Axxion S.A. Grevenmacher – Geprüfter Jahresbericht zum 31. Dezember 2023 DUAL RETURN

Axxion S.A.

Grevenmacher

Geprüfter Jahresbericht zum 31. Dezember 2023

DUAL RETURN FUND

Investmentgesellschaft mit variablem Kapital luxemburgischen Rechts
als Umbrellafonds („Société d’Investissement à Capital Variable“) gemäß Teil II des geänderten Luxemburger Gesetzes
vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen

R.C.S. Luxembourg B 11 22 24

Keine Zeichnung darf auf der Grundlage dieses Berichtes entgegengenommen werden. Zeichnungen können nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes zusammen mit dem Zeichnungsantragsformular, dem letzten Jahresbericht und gegebenenfalls dem letzten Halbjahresbericht, falls Letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt, erfolgen.

Inhaltsverzeichnis

Management und Verwaltung

Allgemeine Informationen

Geschäftsbericht

Prüfungsvermerk

DUAL RETURN FUND

Zusammengefasste Vermögensübersicht

Zusammengefasste Ertrags- und Aufwandsrechnung

Zusammengefasste Entwicklung des Fondsvermögens

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance

Vermögensübersicht

Vermögensaufstellung

Ertrags- und Aufwandsrechnung

Entwicklung des Teilfondsvermögens

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency

Vermögensübersicht

Vermögensaufstellung

Ertrags- und Aufwandsrechnung

Entwicklung des Teilfondsvermögens

Erläuterungen zum Jahresbericht (Anhang)

Informationspflichten gemäß dem Gesetz vom 12. Juli 2013
über Verwalter alternativer Investmentfonds (ungeprüft)

Sonstige Informationen zum Jahresbericht (ungeprüft)

Management und Verwaltung

Allgemeine Informationen

DUAL RETURN FUND (die „Gesellschaft“) ist eine Luxemburger Investmentgesellschaft („Société d’Investissement à Capital Variable“), die gemäß Teil II des geänderten Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen in der Form eines Umbrella-Fonds mit einem oder mehreren Teilfonds auf unbestimmte Dauer errichtet wurde. Zudem erfüllt die Investmentgesellschaft die Voraussetzungen eines alternativen Investmentfonds („AIF“) im Sinne des Luxemburger Gesetzes vom 12. Juli 2013 über Verwalter alternativer Investmentfonds („Gesetz vom 12. Juli 2013“), welches die Richtlinie 2011/​61/​EU des Europäischen Parlaments und des Rates vom 8. Juni 2011 über die Verwalter alternativer Investmentfonds in Luxemburg umsetzt.

Die Gesellschaft wurde am 29. November 2005 gegründet. Die Satzung der Gesellschaft wurde im „Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations“ vom 23. Dezember 2005 veröffentlicht und ist bei der Geschäftsstelle des Bezirksgerichts Luxemburg hinterlegt. Eine Neufassung der Satzung wurde letztmalig am 19. Mai 2016 von den Aktionären der Gesellschaft beschlossen.

Derzeit bietet die Gesellschaft Aktien der folgenden Teilfonds an:

Werden weitere Teilfonds hinzugefügt, wird der Verkaufsprospekt entsprechend ergänzt.

Der Verwaltungsrat kann nach eigenem Ermessen innerhalb eines jeden Teilfonds verschiedene Aktienklassen ausgeben.

Von den in den Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance und DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency bestehenden „S”-Aktienklassen in den Währungen Euro (EUR), US-Dollar (USD) und Schweizer Franken (CHF) waren zum Berichtsstichtag lediglich die Aktienklassen „S-CHF (T)“, „S-EUR (A)“ und „S-USD (T)“ im Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance aktiv.

Die in den beiden Teilfonds bestehenden Aktienklassen in den Währungen Tschechische Krone (CZK) und Schwedische Krone (SEK) waren zum Berichtsstichtag nicht aktiv. Gleiches gilt für die im Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency bestehenden Aktienklassen in der Währung Britisches Pfund (GBP).

Die Aktienklasse „I-GBP(T)“ im Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance wurde mit Wirkung zum 16. Mai 2023 geschlossen.

Nach dem Gesetz vom 12. Juli 2013 muss die Verwaltung der Investmentgesellschaft von einem sog. Verwalter alternativer Investmentfonds („AIFM“) wahrgenommen werden. Der Verwaltungsrat hat beschlossen, die Axxion S.A. als externen AIFM zu bestellen; diese Bestellung erfolgte mit Wirkung zum 1. Juli 2014.

Die Verwaltungsgesellschaft wurde am 17. Mai 2001 als Aktiengesellschaft unter luxemburgischem Recht für eine unbestimmte Dauer gegründet. Sie hat ihren Sitz in Grevenmacher. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft ist im „Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations“ vom 15. Juni 2001 veröffentlicht und ist beim Handels- und Gesellschaftsregister des Bezirksgerichtes Luxemburg hinterlegt, wo die Verwaltungsgesellschaft unter Registernummer B-82112 eingetragen ist. Eine Änderung der Satzung trat letztmalig mit Wirkung zum 24. Januar 2020 in Kraft. Die Hinterlegung der geänderten Satzung beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg wurde am 18. Februar 2020 im „Registre de Commerce et des Sociétés (RCS)“ veröffentlicht.

Die Geschäftsberichte werden in der Referenzwährung des jeweiligen Teilfonds erstellt. Der zusammengefasste Bericht wird in Euro, der Referenzwährung der Gesellschaft, erstellt.

Der Nettoinventarwert pro Aktie wird seit dem 9. März 2021 am Monatsultimo (oder, falls dieser nicht auf einen Luxemburger Bankarbeitstag fällt, am letzten Luxemburger Bankarbeitstag des jeweiligen Monats) (der „Bewertungstag“) auf der Grundlage des Werts der zugrundeliegenden Anlagen der Gesellschaft bestimmt. Zuvor erfolgte die Nettoinventarwertberechnung jeweils am 25. eines jeden Monats.

Das Geschäftsjahr der Investmentgesellschaft beginnt am 1. Januar und endet am 31. Dezember eines jeden Jahres.

Die Gesellschaft veröffentlicht jährlich einen ausführlichen geprüften Bericht über ihre Aktivitäten und die Verwaltung ihrer Vermögenswerte. Dieser Bericht enthält u. a. die geprüften Jahresabschlüsse aller Teilfonds, eine ausführliche Darstellung der Vermögenswerte eines jeden Teilfonds und einen Bericht des Wirtschaftsprüfers.

Die Gesellschaft veröffentlicht zudem ungeprüfte Halbjahresberichte, einschließlich u. a. einer Darstellung der Vermögenswerte eines jeden Teilfonds und der Anzahl der seit der letzten Veröffentlichung ausgegebenen und zurückgenommenen Aktien.

Kopien der Finanzberichte sind für alle Interessierten kostenlos am Sitz der Gesellschaft erhältlich. Zudem können die Finanzberichte der Gesellschaft aus dem Internet unter der Adresse www.axxion.lu heruntergeladen werden; dort sind auch weitere Informationen über die Gesellschaft abrufbar.

Kopien der nachstehend aufgeführten Dokumente sind während der üblichen Geschäftszeiten an jedem Geschäftstag in Luxemburg kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft erhältlich:

Informationen über die Anlagegrenzen des Risikomanagements, die Risikomanagementmethoden und die jüngste Entwicklung bei den Risiken und Renditen der wichtigsten Kategorien von Vermögensgegenständen des Fonds kann der am Erwerb einer Aktie Interessierte durch Aushändigung der Verkaufsunterlagen bei der Verwaltungsgesellschaft, der Verwahrstelle, der Zahlstelle und etwaigen Vertriebsstellen erhalten. Der Verkaufsprospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen, oder ein Basisinformationsblatt gemäß der Verordnung (EU) Nr. 1286/​2014, können ebenfalls auf der Internetsite www.axxion.lu abgerufen werden.

Der Nettoinventarwert und der Ausgabe- und Rücknahmepreis für die Aktien jeder Aktienklasse eines jeden Teilfonds können während der Geschäftszeit am Sitz der Gesellschaft erfragt werden. Zusätzlich werden diese Informationen auf der Internetseite der Verwaltungsgesellschaft veröffentlicht. Dort finden sich ebenfalls Informationen zur Wertentwicklung der Teilfonds bzw. der jeweiligen Aktienklassen.

Darüber hinaus werden in gesetzlich vorgeschriebenen Fällen für das Großherzogtum Luxemburg Mitteilungen auch auf der elektronischen Plattform „Luxembourg Business Registers“ (www.lbr.lu) offengelegt und im „Tageblatt“ sowie, falls erforderlich, in einer weiteren Tageszeitung mit hinreichender Auflage publiziert.

