Windkraftanlagen stehen nur noch mit einem Euro in der Bilanz
Die Windpark Burbach 2008 1 UG (haftungsbeschränkt) & Co. KG mit Sitz in Hamburg hat ihren Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht. Die im Handelsregister des Amtsgerichts Hamburg unter HRA 117634 eingetragene Gesellschaft weist zum 31. Dezember 2025 eine Bilanzsumme von 884.445,81 Euro aus. Gegenüber dem Vorjahr mit 863.728,43 Euro entspricht dies einem leichten Anstieg um rund 2,4 Prozent.
Auf den ersten Blick erscheint diese Entwicklung wenig spektakulär. Bei genauerer Betrachtung fällt jedoch eine erhebliche Veränderung in der Vermögensstruktur auf.
Das gesamte Anlagevermögen sank von 80.708 Euro auf lediglich 501 Euro. Besonders bemerkenswert ist dabei die Entwicklung der Sachanlagen. Diese waren Ende 2024 noch mit 80.208 Euro bilanziert und werden zum Jahresende 2025 nur noch mit einem Euro ausgewiesen.
Die Gesellschaft erläutert im Anhang, dass ihre Windenergieanlagen zunächst degressiv und seit dem Geschäftsjahr 2019 linear abgeschrieben werden. Der drastische Rückgang des Sachanlagevermögens ist daher mit einer weitgehenden bilanziellen Abschreibung vereinbar.
Daraus lässt sich allerdings nicht ableiten, dass die Windenergieanlagen technisch wertlos wären oder ihren Betrieb eingestellt hätten. Ein Erinnerungswert von einem Euro kann bei vollständig abgeschriebenen, weiterhin genutzten Wirtschaftsgütern vorkommen. Der handelsrechtliche Buchwert ist nicht mit dem tatsächlichen Marktwert oder dem künftigen Ertragspotenzial gleichzusetzen.
Für Anleger stellt sich dennoch eine entscheidende Frage: Wie lange können die Anlagen wirtschaftlich noch betrieben werden, und welche Investitionen wären für eine Fortführung des Betriebs erforderlich?
Der veröffentlichte Jahresabschluss enthält hierzu keine konkreten Angaben.
Vermögen besteht fast vollständig aus Forderungen
Noch auffälliger als der geringe Buchwert der Sachanlagen ist die Zusammensetzung des übrigen Vermögens.
Das Umlaufvermögen der Gesellschaft belief sich zum Jahresende 2025 auf 883.094,81 Euro. Im Vorjahr waren es 783.020,43 Euro gewesen. Damit erhöhte sich diese Bilanzposition um rund 100.000 Euro.
Das gesamte Umlaufvermögen besteht aus Forderungen und sonstigen Vermögensgegenständen. Ein gesonderter Kassenbestand oder Bankguthaben wird in der veröffentlichten Bilanz nicht ausgewiesen.
Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass der Gesellschaft keinerlei liquide Mittel zur Verfügung stehen. Es zeigt jedoch, dass die Bilanz keinen eigenständigen Bestand an Zahlungsmitteln erkennen lässt.
Für die Beurteilung der Zahlungsfähigkeit ist diese Unterscheidung wesentlich. Forderungen stellen zwar Vermögenswerte dar, sind aber nicht mit sofort verfügbaren Bankguthaben gleichzusetzen. Sie müssen zunächst beglichen werden, bevor die entsprechenden Mittel tatsächlich zur Verfügung stehen.
Ob die Gesellschaft ihren laufenden Zahlungsbedarf durch Zahlungseingänge, konzerninterne Verrechnungssysteme oder andere Finanzierungsvereinbarungen deckt, wird im veröffentlichten Anhang nicht näher erläutert.
Mehr als 544.000 Euro Forderungen gegenüber Gesellschaftern
Ein besonders wichtiger Punkt ist die Entwicklung der Forderungen gegenüber Gesellschaftern.
Diese erhöhten sich von 500.034,05 Euro zum Jahresende 2024 auf 544.948,76 Euro zum 31. Dezember 2025. Der Anstieg beträgt rund 44.915 Euro beziehungsweise knapp neun Prozent.
