Zwei Verlustjahre hintereinander
Die Windpark Alsheim GmbH & Co. KG aus Worms hat auch das Geschäftsjahr 2025 mit einem Verlust abgeschlossen. Nach einem Jahresfehlbetrag von 94.852 Euro im Vorjahr steht für 2025 erneut ein Minus von 89.863 Euro in den Büchern.
Immerhin fällt der Verlust um rund 5.000 Euro geringer aus als 2024. Eine wirtschaftliche Trendwende lässt sich daraus jedoch noch nicht ableiten. Denn trotz erheblicher Investitionen in die Windenergieanlagen und fortgesetzter Stromproduktion gelingt es der Gesellschaft weiterhin nicht, einen handelsrechtlichen Jahresgewinn auszuweisen.
Für Anleger ist das eine wichtige Feststellung. Ein Windpark kann durchaus positive operative Zahlungsüberschüsse erwirtschaften und gleichzeitig aufgrund hoher Abschreibungen einen bilanziellen Verlust ausweisen. Ob dies bei Alsheim der Fall ist, lässt sich anhand des veröffentlichten Abschlusses jedoch nicht abschließend beurteilen.
Die dafür entscheidenden Angaben zu den gesamten Umsatzerlösen und zum operativen Cashflow fehlen in den vorgelegten Unterlagen.
Die wichtigsten Zahlen im Überblick
| Kennzahl | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| Jahresergebnis | −89.863 € | −94.852 € |
| Bilanzsumme | 5.609.996 € | 6.259.183 € |
| Eigenkapital | 2.360.331 € | 2.451.101 € |
| Bankguthaben | 1.019.051 € | 1.116.814 € |
| Bankverbindlichkeiten | 2.700.000 € | 3.300.000 € |
| Gesamte Verbindlichkeiten | 2.748.975 € | 3.326.085 € |
| Sachanlagevermögen | 4.375.358 € | 4.946.323 € |
| Rückstellungen | 500.691 € | 481.997 € |
| Sonstige betriebliche Erträge | 20.788 € | 160.051 € |
Besonders auffällig ist die gegenläufige Entwicklung von Verschuldung und Ertragslage: Während die Kredite deutlich sinken, bleibt die Gesellschaft in der Verlustzone.
600.000 Euro Bankkredite zurückgeführt – ein wichtiges positives Signal
Die Bankverbindlichkeiten reduzierten sich im Jahr 2025 von 3,3 Millionen Euro auf 2,7 Millionen Euro. Das entspricht einem Rückgang von rund 18,2 Prozent.
Die Gesellschaft hat damit ihre Bankverschuldung erheblich verringert. Das spricht zunächst für eine geordnete Rückführung der Finanzierung.
Auch die gesamten Verbindlichkeiten sanken um rund 577.000 Euro.
Dieser Schuldenabbau ist aus Anlegersicht positiv. Er verringert grundsätzlich die finanzielle Belastung und kann den Spielraum für spätere Ausschüttungen verbessern.
Allerdings sollte man daraus nicht automatisch schließen, dass der Windpark hohe freie Zahlungsmittelüberschüsse erwirtschaftet.
Denn die Bankguthaben gingen gleichzeitig um rund 97.763 Euro zurück. Zudem fehlen eine Kapitalflussrechnung und eine vollständige Darstellung der Zahlungsströme.
Positiv ist allerdings, dass die Gesellschaft zum Bilanzstichtag weiterhin über mehr als eine Million Euro Bankguthaben verfügt.
Davon sind jedoch rund 455.141 Euro sicherungsübereignet. Diese Mittel können deshalb nicht ohne Weiteres als vollständig frei verfügbare Liquidität betrachtet werden.
Wie angespannt ist die Liquidität?
Den kurzfristigen Verbindlichkeiten von rund 648.975 Euro stehen Bankguthaben von rund 1,02 Millionen Euro und kurzfristige Forderungen von rund 198.527 Euro gegenüber.
Rechnerisch ergibt sich damit eine vergleichsweise komfortable kurzfristige Deckung.
Die kurzfristigen Forderungen und Bankguthaben zusammen betragen rund 1,22 Millionen Euro und liegen damit deutlich über den kurzfristigen Verbindlichkeiten.
Allerdings ist zu berücksichtigen, dass ein erheblicher Teil der Bankguthaben als Sicherheit dient.
Selbst wenn man die sicherungsübereigneten Mittel vollständig von den Bankguthaben abzieht, verbleiben rechnerisch rund 563.910 Euro an nicht als sicherungsübereignet ausgewiesenen Bankguthaben. Zusammen mit den Forderungen ergibt das rund 762.437 Euro.
