Der Windpark Hain-Zehn weist in seinem Jahresabschluss 2025 eine auffällige Entwicklung auf: Während die Verbindlichkeiten weiterhin bei fast sechs Millionen Euro liegen, ist das Eigenkapital innerhalb eines Jahres um rund 46 Prozent zurückgegangen.
Die whs Enertec GmbH & Co Windpark Hain-Zehn KG mit Sitz in Erzhausen verfügt zum 31. Dezember 2025 nur noch über ein bilanzielles Eigenkapital von 277.881,63 Euro. Im Vorjahr waren es noch 518.954,21 Euro.
Gleichzeitig sank der Bestand an Bankguthaben und liquiden Mitteln von rund 673.000 Euro auf rund 448.000 Euro.
Die Bilanzsumme verringerte sich von knapp sieben Millionen Euro auf rund 6,37 Millionen Euro.
Diese Zahlen verdienen Aufmerksamkeit. Denn während die Gesellschaft weiterhin erhebliche Sachanlagen ausweist, ist ihre bilanzielle Eigenkapitalausstattung inzwischen ausgesprochen niedrig.
Die zentrale Frage für Anleger lautet: Wie widerstandsfähig ist ein Windparkunternehmen, dessen Vermögen zu mehr als 94 Prozent durch Verbindlichkeiten und Rückstellungen finanziert ist?
Eigenkapital sinkt um mehr als 241.000 Euro
Der auffälligste Wert des Jahresabschlusses ist der Rückgang des Eigenkapitals.
Zum 31. Dezember 2024 betrug es noch 518.954,21 Euro.
Ein Jahr später waren lediglich 277.881,63 Euro ausgewiesen.
Das entspricht einem Rückgang um 241.072,58 Euro beziehungsweise rund 46,5 Prozent.
Die Eigenkapitalquote sank damit von rund 7,4 Prozent auf nur noch 4,4 Prozent.
Eine solche Eigenkapitalausstattung bedeutet, dass bereits vergleichsweise geringe zusätzliche wirtschaftliche Belastungen das bilanzielle Eigenkapital erheblich beeinträchtigen könnten.
Allerdings ist eine wichtige Einschränkung erforderlich.
Der veröffentlichte Jahresabschluss enthält keine detaillierte Gewinn- und Verlustrechnung. Außerdem werden die Kapitalanteile der Kommanditisten ausgewiesen, während der Bilanzgewinn beziehungsweise Bilanzverlust jeweils null beträgt.
Aus dem Rückgang der Kapitalanteile lässt sich deshalb nicht automatisch schließen, dass die Gesellschaft im Jahr 2025 einen Verlust von 241.072,58 Euro erwirtschaftet hat.
Auch Entnahmen, Einlagen oder gesellschaftsvertragliche Ergebnisverrechnungen können die Kapitalanteile beeinflussen.
Ohne zusätzliche Angaben lässt sich die Ursache der Eigenkapitalveränderung nicht abschließend bestimmen.
Für Anleger bleibt die Entwicklung dennoch relevant: Der bilanzielle Eigenkapitalpuffer ist deutlich kleiner geworden.
Fast sechs Millionen Euro Verbindlichkeiten
Die Gesellschaft weist zum Jahresende 2025 Verbindlichkeiten in Höhe von 5.993.097,35 Euro aus.
Im Vorjahr waren es 6.410.755,33 Euro.
Damit wurden die bilanzierten Verbindlichkeiten um 417.657,98 Euro beziehungsweise rund 6,5 Prozent reduziert.
Das ist zunächst eine positive Entwicklung.
Denn eine Verringerung der Verbindlichkeiten kann langfristig die finanzielle Belastung eines Unternehmens senken.
Allerdings bleiben die absoluten Beträge erheblich.
Auf einen Euro bilanzielles Eigenkapital entfallen rechnerisch rund 21,6 Euro Verbindlichkeiten.
Im Vorjahr lag dieses Verhältnis noch bei etwa 12,4 zu eins.
Das Verhältnis zwischen Eigenkapital und Verbindlichkeiten hat sich somit trotz des Schuldenabbaus verschlechtert.
Für die wirtschaftliche Stabilität ist deshalb nicht nur entscheidend, ob Verbindlichkeiten zurückgeführt werden.
Ebenso wichtig ist, ob ausreichend Erträge und liquide Mittel vorhanden sind, um die verbleibenden Verpflichtungen dauerhaft zu erfüllen.
Mehr als 98 Prozent der Verbindlichkeiten sind besichert
Besonders interessant sind die Angaben zu den Sicherungsrechten.
Nach dem Anhang sind Verbindlichkeiten in Höhe von 5.900.810,80 Euro durch Pfandrechte oder vergleichbare Rechte gesichert.
Das entspricht rund 98,5 Prozent sämtlicher ausgewiesener Verbindlichkeiten.
Im Vorjahr betrug der besicherte Betrag 6.287.749,20 Euro.
Die hohe Besicherungsquote deutet darauf hin, dass ein wesentlicher Teil der Finanzierung durch Sicherheiten unterlegt ist.