Geschäftsbericht

Der Portfolioverwalter berichtet im Auftrag des Verwaltungsrates der SICAV:

Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger,

während des Jahres 2023 lösten geopolitische Spannungen, Inflationsdruck, Rezessionsängste und steigende Zinssätze die rückläufigen Pandemieprobleme als größte globale Sorge ab. Die Märkte für die Finanzierung von Kleinstunternehmen sowie kleinen und mittelgroßen Unternehmen (KMU) zeigten sich widerstandsfähig, da ein solides Management und die Unterstützung durch Regulierungsbehörden, Regierungen, Entwicklungsbanken und internationale Gläubiger den Mikrofinanzinstituten und Kleinunternehmen halfen, diese Krisen zu überstehen. Schlüsselsektoren wie die Landwirtschaft und der Dienstleistungssektor sind nach wie vor widerstandsfähig, und die Einführung digitaler Finanzdienstleistungen bietet Chancen für eine stärkere finanzielle Eingliederung und wirtschaftliches Wachstum. Die höchsten Zinssätze seit mehr als einem Jahrzehnt tragen dazu bei, dass Investoren Schwellen- und Grenzmärkte als attraktive Anlagen wiederentdecken, was sich positiv auf die Anlageklasse Mikrofinanz und kleine bis mittlere Unternehmen auswirkt.

In den vorangegangenen Berichtszeiträumen wurde der Mikrofinanzmarkt stark von der Erholung der Weltwirtschaft beeinflusst, wobei sich die Lockerung der weltweiten Covid-Beschränkungen, die bis ins Jahr 2022 andauerte, positiv auswirkte. Der Beginn des Ukraine-Russland-Konflikts sowie der bereits zuvor steigende Inflationsdruck trieben jedoch die Preise in den Entwicklungsmärkten in die Höhe. Die Inflationsraten scheinen ihren vorläufigen Höhepunkt erreicht zu haben und stabilisieren sich bzw. sind seit Mitte 2023 sogar rückläufig. Im Berichtszeitraum hat sich die Rentabilität im Mikrofinanz- und KMU-Sektor weiter verbessert, wobei die Rentabilitätswerte weltweit wieder das Niveau von vor Covid erreicht haben. Die Finanzinstitute konzentrieren sich weiterhin darauf, neue Liquidität anzuziehen und die Qualität der Vermögenswerte zu verbessern, indem sie einen vorsichtigen Ansatz bei der Finanzierung neuer Kunden verfolgen. Chinas Rückkehr zur normalen Mobilität im Zusammenhang mit Covid und eine allmähliche Erholung der Wirtschaftsindikatoren wirkten sich positiv auf die Nachbarländer und die Region aus. Es wird erwartet, dass die mögliche Expansion der chinesischen Wirtschaft die für die Mikrofinanzierung relevanten Schwellen- und Grenzmärkte positiv unterstützen wird.

Die Geschäfte der Mikrofinanzinstitute werden weiterhin gut geführt, trotz der größten Herausforderungen aller Zeiten in den letzten drei Jahren – ein Beweis für die Widerstandsfähigkeit des Mikrofinanzsektors. Das Ergebnis basiert auf der Performance der Finanzintermediäre oder Mikrofinanzinstitute (MFI). Überwacht wurde diese Entwicklung über den Symbiotics 50 Index (SYM50), einen Referenzindex mit 10 Schlüsselindikatoren von 50 Finanzinstituten zusammengestellt, die größtenteils aus zweitrangigen MFIs bestehen. Die jüngsten Zahlen des Index zeigen, dass die MFIs ein wachsendes Gesamtvermögen und einen Anstieg des Bruttokreditportfolios sowie die Anzahl der Kreditnehmer und des durchschnittlichen Kreditsaldos pro MFI verzeichneten. Insgesamt stellen die Analysten fest, dass die Leistung der MFIs aufgrund ihrer Anpassungsfähigkeit an die Makro- und Marktbedingungen stark geblieben ist, wobei die Rentabilität, gemessen an der Eigenkapitalrendite, einen Höchststand erreicht hat, der in etwa den Werten vor Covid oder Dezember 2019 entspricht. Was die Portfolioqualität betrifft, so wurde das Portfolio mit PAR30 (Portfolio at Risk in Prozent) gut gemanagt und ist im Laufe des Jahres leicht zurückgegangen, was die langfristige Stärke der Mikrofinanzmärkte zeigt.

Die folgenden Abschnitte geben einen Überblick über die Entwicklungen in den wichtigsten Mikrofinanzregionen weltweit.

Weltweite Aussichten

Mit Ausnahme des Nahen Ostens, Osteuropas und Teilen Afrikas zeigten sich die Schwellen- und Grenzmärkte während des gesamten Jahres 2023 widerstandsfähig und übertrafen die Wachstumsraten der entwickelten Märkte.

Die Währungen der Schwellen- und Grenzländer schnitten gut ab und erzielten im Vergleich zu den Währungen der G10-Länder eine starke Performance. Während die Finanzierung aus internationalen privaten Quellen im Berichtszeitraum zurückging, sprangen lokale und regionale Investoren sowie die Entwicklungsbank (Development Financial Institution (DFI) ein, um die Lücke zu schließen.

Die sukzessiven Zinserhöhungen der Fed haben dazu geführt, dass die Investoren ihre Renditeerwartungen gegenüber den kreditgebenden Instituten erhöht haben und diese dem Beispiel folgen mussten. Wie bei vergangenen Marktveränderungen zu beobachten war, gibt es eine Verzögerung von etwa sechs bis zwölf Monaten, bevor die neuen Marktbedingungen die Investitionsempfänger erreichten; ein Prozess, der im vierten Quartal 2023 mit US-Dollar-Renditen von etwa 8% abgeschlossen wurde. Die Zinssätze für Mikrofinanz- und KMU-Finanzierung sind derzeit so hoch wie seit 2008 nicht mehr. Dieser Trend dürfte sich kurz- bis mittelfristig fortsetzen, was sich positiv auf die Rendite der Anleger auswirken würde. Die Finanzierungsnachfrage ist weltweit und in den meisten Marktsegmenten weiterhin stark, was sowohl auf das Portfoliowachstum in den Mikro- und KMU-Märkten, als auch auf die Liquiditätsverknappung unter den aktuellen Marktbedingungen zurückzuführen ist.

Russland, Osteuropa, der Kaukasus, Zentralasien und MENA-Staaten (Middle East and North Africa) Die Finanzinstitute in der Region des Kaukasus und Zentralasien zeigten im Jahr 2023 eine positive Entwicklung, die durch eine bemerkenswerte Nachfrage nach Finanzierungen unterstrichen wurde. Der anhaltende Konflikt in der Ukraine übte weiterhin einen erheblichen Einfluss auf die Region aus und führte zu einem Zulauf von Migranten und Kapital. Dieser Zufluss trug wiederum zur Widerstandsfähigkeit der Finanzinstitute bei und sorgte für ein robustes Wachstum während des gesamten Jahres. Die Überweisungen der russischen Gastarbeiter flossen in höherem Maße als in der Vergangenheit in die zentralasiatischen Volkswirtschaften, insbesondere nach Tadschikistan, welches stark von diesen Zahlungsströmen abhängig ist. Alle Länder der Region verzeichneten ein starkes Wachstum und eine Zunahme des Handels mit den Nachbarländern. Dies wirkte sich positiv auf den Finanzsektor aus und erhöhte die Finanzierungsnachfrage. Die Microfinance Investment Vehicle (MIV) konnten die Nachfrage nur teilweise befriedigen, da die Liquidität begrenzt ist und es schwierig ist, in der Region Darlehen in Landeswährung zu günstigen Preisen anzubieten. Die DFI war jedoch sehr aktiv, um die Lücke zu schließen. Während das Wiederaufflammen des Nagorno- Karabakh-Konflikts eine dramatische Wendung nahm und tausende von Zivilisten aus ihren Häusern vertrieb, hatte dies keine erkennbaren Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit und die Portfolioqualität der Beteiligungsunternehmen von Symbiotics.

Im Nahen Osten und in Nordafrika beeinträchtigten im Laufe des Jahres Naturkatastrophen und der Konflikt in Gaza die Region negativ. Diese Ereignisse hatten keine wirtschaftlichen Auswirkungen auf die Portfoliounternehmen, da der Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance derzeit nur in Tunesien investiert ist. Die regionalen Zentralbanken reagierten auf den Inflationstrend mit Zinserhöhungen und mehrere Länder erhielten finanzielle Unterstützung von internationalen Investoren, darunter der IWF und die EU, um ihre Wirtschaft zu stärken. Insgesamt zeigte die Region im Jahr 2023 eine begrenzte Nachfrage bzw. Konditionen, die nur von öffentlichen Investoren erfüllt werden konnten.

Lateinamerika

Die starke Leistung bzw. Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft wirkt sich weiterhin positiv auf eine Reihe lateinamerikanischer Volkswirtschaften aus, insbesondere in Mittelamerika, das am meisten vom Near- oder Friendshoring der US-Produktion profitiert. Im Falle einer Rezession im Norden wird erwartet, dass sich das Wachstum dieser Länder verlangsamt. Innenpolitische Schwierigkeit wie in Peru, Bolivien, Kolumbien oder Ecuador wirken sich negativ auf das Wirtschaftswachstum aus, obwohl der Inflationsdruck im Jahr 2023 einen rückläufigen Trend zeigte. Trotz dieser Hürden haben die Finanzinstitute in der Region angesichts der makroökonomischen und politischen Herausforderungen Stärke und Widerstandsfähigkeit bewiesen. Lateinamerika gehörte im Berichtsjahr zu den führenden Regionen in Bezug auf die Kreditvergabe.

Asien

Insgesamt waren die Wachstumszahlen im Jahr 2023 in Asien langsam, jedoch profitiert die Region weiterhin von der langsam voranschreitenden Erholung Chinas nach der Pandemie sowie von der starken Leistung der indischen Wirtschaft.

