Die Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA) hat am 3. November 2026 eine neue Wegleitung zur Zulassung bestimmter Kryptowerte veröffentlicht. Die unter der Bezeichnung FMA-WL 2026/2 herausgegebene Wegleitung erläutert die aufsichtsrechtlichen Verfahren für vermögenswertereferenzierte Token, sogenannte Asset-Referenced Tokens (ARTs), nach der europäischen Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCAR).

Im Mittelpunkt stehen die Zulassung zum öffentlichen Angebot solcher Token sowie deren Zulassung zum Handel. Darüber hinaus behandelt die Wegleitung besondere Verfahrensanforderungen für Kreditinstitute, die vermögenswertereferenzierte Token öffentlich anbieten möchten.

Mit der Veröffentlichung stellt die liechtensteinische Finanzmarktaufsicht zusätzliche Informationen zur praktischen Anwendung der MiCAR-Regelungen bereit.

Was sind vermögenswertereferenzierte Token?

Vermögenswertereferenzierte Token gehören zu einer besonderen Kategorie von Kryptowerten.

Ihr Wert soll durch die Bezugnahme auf andere Werte oder Rechte beziehungsweise eine Kombination solcher Werte oder Rechte stabilisiert werden. Dazu können beispielsweise mehrere amtliche Währungen oder andere Vermögenswerte gehören.

ARTs werden häufig im Zusammenhang mit sogenannten Stablecoins genannt. Allerdings ist nicht jeder Stablecoin rechtlich als vermögenswertereferenzierter Token einzuordnen.

Die MiCAR unterscheidet insbesondere zwischen vermögenswertereferenzierten Token und E-Geld-Token, deren Wert auf eine einzelne amtliche Währung Bezug nimmt.

Diese Unterscheidung ist für die aufsichtsrechtlichen Anforderungen von erheblicher Bedeutung.

Denn abhängig von der rechtlichen Einordnung gelten unterschiedliche Voraussetzungen für die Ausgabe, das öffentliche Angebot und die Zulassung zum Handel.

Neue Wegleitung erläutert Zulassungsverfahren

Die von der FMA veröffentlichte Wegleitung FMA-WL 2026/2 beschäftigt sich insbesondere mit den Verfahren, die für das öffentliche Angebot vermögenswertereferenzierter Token beziehungsweise deren Zulassung zum Handel relevant sind.

Unternehmen, die entsprechende Kryptowerte anbieten möchten, müssen die einschlägigen Anforderungen der MiCAR beachten.

Dazu gehören unter anderem Vorgaben zur Zulassung, zur Organisation des Emittenten, zu Informationspflichten und zur Verwaltung der Vermögenswertreserve, soweit diese Anforderungen im konkreten Fall anwendbar sind.

Die neue Wegleitung soll Antragstellern die Orientierung bei den behördlichen Verfahren erleichtern.

Dabei ist zwischen der eigentlichen aufsichtsrechtlichen Zulassung und der Einreichung der hierfür erforderlichen Unterlagen zu unterscheiden.

Eine Antragstellung allein bedeutet noch nicht, dass die Voraussetzungen für die Ausgabe oder das öffentliche Angebot eines vermögenswertereferenzierten Tokens erfüllt sind.

Besondere Verfahren für Kreditinstitute

Ein weiterer Schwerpunkt der neuen Wegleitung betrifft Kreditinstitute.

Für Banken, die vermögenswertereferenzierte Token öffentlich anbieten möchten, sieht die MiCAR unter bestimmten Voraussetzungen ein besonderes Verfahren vor.

Die FMA-Wegleitung behandelt hierzu das Vorlage- und Benachrichtigungsverfahren.

Damit wird berücksichtigt, dass Kreditinstitute bereits einer umfassenden bankaufsichtsrechtlichen Regulierung unterliegen.

Das bedeutet jedoch nicht, dass Banken vermögenswertereferenzierte Token ohne weitere aufsichtsrechtliche Anforderungen anbieten dürfen.

Auch sie müssen die einschlägigen Bestimmungen der MiCAR erfüllen.

Die Wegleitung erläutert deshalb, welche behördlichen Verfahrensschritte für Kreditinstitute vorgesehen sind.

Einheitliches Antragsformular vorgesehen

Eine praktische Neuerung beziehungsweise Konkretisierung der veröffentlichten Wegleitung betrifft die Antragstellung.

Nach Angaben der FMA ist sowohl für das Zulassungsverfahren als auch für das besondere Vorlage- und Benachrichtigungsverfahren der Kreditinstitute die Verwendung eines Formulars vorgesehen.

Dieses befindet sich in Anhang 2 der Wegleitung FMA-WL 2026/2.

Die Verwendung eines vorgegebenen Formulars soll eine strukturierte Übermittlung der erforderlichen Angaben ermöglichen.