Das liegt weiterhin über den kurzfristigen Verbindlichkeiten. Diese Rechnung ist jedoch keine vollständige Liquiditätsplanung, da beispielsweise die tatsächliche Verfügbarkeit der Mittel und die Zahlungstermine entscheidend sind.
Eine akute Liquiditätskrise lässt sich aus dem Jahresabschluss somit nicht ableiten. Gleichwohl sollten Anleger die Entwicklung der verfügbaren Zahlungsmittel aufmerksam verfolgen.
Warum schreibt der Windpark weiterhin Verluste?
Eine wesentliche Belastung des Jahresergebnisses sind die planmäßigen Abschreibungen.
Die Windenergieanlagen werden über 20 Jahre linear abgeschrieben. Im Geschäftsjahr 2025 beliefen sich die gesamten Abschreibungen auf 570.965 Euro.
Diese Abschreibungen mindern das handelsrechtliche Ergebnis, ohne im betreffenden Jahr unmittelbar zu einem entsprechenden Zahlungsmittelabfluss zu führen.
Das ist ein wichtiger Unterschied.
Die Gesellschaft könnte daher trotz eines Jahresfehlbetrags positive operative Zahlungsüberschüsse erzielen.
Allerdings lässt sich aus dem vorgelegten Jahresabschluss nicht ermitteln, wie hoch diese tatsächlich waren.
Ein weiterer auffälliger Punkt ist der deutliche Rückgang der sonstigen betrieblichen Erträge.
Diese fielen von 160.050,89 Euro im Vorjahr auf lediglich 20.787,57 Euro im Jahr 2025.
Das entspricht einem Rückgang um rund 87 Prozent.
Nach Angaben der Gesellschaft stammen die sonstigen betrieblichen Erträge hauptsächlich aus dem Verkauf von Ertragsdaten an Dritte.
Damit stellt sich eine interessante Frage: In welchem Umfang wurde das Ergebnis 2024 durch zusätzliche Erträge gestützt, die im laufenden Windparkbetrieb nicht regelmäßig anfallen?
Die Angaben lassen keine abschließende Antwort zu. Der erhebliche Rückgang zeigt aber, dass solche Erträge für die Vergleichbarkeit der Jahresergebnisse bedeutsam sind.
Bemerkenswert ist zugleich, dass sich der Jahresfehlbetrag trotz des Rückgangs dieser Erträge leicht verbessert hat.
Das spricht dafür, dass sich andere Ergebnispositionen günstiger entwickelt haben müssen. Welche Faktoren hierfür maßgeblich waren, lässt sich ohne vollständige Gewinn- und Verlustrechnung nicht eindeutig bestimmen.
Betriebskosten sinken – aber reichen die Einsparungen?
Bei den Materialaufwendungen und bezogenen Leistungen verzeichnete die Gesellschaft einen Rückgang von 260.402,69 Euro auf 207.354,08 Euro.
Das entspricht einer Einsparung von rund 53.049 Euro beziehungsweise 20,4 Prozent.
Zu diesen Aufwendungen zählen insbesondere Wartung, technische Betriebsführung und Strombezüge zum Betrieb der Windenergieanlagen.
Auch die sonstigen betrieblichen Aufwendungen gingen leicht zurück, von rund 229.955 Euro auf 221.198 Euro.
Zusammen wurden in diesen beiden Kostenpositionen rund 61.805 Euro eingespart.
Das ist positiv.
Allerdings bleibt unklar, ob diese Kostensenkungen dauerhaft erreichbar sind oder auf einmaligen Effekten beruhen.
Für Anleger wäre außerdem entscheidend, wie sich die Stromproduktion und die erzielten Stromerlöse entwickelt haben.
Denn selbst deutlich geringere Betriebskosten können einen Rückgang der Stromerlöse möglicherweise nicht vollständig ausgleichen.
Eigenkapitalquote solide – dennoch sinkt das Eigenkapital
Das Eigenkapital verringerte sich von rund 2,45 Millionen Euro auf 2,36 Millionen Euro.
Ursächlich sind der Jahresfehlbetrag von rund 89.863 Euro und Entnahmen von insgesamt 906,76 Euro.
Die Eigenkapitalquote stieg dennoch rechnerisch von etwa 39,2 Prozent auf 42,1 Prozent.
Dieser Anstieg ist vor allem darauf zurückzuführen, dass die Bilanzsumme stärker zurückging als das Eigenkapital.
Mit einer Eigenkapitalquote von gut 42 Prozent verfügt die Gesellschaft über einen vergleichsweise substanziellen bilanziellen Eigenkapitalpuffer.
Das ist ein wichtiger stabilisierender Faktor.
Dennoch sollten Anleger beachten, dass wiederkehrende Jahresfehlbeträge das Eigenkapital langfristig verringern können.