Pakistan und Sri Lanka hatten weiterhin mit Gegenwind zu kämpfen, obwohl sich die wirtschaftliche Lage leicht verbesserte und beide Länder Vereinbarungen mit ihren wichtigsten Geldgebern, darunter der IWF, getroffen haben.

Kambodscha erlebte eine Verschlechterung der Portfolioqualität zu verzeichnen und zeigte weiterhin Anzeichen einer Überschuldung, was dazu führte, dass der Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance die Allokation deutlich reduzierte und im Berichtszeitraum keine neuen Investitionen im Land tätigte.

Vietnam, die Mongolei und Indonesien weisen ein stetiges Wachstum auf. Die günstigen Wirtschaftsbedingungen führten zu einem leichten Anstieg der Finanzierungsnachfrage auf dem gesamten Kontinent. Die Finanzierungsbedingungen waren jedoch für internationale Investoren nicht besonders attraktiv. Es sind zahlreiche „Pipeline“-Möglichkeiten entstanden, die sich über verschiedene Marktsegmente erstrecken. Darunter Finanzinstitute, die Kleinst- und KMU-Kunden bedienen, ebenso Projekte für saubere Energien (clean energy) oder auf diesen Markt spezialisierte Kreditgeber. Dies spiegelt das wachsende Interesse an umweltfreundlichen und nachhaltigen Praktiken wider. In Nepal, einem historisch gesehen sehr schwierigen Markt für Investitionen, wurden Transaktionen abgeschlossen. Ebenso hat sich Vietnam, dank mehrerer Transaktionen im KMU- Marktsegment sowie im Bereich „clean energy“, zu einem wichtigen Land in der Region in Bezug auf die Energiegewinnung entwickelt.

Afrika

Die vorherrschenden Wachstumstreiber für Afrika im Jahr 2023 waren die wachsende Finanzierungsnachfrage in den Bereichen Fintech und „clean energy“, während das Wachstum im eher konventionellen Marktsegment der Finanzinstitute stagnierte. Die hohe Inflation, die sich insbesondere auf die Lebensmittelpreise auswirkte, dämpfte die Finanzierungsnachfrage in zahlreichen Ländern. Die südafrikanische Wirtschaft sah sich mit Herausforderungen konfrontiert, die sowohl auf den globalen Kontext, als auch auf schwerwiegende Stromengpässe zurückzuführen waren, die die Wirtschaftlichkeit beeinträchtigte. In Westafrika hielt die „Putsch-Epidemie“, die vor drei Jahren in Mali begann, an, wobei die Regierungen von Niger und Gabun in 2023 von militärischen Kräften gestürzt wurden. Dieser anhaltende Trend hat die Spannungen zwischen den Nachbarländern verschärft und dazu geführt, dass die betroffenen militärisch geführten Länder aus der Wirtschaftsgemeinschaft Westafrikanischer Staaten (ECOWAS) ausgetreten sind. Unterdessen hatte Nigeria mit schwindenden Devisenreserven zu kämpfen, die durch die Unsicherheiten im Zusammenhang mit der Neugestaltung der Währung Naira noch verstärkt wurden. Diese Unsicherheiten führten zu Bargeldknappheit, Wechselkursschwankungen und Inflationsdruck im Lande. Dennoch wurde die Finanzierungsnachfrage in einigen Ländern durch den Fintech- und Energiesektor angekurbelt. So erhielt Kenia beispielsweise Unterstützung vom IWF und der Weltbank, um seine Devisenreserven aufzustocken, wobei ein Teil der Mittel in energiebezogene Initiativen floss. Darüber hinaus hatte Nigeria im März einen Technologiefonds aufgelegt und unterstrich damit das Engagement des Landes für Investitionen in digitale und kreative Unternehmen (iDICE).

Diese Entwicklungen bestätigen den vorsichtigen Ansatz des Fondsmanagements bei Investitionen auf dem Kontinent, dem derzeit nur Tunesien, Tansania und Madagaskar direkt zugeordnet sind.

Die Mikrofinanz-Investitionsvehikel (MIV)

Im Jahr 2023 verzeichneten die Mikrofinanz-Investitionsvehikel (MIVs) ihre beste Performance seit 2019, da geopolitische Bedenken, eine Verlangsamung des BIP oder eine mögliche Rezession in Industrieländern die MIVs in geringerem Maße beeinträchtigen. Die in Luxemburg ansässigen MIVs verzeichneten einen leichten Rückgang ihrer Gesamtvermögenswerte und Mikrofinanzportfolios.

Was die Renditen für die Anleger anbelangt, so bilden die SMX-Mikrofinanzindizes die monatlichen Nettoinventarwerte einer Auswahl von MIVs ab, deren Vermögenswerte mehrheitlich in festverzinsliche Instrumente investiert sind. Der in USD berechnete Schuldenindex verzeichnete von Dezember 2022 bis Dezember 2023 eine Rendite von 4,18%. Unter Berücksichtigung der marktbedingten Absicherungskosten verzeichnete der SMX MIV Debt in EUR und CHF eine Rendite von 2,08% für den EUR-Index und 0,70% für den CHF-Index. Nach Covid war ein Anstieg der Absicherungskosten zu beobachten, der sich nun umkehrt.

Somit ist der Ausstieg aus dem Niedrigzinsumfeld von mehr als einem Jahrzehnt abgeschlossen. Die sechsmonatige SOFR-Rate stieg von 4,78% auf 5,16%. Der Sechsmonats-Euribor stieg von Dezember 2022 bis Dezember 2023 jeweils von 2,69% auf 3,86%. Beide Benchmarks erreichten ihre Jahreshöchststände im September 2023. Die Kursdifferenz impliziert die Absicherungskosten und entspricht in etwa der Reduzierung der USD-Renditen auf Euro-Renditen.

Schwellenländerwährungen zeigten eine positive Performance und mit einer guten Auswahl an Grenz- und Schwellenländerwährungen konnte der Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – bis dato der einzige luxemburgische MIV, der ausschließlich in Lokalwährungen emittiert – für seine Anleger im Vergleich zu anderen lokalen oder abgesicherten Währungsstrategien erneut eine attraktive Rendite von 11,58% in US-Dollar erzielen. Des Weiteren bietet er den MFIs eine immer noch seltene Gelegenheit, Kredite in lokalen Währungen aufzunehmen und den Anlegern Zugang zu Grenzmärkten zu ermöglichen, während gleichzeitig die Entwicklung der lokalen Schuldenmärke aktiv unterstützt wird, um die Schaffung von Arbeitsplätzen und den Wohlstand in der Region zu fördern.

Überblick über die Fondsanlagen

Der DUAL RETURN FUND fördert weiterhin die nachhaltige Bereitstellung von Finanzdienstleistungen für Erwerbslose. Im Jahr 2023, wie auch in den vergangenen Jahren, blieb der Fonds seiner Strategie treu, in Übereinstimmung mit der Anlagepolitik und den Anlagezielen, unabhängig von der Entwicklung der Weltwirtschaft, in die Anlageklasse Mikrofinanz zu investieren.

Bisher wurden mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar in Form von 1.389 Krediten an 341 verschiedene MFIs in 69 Ländern vergeben. Seit seiner Gründung haben die Fondsinvestitionen durch die Bereitstellung von Krediten rund zwei Millionen Kleinstunternehmer einschließlich ihrer Familien erreicht.

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance

Die Unternehmen, in die der Teilfonds investiert, zeigten trotz der makroökonomischen und geopolitischen Herausforderungen überwiegend eine solide finanzielle und operative Leistung. Der Teilfonds hat eine positive soziale Wirkung erzielt, indem er die wirtschaftlichen Bedingungen und Finanzierungsmöglichkeiten von Menschen ohne Bankkonto in Entwicklungsländern verbessert hat. In einem sich verändernden Zinsumfeld hat der Teilfonds im Berichtszeitraum in allen Aktienklassen eine stabile monatliche Wertentwicklung erzielt.

Die Volatilität war gering, was zu vorübergehenden monatlichen positiven oder negativen Auswirkungen auf die Wertentwicklung führte. Die Absicherungskosten von USD zu EUR bzw. CHF belasteten weiterhin die Wertentwicklung der EUR- und CHF-Aktienklassen, allerdings mit abnehmender Kostentendenz. Für Anleger in der institutionellen Aktienlasse USD (S) erzielte der Teilfonds von Dezember 2022 bis Dezember 2023 eine Rendite von +5,11%. Die Portfoliorendite lag in USD bei rund sieben Prozent; die Laufzeit bzw. Restlaufzeit beträgt etwa zwei Jahre. Der Teilfonds war im Laufe des Jahres nahezu vollständig investiert; die Liquidität lag knapp über 10%.

Das Nettoergebnis der institutionellen Aktienklasse EUR (S) erreichte +3,26% und bleibt damit eine wettbewerbsfähige Rendite im aktuellen Rentenmarktbereich. Das Ergebnis übertrifft den in Abschnitt 2 dieses Berichts genannten MIV-Performance-Index. Die Volatilität des Teilfonds von rund 0,7% p.a. unterstreicht das Diversifikationspotenzial des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance für die Anleger.

