Der Jahresabschluss der WSB Windpark Rothenfurth GmbH & Co. KG für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2024 bis zum 30. September 2025 zeigt eine wirtschaftlich widersprüchliche Entwicklung.
Einerseits konnte die Gesellschaft ihr Rohergebnis deutlich steigern und ihre bilanzierten Verbindlichkeiten erheblich reduzieren.
Andererseits haben sich die betrieblichen Aufwendungen nahezu verdreifacht. Das Unternehmen schreibt wieder rote Zahlen, die Bankguthaben sind gesunken und der nicht durch Vermögenseinlagen gedeckte Verlustanteil des Kommanditisten ist weiter gestiegen.
Die Geschäftsführung geht trotz der ausdrücklich eingeräumten buchmäßigen Überschuldung weiterhin von einer Fortführung des Unternehmens aus.
Für Anleger ergibt sich daraus eine zentrale Frage: Handelt es sich um eine vorübergehende Ergebnisbelastung oder zeigen die Zahlen grundlegende wirtschaftliche Risiken?
Die wichtigsten Kennzahlen im Überblick
| Kennzahl | 2024/2025 | 2023/2024 |
|---|---|---|
| Rohergebnis | 380.194,94 € | 231.065,46 € |
| Sonstige betriebliche Aufwendungen | 394.393,81 € | 135.127,14 € |
| Abschreibungen | 42.720,69 € | 43.096,69 € |
| Zinsaufwendungen | 1.831,53 € | 2.687,74 € |
| Jahresergebnis | −58.751,09 € | +42.292,89 € |
| Bilanzsumme | 535.364,23 € | 692.009,36 € |
| Bankguthaben | 82.025,96 € | 132.589,07 € |
| Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände | 187.399,31 € | 309.511,73 € |
| Verbindlichkeiten | 340.675,68 € | 579.936,82 € |
| Rückstellungen | 194.688,55 € | 112.072,54 € |
| Nicht durch Vermögenseinlagen gedeckter Verlustanteil | 208.380,03 € | 149.628,94 € |
| Bilanzielles Eigenkapital nach Ausgleichsposten | 0,00 € | 0,00 € |
Die Zahlen zeigen, dass sich die wirtschaftliche Lage nicht anhand einer einzigen Kennzahl beurteilen lässt.
Der deutliche Schuldenabbau ist positiv. Die Rückkehr in die Verlustzone und der Anstieg der Rückstellungen sind dagegen kritisch zu bewerten.
Trotz steigenden Rohergebnisses: Windpark rutscht in die Verlustzone
Die Gewinn- und Verlustrechnung enthält eine auffällige Entwicklung.
Das Rohergebnis stieg von 231.065,46 Euro auf 380.194,94 Euro.
Das entspricht einem Zuwachs von 149.129,48 Euro beziehungsweise rund 64,5 Prozent.
Ein solcher Anstieg ist zunächst ein positives Signal.
Er deutet darauf hin, dass sich die wirtschaftliche Ausgangsbasis vor Berücksichtigung weiterer betrieblicher Aufwendungen verbessert hat.
Doch diese Verbesserung kam nicht beim Jahresergebnis an.
Während die Gesellschaft im Vorjahr noch einen Überschuss von 42.292,89 Euro erwirtschaftete, entstand 2024/2025 ein Fehlbetrag von 58.751,09 Euro.
Damit verschlechterte sich das Jahresergebnis um 101.043,98 Euro.
Die entscheidende Ursache ist in den veröffentlichten Zahlen erkennbar: Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen sind erheblich gestiegen.
Sonstige betriebliche Aufwendungen nahezu verdreifacht
Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen erhöhten sich von 135.127,14 Euro auf 394.393,81 Euro.
Das entspricht einem Anstieg um 259.266,67 Euro beziehungsweise rund 191,9 Prozent.
Damit haben sich diese Aufwendungen nahezu verdreifacht.
Besonders bemerkenswert ist, dass die sonstigen betrieblichen Aufwendungen allein das gesamte Rohergebnis übersteigen.
Während das Rohergebnis bei rund 380.195 Euro lag, beliefen sich die sonstigen betrieblichen Aufwendungen auf rund 394.394 Euro.
Bereits vor Berücksichtigung der Abschreibungen und Zinsaufwendungen ergab sich somit eine rechnerische Unterdeckung.
Für Anleger ist diese Entwicklung besonders relevant.
Denn sie zeigt, dass die höheren Erträge beziehungsweise das höhere Rohergebnis nicht ausreichten, um den Anstieg der betrieblichen Kosten auszugleichen.
Allerdings bleibt eine wesentliche Frage unbeantwortet:
Warum sind die sonstigen betrieblichen Aufwendungen innerhalb eines Jahres um rund 259.000 Euro gestiegen?