Für Unternehmen kann dies die Vorbereitung der aufsichtsrechtlichen Verfahren erleichtern und dazu beitragen, dass die Finanzmarktaufsicht die eingereichten Informationen einheitlich bearbeiten kann.

Welche konkreten Nachweise und Dokumente im Einzelfall erforderlich sind, richtet sich nach den einschlägigen gesetzlichen Bestimmungen und den jeweiligen Verfahrensanforderungen.

MiCAR schafft gemeinsame Regeln für den Kryptomarkt

Die europäische Verordnung über Märkte für Kryptowerte bildet einen wesentlichen Bestandteil der Regulierung des europäischen Kryptomarktes.

Sie enthält unter anderem Anforderungen an bestimmte Emittenten von Kryptowerten sowie an Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen.

Für vermögenswertereferenzierte Token bestehen besondere Vorschriften, weil ihre Ausgabe und Verbreitung unter bestimmten Umständen Auswirkungen auf Anleger, Zahlungsverkehr und Finanzmarktstabilität haben können.

Liechtenstein ist kein Mitgliedstaat der Europäischen Union, gehört jedoch dem Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) an.

Die MiCAR-Regelungen sind deshalb auch für den liechtensteinischen Finanzmarkt im Rahmen ihrer Übernahme in das EWR-Recht und der nationalen Durchführung von Bedeutung.

Die FMA übernimmt dabei die ihr nach den geltenden Vorschriften zugewiesenen Aufsichtsaufgaben.

Welche Bedeutung hat die Wegleitung für Anleger?

Die neue Veröffentlichung richtet sich in erster Linie an Unternehmen und Kreditinstitute, die vermögenswertereferenzierte Token ausgeben beziehungsweise öffentlich anbieten möchten.

Mittelbar ist sie jedoch auch für Anleger relevant.

Klare Zulassungs- und Verfahrensanforderungen sollen dazu beitragen, dass entsprechende Angebote innerhalb eines geregelten aufsichtsrechtlichen Rahmens erfolgen.

Die MiCAR enthält insbesondere Vorgaben zur Information der Inhaber von Kryptowerten und zur Organisation bestimmter Emittenten.

Daraus darf allerdings nicht geschlossen werden, dass ein nach MiCAR zugelassener Kryptowert automatisch eine sichere Geldanlage darstellt.

Auch regulierte Kryptowerte können wirtschaftliche, technische und rechtliche Risiken aufweisen.

Eine aufsichtsrechtliche Zulassung ist daher nicht mit einer staatlichen Garantie für die Wertstabilität oder die jederzeitige Rückzahlung gleichzusetzen.

Anleger sollten weiterhin prüfen, wie ein Token ausgestaltet ist, auf welche Vermögenswerte er Bezug nimmt und welche Rechte ihnen tatsächlich zustehen.

Keine Warnung vor einem bestimmten Anbieter

Die Veröffentlichung der FMA-WL 2026/2 ist keine Investorenwarnung und richtet sich nicht gegen ein bestimmtes Unternehmen.

Die liechtensteinische Finanzmarktaufsicht informiert vielmehr über die geltenden aufsichtsrechtlichen Verfahren für eine bestimmte Kategorie von Kryptowerten.

Aus der Mitteilung ergeben sich weder Vorwürfe gegen einzelne Anbieter noch Hinweise auf konkrete Verstöße gegen Finanzmarktgesetze.

Es handelt sich um eine regulatorische Information, die insbesondere der Orientierung von Marktteilnehmern dienen soll.

Fazit: Mehr Orientierung bei der Zulassung vermögenswertereferenzierter Token

Mit der am 3. November 2026 veröffentlichten Wegleitung FMA-WL 2026/2 konkretisiert die Finanzmarktaufsicht Liechtenstein die Verfahrensanforderungen für vermögenswertereferenzierte Token nach MiCAR.

Im Mittelpunkt stehen die Zulassung zum öffentlichen Angebot beziehungsweise zum Handel sowie die besonderen Vorlage- und Benachrichtigungsverfahren für Kreditinstitute.

Für beide Verfahrensarten sieht die FMA die Nutzung eines Antragsformulars vor, das in Anhang 2 der Wegleitung enthalten ist.

Die Veröffentlichung soll Unternehmen und Banken bei der Vorbereitung entsprechender aufsichtsrechtlicher Verfahren unterstützen.

Für Anleger bleibt entscheidend, dass die Regulierung von Kryptowerten zwar verbindliche Anforderungen an bestimmte Anbieter und Produkte schafft, aber keine vollständige Absicherung gegen wirtschaftliche Verluste bietet.

Die neue Wegleitung ist damit vor allem ein weiterer Schritt zur praktischen Umsetzung eines einheitlicheren Regulierungsrahmens für den Kryptomarkt in Liechtenstein.

Hier die FMA-Liechtenstein-Mitteilung: