Die HANSAINVEST Hanseatische Investment-Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit Sitz in Hamburg hat den Jahresbericht zum TBF HQL FONDS EUR I veröffentlicht; das Portfoliomanagement ist an die TBF Global Asset Management GmbH in Singen ausgelagert. Für Anleger zeigt der Bericht vor allem eines: Der Fonds ist im Geschäftsjahr 2025/26 deutlich gewachsen, erzielte zwar einen positiven Ertrag, litt aber unter rückläufigen Marktwerten im Bestand und bleibt stark auf liquide europäische Renten konzentriert.
Vermögen und Wertentwicklung
Das Fondsvermögen stieg im Geschäftsjahr vom 1. August 2025 bis zum 31. Juli 2026 von 6,83 Millionen Euro auf 11,50 Millionen Euro. Treiber waren vor allem Netto-Mittelzuflüsse von 4,62 Millionen Euro; zusätzlich kam ein positives Geschäftsergebnis von 121.242,78 Euro hinzu. Für Anleger bedeutet das: Das Wachstum beruhte weniger auf einer starken Kursentwicklung als auf frischem Kapital, das in den Fonds geflossen ist.
Der Anteilwert legte im Jahresvergleich nur leicht von 105,33 Euro auf 105,99 Euro zu. Bezogen auf die im Bericht ausgewiesenen Zahlen war das Jahr damit eher ein Stabilitäts- als ein Renditejahr. Positiv war der ordentliche Nettoertrag von 156.153,13 Euro, also der laufende Ertrag aus Zinsen abzüglich Kosten. Dem standen jedoch nicht realisierte Verluste von 177.036,27 Euro gegenüber. Das heißt: Die laufenden Erträge reichten aus, um einen Gewinn zu erwirtschaften, wurden aber durch Kurs- und Bewertungsverluste auf Bestandsebene teilweise wieder aufgezehrt.
Die realisierten Gewinne aus Verkäufen beliefen sich auf 146.902,17 Euro, die realisierten Verluste nur auf 4.776,25 Euro. Das Veräußerungsergebnis war damit klar positiv. Aus Anlegersicht auffällig ist jedoch, dass die im Bestand gehaltenen Anleihen insgesamt unter Druck standen, obwohl der Fonds im Jahr aktiv umgeschichtet und die Positionen verändert hat.
Kosten und Erträge
Die Gesamterträge summierten sich auf 201.821,89 Euro, davon stammten 49.189,54 Euro aus inländischen und 150.892,08 Euro aus ausländischen Wertpapieren. Auf der Kostenseite fielen 45.668,76 Euro an. Die größte Einzelposition war die Verwaltungsvergütung von 17.783,76 Euro, davon 12.495,32 Euro fix und 5.288,44 Euro erfolgsabhängig. Hinzu kamen 3.326,05 Euro für die Verwahrstelle sowie 9.396,66 Euro für Prüfungs- und Veröffentlichungskosten.
Die Gesamtkostenquote lag bei 0,32 Prozent, die performanceabhängige Vergütung bei 0,06 Prozent. Das ist für einen Anleihefonds zwar nicht hoch, aber der Vergleich mit den Erträgen ist wichtig: Rund 22,6 Prozent der Erträge des Jahres gingen direkt für Aufwendungen ab. Für Anleger bedeutet das, dass ein spürbarer Teil der Zinserträge zur Deckung der Fondskosten benötigt wurde. Sonstige Aufwendungen beliefen sich auf 1.161,51 Euro; zusätzlich wurde ein Aufwandsausgleich von 13.881,06 Euro ausgewiesen.
Transaktionskosten in Höhe von 800 Euro blieben im Verhältnis zum Gesamtvolumen sehr niedrig. Auffällig ist zudem, dass keine Pauschalvergütungen an die Verwaltungsgesellschaft oder Dritte gezahlt wurden. Aus dem Bericht geht außerdem hervor, dass Vermittlungsfolgeprovisionen in wesentlichem Umfang aus der Vergütung der KVG an Vermittler fließen.