Nach den Angaben im Anhang handelt es sich um Forderungen aus Verrechnungskonten, die zugleich Forderungen gegenüber verbundenen Unternehmen darstellen.
Damit ist ein erheblicher Teil des bilanzierten Vermögens wirtschaftlich von der Zahlungsfähigkeit und Zahlungsbereitschaft der jeweiligen verbundenen Unternehmen beziehungsweise Gesellschafter abhängig.
Die Gesellschafterforderungen machen rund 61,6 Prozent der gesamten Bilanzsumme aus. Bezogen auf das gesamte Umlaufvermögen beträgt ihr Anteil sogar rund 61,7 Prozent.
Für Anleger ist diese Konzentration besonders relevant. Denn ein hoher Bestand an Forderungen gegenüber verbundenen Unternehmen kann zwar Ausdruck einer üblichen konzerninternen Finanzierungs- oder Liquiditätsstruktur sein. Er kann aber auch zu einem erheblichen Risiko werden, wenn die Schuldner ihre Verpflichtungen nicht rechtzeitig erfüllen können.
Die Gesellschaft erklärt im Anhang, dass sämtliche Forderungen eine Restlaufzeit von höchstens einem Jahr haben. Damit werden auch die Gesellschafterforderungen als kurzfristig ausgewiesen.
Offen bleibt allerdings, wann die Forderungen tatsächlich beglichen werden sollen, ob sie verzinst werden und welche Sicherheiten gegebenenfalls bestehen.
Ebenso wenig lässt sich dem Abschluss entnehmen, gegen welche konkreten verbundenen Unternehmen sich die Ansprüche richten.
Gerade weil mehr als die Hälfte des bilanzierten Vermögens auf solche Forderungen entfällt, wäre eine nähere Erläuterung ihrer wirtschaftlichen Werthaltigkeit aus Anlegersicht wünschenswert.
Hohe Eigenkapitalquote – aber wie belastbar ist das Vermögen?
Ein positiver Aspekt des Jahresabschlusses ist die vergleichsweise hohe Eigenkapitalquote.
Die Gesellschaft weist zum 31. Dezember 2025 ein Eigenkapital von unverändert 589.000 Euro aus. Bezogen auf die Bilanzsumme von 884.445,81 Euro ergibt sich daraus eine Eigenkapitalquote von rund 66,6 Prozent.
Im Vorjahr hatte die Quote bei rund 68,2 Prozent gelegen. Sie ist damit leicht zurückgegangen, bleibt aber deutlich höher als bei vielen stark fremdfinanzierten Projektgesellschaften.
Diese Eigenkapitalausstattung spricht zunächst für einen erheblichen bilanziellen Puffer gegenüber den ausgewiesenen Verpflichtungen.
Allerdings hängt die Aussagekraft der Eigenkapitalquote auch von der Werthaltigkeit der bilanzierten Vermögensgegenstände ab.
Bei der Windpark Burbach 2008 1 UG (haftungsbeschränkt) & Co. KG besteht ein Großteil des Vermögens aus Forderungen. Sollten wesentliche Forderungen nicht vollständig einbringlich sein, könnte dies die Vermögenslage und damit auch das Eigenkapital belasten.
Ein solcher Forderungsausfall ist durch den veröffentlichten Jahresabschluss nicht belegt. Die Konzentration auf Forderungen gegenüber Gesellschaftern macht deren Bonität aber zu einem zentralen Faktor der wirtschaftlichen Beurteilung.
Die hohe Eigenkapitalquote ist daher positiv, sollte jedoch nicht isoliert betrachtet werden.
Verbindlichkeiten steigen um mehr als 61 Prozent
Während die Eigenkapitalausstattung unverändert blieb, erhöhten sich die Verbindlichkeiten der Gesellschaft deutlich.
Sie stiegen von 131.982,76 Euro zum Jahresende 2024 auf 213.183,61 Euro zum 31. Dezember 2025. Das entspricht einer Zunahme um rund 81.201 Euro beziehungsweise 61,5 Prozent.