Portfolio

Im Einklang mit den oben genannten luxemburgischen MIVs blieb das Wachstum des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance gedämpft, da Quasi-Anlagealternativen auf dem Markt für festverzinsliche Wertpapiere oder Bargeld entstanden, als sich die Zinssätze während des Berichtszeitraums nach oben bewegten.

Das Portfolio des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance blieb im Laufe des Jahres mit einer breiten Streuung von etwa 200 Anlagen in rund 40 Schwellenländern ausgewogen. In keinem Land sind mehr als 10% des Gesamtvermögens investiert, und keine Einzelanlage übersteigt 5% – ein Zeichen für die anspruchsvollen Risikomanagementstandards des Teilfonds. Die durchschnittliche Investitionsgröße erhöhte sich geringfügig dank größerer Ticketgrößen sowie infolge des Portfoliowachstums und die verfügbaren liquiden Mittel. Es wird erwartet, dass sich dieser Trend voraussichtlich in den kommenden Jahren in Abhängigkeit vom Zeichnungsvolumen fortsetzen wird. Der durchschnittliche Kleinkredit, der Unternehmern gewährt wird, liegt je nach geografischem Standort des Kunden weiterhin bei ca. 5.000 USD.

Was die Größe des Instituts anbelangt, investiert der Teilfonds derzeit in MFI, deren Bilanzsumme größer ist als die der Mitglieder der SYM50-Benchmark, die ein ähnliches Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital und einer niedrigeren Gesamtrendite, oder einem niedrigeren Zinssatz als die endgültigen Kleinstunternehmer aufweisen. Das risikobehaftete Portfolio der Finanzinstitute lag Ende Dezember bei etwa 6% und ist damit im Berichtszeitraum gesunken. Bei der Analyse des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance ist festzustellen, dass der Teilfonds nach wie vor eine beträchtliche Anzahl von Stufe-2-MFIs mit Vermögenswerten zwischen 10 und 100 Millionen anstrebt. Dies spiegelt die Strategie des Teilfonds wider, da diese Institute im Wesentlichen auf die Vergabe von Kleinstkrediten ausgerichtet sind und von anderen Kreditgebern häufig vernachlässigt werden.

Aus der Länderperspektive teilen sich Costa Rica, Armenien und die Mongolei Ende 2023 die Spitzenpositionen, was eine interessante Länderauswahl widerspiegelt, die eine Ergänzung zu den traditionellen Schwellenländerfonds darstellt.

Was die allgemeine geografische Diversifizierung betrifft, so ist etwa ein Fünftel des Portfolios des Teilfonds in Südostasien & Pazifik, Zentralamerika und Mexiko & Karibik sowie im Kaukasus und in Zentralasien zusammen investiert, gefolgt von Südamerika und Südasien. Die Investitionen in Afrika südlich der Sahara, im Nahen Osten und in Nordafrika gingen zurück, während die Investitionen in Mittel- und Osteuropa (CEE) aus Sicht der Allokation zunahmen.

Darüber hinaus ergreifen die MFI, in die der Teilfonds investiert ist, eine Reihe von Maßnahmen, um die Grundsätze des Kundenschutzes einzuhalten. Um geeignete Produkte anbieten zu können, fordern die MFI beispielsweise vor Einführung neuer Produkte ein Kundenfeedback an, entwickeln Schulungsmodule zur finanziellen Allgemeinbildung, erläutern den Kreditantragstellern die Struktur der erhobenen Zinsen und legen interne ethische Standards für ihre Mitarbeiter fest, um eine faire und respektvolle Behandlung der Kunden zu gewährleisten. Während des Berichtszeitraums blieb das „Star“-Sozialrating stabil und liegt bei etwa 3,7 von 5 möglichen Sternen.

Die Investitionen des Teilfonds erreichen durch die Bereitstellung von Krediten und Finanzdienstleistungen schätzungsweise mehr als 2.000.000 Kleinstunternehmer und ihre Familien, was einen stetigen Anstieg bedeutet.

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency

Ziel des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency ist es, zum nachhaltigen Wachstum von Mikrofinanzinstitutionen in Schwellen- und Grenzmärkten beizutragen und den Anlegern wettbewerbsfähige finanzielle und soziale Renditen zu bieten, die sich aus einem breit über viele Währungen, MFI und Kleinstunternehmer diversifizierten Anlageportfolio ergeben.

Durch selektive Investitionen in Schwellen- und Grenzmarktwährungen konnte der Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency in der Aktienklasse USD (I) bis Ende 2023, trotz Wechselkurs- und Rohstoffvolatilität eine solide Performance von +11,58% aufweisen.

Die Mikrofinanzrendite des Teilfonds liegt weiterhin bei etwa 12% mit einer kurzen Duration von etwa 1 über den Anlagezeitraum. Ein weiterhin stabiles Währungsumfeld oder sogar aufwertende Lokalwährungen werden der Grundstein für attraktivere Renditen des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency sein.

Portfolio

Zum Ende des Berichtszeitraums verfügte der Teilfonds über ein Gesamtvermögen von rund 45 Mio. USD. Der Teilfonds ist in rund 20 Ländern tätig, arbeitet mit einer gleichen Anzahl von Schwellen- und Grenzmarktwährungen und verfügt über eine breite Diversifizierung, die auch dazu beigetragen hat, die Auswirkungen mehrerer Schwellenmarktkrisen und Ausverkäufe auf das Portfolio seit der Auflegung des Teilfonds im Herbst 2010 abzufedern.

Was die soziale Eingliederung und die Reichweite anbelangt, so richten sich die zugrunde liegenden Investitionen überwiegend an Frauen. Das durchschnittliche Mikrodarlehen ist kleiner als bei anderen Anlagestrategien und besagt, dass der Teilfonds hauptsächlich untere Marktsegmente finanziert.

Vision Microfinance: Soziale Auswirkungen und die Wertschöpfungskette

Quelle: Symbiotics

IAM nimmt an einer Kreditauszahlungssitzung für Unternehmerinnen teil

Die Panongan-Filiale des indonesischen Mikrofinanz-Pioniers Mitra Bisnis Keluarga, kurz MBK, wurde im Jahr 2017 gegründet und ist auf Gruppenkredite für Handel und landwirtschaftliche Betriebe spezialisiert. Die im Handel tätigen Kunden backen oder kochen oft zu Hause und verkaufen ihre kulinarischen Produkte wie Reis-Chips mit Erdnüssen oder Fleischbällchen an Geschäfte und Kioske. Das landwirtschaftliche Portfolio besteht aus Landwirten, die Enten und Hühner züchten, wobei die Mitglieder dieser beiden Sektoren mehr als 1800 Kundinnen ausmachen. Bei einem der Gruppentreffen am Valentinstag 2023 wurden neue Mitglieder in eine bestehende Gruppe aufgenommen, die einen Kredit mit einer Laufzeit von 42 Wochen und einem Auszahlungsbetrag von etwa 300 USD erhalten, der für den Kauf von Küchengeräten zum Weiterverkauf und zur Verbesserung eines Straßenverkaufsstandes verwendet werden soll. Das Bild zeigt einen der Schlüsselmomente in der beruflichen Laufbahn eines Geschäftsinhabers, wenn der Auszahlungsbetrag übergeben wird. Auch für die Mikrofinanzinstitution ist dies natürlich wichtig, da nun Zinsen anfallen und die Beratung beginnt, damit alle Parteien ein erfolgreiches Ergebnis erzielen können.

Bei diesem Treffen waren auch zwei ältere Gruppenmitglieder anwesend, die sich auf die Entenzucht spezialisiert haben. Sie sind Schwestern und ergänzen mit diesem landwirtschaftlichen Betrieb das Einkommen ihrer jeweiligen Familien. Am Tag des Vor-Ort-Besuchs zeigten die Schwestern ihren Betrieb und verkündeten stolz, dass ihre Enten in letzter Zeit eine beträchtliche Eierernte eingebracht haben, die ihnen nach Schätzungen der Schwestern ein zusätzliches Einkommen von etwa 20 US- Dollar einbringen dürfte. Verglichen mit dem indonesischen Pro-Kopf-BIP von knapp über 4.000 US- Dollar sind diese Tageseinnahmen ein guter Vergleich und zeigen den Geschäftssinn der

Unternehmerinnen. Dennoch ist ihre Farm stark verbesserungs- und reparaturbedürftig, um ihren Lebensstandard zu erhöhen. Daher planen die Schwestern, ihren Viehbestand zu vergrößern und ein Wohnungsbaudarlehen zu beantragen, das ihnen zur Verfügung stehen wird, wenn sie die gute, jedoch auch harte Arbeit fortsetzen.

Die Mikrofinanzinstitution Mitra Bisnis Keluarga: MBK in Indonesien

Der Name Mitra Bisnis Keluarga kann wörtlich mit „Freund, Geschäft und Familie“ übersetzt werden und gibt einen Hinweis auf die Entwicklungsmission des Finanzinstituts, die darin besteht, den Lebensstandard der einkommensschwächsten Haushalte im ländlichen Indonesien auf ehrliche, zeitnahe und effiziente Weise zu verbessern. 100% der MBK-Kunden sind weiblich, weshalb eine Investition in das Finanzinstitut gut zu Impact-Investoren wie dem Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance passt, die ein zusätzliches Engagement im Rahmen des UN-Nachhaltigkeitsziels Nr. 5 „Gleichstellung der Geschlechter suchen: Gleichstellung der Geschlechter und Stärkung der Rolle aller Frauen und Mädchen“ anstreben. Ein eigenes Unternehmen zu gründen oder zu leiten, ist sicherlich motivierend, solange die Ergebnisse positiv sind, was in der Verantwortung des Unternehmers liegt. Wichtig ist auch die Beratung der MBK-Mitarbeiter während der Laufzeit des Kredits durch Schulungen in Finanzwissen, Gesundheitsthemen und Wissensaustausch. Mit seinen fast 7 Tausend Mitarbeitern betreut MBK rund 1,4 Millionen Kunden auf den Inseln Sumatra und Java.

