Windparkgesellschaft schafft den Sprung zurück in die Gewinnzone
Der Jahresabschluss der VSB Windpark Weißandt-Gölzau Zwei GmbH & Co. KG zeigt eine deutliche Verbesserung der Ertragslage.
Für den Zeitraum vom 1. Oktober bis zum 31. Dezember 2025 weist das Unternehmen einen Jahresüberschuss von 461.341,31 Euro aus.
Im vorangegangenen Geschäftsjahr, das vom 1. Oktober 2024 bis zum 30. September 2025 reichte, hatte die Gesellschaft noch einen Verlust von 311.058,99 Euro verbucht.
Damit ist es gelungen, den vorherigen Fehlbetrag bilanziell mehr als auszugleichen.
Allerdings ist bei der Bewertung Vorsicht geboten.
Der aktuelle Abschluss betrifft lediglich drei Monate, während das vorherige Geschäftsjahr zwölf Monate umfasste.
Die Gesellschaft hat ihren Berichtszeitraum umgestellt, um ihn an das Kalenderjahr und die Konzernberichterstattung anzupassen.
Ab dem 1. Januar 2026 entspricht das Geschäftsjahr dem Kalenderjahr.
Ein unmittelbarer Vergleich der absoluten Jahresergebnisse wäre deshalb irreführend.
Dennoch zeigt der Abschluss, dass die Gesellschaft innerhalb des Schlussquartals einen erheblichen positiven Ergebnisbeitrag erwirtschaftet hat.
Eigenkapital erstmals wieder positiv
Besonders bemerkenswert ist die Entwicklung des Eigenkapitals.
Zum 30. September 2025 hatte die Gesellschaft bilanziell kein positives Eigenkapital mehr ausgewiesen.
Der Kapitalanteil des Kommanditisten war negativ, und ein nicht durch Vermögenseinlagen gedeckter Verlustanteil von 219.672,99 Euro musste auf der Aktivseite der Bilanz ausgewiesen werden.
Zum 31. Dezember 2025 ist diese Position vollständig verschwunden.
Stattdessen verfügt die Gesellschaft nun über positives Eigenkapital von 241.668,32 Euro.
Davon entfallen 1.000 Euro auf das eingetragene Kommanditkapital und 240.668,32 Euro auf das Kapitalkonto.
Der Quartalsgewinn von 461.341,31 Euro hat die zuvor bestehende bilanzielle Unterdeckung damit vollständig ausgeglichen.
Das ist eine wesentliche Verbesserung gegenüber dem vorherigen Bilanzstichtag.
Allerdings bleibt die Eigenkapitalausstattung im Verhältnis zur Größe des Unternehmens sehr gering.
Bei einer Bilanzsumme von 12.584.089,12 Euro ergibt sich eine Eigenkapitalquote von lediglich rund 1,9 Prozent.
Damit werden rechnerisch mehr als 98 Prozent der Bilanzsumme durch Verbindlichkeiten und Rückstellungen finanziert.
Die Rückkehr zu positivem Eigenkapital ist somit ein Fortschritt, bedeutet aber noch keine komfortable Kapitalausstattung.
Mehr als 12 Millionen Euro Verbindlichkeiten
Die größte finanzielle Belastung der Gesellschaft sind weiterhin ihre Verbindlichkeiten.
Zum Jahresende beliefen sich diese auf 12.251.435,15 Euro.
Drei Monate zuvor waren es noch 12.429.656,84 Euro.
Die Verbindlichkeiten gingen damit um 178.221,69 Euro beziehungsweise rund 1,4 Prozent zurück.
Der Rückgang zeigt, dass sich die ausgewiesene Schuldenlast im Berichtszeitraum leicht verringert hat.
Dennoch bleibt die absolute Verschuldung hoch.
Die Verbindlichkeiten entsprechen rund 97,4 Prozent der Bilanzsumme.
Ein solcher Wert ist bei kapitalintensiven Projektgesellschaften nicht automatisch ungewöhnlich, verdeutlicht aber die starke Bedeutung der Fremdfinanzierung.