Welche Vermögenswerte konkret als Sicherheiten dienen, wird im veröffentlichten Anhang jedoch nicht näher erläutert.
Für Anleger ist dies bedeutsam.
Denn im Fall wirtschaftlicher Schwierigkeiten können besicherte Gläubiger aufgrund ihrer Sicherungsrechte eine stärkere Position haben als unbesicherte Gläubiger.
Kommanditisten tragen dagegen grundsätzlich das unternehmerische Risiko ihrer Beteiligung.
Die hohe Besicherung der Verbindlichkeiten bedeutet daher nicht automatisch, dass auch die Einlagen der Kommanditisten besonders geschützt sind.
Bankguthaben sinken um rund ein Drittel
Ein weiterer auffälliger Punkt betrifft die liquiden Mittel.
Zum Jahresende 2024 verfügte die Gesellschaft über Bankguthaben und sonstige ausgewiesene Zahlungsmittel in Höhe von 673.270,92 Euro.
Zum 31. Dezember 2025 waren es noch 448.492,06 Euro.
Damit verringerte sich der Bestand um 224.778,86 Euro beziehungsweise rund 33,4 Prozent.
Ein solcher Rückgang ist nicht automatisch ein Zeichen einer Liquiditätskrise.
Er kann beispielsweise durch planmäßige Darlehenstilgungen, Investitionen, laufende Betriebsausgaben oder Ausschüttungen entstehen.
Welche Vorgänge im konkreten Fall maßgeblich waren, geht aus der veröffentlichten Bilanz nicht hervor.
Dennoch ist der Rückgang relevant, weil liquide Mittel unmittelbar zur Begleichung fälliger Zahlungsverpflichtungen eingesetzt werden können.
Die Entwicklung sollte deshalb zusammen mit den kurzfristigen Verbindlichkeiten betrachtet werden.
Kurzfristige Verbindlichkeiten übersteigen die vorhandenen Zahlungsmittel
Nach den Angaben im Anhang betragen die Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von bis zu einem Jahr 479.224,95 Euro.
Dem stehen ausgewiesene Zahlungsmittel von 448.492,06 Euro gegenüber.
Damit liegen die kurzfristigen Verbindlichkeiten um rund 30.733 Euro über dem Bestand an liquiden Mitteln.
Allein daraus lässt sich allerdings keine Zahlungsunfähigkeit ableiten.
Denn die Gesellschaft verfügt zusätzlich über Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände in Höhe von 261.205,51 Euro.
Das gesamte Umlaufvermögen beträgt 709.697,57 Euro.
Damit übersteigt es die innerhalb eines Jahres fälligen bilanzierten Verbindlichkeiten um rund 230.473 Euro.
Rechnerisch ergibt sich ein Verhältnis von Umlaufvermögen zu kurzfristigen Verbindlichkeiten von etwa 1,48.
Das bedeutet, dass die kurzfristigen Vermögenswerte die kurzfristigen Verbindlichkeiten bilanziell übersteigen.
Allerdings müssen Forderungen auch tatsächlich und rechtzeitig eingezogen werden können.
Zudem können laufende Betriebsausgaben und weitere Zahlungsverpflichtungen die Liquidität beeinflussen.
Eine vollständige Beurteilung der Zahlungsfähigkeit wäre daher nur anhand zusätzlicher Informationen möglich.
Sachanlagen verlieren bilanziell mehr als 435.000 Euro an Wert
Das Anlagevermögen der Gesellschaft besteht vollständig aus Sachanlagen.
Zum Jahresende 2025 wurden diese mit 5.656.289 Euro bilanziert.
Im Vorjahr betrug ihr Buchwert noch 6.091.389 Euro.
Damit verringerte sich das Sachanlagevermögen um 435.100 Euro beziehungsweise rund 7,1 Prozent.
Im Anhang wird erläutert, dass abnutzbare Sachanlagen planmäßig abgeschrieben werden.
Der Rückgang des Buchwerts kann daher wesentlich durch Abschreibungen beeinflusst sein.
Er bedeutet nicht automatisch, dass der tatsächliche Marktwert des Windparks im gleichen Umfang gesunken ist.
Ebenso wenig lässt sich daraus schließen, dass technische Schäden oder wirtschaftliche Wertverluste eingetreten sind.
Für die Bewertung eines Windparks sind neben den bilanziellen Buchwerten insbesondere die technische Lebensdauer, die Stromproduktion und die erwarteten künftigen Zahlungsüberschüsse relevant.
Diese Informationen enthält der veröffentlichte Abschluss nicht.
Die Bilanzsumme sinkt um neun Prozent
Die gesamte Bilanzsumme verringerte sich von 6.996.051,05 Euro auf 6.365.986,57 Euro.
Das entspricht einem Rückgang um 630.064,48 Euro beziehungsweise rund neun Prozent.
Auf der Aktivseite ist diese Entwicklung vor allem durch den niedrigeren Buchwert der Sachanlagen und den Rückgang der liquiden Mittel geprägt.
Auf der Passivseite gingen sowohl das Eigenkapital als auch die Verbindlichkeiten zurück.
Die Rückstellungen erhöhten sich dagegen.