Der veröffentlichte Anhang enthält keine detaillierte Aufschlüsselung dieser Position.
Es lässt sich daher nicht feststellen, ob einmalige Sonderbelastungen, zusätzliche Dienstleistungen, Instandhaltungsmaßnahmen oder andere Kostensteigerungen verantwortlich waren.
Für die wirtschaftliche Bewertung ist diese Unterscheidung entscheidend.
Sollte der Anstieg überwiegend auf einmalige Belastungen zurückzuführen sein, könnte sich das Ergebnis in späteren Jahren wieder verbessern.
Handelt es sich dagegen um dauerhaft höhere Betriebskosten, wäre die zukünftige Ertragskraft möglicherweise stärker belastet.
Der Jahresabschluss erlaubt hierzu keine abschließende Aussage.
208.380 Euro ungedeckte Verluste: Die Bilanz bleibt angespannt
Besonders kritisch ist der nicht durch Vermögenseinlagen gedeckte Verlustanteil des Kommanditisten.
Dieser erhöhte sich von 149.628,94 Euro auf 208.380,03 Euro.
Der Anstieg beträgt exakt 58.751,09 Euro und entspricht damit dem Jahresfehlbetrag.
Die Gesellschaft weist somit erneut einen negativen Kapitalanteil aus, der die eingezahlten Vermögenseinlagen übersteigt.
Das eingetragene und voll eingezahlte Kommanditkapital beträgt lediglich 1.000 Euro.
Der negative Kapitalanteil des Kommanditisten beläuft sich dagegen auf 209.380,03 Euro.
Durch den bilanziellen Ausgleichsposten von 208.380,03 Euro wird das Eigenkapital in der Bilanz mit null Euro dargestellt.
Diese Darstellung darf nicht mit einer wirtschaftlich unbelasteten Eigenkapitalbasis verwechselt werden.
Tatsächlich zeigt sie, dass die aufgelaufenen Verluste die bilanzierten Kapitaleinlagen erheblich übersteigen.
Die Geschäftsführung spricht im Anhang ausdrücklich von einer bestehenden buchmäßigen Überschuldung.
Gleichzeitig wurde der Jahresabschluss unter der Annahme der Unternehmensfortführung aufgestellt.
Für Anleger ist diese Kombination ein wesentliches Risikosignal, auch wenn daraus allein keine Insolvenzreife abgeleitet werden kann.
Buchmäßige Überschuldung bedeutet nicht automatisch Insolvenz
Eine buchmäßige Überschuldung ist nicht automatisch mit einer insolvenzrechtlichen Überschuldung gleichzusetzen.
Für die insolvenzrechtliche Beurteilung sind zusätzliche Voraussetzungen maßgeblich.
Insbesondere kommt es auf die rechtlich relevante Fortbestehensprognose sowie gegebenenfalls auf eine gesonderte Bewertung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten an.
Aus dem vorliegenden Jahresabschluss lässt sich daher nicht feststellen, dass die Gesellschaft insolvenzreif ist.
Ebenso wenig kann allein aus der Fortführungsannahme geschlossen werden, dass sämtliche zukünftigen Zahlungsverpflichtungen ohne Schwierigkeiten erfüllt werden können.
Der veröffentlichte Anhang enthält keine detaillierte Liquiditätsplanung und keine ausführliche Begründung der Fortführungsprognose.
Aus Anlegersicht wäre deshalb wichtig zu erfahren, welche Annahmen der Geschäftsführung zugrunde liegen.
Insbesondere die erwarteten zukünftigen Stromerlöse, die verbleibenden Betriebskosten und mögliche finanzielle Unterstützungsmaßnahmen könnten dabei eine Rolle spielen.
Bankguthaben sinken um mehr als 50.000 Euro
Auch die Liquiditätsentwicklung verdient Aufmerksamkeit.
Zum 30. September 2024 verfügte die Gesellschaft über Bankguthaben von 132.589,07 Euro.
Ein Jahr später waren es noch 82.025,96 Euro.
Das entspricht einem Rückgang um 50.563,11 Euro beziehungsweise rund 38,1 Prozent.
Gleichzeitig gingen die Forderungen und sonstigen Vermögensgegenstände deutlich zurück.
Sie verringerten sich von 309.511,73 Euro auf 187.399,31 Euro.
Damit reduzierte sich die Summe aus Bankguthaben und kurzfristigen Forderungen von rund 442.101 Euro auf rund 269.425 Euro.
Das entspricht einem Rückgang um etwa 39 Prozent.
Eine solche Entwicklung muss nicht zwangsläufig negativ sein.
Sinkende Forderungen können beispielsweise auf Zahlungseingänge zurückzuführen sein.