Für die weitere wirtschaftliche Entwicklung wird entscheidend sein, ob die Gesellschaft dauerhaft ausreichende Einnahmen erzielt, um Zinsen, Tilgungen und laufende Betriebskosten zu decken.
Der positive Gewinn eines einzelnen Quartals reicht für diese Beurteilung nicht aus.
Langfristige Finanzierung prägt die Bilanz
Ein großer Teil der Verbindlichkeiten ist langfristig angelegt.
Nach Angaben im Anhang haben Verbindlichkeiten von 7.770.272 Euro eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.
Weitere 3.014.864 Euro werden innerhalb eines Zeitraums von einem bis fünf Jahren fällig.
Zusammen entfallen damit rund 10,79 Millionen Euro auf Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von mehr als einem Jahr.
Das entspricht etwa 88 Prozent der gesamten Verbindlichkeiten.
Die kurzfristig fälligen Verbindlichkeiten betragen rechnerisch 1.466.299,15 Euro.
Damit ist der überwiegende Teil der Schulden nicht unmittelbar zur Rückzahlung fällig.
Diese langfristige Finanzierungsstruktur kann den kurzfristigen Rückzahlungsdruck begrenzen.
Allerdings bedeutet eine lange Restlaufzeit nicht, dass währenddessen keine Zahlungen anfallen.
Zinsen und vereinbarte Tilgungen können die laufende Liquidität weiterhin belasten.
Konkrete Tilgungspläne oder Finanzierungsbedingungen enthält der veröffentlichte Abschluss nicht.
Bankguthaben steigt auf rund 900.000 Euro
Die Liquidität der Gesellschaft hat sich im letzten Quartal 2025 verbessert.
Zum 31. Dezember 2025 verfügte sie über Bankguthaben von 900.579,90 Euro.
Ende September waren es noch 774.336,41 Euro.
Das Bankguthaben erhöhte sich damit um 126.243,49 Euro beziehungsweise rund 16,3 Prozent.
Auch die Forderungen und sonstigen Vermögensgegenstände stiegen deutlich.
Sie erhöhten sich von 41.814,49 Euro auf 411.042,61 Euro.
Das entspricht einem Zuwachs von 369.228,12 Euro.
Zusammen beliefen sich Bankguthaben und Forderungen zum Jahresende auf rund 1,31 Millionen Euro.
Den kurzfristigen Verbindlichkeiten von rund 1,47 Millionen Euro standen damit kurzfristig verfügbare beziehungsweise innerhalb eines Jahres fällige Vermögenspositionen in ähnlicher Größenordnung gegenüber.
Rechnerisch ergibt sich eine Differenz von rund 154.677 Euro.
Die kurzfristigen Verbindlichkeiten übersteigen damit weiterhin die Summe aus Bankguthaben und Forderungen.
Allerdings ist diese Differenz deutlich geringer als noch Ende September.
Aus dem Abschluss lässt sich nicht entnehmen, wann die einzelnen Forderungen tatsächlich eingehen und zu welchen Zeitpunkten die kurzfristigen Verbindlichkeiten bezahlt werden müssen.
Deshalb erlaubt die Gegenüberstellung keine abschließende Aussage über die jederzeitige Zahlungsfähigkeit.
Rohergebnis von 774.116 Euro in nur drei Monaten
Die Gewinn- und Verlustrechnung weist für das Schlussquartal 2025 ein Rohergebnis von 774.116,26 Euro aus.
Im vorangegangenen zwölfmonatigen Geschäftsjahr waren es 1.320.773,86 Euro.
Rechnerisch entfielen auf das Schlussquartal durchschnittlich rund 258.039 Euro Rohergebnis pro Monat.
Im vorangegangenen Geschäftsjahr waren es durchschnittlich rund 110.064 Euro monatlich.
Diese Zahlen verdeutlichen die Stärke des letzten Quartals.
Eine einfache Hochrechnung auf zwölf Monate wäre jedoch nicht belastbar.