Das Mikrofinanzinstitut Laudex in Mexiko

Laudex ist ein mexikanisches Nicht-Banken-Finanzinstitut, das sich auf Kredite für Studenten aus Haushalten mit niedrigem und mittlerem Einkommen spezialisiert hat, die eine Hochschulausbildung anstreben. Das Unternehmen wurde 2009 von Francisco Cordero, einem mexikanischen Unternehmer, und drei weiteren Partnern gegründet. Inspiriert durch den dynamischen Markt für Studentenkredite in den USA erkannte er während seines Studiums in den USA die Notwendigkeit, jungen Mexikanern Mittel zur Finanzierung ihrer Ausbildung zur Verfügung zu stellen. Für eine symbolische Gebühr von 50 Cent bietet das mexikanische Bildungssystem praktisch kostenlosen Zugang zu den öffentlichen Universitäten. Leider können diese die hohe Nachfrage nicht befriedigen, so dass sich viele Studieninteressierte nach einem Studienplatz an einer privaten Universität umsehen müssen. Als Marktführer ist Laudex in 10 mexikanischen Bundesstaaten tätig und deckt damit den größten Teil des privaten Bildungsmarktes ab. Das Unternehmen finanziert auch Studien im Ausland, allerdings in relativ geringem Umfang. Laudex unterhält Zweigstellen an mehreren Universitäten und kann so die Studenten direkt auf dem Campus betreuen.

In Bezug auf die soziale Leistung ermöglicht die Konzentration von Laudex auf Studiendarlehen eine sozial verantwortliche Aufgabe, die durch ein flexibles, wettbewerbsfähiges und transparentes Angebot noch verstärkt wird. Das Unternehmen wendet gute Kundenschutzstandards an, einschließlich einer Bonitätsprüfung für den Studenten und den Mitverpflichteten.

Einer der Begünstigten von Laudex ist Javier, ein Jurastudent an einer Privatuniversität in Mexiko-Stadt. Er lebt bei seinen Eltern und hat zwei jüngere Brüder. Javiers Eltern beschlossen, ihn zu unterstützen und die Studiengebühren zu bezahlen. Einige Monate vor Beginn seines Studiums erkrankte sein Vater schwer, was dazu führte, dass er nur noch die Hälfte seines normalen Gehalts erhielt. Javiers familiäre Situation verschlechterte sich während des zweiten Semesters weiter, als seine Mutter ihren Job verlor. Er erwog, sein Studium abzubrechen und zu arbeiten, um seine Familie zu unterstützen. Angesichts dieser Situation informierte die Universität Javier über Laudex. Ein Laudex- Darlehensberater bestätigte ihm, dass er für den Rest seines Studiums ein Darlehen erhalten könnte, das die Hälfte einer normalen monatlichen Studiengebühr abdecken würde. Zusätzlich zu einem Stipendium für seine akademischen Leistungen, hat Javier seine Studiengebühren weiter reduziert, indem er dem Theaterclub der Universität beigetreten ist, der ihm einen zusätzlichen Rabatt von 10% auf die Studiengebühren gewährt. Außerdem ist er Praktikant in einer kleinen Anwaltskanzlei, was ihm ermöglicht, Berufserfahrung zu sammeln und eine Teilzeitbeschäftigung aufzunehmen, um zur Rückzahlung seines Darlehens beizutragen.

Javiers Darlehensvertrag beläuft sich auf bis zu 50.000 USD und deckt sein gesamtes Programm ab. Er wurde erstmals 2018 gewährt. Er zahlt nun eine monatliche Tilgungsrate von 700 USD an Laudex. Dieses Darlehen hat der Familie geholfen, ihren Geldfluss zu erleichtern, und Javier hat sein Studium fortgesetzt. Sollte sich seine familiäre Situation drastisch zum Besseren wenden, könnte er die gesamten Schulden ohne Zusatzkosten vorzeitig zurückzahlen.

Die Finanzierung von Bildung ist ein wesentlicher Beitrag zur Verbesserung der Zukunftsaussichten. Absolventen wie Javier werden durch ihr höheres Bildungsniveau hoffentlich auch in Zukunft zur weiteren Entwicklung Mexikos und zur Steigerung des Lebensstandards im Land beitragen.

UN Sustainable Development Goals (SDG) Auswirkungen

Die Teilfonds streben eine doppelte Rendite an, d. h. sowohl eine nachhaltige positive Auswirkung im Sinne von Artikel 9, Abs. 2 der Verordnung (EU) 2019/​2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor, insbesondere durch die Ausrichtung auf finanzielle Eingliederung oder Mikrofinanzierung, nachhaltige Landwirtschaft, Gemeinschaftsentwicklung, erneuerbare Energien, Gesundheitsversorgung und Bildung, als auch eine attraktive finanzielle Rendite durch die Anlage hauptsächlich in Schwellen- und Grenzländern (EFE) über Schuldtitel. Die Teilfonds zielen darauf ab, in erster Linie in nachhaltige und positiv wirkende Investitionen zu investieren, wie sie derzeit in den Nachhaltigkeitszielen 2030 der Vereinten Nationen (SDGs) zusammengefasst sind, die 2015 von allen Mitgliedstaaten der Vereinten Nationen verabschiedet wurden, und sollen in erster Linie unter anderem SDG 1 – Keine Armut fördern, SDG 8 – Menschenwürdige Arbeit und Wirtschaftswachstum und SDG 5 – Gleichstellung der Geschlechter, und in geringerem Maße unterstützt es SDG 2 – Kein Hunger, SDG 4 – Qualitativ hochwertige Bildung, SDG 7 – Erschwingliche und saubere Energie, SDG 11 – Nachhaltige Städte und Gemeinden und SDG 14 – Leben unter Wasser.

Eine umfassende Erläuterung der Nachhaltigkeitskriterien findet sich in Anhang V dieses Jahresberichts.

Sonstige Hinweise

Mit Wirkung zum 1. Januar 2023 ist folgende Änderung in Kraft getreten:

Die Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance und DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency investieren in unverbriefte Darlehensforderungen sowie Mikrofinanzinvestments (MSME-Investments), die durch kleine und mittlere Unternehmen emittiert werden. Die Bewertung der MSME-Investments basierte bis zum 31. Dezember 2022 auf einer Modellbewertung, die durch den angebundenen Bewertungsdienstleister Tameo Impact Fund Solutions S.A. durchgeführt und von der Verwaltungsgesellschaft validiert wurde. Die Modellmethodik basierte auf dem Discounted-Cashflow-Prinzip und bediente sich regionaler Zinsindices zur Herleitung relevanter Discountfaktoren. Die Bewertung der MSME-Investments wurde zum 1. Januar 2023, analog zur Bewertung der unverbrieften Darlehensforderungen, auf das Fair-Value Modell „amortised cost less impairment” umgestellt.

Mit Wirkung zum 1. Januar 2024 sind folgende Änderungen in Kraft getreten:

Der Name der Investmentgesellschaft DUAL RETURN FUND wurde in „I-AM“ umgeändert. Damit einhergehend wurden die Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance in „I-AM – Vision Microfinance“ und DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency in „I-AM – Vision Microfinance Local Currency” umbenannt.

 

Prüfungsvermerk

An die Aktionäre der I-AM (ehemals DUAL RETURN FUND)

Unser Prüfungsurteil

Nach unserer Beurteilung vermittelt der beigefügte Abschluss in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Abschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage der I-AM (ehemals DUAL RETURN FUND) (der „Fonds“) und ihrer jeweiligen Teilfonds zum 31. Dezember 2023 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr.

Was wir geprüft haben

Der Abschluss des Fonds besteht aus:

Grundlage für das Prüfungsurteil

Wir führten unsere Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 über die Prüfungstätigkeit (Gesetz vom 23. Juli 2016) und nach den für Luxemburg von der „Commission de Surveillance du Secteur Financier“ (CSSF) angenommenen internationalen Prüfungsstandards (ISAs) durch. Unsere Verantwortung gemäß dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs wird im Abschnitt „Verantwortung des „Réviseur d’entreprises agréé“ für die Abschlussprüfung“ weitergehend beschrieben.

Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen.

Wir sind unabhängig von dem Fonds in Übereinstimmung mit dem „International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards“, herausgegeben vom „International Ethics Standards Board for Accountants“ (IESBA Code) und für Luxemburg von der CSSF angenommen, sowie den beruflichen Verhaltensanforderungen, die wir im Rahmen der Abschlussprüfung einzuhalten haben und haben alle sonstigen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Verhaltensanforderungen erfüllt.

Sonstige Informationen

Der Verwaltungsrat des Fonds ist verantwortlich für die sonstigen Informationen. Die sonstigen Informationen beinhalten die Informationen, welche im Jahresbericht enthalten sind, jedoch beinhalten sie nicht den Abschluss und unseren Prüfungsvermerk zu diesem Abschluss.