Auch der Abbau von Verbindlichkeiten kann zu einer Verringerung der verfügbaren Zahlungsmittel führen.
Allerdings fehlt eine Kapitalflussrechnung, aus der sich die tatsächlichen Zahlungsbewegungen nachvollziehen lassen.
Deshalb bleibt offen, welche Vorgänge den Rückgang der Bankguthaben und Forderungen konkret verursacht haben.
Verbindlichkeiten um rund 239.000 Euro reduziert
Eine positive Entwicklung ist der deutliche Schuldenabbau.
Die gesamten Verbindlichkeiten sanken von 579.936,82 Euro auf 340.675,68 Euro.
Das entspricht einer Verringerung um 239.261,14 Euro beziehungsweise rund 41,3 Prozent.
Auch die langfristigen Verbindlichkeiten gingen zurück.
Zum 30. September 2025 bestanden Verbindlichkeiten von 128.000,16 Euro mit einer Restlaufzeit zwischen einem und fünf Jahren.
Weitere 171.908,25 Euro hatten eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.
Damit belaufen sich die längerfristigen Verbindlichkeiten insgesamt auf 299.908,41 Euro.
Die übrigen Verbindlichkeiten von rund 40.767 Euro sind innerhalb eines Jahres fällig.
Diese Fälligkeitsstruktur ist für die Liquiditätsbewertung relevant.
Denn die kurzfristigen Verbindlichkeiten liegen unter den ausgewiesenen Bankguthaben von rund 82.026 Euro.
Das spricht bei isolierter Betrachtung für eine günstigere kurzfristige Deckung als bei Unternehmen, deren kurzfristige Verbindlichkeiten die vorhandenen Zahlungsmittel deutlich übersteigen.
Allerdings sind Rückstellungen und sonstige finanzielle Verpflichtungen gesondert zu berücksichtigen.
Der Rückgang der bilanzierten Verbindlichkeiten bedeutet deshalb nicht, dass sämtliche zukünftigen Zahlungsverpflichtungen bereits finanziell abgesichert sind.
Rückstellungen steigen um fast 74 Prozent
Eine weitere auffällige Entwicklung betrifft die Rückstellungen.
Diese erhöhten sich von 112.072,54 Euro auf 194.688,55 Euro.
Der Anstieg beträgt 82.616,01 Euro beziehungsweise rund 73,7 Prozent.
Das ist eine erhebliche Veränderung.
Nach Angaben im Anhang werden Rückstellungen für erkennbare Risiken und ungewisse Verpflichtungen gebildet.
Außerdem enthält der Abschluss Angaben zur Aufzinsung von Rückstellungen für Rückbauverpflichtungen.
Die entsprechenden Zinsaufwendungen betrugen 681,66 Euro.
Bei Windenergieanlagen können Rückbauverpflichtungen wirtschaftlich besonders relevant sein.
Nach dem Ende der Nutzung können Kosten für den Abbau der Anlagen und gegebenenfalls für die Wiederherstellung der betroffenen Flächen entstehen.
Der Jahresabschluss nennt jedoch nicht, welcher Anteil der gesamten Rückstellungen konkret auf Rückbauverpflichtungen entfällt.
Auch die Ursache des deutlichen Anstiegs wird nicht näher erläutert.
Für Anleger wäre deshalb eine detaillierte Aufschlüsselung der Rückstellungen von besonderem Interesse.
Denn Rückstellungen können auf zukünftige wirtschaftliche Belastungen hinweisen, auch wenn die entsprechenden Zahlungen noch nicht unmittelbar fällig sind.
838.000 Euro zusätzliche finanzielle Verpflichtungen
Besonders wichtig ist der Blick auf die sonstigen finanziellen Verpflichtungen.
Diese betragen zum 30. September 2025 insgesamt 837.764,86 Euro.
Sie setzen sich wie folgt zusammen:
| Verpflichtung | Betrag |
|---|---|
| Miet- und Pachtverhältnisse | 714.000,00 € |
| Kaufmännische Betriebsführung | 93.448,00 € |
| Bürgschaften | 30.316,86 € |
| Gesamt | 837.764,86 € |
Davon entfallen 93.448 Euro auf verbundene Unternehmen.
Der größte Posten betrifft Miet- und Pachtverpflichtungen von 714.000 Euro.
Für die wirtschaftliche Bewertung ist diese Position erheblich.
Denn die sonstigen finanziellen Verpflichtungen übersteigen die bilanzierten Verbindlichkeiten von 340.675,68 Euro deutlich.
Allerdings dürfen beide Positionen nicht einfach gleichgesetzt werden.
Die bilanzierten Verbindlichkeiten betreffen bereits entsprechend den Rechnungslegungsvorschriften erfasste Verpflichtungen.