Bei Windparkgesellschaften können die wirtschaftlichen Ergebnisse von saisonalen Bedingungen, Stromerträgen und besonderen Einnahmepositionen beeinflusst werden.
Im vorliegenden Fall spielt insbesondere eine zusätzliche Ertragsquelle eine erhebliche Rolle.
Knapp 30 Prozent des Rohergebnisses stammen aus Entschädigungen
Eine der auffälligsten Angaben findet sich im Anhang zur Gewinn- und Verlustrechnung.
Dort erklärt die Gesellschaft, dass im Rohergebnis des dreimonatigen Berichtszeitraums Entschädigungsleistungen von 229.330,80 Euro enthalten sind.
Das entspricht rund 29,6 Prozent des gesamten Rohergebnisses.
Damit stammt fast jeder dritte Euro des ausgewiesenen Rohergebnisses aus Entschädigungsleistungen.
Im vorherigen zwölfmonatigen Geschäftsjahr hatten diese Erträge 149.419,04 Euro betragen.
Bemerkenswert ist, dass die Entschädigungsleistungen im dreimonatigen Schlussquartal damit sogar um 79.911,76 Euro höher ausfielen als im gesamten vorangegangenen Geschäftsjahr.
Die Herkunft dieser Entschädigungen wird im veröffentlichten Anhang nicht näher erläutert.
Es bleibt daher offen, ob sie beispielsweise im Zusammenhang mit Einschränkungen des Anlagenbetriebs, vertraglichen Vereinbarungen oder anderen Sachverhalten stehen.
Die Entschädigungsleistungen haben einen erheblichen Anteil am positiven Quartalsergebnis. Wie nachhaltig die Ertragslage ohne vergleichbare Zahlungen wäre, lässt sich aus dem Abschluss nicht abschließend beurteilen.
Rein rechnerisch würde das ausgewiesene Quartalsergebnis ohne diese Ertragsposition – bei ansonsten unveränderten Aufwendungen und Steuern – noch rund 232.011 Euro betragen.
Diese vereinfachte Betrachtung ist jedoch keine eigenständige Gewinnberechnung und berücksichtigt keine möglichen steuerlichen oder wirtschaftlichen Wechselwirkungen.
Sie verdeutlicht lediglich die Größenordnung der Entschädigungserträge.
Warum die Entschädigungszahlungen kritisch hinterfragt werden sollten
Entschädigungsleistungen können wirtschaftlich berechtigt und vertraglich vorgesehen sein.
Sie sind deshalb nicht grundsätzlich problematisch.
Für die Bewertung der Ertragskraft ist jedoch entscheidend, ob es sich um regelmäßig wiederkehrende Einnahmen oder um besondere Zahlungen handelt.
Wenn ein erheblicher Teil des Rohergebnisses auf außergewöhnlichen Entschädigungen beruht, kann ein einzelnes Quartal die nachhaltige Ertragskraft günstiger erscheinen lassen, als sie unter normalen Bedingungen wäre.
Im vorliegenden Fall fehlt eine nähere Erläuterung der Entschädigungszahlungen.
Gerade angesichts der hohen Verschuldung und der geringen Eigenkapitalquote wäre eine genauere Einordnung für die wirtschaftliche Bewertung hilfreich.
Denn die langfristige Bedienung von Verbindlichkeiten muss grundsätzlich aus nachhaltig verfügbaren Zahlungsmitteln erfolgen.
Ob die Gesellschaft künftig mit ähnlich hohen Entschädigungszahlungen rechnen kann, geht aus den veröffentlichten Unterlagen nicht hervor.
Abschreibungen belasten das Ergebnis weiterhin
Die Gesellschaft weist für das Rumpfgeschäftsjahr Abschreibungen von 226.962,42 Euro aus.
Im vorherigen zwölfmonatigen Geschäftsjahr hatten diese 907.849,65 Euro betragen.
Die Abschreibungen beziehen sich auf das Sachanlagevermögen, das zum 31. Dezember 2025 mit 11.272.466,61 Euro bilanziert wird.