Insgesamt zeigt sich eine Bilanz, in der die Vermögenswerte schrumpfen und zugleich die Eigenkapitalausstattung deutlich schwächer wird.
Ob diese Entwicklung Teil eines planmäßigen Finanzierungs- und Abschreibungsverlaufs ist oder auf zusätzliche wirtschaftliche Belastungen hinweist, lässt sich aus den vorliegenden Angaben nicht abschließend beurteilen.
Rückstellungen steigen um mehr als 43 Prozent
Die Rückstellungen erhöhten sich von 66.341,51 Euro auf 95.007,59 Euro.
Das entspricht einem Anstieg um 28.666,08 Euro beziehungsweise rund 43,2 Prozent.
Rückstellungen dienen der bilanziellen Berücksichtigung ungewisser Verpflichtungen.
Im Anhang wird erläutert, dass Steuerrückstellungen für noch nicht veranlagte Steuern und sonstige Rückstellungen für weitere ungewisse Verbindlichkeiten gebildet wurden.
Eine genaue Aufschlüsselung der einzelnen Rückstellungsarten enthält der veröffentlichte Abschluss nicht.
Deshalb lässt sich nicht feststellen, welche konkreten Verpflichtungen den Anstieg verursacht haben.
Auch daraus ergibt sich ein Informationsbedarf für Anleger.
Denn je nach Ursache können Rückstellungen unterschiedliche wirtschaftliche Bedeutungen haben.
Laufzeiten der Verbindlichkeiten: Ein großer Teil ist langfristig
Die Angaben zur Fälligkeit der Verbindlichkeiten zeigen, dass ein erheblicher Teil der Finanzierung langfristig angelegt ist.
Nach dem Anhang entfallen 3.966.118,80 Euro auf Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.
Weitere 1.547.753,60 Euro werden für den mittelfristigen Bereich ausgewiesen.
Die innerhalb eines Jahres fälligen Verbindlichkeiten betragen 479.224,95 Euro.
Die langfristige Finanzierungsstruktur kann bei einem Windpark grundsätzlich sinnvoll sein.
Denn Windkraftanlagen sind langlebige Investitionsgüter, deren Anschaffungskosten häufig über viele Jahre finanziert werden.
Entscheidend ist allerdings, ob die laufenden Stromerlöse ausreichen, um Zinsen, Tilgungen, Betriebskosten und notwendige Rücklagen zu finanzieren.
Gerade diese Informationen lassen sich aus dem veröffentlichten Jahresabschluss nicht entnehmen.
Keine Arbeitnehmer – bei Windparkgesellschaften nicht ungewöhnlich
Nach dem Anhang beschäftigte die Gesellschaft im Geschäftsjahr 2025 durchschnittlich keine Arbeitnehmer.
Das ist bei einer projektbezogenen Windparkgesellschaft nicht ungewöhnlich.
Technische Betriebsführung, Wartung, kaufmännische Verwaltung und weitere Leistungen können durch externe Dienstleister erbracht werden.
Aus der fehlenden Beschäftigtenzahl lässt sich deshalb kein Rückschluss auf eine wirtschaftliche Krise ziehen.
Die Gesellschaft nennt als persönlich haftende Gesellschafterin die whs Enertec GmbH mit Sitz in Erzhausen.
Deren gezeichnetes Kapital beträgt nach den Angaben im Anhang 25.800 Euro.
Die Geschäftsführung wird mit Christian Hermle, Dr. Ing. Gerhard Wannemacher, Karl Hermle und Christian Schmale angegeben.
Der Jahresabschluss wurde am 18. August 2026 festgestellt und am 23. Oktober 2026 veröffentlicht.
Was bedeutet die geringe Eigenkapitalquote für Kommanditisten?
Für Anleger einer GmbH & Co. KG ist die Eigenkapitalentwicklung besonders wichtig.
Kommanditisten sind grundsätzlich unternehmerisch beteiligt.
Sie tragen damit wirtschaftliche Risiken, die über die Schwankungen einer gewöhnlichen verzinsten Geldanlage hinausgehen.
Sinkt das Eigenkapital deutlich, reduziert sich der bilanzielle Puffer gegenüber weiteren Verlusten.
Bei einer Eigenkapitalquote von nur noch rund 4,4 Prozent ist dieser Puffer vergleichsweise gering.
Allerdings bedeutet eine niedrige Eigenkapitalquote nicht automatisch, dass eine Insolvenz droht.
Entscheidend ist, ob die Gesellschaft ihre laufenden Verpflichtungen erfüllen kann und wie sich die Ertrags- und Liquiditätslage entwickelt.
Auch mögliche Haftungsfragen müssen differenziert betrachtet werden.
Kommanditisten haften grundsätzlich nach Maßgabe der gesetzlichen Regelungen und ihrer im Handelsregister eingetragenen Haftsumme.
Unter bestimmten Voraussetzungen kann eine Haftung wieder aufleben, wenn Einlagen zurückgewährt werden.
Ob dies im konkreten Fall relevant ist, lässt sich aus der veröffentlichten Bilanz nicht erkennen.