Eine dauerhaft profitable Geschäftstätigkeit wäre deshalb wünschenswert.
Rückbauverpflichtungen steigen auf mehr als 425.000 Euro
Windenergieanlagen verursachen nicht nur während ihres Betriebs Kosten. Auch der spätere Rückbau muss finanziell berücksichtigt werden.
Die Windpark Alsheim GmbH & Co. KG weist zum Jahresende 2025 eine Rückstellung für Rückbauverpflichtungen von 425.587 Euro aus.
Im Vorjahr betrug sie noch 392.052 Euro.
Die Rückstellung wurde somit um 33.535 Euro erhöht.
Das ist grundsätzlich kein ungewöhnlicher Vorgang, da Rückbauverpflichtungen im Laufe der Zeit neu bewertet und aufgezinst werden können.
Für Anleger stellt sich jedoch die Frage, ob die angesetzten Beträge langfristig ausreichen, um den vollständigen Rückbau der Anlagen zu finanzieren.
Der Jahresabschluss enthält keine detaillierte Kalkulation der erwarteten Rückbaukosten.
Daher lässt sich die Angemessenheit der Rückstellung allein anhand der veröffentlichten Zahlen nicht überprüfen.
Langfristige Verpflichtungen bleiben bestehen
Die Gesellschaft berichtet über Gestattungsverträge zur Grundstücksnutzung mit einer Restlaufzeit von zwölf Jahren.
Daraus ergeben sich jährliche Verpflichtungen von 88.550 Euro.
Zusätzlich besteht ein Untermietvertrag mit Verpflichtungen von insgesamt 260.710,08 Euro.
Diese Angaben sind für Anleger relevant, da sie finanzielle Bindungen dokumentieren, die über die bilanzierten Verbindlichkeiten hinausgehen können.
Die Grundstücksnutzungsverträge summieren sich bei unverändertem Jahresbetrag über zwölf Jahre rechnerisch auf rund 1,06 Millionen Euro.
Hinzu kommen die Verpflichtungen aus dem Untermietvertrag. Dessen zeitliche Verteilung wird allerdings nicht angegeben.
Solche langfristigen Vereinbarungen gehören grundsätzlich zum Betrieb eines Windparks. Sie sind daher nicht automatisch negativ zu bewerten.
Entscheidend ist, dass die zukünftigen Stromerlöse ausreichen, um Betrieb, Finanzierung, Rückbau und vertragliche Verpflichtungen wirtschaftlich zu tragen.
Keine neuen Investitionen in die Anlagen
Der Anlagennachweis zeigt für das Geschäftsjahr 2025 weder Zugänge noch Abgänge beim Sachanlagevermögen.
Die historischen Anschaffungs- und Herstellungskosten betragen unverändert rund 11,63 Millionen Euro.
Durch die planmäßigen Abschreibungen reduzierte sich der Buchwert auf rund 4,38 Millionen Euro.
Die Windenergieanlagen sind damit bilanziell bereits zu einem erheblichen Teil abgeschrieben.
Das muss nicht negativ sein.
Mit zunehmender Betriebsdauer kann sich bei unverändertem Betrieb und sinkender Verschuldung die finanzielle Situation verbessern.
Allerdings steigen bei älteren Anlagen unter Umständen auch Wartungs- und Instandhaltungsrisiken.
Der Jahresabschluss enthält keine Angaben zum technischen Zustand, zur Verfügbarkeit oder zur erwarteten Restnutzungsdauer der Windenergieanlagen.
Auch zu möglichen größeren Ersatzinvestitionen liegen keine Informationen vor.
Für Anleger wäre deshalb eine technische und wirtschaftliche Perspektive über die verbleibende Betriebsdauer besonders wertvoll.
Wer steht hinter dem Windpark?
Die Gesellschaft hat drei Kommanditisten:
- EWR Neue Energien GmbH mit 61 Prozent des haftenden Kommanditkapitals.
- Volksbank Alzey-Worms eG mit 12 Prozent.
- BVE Beteiligungsgesellschaft der Verbandsgemeinde Eich mbH mit 27 Prozent.
Persönlich haftende Gesellschafterin ist die Wind NE Verwaltungs GmbH aus Worms. Als Geschäftsführer wird Alexander Neumann genannt.
Die Beteiligung etablierter regionaler Unternehmen und Institutionen kann für Kontinuität in der Gesellschafterstruktur sprechen.
Sie ist jedoch keine Garantie für die wirtschaftliche Entwicklung oder für künftige Ausschüttungen.
Entscheidend bleiben die Ertragskraft des Windparks, die Finanzierungsbedingungen und die verfügbaren Zahlungsmittel.