Unser Prüfungsurteil zum Abschluss deckt nicht die sonstigen Informationen ab und wir geben keinerlei Sicherheit jedweder Art auf diese Informationen.

Im Zusammenhang mit der Prüfung des Abschlusses besteht unsere Verantwortung darin, die sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu beurteilen, ob eine wesentliche Unstimmigkeit zwischen diesen und dem Abschluss oder mit den bei der Abschlussprüfung gewonnenen Erkenntnissen besteht oder auch ansonsten die sonstigen Informationen wesentlich falsch dargestellt erscheinen. Sollten wir auf Basis der von uns durchgeführten Arbeiten schlussfolgern, dass sonstige Informationen wesentliche falsche Darstellungen enthalten, sind wir verpflichtet, diesen Sachverhalt zu berichten. Wir haben diesbezüglich nichts zu berichten.

Verantwortung des Verwaltungsrats des Fonds für den Abschluss

Der Verwaltungsrat des Fonds ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Abschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Abschlusses, und für die internen Kontrollen, die er als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Abschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist.

Bei der Aufstellung des Abschlusses ist der Verwaltungsrat des Fonds verantwortlich für die Beurteilung der Fähigkeit des Fonds und seiner Teilfonds zur Fortführung der Tätigkeit und, sofern einschlägig, Angaben zu Sachverhalten zu machen, die im Zusammenhang mit der Fortführung der Tätigkeit stehen, und die Annahme der Unternehmensfortführung als Rechnungslegungsgrundsatz zu nutzen, sofern nicht der Verwaltungsrat des Fonds beabsichtigt, den Fonds zu liquidieren oder einen seiner Teilfonds zu schließen, die Geschäftstätigkeit einzustellen, oder keine andere realistische Alternative mehr hat, als so zu handeln.

Verantwortung des „Réviseur d’entreprises agréé“ für die Abschlussprüfung

Die Zielsetzung unserer Prüfung ist es, eine hinreichende Sicherheit zu erlangen, ob der Abschluss als Ganzes frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist, und darüber einen Prüfungsvermerk, der unser Prüfungsurteil enthält, zu erteilen. Hinreichende Sicherheit entspricht einem hohen Grad an Sicherheit, ist aber keine Garantie dafür, dass eine Prüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs stets eine wesentliche falsche Darstellung, falls vorhanden, aufdeckt. Unzutreffende Angaben können entweder aus Unrichtigkeiten oder aus Verstößen resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise davon ausgegangen werden kann, dass diese individuell oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Abschlusses getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.

Im Rahmen einer Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs üben wir unser pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus:

Wir kommunizieren mit den für die Überwachung Verantwortlichen, unter anderem den geplanten Prüfungsumfang und Zeitraum sowie wesentliche Prüfungsfeststellungen einschließlich wesentlicher Schwächen im internen Kontrollsystem, die wir im Rahmen der Prüfung identifizieren.

 

Zusammengefasste Vermögensübersicht zum 31. Dezember 2023

Zusammengefasste Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 1. Januar 2023 bis 31. Dezember 2023

Zusammengefasste Entwicklung des Fondsvermögens 2023

Vermögensübersicht zum 31. Dezember 2023

¹⁾ Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.

Sofern das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile („Zielfonds“) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zielfonds angefallen sein.

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Devisenkurse (in Mengennotiz)

Marktschlüssel

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 1. Januar 2023 bis 31. Dezember 2023

Entwicklung des Teilfondsvermögens 2023

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – R-EUR(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – R-CHF(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – S-EUR (A)

^*) Auflagedatum 09.03.2021

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – I-EUR(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – I-CHF(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – I-USD(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – R-EUR(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – I-EUR(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – I-CHF(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – R-USD(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – R-CHF(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – R-USD(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – I-USD(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – S-USD (T)

^*) Auflagedatum 09.03.2021

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – S-CHF (T)

^*) Auflagedatum 31.03.2023

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – I-GBP(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance – R-EUR(T)

Vermögensübersicht zum 31. Dezember 2023

¹⁾ Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.

Sofern das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile („Zielfonds“) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zielfonds angefallen sein.

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Devisenkurse (in Mengennotiz)

Marktschlüssel

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 1. Januar 2023 bis 31. Dezember 2023

Entwicklung des Teilfondsvermögens 2023

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – R-EUR(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – I-EUR(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – I-USD(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – R-EUR(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – I-EUR(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – R-USD(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – I-USD(A)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – R-CHF(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency – I-CHF(T)

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency

Erläuterungen zum Jahresbericht (Anhang)
zum 31. Dezember 2023

Erläuterung 1 – Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze

Erläuterung 2 – Gebühren und Aufwendungen

Angaben zu Gebühren und Aufwendungen können dem aktuellen Verkaufsprospekt sowie den Basisinformationsblättern entnommen werden.

Die in der Ertrags- und Aufwandsrechnung aufgeführten sonstigen Aufwendungen beinhalten insbesondere Veröffentlichungsgebühren, Gebühren für Aufsichtsbehörden, Transaktionskosten, Marketing- und Druckkosten, Lizenzgebühren sowie Gebühren im Zusammenhang mit der Anpassung von Swap-Bewertungen.

Erläuterung 3 – Gebühren der Verwahr- und Zahlstelle

Die Verwahr- und Zahlstelle erhält aus dem Vermögen der jeweiligen Teilfonds ein Entgelt von bis zu 0,07% p.a. des Teilfondsvermögens (mindestens EUR 30.000,- p.a.), das bewertungstäglich auf der Basis des jeweiligen Teilfondsvermögens berechnet und monatlich nachträglich ausgezahlt wird.

Die Verwahrstelle erhält Kosten und Auslagen erstattet, die der Verwahrstelle aufgrund einer zulässigen und marktüblichen Beauftragung Dritter mit der Verwahrung von Vermögenswerten des jeweiligen Teilfonds entstehen. Die Verwahrstelle erhält aus dem Vermögen des jeweiligen Teilfonds eine Bearbeitungsgebühr der Verwahrstelle von bis zu EUR 500,- pro Transaktion.

Darüber hinaus können den Teilfonds weitere Gebühren, die im Zusammenhang mit der Erbringung bestimmter Dienstleistungen durch die Verwahrstelle entstehen, im Rahmen der marktüblichen Sätze belastet werden. Die jeweiligen Vergütungssätze sind im Verwahrstellenvertrag aufgeführt.

Die Vergütung versteht sich ggf. zzgl. Mehrwertsteuer.

Erläuterung 4 – Gebühr der Zentralverwaltungsstelle

Die Zentralverwaltungsstelle erhält aus dem Vermögen des jeweiligen Teilfonds eine fixe Basisgebühr in Höhe von EUR 2.000,- p.a. je Aktienklasse ab der dritten Aktienklasse sowie ein variables Entgelt von bis zu 0,09% p.a. des jeweiligen Teilfondsvermögens, das bewertungstäglich auf der Basis des Teilfondsvermögens berechnet und monatlich nachträglich ausgezahlt wird.

Die Vergütung versteht sich ggf. zzgl. Mehrwertsteuer.

Erläuterung 5 – Gebühr der Register- und Transferstelle

Die Register- und Transferstelle erhält aus dem Vermögen des jeweiligen Teilfonds Buchungsgebühren von bis zu EUR 20,- pro Buchung.

Die Vergütung versteht sich ggf. zzgl. Mehrwertsteuer.

Erläuterung 6 – Gebühr der Verwaltungsgesellschaft

Für die Erbringung der im Verwaltungsvertrag festgehaltenen Aufgaben und Pflichten erhält die Verwaltungsgesellschaft aus dem jeweiligen Teilfondsvermögen eine Verwaltungsvergütung in Höhe von 0,18% p.a. (mind. TEUR 50 p.a.) des Teilfondsvermögens. Diese Vergütung wird bewertungstäglich auf der Basis des Teilfondsvermögens berechnet und monatlich nachträglich ausgezahlt.

Die Vergütung versteht sich ggf. zzgl. Mehrwertsteuer.

Erläuterung 7 – Gebühren des Portfolioverwalters

Der Portfolioverwalter hat Anspruch auf Gebühren, die von der Höhe des verwalteten Vermögens des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance abhängen und bis zu 2,50% p.a. des Nettoteilfondsvermögens für die Aktienklassen R betragen können.

Der Portfolioverwalter hat Anspruch auf Gebühren, die von der Höhe des verwalteten Vermögens des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance abhängen und bis zu 2% p.a. des Nettoteilfondsvermögens für die Aktienklassen I betragen können.

Der Portfolioverwalter hat Anspruch auf Gebühren, die von der Höhe des verwalteten Vermögens des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance abhängen und bis zu 1,75% p.a. des Nettoteilfondsvermögens für die Aktienklassen S betragen können.

Der Portfolioverwalter hat Anspruch auf Gebühren, die von der Höhe des verwalteten Vermögens des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency abhängen und bis zu 2,70% p.a. des Nettoteilfondsvermögens für die Aktienklassen R betragen können.

Der Portfolioverwalter hat Anspruch auf Gebühren, die von der Höhe des verwalteten Vermögens des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency abhängen und bis zu 2,25% p.a. des Nettoteilfondsvermögens für die Aktienklassen I betragen können.

Der Portfolioverwalter hat Anspruch auf Gebühren, die von der Höhe des verwalteten Vermögens des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency abhängen und bis zu 1,75% p.a. des Nettoteilfondsvermögens für die Aktienklassen S betragen können.

Erläuterung 8 – Kapitalsteuer („taxe d’abonnement“)

Verschiedene luxemburgische Finanzmarktteilnehmer, darunter Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA), unterliegen gemäß den Luxemburger Gesetzen einer jährlichen Kapitalsteuer von 0,05% p.a. ihres Nettovermögens, welche vierteljährlich zu zahlen ist und auf der Grundlage des Nettovermögens ihrer Teilfonds am letzten Tag des jeweiligen Quartals berechnet wird.

Gemäß Artikel 175 (a) des geänderten Gesetzes vom 17. Dezember 2010 ist der Teil des Nettovermögens, der in Finanzprodukte angelegt ist, die bereits zur Zahlung der Kapitalsteuer verpflichtet sind, von dieser Steuer befreit.

Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA) sowie ihre einzelnen Teilfonds, deren Hauptziel die Anlage in Mikrofinanzinstitutionen ist, sind gemäß Artikel 175 (d) ebenfalls von der Zahlung der „taxe d’abonnement“ befreit. Vor diesem Hintergrund entfällt für den DUAL RETURN FUND und seine Teilfonds die Pflicht zur Meldung und Zahlung der „taxe d’abonnement“.

Erläuterung 9 – Ertragsverwendung

Das Hauptanlageziel der Gesellschaft besteht im langfristigen Wachstum. Der Geschäftsplan der Gesellschaft sieht für die Aktienklassen R (A), I (A) und S (A) der Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance und DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency eine Ausschüttung an die Aktieninhaber vor. Die Aktienklassen R (T), I (T) und S (T) der Teilfonds sind thesaurierend. Der Verwaltungsrat kann nach eigenem Ermessen die Ausschüttung von Dividenden innerhalb der Grenzen, die das luxemburgische Gesetz über Handelsgesellschaften vorsieht, beschließen und den Aktionären im Zuge der Hauptversammlung zur Beschlussfassung vorlegen.

Erläuterung 10 – Verwaltungsgebühren von Zielfonds

Sofern der Teilfonds in Anteile eines anderen Investmentfonds (Zielfonds) investiert, können für die erworbenen Zielfondsanteile zusätzliche Verwaltungsgebühren anfallen.

Im Berichtszeitraum war das Nettovermögen der Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance und DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency in keine von Axxion S.A. verwalteten Investmentfonds (Zielfonds) investiert.

Erläuterung 11 – Wertpapierbestandsveränderungen

Die Aufstellung der Wertpapierbestandsveränderungen betreffend den Zeitraum dieses Berichts ist kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Verwahrstelle, sowie bei den Zahl- und Informationsstellen in den verschiedenen Ländern mit einer Vertriebszulassung erhältlich.

Erläuterung 12 – Realisierte und nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Wertpapieren und Darlehen

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency

Erläuterung 13 – Bewertungsbesonderheiten

Im Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance bestehen zum Berichtsstichtag am 31. Dezember 2023 folgende Bewertungsbesonderheiten:

Im Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency bestehen zum Berichtsstichtag am 31. Dezember 2023 folgende Bewertungsbesonderheiten:

African Century Limited 10,00% 17.06.17 – GII

African Century Limited 7,00% 25.04.18 – GII

Hintergrund ist eine verschlechterte makroökonomische Gesamtsituation in der Investitionsregion Zimbabwe, die unter anderem auf die Einführung von Kapitalkontrollen zurückzuführen ist. Infolge dessen hat sich die Entwicklung der „African Century Limited“, einer der führenden Leasing-Anbieter in Zimbabwe, zunehmend verschlechtert. Mit Hinblick auf die Endfälligkeit werden die Positionen zu Null bewertet.

ASA Myanmar 7,00% 15.07.22 – GII

Hintergrund sind jeweils die sich verschlechternden Marktbedingungen in Myanmar sowie das nur schwer einschätzbare politische und regulatorische Umfeld. Darüber hinaus weist die Position Abschreibungs-Indikationen in der Finanzkennzahlenanalyse aus und war bereits im Geschäftsjahr 2022 endfällig. Daraus resultierend wurde die Position zu 80% abgeschrieben.

Financia Capital S.A. 8,00% 18.10.19 – GII

Hintergrund der Abschreibung ist die Endfälligkeit des Produktes und somit die ausstehende Zahlung seit dem Jahr 2019. Des Weiteren weist das Unternehmen verschlechterte Finanzkennzahlen vor. Ein aktueller geprüfter Jahresbericht liegt nicht vor. Daraus resultierend wurde die Position zu 100% abgeschrieben.

IM – Inicjatywa Mikro 8,00% 13.10.18 – GII

IM – Inicjatywa Mikro 8,00% 05.08.18 – EMF

IM – Inicjatywa Mikro 8,00% 13.01.18 – GII

Hintergrund ist eine Verschlechterung der Liquiditätssituation aufgrund eines gescheiterten Unternehmensverkaufs der investierten Mikrofinanzinstitution. Daraus resultierend werden die Darlehen unter Berücksichtigung der monatlichen Teilrückzahlungen zu 80% abgeschrieben.

LOLC Myanmar 4,65% 20/​2022 Series 227 – MSME

Hintergrund sind jeweils die sich verschlechternden Marktbedingungen in Myanmar sowie das nur schwer einschätzbare politische und regulatorische Umfeld. Daraus resultierend wird die Position unter Berücksichtigung von Teilrückzahlungen auf 40% abgeschrieben.

Madison Finance Company Limited 27,00% 24.02.20 – GII – LC

Hintergrund der Abschreibung ist die Endfälligkeit des Produktes und somit die ausstehende Zahlung seit dem Jahr 2020. Daraus resultierend wurde die Position zu 100% abgeschrieben.

MFIL 16,00% 09.10.21 – GII

Hintergrund sind jeweils die sich verschlechternden Marktbedingungen in Myanmar sowie das nur schwer einschätzbare politische und regulatorische Umfeld.

Darüber hinaus weist die Position Abschreibungs-Indikationen in der Finanzkennzahlenanalyse aus und war bereits im Geschäftsjahr 2021 endfällig. Daraus resultierend wurde die Position zu 100% abgeschrieben.

MIFIDA Myanmar 8,00% 10.11.22 – GII

Hintergrund sind jeweils die sich verschlechternden Marktbedingungen in Myanmar sowie das nur schwer einschätzbare politische und regulatorische Umfeld. Darüber hinaus weist die Position Abschreibungs-Indikationen in der Finanzkennzahlenanalyse aus und war bereits im Geschäftsjahr 2022 endfällig. Des Weiteren ist das Testat des Jahresabschlusses des Mikrofinanzinstitutes eingeschränkt. Daraus resultierend wurde die Position zu 100% abgeschrieben.

Proximity Finance 16,00% 30.06.23 – GII

Proximity Finance 14,50% 16.12.22 – GII

Hintergrund sind jeweils die sich verschlechternden Marktbedingungen in Myanmar sowie das nur schwer einschätzbare politische und regulatorische Umfeld. Die Eigentümer des Mikrofinanzinstitutes verhandeln ein Debt-Buy-Out Angebot mit den Kreditgebern. Daraus resultierend wurden die Positionen zu 30% abgeschrieben.

Indosurya 3,75% 12.04.21 – GII

Indosurya 3,90% 11.10.21 – GII

Hintergrund sind die Abschreibungs-Indikationen in der Finanzkennzahlenanalyse. Darüber hinaus waren die Positionen bereits im Geschäftsjahr 2021 endfällig. Es erfolgen monatliche Teilrückzahlungen. Daraus resultierend wurden die Positionen zu 60% abgeschrieben.

TrustCo Finance Proprietary Limited FRN 2016(19) Series 56 – MSME

Hintergrund ist eine verschlechterte Situation des Unternehmens infolge von Liquiditätsengpässen in der Region Namibia. Infolge dessen hat sich die Entwicklung der „TrustCo Finance Proprietary Limited“, einem Anbieter von bezahlbaren Bildungsangeboten in Namibia, zunehmend verschlechtert. Darüber hinaus weist die Position Abschreibungs-Indikationen in der Finanzkennzahlenanalyse aus und war bereits im Geschäftsjahr 2019 endfällig. Das Darlehen wurde zu 100% abgeschrieben.

CFE Panama 6,30% 27.08.22 – GII

CFE Panama 7,00% 20.05.24 – GII

CFE Panama 7,00% 27.08.24 – GII

Hintergrund ist eine verschlechterte Liquiditätssituation des MFI. Die Nominalrückzahlung wurde bist Februar 2024 ausgesetzt. Das MFI hat im Juni 2023 wieder den Break-Even-Punkt erreicht und ab November 2023 sind Rückzahlungen verbucht worden. Daraus resultierend wurden die Positionen zu 20% abgeschrieben.

Sembrar Sartawi 7,50% 30.09.23 – GII

Sembrar Sartawi 7,75% 22.10.23 – GII

Hintergrund sind ausstehende Zahlung des MFI an die Kreditgeber seit Oktober 2023. Das MFI schließt derzeit Merger Verhandlungen ab. Daraus resultierend wurden die Positionen zu 10% abgeschrieben.

