur ist damit liquide, zugleich aber stark von Rentenmärkten geprägt. Der Bericht nennt ausdrücklich, dass im Geschäftsjahr die Rentenpositionen erhöht und die Anteile an Investmentfonds sowie die Geldbestände reduziert wurden.
Die größten Einzelpositionen im auszugsweise dargestellten Bestand sind vor allem Staats- und Unternehmensanleihen. Zu den auffälligeren Positionen gehören unter anderem Bundesrepublik Deutschland, Bundesobl. 2022/2027, mit 1,97 Millionen Euro sowie Bundesrepublik Deutschland Anl. 2022/2032 mit 1,73 Millionen Euro. Ebenfalls bedeutend sind Positionen wie Island 2024/2034 mit 611.292 Euro, Deutsche Post AG MTN 2023/2033 mit 606.195 Euro, IBM 2023/2027 mit 602.166 Euro, Siemens Finanzmaatschappij 2025/2027 mit 800.736 Euro, Deutsche Telekom 2024/2035/2036 mit 584.736 Euro und unterschiedliche Emissionen von Norwegen, Österreich, Spanien und Rumänien. An der Portfoliostruktur fällt auf, dass der Fonds breit über Staats-, Unternehmens- und Finanzanleihen streut, aber dennoch einzelne Emittenten mit mehreren Positionen mehrfach vertreten sind.
Die Währungsaufteilung ist ebenfalls relevant: Der Fonds hält auch Titel in AUD, CAD, GBP, NOK, NZD und USD, weshalb Währungsbewegungen das Ergebnis beeinflussen können. Die Liquiditätsquote ist mit Bankguthaben von 8,39 Millionen Euro und weiteren kurzfristig liquidierbaren Anlagen relativ hoch; das verschafft Flexibilität, mindert aber gleichzeitig die laufende Verzinsung des Portfolios.
Risiken und Auffälligkeiten
Der Bericht nennt als wesentliche Risiken Marktpreis-, Adressenausfall-, Zinsänderungs-, Liquiditäts-, Zielfonds-, Währungs- und operationelle Risiken. Aus Anlegersicht ist vor allem die Kombination aus Zinsänderungs- und Bonitätsrisiken relevant, weil der Fonds schwerpunktmäßig in festverzinsliche Wertpapiere investiert. Hinzu kommt, dass der Bericht auf geopolitische Unsicherheiten, erhöhte Marktvolatilität sowie mögliche Belastungen durch Zins-, Rohstoff- und Handelspolitik verweist. Das unterstreicht, dass die zukünftige Wertentwicklung nicht stabil planbar ist.
Auffällig ist außerdem, dass der Fonds zwar einen ordentlichen Nettoertrag erzielt hat, das nicht realisierte Ergebnis aber negativ blieb. Das weist darauf hin, dass die Wertentwicklung nicht nur aus laufenden Zinsen, sondern auch stark aus Marktbewegungen gespeist wird. Die Ausschüttung betrug 131.676,60 Euro beziehungsweise 0,15 Euro je Anteil; der Rest wurde auf neue Rechnung vorgetragen. Dass der Fonds überhaupt ausschüttet, während zugleich ein großer Teil des Ertragsvortrags stehen bleibt, zeigt eine vorsichtige Ausschüttungspolitik.
Die KVG berichtet zudem, dass Nachhaltigkeitsrisiken im Berichtszeitraum bei den Investitionsentscheidungen nicht berücksichtigt wurden; der Fonds fällt damit unter Artikel 6 der Offenlegungsverordnung.
Fazit für Anleger
Der Jahresbericht zeichnet das Bild eines defensiv ausgerichteten Rentenfonds, der im Berichtsjahr leicht zugelegt und seine Erträge überwiegend aus Zinsen sowie teilweise aus realisierten Veräußerungsgewinnen erzielt hat. Für Anleger positiv sind die moderate Wertsteigerung, die liquiden Reserven und die weiterhin breite Streuung im Anleiheportfolio. Aus Anlegersicht kritisch zu beobachten bleiben die Kosten von 1,13 Prozent, die negative nicht realisierte Entwicklung und die hohe Abhängigkeit von Zins- und Rentenmärkten. Der Abschlussprüfer bestätigt den Jahresbericht ohne Einschränkung; nach seiner Beurteilung entspricht er in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des KAGB und vermittelt ein zutreffendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Fonds.