Ein Windpark mit einer zunehmend angespannten Kapitalstruktur
Die Windpark Homberg GmbH & Co. KG mit Sitz in Zossen hat ihren Jahresabschluss für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2024 bis zum 30. September 2025 veröffentlicht.
Die Gesellschaft ist beim Amtsgericht Potsdam unter der Registernummer HRA 7322 P eingetragen.
Der am 7. Oktober 2026 veröffentlichte Abschluss zeigt eine deutliche Verringerung des bilanziellen Vermögens, einen erheblichen Rückgang des Eigenkapitals und eine weiterhin hohe Verschuldung.
Die Bilanzsumme sank von 10.956.331,96 Euro auf 9.592.590,14 Euro.
Das entspricht einem Rückgang um rund 1,36 Millionen Euro beziehungsweise 12,4 Prozent.
Bei Windenergieprojekten ist eine sinkende Bilanzsumme nicht zwangsläufig ungewöhnlich. Windkraftanlagen werden über ihre wirtschaftliche Nutzungsdauer abgeschrieben, während bestehende Darlehen regelmäßig zurückgeführt werden.
Entscheidend ist jedoch, wie sich Vermögen, Schulden und Eigenkapital im Verhältnis zueinander entwickeln.
Und genau hier fällt die Windpark Homberg GmbH & Co. KG auf.
Eigenkapital sinkt um mehr als 53 Prozent
Besonders kritisch ist die Entwicklung des Eigenkapitals.
Zum 30. September 2024 betrug es noch 916.077,26 Euro.
Ein Jahr später waren lediglich 423.460,79 Euro ausgewiesen.
Damit verringerte sich das Eigenkapital um 492.616,47 Euro beziehungsweise rund 53,8 Prozent.
Innerhalb eines Geschäftsjahres ist somit mehr als die Hälfte der bilanziellen Eigenkapitalbasis weggefallen.
Die Eigenkapitalquote sank von rund 8,4 Prozent auf nur noch 4,4 Prozent.
Das ist aus Anlegersicht eine auffallend niedrige Quote.
Anders ausgedrückt: Von jedem Euro bilanziertem Vermögen sind rechnerisch lediglich rund vier Cent durch Eigenkapital gedeckt.
Eine solche Kapitalstruktur bietet nur einen begrenzten bilanziellen Puffer, wenn unerwartete Verluste oder Wertminderungen eintreten.
Allerdings ist die geringe Eigenkapitalquote nicht mit einer unmittelbar drohenden Insolvenz gleichzusetzen.
Auch Unternehmen mit niedriger Eigenkapitalausstattung können wirtschaftlich stabil arbeiten, wenn ihre laufenden Zahlungsüberschüsse ausreichen, um sämtliche Verpflichtungen zu erfüllen.
Für die Bewertung der Windpark Homberg GmbH & Co. KG wäre deshalb besonders wichtig zu wissen, wodurch der starke Eigenkapitalrückgang verursacht wurde.
Wo sind die fast 493.000 Euro Eigenkapital geblieben?
Der Jahresabschluss enthält hierzu eine wichtige, aber nicht ausreichende Erläuterung.
Nach den Angaben im Anhang wurde das Jahresergebnis bereits den Kapitalkonten II und III der Kommanditisten zugewiesen.
Deshalb wird in der Bilanz kein gesonderter Bilanzgewinn oder Bilanzverlust ausgewiesen.
Beide Positionen stehen bei null Euro.
Daraus darf nicht geschlossen werden, dass die Gesellschaft weder Gewinn noch Verlust erwirtschaftet hat.
Bei einer Kommanditgesellschaft können die Ergebnisse unmittelbar den Kapitalkonten der Gesellschafter zugeordnet werden.
Der Rückgang des Eigenkapitals um rund 493.000 Euro lässt sich aus den vorliegenden Unterlagen jedoch nicht eindeutig erklären.