Gemessen an der Bilanzsumme ist die Verschuldung weiterhin überschaubar. Die Verbindlichkeiten machen rund 24,1 Prozent der gesamten Passivseite aus.
Bemerkenswert ist allerdings, dass nach Angaben im Anhang sämtliche Verbindlichkeiten eine Restlaufzeit von höchstens einem Jahr haben.
Damit sind die ausgewiesenen Verpflichtungen vollständig dem kurzfristigen Bereich zugeordnet.
Für die Liquiditätslage ist deshalb entscheidend, ob die kurzfristigen Forderungen rechtzeitig zu tatsächlichen Zahlungseingängen führen.
Die Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern blieben mit 10.000 Euro gegenüber dem Vorjahr unverändert. Auch hierbei handelt es sich laut Anhang um Verrechnungskonten mit verbundenen Unternehmen.
Die Gesellschaft weist somit wesentlich höhere Forderungen gegen Gesellschafter aus als entsprechende Verbindlichkeiten. Daraus ergibt sich eine rechnerische Nettoforderung gegenüber Gesellschaftern von rund 534.949 Euro.
Diese Nettoforderung ist für die Vermögensstruktur von erheblicher Bedeutung. Sie ist allerdings nicht automatisch mit einem frei verfügbaren Guthaben gleichzusetzen.
Rückstellungen gehen deutlich zurück
Eine gegenläufige Entwicklung zeigt sich bei den Rückstellungen.
Diese verringerten sich von 142.245,67 Euro auf 81.762,20 Euro. Der Rückgang beträgt rund 60.483 Euro beziehungsweise 42,5 Prozent.
Die Gesellschaft erläutert im Anhang ihre allgemeinen Bewertungsgrundsätze für Rückstellungen. Demnach werden ungewisse Verpflichtungen in Höhe des nach vernünftiger kaufmännischer Beurteilung notwendigen Erfüllungsbetrags angesetzt.
Bei längerfristigen Rückstellungen werden zukünftige Preis- und Kostensteigerungen berücksichtigt und die Beträge entsprechend abgezinst.
Welche konkreten Verpflichtungen hinter den ausgewiesenen Rückstellungen stehen, wird jedoch nicht näher erläutert.
Für Anleger wäre insbesondere interessant, ob darin Rückbauverpflichtungen für die Windenergieanlagen enthalten sind.
Gerade bei älteren Windparks können künftige Rückbau- oder Erneuerungsmaßnahmen wirtschaftlich bedeutsam sein. Ob und in welchem Umfang solche Verpflichtungen bei dieser Gesellschaft bestehen, lässt sich aus dem vorliegenden Abschluss nicht feststellen.
Der Rückgang der Rückstellungen ist deshalb nicht automatisch als wirtschaftliche Entlastung zu interpretieren. Dafür müsste bekannt sein, ob Verpflichtungen tatsächlich erfüllt wurden oder ob sich lediglich ihre Bewertung verändert hat.
Pachtzahlungen von rund 22.000 Euro
Im Anhang nennt die Gesellschaft weitere finanzielle Verpflichtungen aus Pachtverträgen.
Die Pachtverpflichtung belief sich im Geschäftsjahr 2025 auf 22.218 Euro. Die Höhe der Verpflichtungen ist nach Unternehmensangaben variabel.
Pachtzahlungen gehören bei Windenergieprojekten zu den regelmäßigen Kosten des Anlagenbetriebs. Ihre wirtschaftliche Bedeutung hängt unter anderem von den erzielten Stromerträgen und den zugrunde liegenden Vertragsbedingungen ab.
Da der veröffentlichte Jahresabschluss keine Gewinn- und Verlustrechnung enthält, lässt sich nicht beurteilen, welchen Anteil die Pachtzahlungen an den gesamten Betriebskosten oder den Umsatzerlösen ausmachen.
Auch zur verbleibenden Laufzeit der Pachtverträge und zu möglichen Anpassungsklauseln enthält die Veröffentlichung keine näheren Angaben.
Keine Gewinn- und Verlustrechnung veröffentlicht
Ein wesentlicher Schwachpunkt der verfügbaren Informationen ist die fehlende Transparenz über die tatsächliche Ertragslage.