Erläuterung 14 – Total Expense Ratio (TER) (ungeprüft)

Erläuterung 15 – Angaben zu den Wertpapierfinanzierungsgeschäften gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 (ungeprüft)

Zum Berichtszeitpunkt und während der Berichtsperiode hat der Fonds bzw. Teilfonds keine Wertpapierfinanzierungsgeschäfte entsprechend der Verordnung (EU) 2015/​2365 des europäischen Parlaments und des Rates vom 25. November 2015 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung sowie zur Änderung der Verordnung (EU) Nr. 648/​2012 abgeschlossen.

Erläuterung 16 – Pflichtangaben gemäß EU-Offenlegungsverordnung und EU-Taxonomie- Verordnung (ungeprüft)

Angaben gemäß Verordnung (EU) 2019/​2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor

Bei den Teilfonds handelt es sich jeweils um ein Finanzprodukt, mit dem ökologische und soziale Merkmale beworben werden, und die gemäß Artikel 9 Absatz 2 der Verordnung (EU) 2019/​2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor qualifizieren.

Weitergehende Informationen und Ausführungen können dem Geschäftsbericht sowie dem Anhang V dieses Jahresberichts entnommen werden.

Erläuterung 17 – Weitere Informationen

Mögliche Auswirkungen des Ukraine-Konfliktes

Die Entwicklungen hinsichtlich des Konfliktes im Osten Europas führten auf den globalen Finanzmärkten teilweise zu signifikanten Abschlägen und starken Schwankungen. Mittelfristig werden die Rahmenbedingungen der globalen Wirtschaft und damit verbunden die Entwicklung an den Finanzmärkten von erhöhter Unsicherheit geprägt sein. Damit einher geht eine steigende Volatilität an den Finanzplätzen. Insofern unterliegt auch die zukünftige Wertentwicklung des Fonds erhöhten Schwankungsrisiken.

Erläuterung 18 – Ereignisse nach dem Stichtag

Mit Wirkung zum 1. Januar 2024 sind folgende Änderungen in Kraft getreten:

Der Name der Investmentgesellschaft DUAL RETURN FUND wurde in „I-AM“ umgeändert. Damit einhergehend wurden die Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance in „I-AM – Vision Microfinance“ und DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency in „I-AM – Vision Microfinance Local Currency” umbenannt.

Des Weiteren wurde die bisherige Verwahrstelle UBS Europe SE, Luxembourg Branch durch die Banque de Luxembourg S.A. ersetzt.

Zudem wurde die Aktienklasse R-CHF (A) des Teilfonds DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance in die Aktienklasse R-CHF (T) desselben Teilfonds verschmolzen. Das Umtauschverhältnis der Fusion lautete:

Informationspflichten gemäß dem Gesetz vom 12. Juli 2013 über Verwalter alternativer Investmentfonds (ungeprüft)

Angaben zu schwer liquidierbaren Vermögensgegenständen

Zum Berichtsstichtag lag der Anteil der schwer liquidierbaren Vermögensgegenstände, für die besondere Regelungen gelten, bei 0,00% im DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance und bei 0,00% im DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency. Unter Berücksichtigung der Anlegerinteressen kann die Verwaltungsgesellschaft bei außergewöhnlichen Umständen die Ausgabe und Rücknahme von Aktien zeitweise aussetzen.

Angaben zu neuen Regelungen zum Liquiditätsmanagement

Im Berichtszeitraum hat es keine Änderungen im Liquiditätsmanagement der Teilfonds gegeben.

Risikoprofil des AIF

Aufgrund der Zusammensetzung des Fondsvermögens besteht ein mittleres Risiko, dem entsprechende Ertragschancen gegenüber stehen.

Die Risiken bestehen hauptsächlich aus Währungs-, Bonitäts-, Kontrahentenausfall-, Emittentenausfall-, Aktienkurs- und Liquiditätsrisiken sowie aus Risiken, die aus der Änderung des Marktzinsniveaus resultieren.

Informationen und Angaben zu den Anlagezielen der Teilfonds sowie zur jeweiligen Anlagepolitik können dem Verkaufsprospekt in der jeweils geltenden Fassung entnommen werden.

Durch die Konzentration auf bestimmte Branchen kann die Anlage des Teilfondsvermögens in Abhängigkeit von politischen und wirtschaftlichen Faktoren eines Landes sowie von der weltökonomischen Situation bzw. Nachfrage an Ressourcen stärkeren Kursschwankungen unterliegen als die Wertentwicklung allgemeiner Börsentrends, welches zu einem erhöhten Investmentrisiko führen kann.

Der Teilfonds kann zur Absicherung, zu Spekulationszwecken sowie zur effizienten Portfolioverwaltung Geschäfte in Optionen, Finanzterminkontrakten, Devisenterminkontrakten und Swaps tätigen.

Zur Bestimmung des Gesamtrisikos der beiden Teilfonds wird in Übereinstimmung mit den Bestimmungen des Gesetzes vom 12. Juli 2013 die Höhe des Leverage auf Basis der Gross Method sowie auf Basis der Commitment Method berechnet.

Eingesetzte Risikomanagementsysteme

Für die Bewertung der Hauptrisiken wurden zum Berichtsstichtag folgende Größen gemessen:

Änderungen des maximalen Umfangs von Leverage

Im Geschäftsjahr vom 1. Januar 2023 bis zum 31. Dezember 2023 wurden keine Änderungen hinsichtlich des maximalen Umfangs, in dem Leverage eingesetzt werden darf, oder der Gesamthöhe des Leverage vorgenommen.

Gesamthöhe des Leverage

Eine Hebelwirkung (Leverage) kann sowohl durch den Einsatz von Derivaten als auch durch Kreditaufnahme entstehen.

Die maximale Höhe des einsetzbaren Leverage beträgt für alle Teilfonds in Übereinstimmung mit der „gross method“ 4,00.

Die maximale Höhe des einsetzbaren Leverage beträgt für alle Teilfonds in Übereinstimmung mit der „commitment method“ 2,00.

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance

DUAL RETURN FUND – Vision Microfinance Local Currency

Angaben zur Mitarbeitervergütung der Verwaltungsgesellschaft (ungeprüft)

Die Verwaltungsgesellschaft verfügt über ein Vergütungssystem, das sowohl die regulatorischen Anforderungen erfüllt, als auch das verantwortungsvolle und risikobewusste Verhalten der Mitarbeiter fördert. Das System ist so gestaltet, dass es mit einem soliden und wirksamen Risikomanagement vereinbar ist und nicht zur Übernahme von Risiken ermutigt. Das Vergütungssystem wird mindestens einmal jährlich durch einen Vergütungsausschuss auf seine Angemessenheit und die Einhaltung aller rechtlichen Vorgaben überprüft. Ziel der Gesellschaft ist es, mit einer markt- und leistungsgerechten Vergütung die Interessen des Unternehmens, der Gesellschafter und der Mitarbeiter gleichermaßen zu berücksichtigen und die nachhaltige und positive Entwicklung der Gesellschaft zu unterstützen.

Die Vergütung der Mitarbeiter setzt sich aus einem angemessenen Jahresfestgehalt sowie einer möglichen variablen leistungs- und ergebnisorientierten Vergütung zusammen. Für die Vorstände und Mitarbeiter, deren Tätigkeiten einen wesentlichen Einfluss auf das Gesamtrisikoprofil der Gesellschaft und der von ihr verwalteten Investmentvermögen haben gelten besondere Regelungen.

Gesamtsumme der im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 (Zeitraum vom 1. Januar 2022 bis zum 31. Dezember 2022) der Axxion S.A. gezahlten Mitarbeitervergütung:

Gesamtsumme der im abgelaufenen Geschäftsjahr 2022 (Zeitraum vom 1. Januar 2022 bis zum 31. Dezember 2022 der Axxion S.A. gezahlten Vergütungen an Risk Taker:

Die Vergütungsrichtlinie der Gesellschaft wurde im Jahr 2022 aktualisiert, weitere Einzelheiten der aktuellen Vergütungsrichtlinie können kostenlos auf der Internetseite der Verwaltungsgesellschaft www.axxion.lu unter der Rubrik Anlegerinformationen abgerufen werden.

Die Axxion S.A. hat das Portfoliomanagement des Fonds an die Impact Asset Management GmbH ausgelagert.

Angaben zur Vergütung des delegierten Portfoliomanagers

Gesamtbetrag der Vergütungen, unterteilt in fixe und variable Vergütung und die Anzahl der Begünstigten der variablen Vergütung:

Quelle zu den Angaben zur Vergütung des delegierten Portfoliomanagers

Gemäß Auskunft der Impact Asset Management GmbH für das Geschäftsjahr 2022.

Änderungen in den publizierten Informationen für Anleger

In Übereinstimmung mit den Vorschriften des Gesetzes vom 12. Juli 2013 über die Verwalter alternativer Investmentfonds bestätigen wir hiermit, dass im Geschäftsjahr vom 1. Januar 2023 bis zum 31. Dezember 2023 darüber hinaus keine weitergehenden wesentlichen Änderungen in den sonstigen, für die Anleger bestimmten Informationen vorgenommen wurden.

Sonstige Informationen zum Jahresbericht (ungeprüft)

ANHANG V