Unternehmensanleihen und Genussrechte bleiben für Privatanleger ein wichtiges, aber risikobehaftetes Anlagesegment. Im Herbst 2026 haben mehrere deutsche Unternehmen neue Finanzierungsangebote veröffentlicht oder bestehende Anleihen refinanziert. Die angebotenen jährlichen Zinssätze reichen bei den hier betrachteten Wertpapieren von 4,6 bis 9,875 Prozent.
Im Mittelpunkt stehen die Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH, die Katjesgreenfood GmbH & Co. KG, die AGRAVIS Raiffeisen AG und die LEEF Blattwerk GmbH. Die Angebote unterscheiden sich erheblich hinsichtlich Laufzeit, Besicherung, möglicher Nachrangigkeit und wirtschaftlicher Ausgangslage der Emittenten.
Für Anleger ist dabei eine grundlegende Unterscheidung entscheidend: Ein hoher Zinssatz ist kein Sicherheitsmerkmal. Er kann vielmehr Ausdruck eines erhöhten Finanzierungsrisikos sein. Auch ein gebilligter Wertpapierprospekt bedeutet nicht, dass eine Aufsichtsbehörde die wirtschaftliche Sicherheit der Anlage garantiert.
Vier Finanzierungsangebote im Überblick
| Unternehmen | Anlageform | Zinssatz p. a. | Volumen | Laufzeit |
|---|---|---|---|---|
| Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH | Unternehmensanleihe 2026/2031 | 9,875 % | 5,7 Mio. € zunächst platziert | Bis Oktober 2031 |
| Katjesgreenfood GmbH & Co. KG | Unternehmensanleihe 2026/2031 | 8,00 % | 44 Mio. € | Bis Oktober 2031 |
| AGRAVIS Raiffeisen AG | Genussscheine 2026 | 4,60 % | Bis zu 40 Mio. € geplant | 5,5 Jahre |
| LEEF Blattwerk GmbH | Unternehmensanleihe 2026/2031 | 7,25 % | Bis zu 10 Mio. € geplant | Bis März 2031 |
Die Konditionen beruhen auf den veröffentlichten Emissionsinformationen. Bei den geplanten Emissionsvolumina handelt es sich nicht zwangsläufig um bereits eingeworbene Beträge.
Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH: 9,875 Prozent Zinsen bei unbesicherter Anleihe
Die Neue ZWL Zahnradwerk Leipzig GmbH hat im Oktober 2026 eine weitere Unternehmensanleihe begeben. Die Gesellschaft entwickelt und produziert Zahnräder, Getriebekomponenten und Antriebssysteme, insbesondere für die Automobilindustrie.
Nach einer Unternehmensmitteilung vom 27. Oktober 2026 erreichte die neue Anleihe 2026/2031 zunächst ein Emissionsvolumen von 5,7 Millionen Euro. Das ursprünglich vorgesehene Gesamtvolumen betrug bis zu 15 Millionen Euro.
Die Schuldverschreibungen tragen die ISIN DE000A5GS6J0 und werden mit jährlich 9,875 Prozent verzinst. Die Laufzeit endet am 29. Oktober 2031. Die Mindeststückelung beträgt 1.000 Euro.
Die Zinsen sollen jährlich nachträglich ausgezahlt werden, erstmals am 29. Oktober 2027.
Aus Anlegersicht ist besonders relevant, dass die Schuldverschreibungen nicht nachrangig, zugleich aber auch nicht besichert sind. Anleger verfügen damit über keinen speziell für ihre Forderungen bestellten Sicherungsgegenstand.
Ein erheblicher Teil der neuen Emission entfällt auf den Umtausch bestehender Anleihen. Nach Unternehmensangaben wurden Schuldverschreibungen der Anleihe 2021/2026 im Volumen von 976.000 Euro und der Anleihe 2022/2027 im Volumen von 3,907 Millionen Euro umgetauscht.
Damit verlängert die Gesellschaft einen Teil ihrer bestehenden Finanzierungsverpflichtungen. Für Anleger verschiebt sich die Rückzahlung des betreffenden Kapitals in die Zukunft.
Geschäftszahlen und wirtschaftliche Risiken
Im ersten Halbjahr 2026 erzielte NZWL nach eigenen Angaben einen Konzernumsatz von 83 Millionen Euro. Im entsprechenden Vorjahreszeitraum waren es 84,5 Millionen Euro.
Das EBITDA verbesserte sich von 7,9 auf 8,5 Millionen Euro. Das Konzernergebnis lag bei 0,3 Millionen Euro.
Zum 30. Juni 2026 betrug das Eigenkapital 27,7 Millionen Euro. Die Eigenkapitalquote wurde mit 19,8 Prozent angegeben. Die liquiden Mittel beliefen sich auf 20,4 Millionen Euro.
Die Geschäftszahlen zeigen eine positive operative Ertragsentwicklung, allerdings bei einem vergleichsweise geringen Konzernüberschuss. Gleichzeitig muss das Unternehmen seine Finanzierungsverpflichtungen bedienen.
Die hohe Verzinsung, die fehlende Besicherung und die Abhängigkeit von der wirtschaftlichen Entwicklung der Automobilzulieferindustrie sind wesentliche Risikofaktoren.
Redaktionelle Risikoeinschätzung: sehr hoch. Diese qualitative Bewertung ist kein externes Bonitätsrating und keine Berechnung einer konkreten Ausfallwahrscheinlichkeit.
Die ursprüngliche Zeichnungsphase ist beendet. Ein Erwerb kommt gegebenenfalls über den Sekundärmarkt oder spätere Platzierungen infrage. Dabei können Kurs und tatsächliche Rendite vom Nennwert beziehungsweise Kupon abweichen.
Katjes Greenfood: 44 Millionen Euro Anleihe und vorzeitige Refinanzierung
Auch die Katjesgreenfood GmbH & Co. KG hat im Oktober 2026 eine neue Unternehmensanleihe begeben.
Das Emissionsvolumen beträgt 44 Millionen Euro. Ursprünglich waren 40 Millionen Euro vorgesehen. Nach Unternehmensangaben wurde die Emission deutlich überzeichnet.
Die Anleihe trägt die ISIN NO0013759555 und wird mit 8,00 Prozent jährlich verzinst. Die Zinsen werden halbjährlich ausgezahlt. Die Laufzeit endet am 26. Oktober 2031.
Die Mindeststückelung beträgt 1.000 Euro.
Ein wesentlicher Zweck der Neuemission besteht darin, bestehende Finanzierungsverpflichtungen abzulösen.
Am 29. Oktober 2026 gab Katjes Greenfood bekannt, die noch ausstehenden, nicht umgetauschten Schuldverschreibungen der bisherigen Anleihe 2022/2027 vorzeitig zum 30. November 2026 zurückzahlen zu wollen.
Die Rückzahlung soll zu 101 Prozent des Nennwerts zuzüglich aufgelaufener Zinsen erfolgen.
Für Anleger der neuen Anleihe bedeutet die Refinanzierung eine längere Kapitalbindung bis 2031. Sie beseitigt jedoch nicht das wirtschaftliche Risiko, dass die Emittentin künftig ausreichend Liquidität für Zinszahlungen und Rückzahlung erwirtschaften muss.
Rückläufige Umsätze und negatives Halbjahresergebnis
Der Konzernzwischenabschluss zum 30. Juni 2026 weist Umsatzerlöse von 29,2 Millionen Euro aus. Im Vorjahreszeitraum waren es 34,4 Millionen Euro.
Das EBITDA verschlechterte sich von rund 0,2 Millionen Euro auf minus 2,8 Millionen Euro.
Der Konzernperiodenfehlbetrag belief sich auf rund 7,7 Millionen Euro. Im Vergleichszeitraum hatte der Verlust rund 13,1 Millionen Euro betragen.
Auch der operative Cashflow war mit minus 2,7 Millionen Euro negativ.
Zum 30. Juni 2026 verfügte der Konzern über liquide Mittel von rund 2,4 Millionen Euro. Die kurz- und langfristigen finanziellen Verbindlichkeiten beliefen sich zusammen auf rund 80,3 Millionen Euro.
Diese Zahlen stammen aus einem Zeitraum vor Abschluss der neuen Anleiheemission. Sie dürfen deshalb nicht als aktuelle Liquiditäts- und Verschuldungswerte nach der Refinanzierung verstanden werden.
Katjes Greenfood hält Beteiligungen an verschiedenen Lebensmittelunternehmen. Deren wirtschaftliche Entwicklung und mögliche Verwertbarkeit sind für die finanzielle Beurteilung der Gruppe relevant.
Die neue Anleihe enthält nach Unternehmensangaben verschiedene Gläubigerschutzregelungen, darunter Berichtspflichten, Negativverpflichtungen, Vorgaben für Geschäfte mit verbundenen Unternehmen und eine Mindesteigenkapitalquote. Solche Regelungen können Risiken begrenzen, ersetzen aber keine garantierte Rückzahlung.
Redaktionelle Risikoeinschätzung: hoch. Maßgeblich sind insbesondere die dokumentierten Verluste, der negative operative Cashflow und die bestehenden Finanzierungsverpflichtungen. Die Einschätzung ist keine unabhängige Bonitätsnote.
AGRAVIS Raiffeisen AG: 4,6 Prozent Genussrechte mit besonderer Vertragsstruktur
Die AGRAVIS Raiffeisen AG mit Sitz in Münster bietet seit dem 2. November 2026 neue Genussscheine an.
Das geplante Emissionsvolumen beträgt bis zu 40 Millionen Euro. Die vorgesehene Verzinsung liegt bei 4,6 Prozent jährlich.
Die Laufzeit beträgt 5,5 Jahre. Der Nennwert liegt bei 1.000 Euro, die Mindestanlage bei 2.000 Euro. Die Zeichnungsfrist soll spätestens am 20. November 2026 enden.
AGRAVIS beabsichtigt, mit der Neuemission unter anderem bestehende Genussrechtsfinanzierungen zu ersetzen.
Für das Geschäftsjahr 2025 meldete der Agrarhandelskonzern einen Umsatz von 8,4 Milliarden Euro, ein Ergebnis vor Steuern von 70,1 Millionen Euro und ein Eigenkapital von 728 Millionen Euro.
Diese Kennzahlen verdeutlichen die wirtschaftliche Größenordnung des Unternehmens. Sie beantworten jedoch nicht die Frage, welche rechtlichen Risiken mit den neuen Genussrechten verbunden sind.
Warum Genussrechte besonders genau geprüft werden müssen
Genussrechte unterscheiden sich von gewöhnlichen Unternehmensanleihen.
Abhängig von ihrer vertraglichen Ausgestaltung können sie nachrangig sein oder eine Beteiligung an Unternehmensverlusten vorsehen. Unter bestimmten Bedingungen können auch Zinszahlungen ausfallen oder Rückzahlungsansprüche beeinträchtigt werden.
Deshalb müssen Anleger insbesondere prüfen, welchen Rang ihre Forderungen im Insolvenzfall einnehmen und ob Verluste bereits vor einer Insolvenz das investierte Kapital mindern können.
Die konkreten Genussrechtsbedingungen konnten im Rahmen der zugrunde liegenden Recherche nicht vollständig unabhängig überprüft werden.
Eine abschließende Risikoeinstufung wäre daher nicht ausreichend begründet.
Redaktionelle Risikoeinschätzung: nicht abschließend bewertbar.
Die Verzinsung von 4,6 Prozent darf nicht mit einem garantierten Bankzins gleichgesetzt werden. Genussrechte unterliegen grundsätzlich einem Emittentenrisiko und sind keine gewöhnlichen, durch die gesetzliche Einlagensicherung geschützten Bankeinlagen.
LEEF Blattwerk GmbH: 7,25 Prozent für eine Anleihe bis 2031
Die LEEF Blattwerk GmbH aus Potsdam bietet ebenfalls eine Unternehmensanleihe an.
Die Emission wurde bereits im März 2026 gestartet. Das vorgesehene Gesamtvolumen beträgt bis zu zehn Millionen Euro.
Die Schuldverschreibungen tragen die ISIN DE000A460QN5 und werden mit jährlich 7,25 Prozent verzinst. Die Laufzeit endet am 31. März 2031.
Die Mindeststückelung beträgt 1.000 Euro. Die Zinszahlungen erfolgen halbjährlich.
Nach den veröffentlichten Angaben läuft die Angebotsfrist bis zum 26. Februar 2027, sofern sie nicht zuvor beendet oder geändert wird.
Das Unternehmen entwickelt und vertreibt unter anderem Verpackungsprodukte und Einweggeschirr aus pflanzlichen Materialien.
Die veröffentlichten Anleihebedingungen sehen vor, dass die Schuldverschreibungen nicht nachrangig, jedoch unbesichert sind.
Damit tragen Anleger das allgemeine wirtschaftliche Risiko der Emittentin, ohne über eigens bestellte Sicherheiten zu verfügen.
Die Bedingungen enthalten außerdem Regelungen zu vorzeitigen Kündigungen, Informationspflichten und weiteren Finanzierungsverbindlichkeiten.
Für eine belastbare Beurteilung der Rückzahlungsfähigkeit wären insbesondere aktuelle Finanzberichte, Liquiditätsdaten, die bestehende Verschuldung und die vollständigen Prospektangaben auszuwerten.
Redaktionelle Risikoeinschätzung: nicht abschließend bewertbar.
Der vergleichsweise hohe Zinssatz und die fehlende Besicherung sind relevante Risikofaktoren. Eine konkrete Aussage über die Wahrscheinlichkeit einer vollständigen Rückzahlung ist damit jedoch nicht möglich.
Was Anleger aus den vier Angeboten lernen können
Die betrachteten Finanzierungsangebote verdeutlichen, wie unterschiedlich Unternehmensanleihen und Genussrechte ausgestaltet sein können.
Während NZWL und Katjes Greenfood Zinssätze von knapp zehn beziehungsweise acht Prozent anbieten, liegt die vorgesehene Verzinsung der AGRAVIS-Genussscheine bei 4,6 Prozent. LEEF Blattwerk bietet 7,25 Prozent.
Ein unmittelbarer Vergleich allein anhand der Zinssätze wäre jedoch irreführend.
Entscheidend sind insbesondere die wirtschaftliche Leistungsfähigkeit des jeweiligen Unternehmens, die rechtliche Rangstellung der Forderungen, mögliche Sicherheiten, die Vertragsbedingungen und die Liquidität der Wertpapiere.
Auch eine Börsennotierung garantiert nicht, dass Anleger ihre Schuldverschreibungen jederzeit ohne erhebliche Kursverluste verkaufen können.
Wer eine Anleihe unter dem Nennwert erwirbt, kann eine andere effektive Rendite erzielen als der Kupon vermuten lässt. Umgekehrt kann ein Kauf über dem Nennwert die Rendite vermindern.
Besondere Aufmerksamkeit verdienen außerdem Refinanzierungen. Wenn ein Unternehmen eine auslaufende Anleihe durch eine neue ersetzt, werden bestehende Verpflichtungen zunächst verlängert oder umgeschichtet. Die spätere Rückzahlung bleibt von der wirtschaftlichen Entwicklung abhängig.