Drei Monate zuvor hatte der Buchwert noch 11.499.429,03 Euro betragen.
Die Verringerung entspricht den im Quartal ausgewiesenen Abschreibungen.
Die Gesellschaft legt für technische Anlagen und Maschinen Nutzungsdauern zwischen 13 und 16 Jahren zugrunde.
Die Abschreibungen mindern das handelsrechtliche Ergebnis, stellen im jeweiligen Berichtszeitraum jedoch nicht unmittelbar einen Zahlungsmittelabfluss dar.
Gleichzeitig spiegeln sie den bilanziellen Werteverzehr der Anlagen wider.
Der Buchwert erlaubt keine unmittelbare Aussage über den aktuellen Marktwert des Windparks.
Zinsaufwendungen von rund 48.000 Euro
Auch die Finanzierungskosten sind für die Ertragslage relevant.
Im Schlussquartal 2025 fielen Zinsen und ähnliche Aufwendungen von 48.050,10 Euro an.
Im vorherigen zwölfmonatigen Geschäftsjahr waren es 196.788,46 Euro.
Von den Zinsaufwendungen des Schlussquartals entfielen 6.303,10 Euro auf Gesellschafter.
Die übrigen Zinsaufwendungen beliefen sich rechnerisch auf rund 41.747 Euro.
Die Gesellschaft erzielte zugleich sonstige Zinsen und ähnliche Erträge von 1.540,16 Euro.
Die Zinsbelastung zeigt, dass ein Teil der laufenden Erträge zur Finanzierung der hohen Verbindlichkeiten benötigt wird.
Bei einer langfristig fremdfinanzierten Windparkgesellschaft kann die Entwicklung der Zinskosten einen wesentlichen Einfluss auf das Jahresergebnis haben.
Welche Zinssätze für die einzelnen Finanzierungen gelten, wird im Anhang nicht erläutert.
Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern sinken deutlich
Die Verbindlichkeiten gegenüber Gesellschaftern verringerten sich im Berichtszeitraum.
Zum 31. Dezember 2025 beliefen sie sich auf 334.134,31 Euro.
Ende September waren es noch 521.881,21 Euro.
Das entspricht einem Rückgang von 187.746,90 Euro beziehungsweise rund 36 Prozent.
Damit ist die Gesellschafterverschuldung stärker zurückgegangen als die gesamten Verbindlichkeiten.
Der Rückgang kann unterschiedliche Ursachen haben, etwa Rückzahlungen oder andere Veränderungen innerhalb der Finanzierung.
Welche Vorgänge tatsächlich zugrunde liegen, geht aus den veröffentlichten Angaben nicht hervor.
Die Entwicklung ist dennoch bemerkenswert, weil die Gesellschaft gleichzeitig einen deutlichen Gewinn erwirtschaftet und ihre Bankguthaben erhöht hat.
Ein unmittelbarer Zusammenhang zwischen diesen Veränderungen lässt sich ohne Kapitalflussrechnung allerdings nicht belegen.
Steuerverbindlichkeiten steigen erheblich
Ein weiterer auffälliger Bilanzposten sind die Verbindlichkeiten aus Steuern.
Diese erhöhten sich von 85.259,44 Euro auf 165.882,15 Euro.
Der Anstieg beträgt 80.622,71 Euro beziehungsweise rund 94,6 Prozent.
Damit haben sich die ausgewiesenen Steuerverbindlichkeiten innerhalb von drei Monaten nahezu verdoppelt.
Welche Steuerarten für diese Entwicklung verantwortlich sind, geht aus dem Anhang nicht hervor.
Die Gewinn- und Verlustrechnung weist für das Rumpfgeschäftsjahr zudem einen negativen Steueraufwand von 13.700,58 Euro aus.
Dieser Betrag wirkt sich ergebnisverbessernd aus.
Eine genaue Erklärung für diese Steuerposition wird nicht gegeben.