Die sonstigen finanziellen Verpflichtungen beziehen sich dagegen insbesondere auf zukünftige vertragliche Zahlungen und Bürgschaften.
Die 837.764,86 Euro sind deshalb nicht als sofort fällige zusätzliche Schulden zu verstehen.
Sie verdeutlichen aber, dass die Gesellschaft über ihre Bilanzverbindlichkeiten hinaus erhebliche wirtschaftliche Verpflichtungen trägt.
Gerade bei einer Gesellschaft mit negativem Kapitalanteil und einem aktuellen Jahresfehlbetrag ist diese Information für Anleger von besonderer Bedeutung.
Miet- und Pachtverpflichtungen von 714.000 Euro
Der größte Teil der sonstigen finanziellen Verpflichtungen entfällt auf Miet- und Pachtverhältnisse.
Die Gesellschaft weist hierfür 714.000 Euro aus.
Solche Zahlungsverpflichtungen können bei Windparkprojekten beispielsweise mit der Nutzung von Grundstücken oder anderen vertraglich überlassenen Flächen zusammenhängen.
Welche konkreten Verträge dem Betrag zugrunde liegen, wird im veröffentlichten Anhang jedoch nicht erläutert.
Ebenso wenig ist erkennbar, über welchen Zeitraum sich die Verpflichtungen verteilen.
Damit lässt sich nicht bestimmen, welche jährlichen Belastungen daraus entstehen.
Für Anleger wäre diese Information wichtig.
Denn langfristige Pachtverträge können zwar den Betrieb eines Windparks absichern, zugleich aber feste Zahlungsverpflichtungen verursachen.
Die wirtschaftliche Tragfähigkeit hängt davon ab, ob die laufenden Einnahmen ausreichen, um diese Verpflichtungen und die übrigen Betriebskosten dauerhaft zu decken.
Bürgschaften von rund 30.300 Euro
Im Anhang werden außerdem finanzielle Verpflichtungen aus Bürgschaften in Höhe von 30.316,86 Euro genannt.
Bürgschaften sind anders zu bewerten als unmittelbar fällige Zahlungsverbindlichkeiten.
Ob aus einer Bürgschaft tatsächlich eine Zahlung entsteht, hängt von den jeweiligen vertraglichen Voraussetzungen ab.
Der veröffentlichte Abschluss enthält keine näheren Angaben zum Zweck oder zum Begünstigten dieser Bürgschaften.
Daher lässt sich das konkrete wirtschaftliche Risiko nicht abschließend beurteilen.
Für Anleger wäre insbesondere relevant, unter welchen Umständen eine Inanspruchnahme erfolgen könnte.
Forderungen gegenüber Gesellschaftern von mehr als 50.000 Euro
Ein weiterer Punkt betrifft die Forderungen gegenüber Gesellschaftern.
Diese belaufen sich auf 50.695,72 Euro.
Der Betrag ist gegenüber dem Vorjahr unverändert.
Daneben bestehen Forderungen gegenüber verbundenen Unternehmen von 1.992,96 Euro.
Die Gesellschaft weist sämtliche Forderungen und sonstigen Vermögensgegenstände als innerhalb eines Jahres fällig aus.
Aus Anlegersicht stellt sich bei Forderungen gegenüber Gesellschaftern grundsätzlich die Frage nach ihrer wirtschaftlichen Werthaltigkeit und dem tatsächlichen Zahlungseingang.
Der veröffentlichte Abschluss enthält jedoch keine Hinweise auf eine konkrete Uneinbringlichkeit.
Daher wäre es nicht gerechtfertigt, die Forderungen ohne weitere Informationen als zweifelhaft einzustufen.
Gleichwohl wäre eine Erläuterung hilfreich, weshalb die Forderung gegenüber Gesellschaftern seit dem Vorjahr unverändert besteht.
Konzernzugehörigkeit zu TotalEnergies
Die WSB Windpark Rothenfurth GmbH & Co. KG wird nach Angaben im Anhang in den Konzernabschluss der TotalEnergies SE mit Sitz in Courbevoie, Frankreich, einbezogen.
Damit ist die Gesellschaft Teil einer größeren Unternehmensgruppe.
Die Konzernzugehörigkeit kann für die wirtschaftliche Organisation, Finanzierung und Verwaltung von Bedeutung sein.
Allerdings bedeutet sie nicht automatisch, dass der Konzern sämtliche Verbindlichkeiten der Windparkgesellschaft garantiert.
Eine solche Absicherung müsste sich aus konkreten vertraglichen oder rechtlichen Verpflichtungen ergeben.
Der vorliegende Jahresabschluss enthält hierzu keine entsprechenden Angaben.
Deshalb kann aus der Konzernzugehörigkeit allein keine uneingeschränkte finanzielle Unterstützung abgeleitet werden.