Die Veröffentlichung umfasst eine Bilanz und einen Anhang. Eine Gewinn- und Verlustrechnung ist nicht enthalten.
Damit bleibt offen, welche Umsatzerlöse die Gesellschaft im Jahr 2025 erwirtschaftete, welche laufenden Betriebskosten anfielen und ob das Geschäftsjahr mit einem Gewinn oder Verlust abgeschlossen wurde.
Auch die Entwicklung der Stromproduktion, der Einspeisevergütungen und möglicher Erlöse aus der Direktvermarktung ist nicht ersichtlich.
Das unveränderte Eigenkapital von 589.000 Euro erlaubt keinen verlässlichen Rückschluss auf das Jahresergebnis. Bei Personenhandelsgesellschaften können Gewinne, Verluste und Entnahmen über unterschiedliche Konten und gesellschaftsvertragliche Regelungen abgebildet werden.
Aus dem gleichbleibenden Eigenkapital lässt sich deshalb weder ein ausgeglichenes Jahresergebnis noch eine bestimmte Ausschüttung ableiten.
Die Gesellschaft nimmt nach eigenen Angaben die gesetzlichen Erleichterungen für kleine Personenhandelsgesellschaften in Anspruch. Der begrenzte Umfang der Veröffentlichung ist deshalb nicht ohne Weiteres als Rechtsverstoß zu bewerten.
Aus Anlegersicht bleibt die Informationslage dennoch unbefriedigend, weil sich die laufende wirtschaftliche Leistungsfähigkeit anhand der veröffentlichten Zahlen nicht ausreichend beurteilen lässt.
Was bedeutet die fast vollständige Abschreibung der Anlagen?
Ein weiterer wichtiger Aspekt ist das Alter beziehungsweise die verbleibende wirtschaftliche Nutzungsdauer der Windenergieanlagen.
Die Gesellschaft trägt die Jahreszahl 2008 im Firmennamen. Daraus allein lässt sich jedoch nicht zuverlässig ableiten, wann die einzelnen Windenergieanlagen tatsächlich in Betrieb genommen wurden.
Die Bilanz zeigt allerdings, dass die Sachanlagen inzwischen nahezu vollständig abgeschrieben sind.
Das kann verschiedene wirtschaftliche Folgen haben.
Einerseits können weitgehend abgeschriebene Windenergieanlagen bei fortgesetztem Betrieb weiterhin Stromerlöse erwirtschaften, ohne dass hohe planmäßige Abschreibungen das Ergebnis belasten.
Andererseits können mit zunehmendem Anlagenalter höhere Wartungskosten, technische Risiken oder Investitionen in Ersatzkomponenten entstehen.
Auch Fragen eines möglichen Repowerings oder Rückbaus können langfristig an Bedeutung gewinnen.
Ob solche Maßnahmen bei der Windpark Burbach 2008 1 UG (haftungsbeschränkt) & Co. KG geplant sind, lässt sich aus den veröffentlichten Unterlagen nicht erkennen.
Gerade deshalb wären Informationen über die verbleibende technische Nutzungsdauer, den Wartungszustand und die zukünftige Betriebsstrategie für Anleger besonders wichtig.
Fortführung der Unternehmenstätigkeit wird angenommen
Der Jahresabschluss wurde ausdrücklich unter der Annahme der Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufgestellt.
Das bedeutet, dass bei der Bilanzierung grundsätzlich davon ausgegangen wurde, dass die Gesellschaft ihre Geschäftstätigkeit fortsetzen kann.
Die Veröffentlichung enthält keine ausdrücklichen Hinweise auf eine bestehende Zahlungsunfähigkeit oder eine unmittelbar bevorstehende Einstellung des Geschäftsbetriebs.
Gleichzeitig ist die Fortführungsannahme keine Garantie für die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung.
Die tatsächliche Stabilität hängt insbesondere davon ab, ob die Forderungen gegenüber Gesellschaftern realisiert werden können, welche laufenden Einnahmen die Windenergieanlagen erzielen und welche finanziellen Verpflichtungen in den kommenden Jahren entstehen.
