Die Windpark Hoort 1 GmbH & Co. Betriebs-KG verwaltet Vermögenswerte von mehr als 51 Millionen Euro und gehört damit zu den größeren Windparkgesellschaften ihrer Art. Der jetzt veröffentlichte Jahresabschluss für 2024 vermittelt auf den ersten Blick den Eindruck eines laufenden und finanziell stabilen Betriebs. Bei genauerem Hinsehen zeigt die Bilanz jedoch mehrere Punkte, die insbesondere für Anleger von Bedeutung sind.
Während die Verbindlichkeiten zwar leicht zurückgehen und neue Wertpapieranlagen aufgebaut wurden, fällt vor allem die äußerst geringe Eigenkapitalbasis ins Auge. Hinzu kommt ein weiter gestiegener nicht durch Vermögenseinlagen gedeckter Verlustanteil der Kommanditisten – ein Bilanzposten, der Fragen zur langfristigen Kapitalstruktur aufwirft.
Anlagevermögen sinkt durch Abschreibungen
Das Anlagevermögen verringerte sich von 48,84 Millionen Euro auf 44,99 Millionen Euro. Der Rückgang ist im Wesentlichen auf planmäßige Abschreibungen der Windenergieanlagen sowie der immateriellen Vermögenswerte zurückzuführen.
Allein die immateriellen Vermögensgegenstände reduzierten sich um rund 1,84 Millionen Euro, die Sachanlagen um weitere 2,01 Millionen Euro. Neue größere Investitionen sind aus dem veröffentlichten Abschluss nicht ersichtlich.
Für einen bestehenden Windpark ist diese Entwicklung grundsätzlich normal, da die Anlagen über ihre wirtschaftliche Nutzungsdauer kontinuierlich abgeschrieben werden.
Liquidität wird umgeschichtet
Interessant ist die Entwicklung im Umlaufvermögen. Die Gesellschaft baute erstmals Wertpapierbestände in Höhe von 1,95 Millionen Euro auf. Gleichzeitig sank der Bestand an liquiden Mitteln deutlich von 3,25 Millionen Euro auf 1,28 Millionen Euro.
Offenbar wurde ein erheblicher Teil der verfügbaren Liquidität in kurzfristige Kapitalanlagen umgeschichtet. Aus Sicht des Unternehmens kann dies eine Optimierung der Kapitalanlage darstellen. Für Außenstehende bleibt jedoch offen, welche Wertpapiere erworben wurden und welches Risiko mit diesen Anlagen verbunden ist.
Positiv entwickelte sich dagegen der Bestand an Forderungen und sonstigen Vermögensgegenständen, der auf rund 905.000 Euro anstieg.
Eigenkapital bleibt äußerst niedrig
Besonders kritisch erscheint die Eigenkapitalausstattung.
Das ausgewiesene Eigenkapital beträgt zum Jahresende lediglich 406.000 Euro – bei einer Bilanzsumme von über 51 Millionen Euro. Die Eigenkapitalquote liegt damit deutlich unter einem Prozent.
Hinzu kommt der Bilanzposten „Nicht durch Vermögenseinlagen gedeckter Verlustanteil der Kommanditisten“, der sich von 1,68 Millionen Euro auf 2,25 Millionen Euro erhöhte.
Dieser Posten weist darauf hin, dass Verluste die Kapitalkonten einzelner Kommanditisten übersteigen und rechnerisch nicht mehr vollständig durch deren Einlagen gedeckt sind. Zwar handelt es sich hierbei nicht automatisch um eine wirtschaftliche Krise des Unternehmens. Für Anleger ist dies jedoch ein deutliches Signal dafür, dass die Eigenkapitalbasis äußerst schmal bleibt.
Hohe Verschuldung prägt die Bilanz
Die Verbindlichkeiten belaufen sich weiterhin auf 50,49 Millionen Euro. Zwar gingen sie gegenüber dem Vorjahr um knapp 2,9 Millionen Euro zurück, sie dominieren aber weiterhin nahezu die gesamte Passivseite.
Davon entfallen rund 4,49 Millionen Euro auf langfristige Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren. Ebenso hoch sind die Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern, die ebenfalls rund 4,49 Millionen Euro betragen.
Diese enge Finanzierung über Gesellschafterdarlehen ist in Projektgesellschaften der Erneuerbaren Energien nicht ungewöhnlich. Sie zeigt jedoch zugleich, dass das Unternehmen weiterhin stark fremdfinanziert arbeitet.
Rückstellungen steigen leicht
Die Rückstellungen erhöhten sich auf 715.460 Euro. Laut Anhang enthalten sie unter anderem noch nicht veranlagte Steuern für frühere Jahre sowie sonstige ungewisse Verpflichtungen.
Personalaufwendungen spielen dagegen praktisch keine Rolle: Wie bereits in den Vorjahren beschäftigte die Gesellschaft keine eigenen Arbeitnehmer.
Was Anleger aus dem Abschluss mitnehmen sollten
Der Jahresabschluss zeigt ein Unternehmen, dessen operatives Geschäft offenbar stabil läuft und dessen Verschuldung langsam zurückgeführt wird. Positiv ist zudem, dass ausreichend liquide Mittel und zusätzlich Wertpapieranlagen vorhanden sind.
Gleichzeitig bleibt die Kapitalstruktur der größte Schwachpunkt. Die Kombination aus einer extrem niedrigen Eigenkapitalquote, dem hohen Fremdkapitalanteil sowie den weiter steigenden negativen Kapitalkonten der Kommanditisten macht deutlich, dass die wirtschaftliche Stabilität weiterhin maßgeblich von einer dauerhaft funktionierenden Finanzierung und konstanten Einnahmen aus dem Windparkbetrieb abhängt.
Für bestehende Anleger bedeutet dies nicht zwangsläufig ein erhöhtes Ausfallrisiko. Die Bilanz zeigt jedoch, dass nur ein sehr kleiner Eigenkapitalpuffer vorhanden ist, um unerwartete Belastungen oder schwächere Ertragsjahre aufzufangen.
Fazit
Die Windpark Hoort 1 GmbH & Co. Betriebs-KG bleibt ein kapitalintensives Infrastrukturunternehmen mit langfristigen Vermögenswerten und einem grundsätzlich funktionierenden Geschäftsmodell. Positiv sind der Schuldenabbau und die solide Liquiditätssteuerung.
Aus Investorensicht sollte jedoch die außergewöhnlich geringe Eigenkapitalausstattung nicht übersehen werden. Sie macht deutlich, dass die Gesellschaft auch künftig auf stabile Winderträge, planmäßige Tilgungen und eine dauerhaft tragfähige Finanzierungsstruktur angewiesen bleibt. Der Jahresabschluss vermittelt daher insgesamt ein Bild operativer Stabilität, gleichzeitig aber auch einer Bilanz, die nur über begrenzte finanzielle Puffer verfügt.