Portfolio und größte Positionen
Der Fonds ist nahezu vollständig in verzinsliche Wertpapiere investiert. Von den Vermögensgegenständen entfielen 98,43 Prozent auf Anleihen, 0,90 Prozent auf Bankguthaben und 0,79 Prozent auf sonstige Vermögensgegenstände; Derivate wurden nicht eingesetzt. Das Portfolio war damit sehr klar auf das Rentensegment ausgerichtet und nur gering in Liquidität gehalten.
Die zehn größten Positionen zeigen ein starkes Gewicht bei Emittenten mit sehr hoher Bonität und hoher Liquidität. Zu den größten Engagements gehörten unter anderem die 2,90-prozentige Bundesrepublik Deutschland-Anleihe 2026/2036 mit 11,91 Prozent des Fondsvermögens, die 2,20-prozentige Bundesobligation 2023/2028 mit 10,51 Prozent, eine finnische Staatsanleihe mit 9,99 Prozent, zwei Anleihen der Europäischen Union mit 9,51 und 9,57 Prozent sowie die Provinz Quebec und Export Development Canada mit jeweils rund 9,4 bis 10,3 Prozent. Daneben waren die norddeutsche Länderanleihe und die Kommunalbanken-AS-Anleihe bedeutend. Die Einzeltitel lagen laut Risikobericht zwischen 7,45 und 11,91 Prozent des Fondsvermögens, was auf eine überschaubare, aber dennoch spürbare Konzentration auf wenige große Positionen hindeutet.
Regional dominierte klar Europa; im Berichtsjahr wurden deutsche öffentliche Emittenten ausgebaut und französische Staatsanleihen verkauft. Der Bericht begründet dies mit der weiter steigenden Verschuldung Frankreichs. Für Anleger heißt das: Das Management hat das Ländergewicht bewusst verschoben und sich stärker auf Emittenten mit aus Sicht des Fonds robusterer Bonität konzentriert.
Risiken und Auffälligkeiten
Der Fonds nennt Marktpreisrisiken, Adressenausfallrisiken, Zinsänderungsrisiken, Liquiditätsrisiken und operationelle Risiken. Besonders wichtig für Anleger: Das Portfolio war nach eigener Darstellung zum Stichtag innerhalb von zehn Tagen zu 100 Prozent liquidierbar, was das Liquiditätsrisiko deutlich begrenzen soll. Gleichwohl bleibt der Fonds sensibel gegenüber Zinsbewegungen, weil er in Anleihen unterschiedlicher Laufzeiten investiert ist.
Als auffällige Veränderung gegenüber dem Vorjahr nennt der Bericht die Anpassung der Anlagebedingungen zum 16. April 2026. Neu aufgenommen wurden Rücknahmebeschränkung und Swing Pricing als Instrumente des Liquiditätsmanagements. Das ist für Anleger relevant, weil die Gesellschaft damit zusätzliche Mittel hat, um Mittelbewegungen in Stressphasen besser zu steuern. Zudem verweist der Bericht auf erhöhte Unsicherheiten durch geopolitische Krisen und mögliche Folgen aus Zollpolitik und geldpolitischen Entscheidungen.
Ein weiterer Punkt ist der Rückblick auf die Ertragsverwendung: Es wurde keine Ausschüttung vorgenommen, die Gesamtausschüttung betrug 0,00 Euro. Der für die Ausschüttung verfügbare Betrag von 673.501,66 Euro wurde vollständig auf neue Rechnung vorgetragen. Das bedeutet für Anleger mit Ausschüttungsfokus: Der Fonds thesauriert beziehungsweise behält die Erträge im Fonds.
Fazit für Anleger
Unterm Strich zeigt der Bericht einen konservativ ausgerichteten Euro-Rentenfonds mit sehr hoher Qualität der gehaltenen Anleihen, nahezu vollständiger Anlage in Wertpapiere und einer sehr guten Liquidierbarkeit. Positiv sind die deutlichen Mittelzuflüsse, der ordentliche Nettoertrag und die relativ niedrige Kostenquote. Gleichzeitig ist aus Anlegersicht auffällig, dass der Anteilwert nur moderat gestiegen ist und nicht realisierte Verluste das Ergebnis spürbar belastet haben. Der unabhängige Abschlussprüfer bescheinigt dem Jahresbericht, dass er in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des KAGB entspricht und ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens vermittelt.