Deshalb wäre es spekulativ, den Anstieg der Steuerverbindlichkeiten unmittelbar mit dem Quartalsgewinn oder einer bestimmten steuerlichen Maßnahme zu verbinden.
Weitere finanzielle Verpflichtungen von 1,2 Millionen Euro
Neben den bilanzierten Verbindlichkeiten bestehen zusätzliche vertragliche Zahlungsverpflichtungen.
Die Gesellschaft nennt zum 31. Dezember 2025 insgesamt rund 1,205 Millionen Euro.
Davon entfallen rund 990.000 Euro auf langfristige Miet- und Pachtverhältnisse.
Weitere rund 215.000 Euro betreffen Dienstleistungen für kaufmännische Verwaltung, Geschäftsführung und technische Betriebsführung.
Diese Verpflichtungen sind nicht identisch mit den bereits bilanzierten Verbindlichkeiten.
Sie zeigen jedoch, dass auch künftig erhebliche vertragliche Kosten anfallen können.
Für die Beurteilung der langfristigen Wirtschaftlichkeit sind deshalb nicht nur die Finanzierungsverbindlichkeiten, sondern auch die laufenden vertraglichen Belastungen entscheidend.
Keine eigenen Mitarbeiter
Die VSB Windpark Weißandt-Gölzau Zwei GmbH & Co. KG beschäftigte im Rumpfgeschäftsjahr keine eigenen Mitarbeiter.
Bei Windparkgesellschaften ist eine solche Struktur nicht ungewöhnlich.
Die kaufmännische Verwaltung, Geschäftsführung und technische Betriebsführung können durch externe Dienstleister oder verbundene Unternehmen übernommen werden.
Im vorliegenden Fall weist die Gesellschaft entsprechende finanzielle Verpflichtungen aus.
Die fehlenden eigenen Beschäftigten bedeuten deshalb nicht, dass der Betrieb ohne Personal- oder Verwaltungsaufwand erfolgt.
Die entsprechenden Leistungen werden lediglich über andere organisatorische Strukturen erbracht.
Windpark gehört zum TotalEnergies-Konzern
Nach Angaben im Anhang wird die VSB Windpark Weißandt-Gölzau Zwei GmbH & Co. KG in den Konzernabschluss der TotalEnergies SE mit Sitz in Courbevoie, Frankreich, einbezogen.
Damit ist die Gesellschaft Teil des Konsolidierungskreises eines internationalen Energiekonzerns.
Die Konzernzugehörigkeit ist für die wirtschaftliche Einordnung von Bedeutung.
Sie bedeutet jedoch nicht automatisch, dass die TotalEnergies SE für sämtliche Verbindlichkeiten der Windparkgesellschaft unmittelbar haftet.
Auch eine verbindliche Garantie für die Finanzierung lässt sich daraus nicht ableiten.
Ob besondere konzerninterne Unterstützungsvereinbarungen bestehen, wird im Jahresabschluss nicht näher beschrieben.
Was der Jahresabschluss nicht verrät
Trotz der deutlichen Ergebnisverbesserung bleiben wesentliche Fragen offen.
Die Gesellschaft veröffentlicht keine gesonderten Umsatzerlöse.
Auch Angaben zur tatsächlich erzeugten Strommenge, zur technischen Verfügbarkeit der Windenergieanlagen oder zur durchschnittlichen Vergütung fehlen.
Besonders wichtig wäre eine Erläuterung der Entschädigungsleistungen von 229.330,80 Euro.
Denn ohne Kenntnis ihres wirtschaftlichen Hintergrunds lässt sich schwer beurteilen, ob die außergewöhnlich hohen Erträge des Schlussquartals dauerhaft erreichbar sind.
Auch eine Kapitalflussrechnung liegt nicht vor.
Deshalb bleibt offen, welche konkreten Zahlungsvorgänge zur Erhöhung des Bankguthabens und zur Verringerung der Gesellschafterverbindlichkeiten geführt haben.
Hinzu kommen fehlende Angaben zu Finanzierungsbedingungen und möglichen Sicherheiten.