Denkbar wären beispielsweise ein negatives Jahresergebnis, Entnahmen oder andere Bewegungen auf den Kapitalkonten.
Welche dieser Ursachen tatsächlich vorliegen, bleibt offen.
Das ist für Anleger ein entscheidender Punkt.
Denn es macht einen erheblichen Unterschied, ob Eigenkapital durch operative Verluste aufgezehrt wurde oder ob die Gesellschafter Mittel aus der Gesellschaft entnommen haben.
Ohne die vollständige Gewinn- und Verlustrechnung und eine Entwicklung der Kapitalkonten lässt sich diese Frage nicht zuverlässig beantworten.
Die Gesellschaft sollte deshalb erläutern, wie sich das Jahresergebnis entwickelt hat und welche konkreten Vorgänge zu dem erheblichen Eigenkapitalrückgang führten.
8,53 Millionen Euro Verbindlichkeiten
Die Verbindlichkeiten der Gesellschaft beliefen sich zum Bilanzstichtag auf 8.525.947,71 Euro.
Im Vorjahr waren es 9.371.630,45 Euro.
Damit wurden die Verbindlichkeiten um rund 845.683 Euro beziehungsweise neun Prozent reduziert.
Das ist zunächst eine positive Entwicklung.
Der Schuldenabbau verringert grundsätzlich die zukünftigen Rückzahlungsverpflichtungen.
Allerdings bleibt die absolute Verschuldung hoch.
Die Verbindlichkeiten entsprechen rund 88,9 Prozent der gesamten Bilanzsumme.
Der überwiegende Teil entfällt auf die finanzierenden Kreditinstitute.
Laut Anhang bestanden zum 30. September 2025 Bankverbindlichkeiten von rund 8,50 Millionen Euro.
Damit ist der Windpark weiterhin in erheblichem Umfang fremdfinanziert.
Eine solche Finanzierung ist bei kapitalintensiven Windenergieprojekten zwar üblich.
Die wirtschaftliche Tragfähigkeit hängt jedoch maßgeblich davon ab, ob der Windpark ausreichend Stromerlöse erwirtschaftet, um den laufenden Schuldendienst zuverlässig zu leisten.
Bankdarlehen um 850.000 Euro reduziert
Die Bankverbindlichkeiten sanken nach der Aufstellung im Anhang von rund 9,35 Millionen Euro auf rund 8,50 Millionen Euro.
Das entspricht einem Rückgang um etwa 850.000 Euro.
Die Entwicklung deutet auf eine erhebliche Rückführung der Bankfinanzierung hin.
Nach der veröffentlichten Fälligkeitsübersicht entfallen auf die Bankverbindlichkeiten rund 850.000 Euro mit einer Restlaufzeit von bis zu einem Jahr.
Weitere 3,40 Millionen Euro sind innerhalb von zwei bis fünf Jahren fällig.
Rund 4,25 Millionen Euro haben eine Restlaufzeit von mehr als fünf Jahren.
Die Finanzierung ist damit überwiegend langfristig ausgerichtet.
Das kann ein stabilisierender Faktor sein, sofern die Darlehenslaufzeiten mit der wirtschaftlichen Nutzungsdauer der Windenergieanlagen und den erwarteten Stromerlösen übereinstimmen.
Dennoch bleibt eine wichtige Frage offen:
Wurden die zurückgeführten 850.000 Euro vollständig aus den laufenden Zahlungsüberschüssen des Windparks finanziert?
Oder wurden dafür vorhandene Liquiditätsreserven beziehungsweise andere Mittel eingesetzt?
Der Jahresabschluss liefert darauf keine eindeutige Antwort.
Bankguthaben brechen um rund 40 Prozent ein
Besonders bemerkenswert ist die Entwicklung der liquiden Mittel.
Zum 30. September 2024 verfügte die Gesellschaft noch über Bankguthaben und Kassenbestände von 748.301,16 Euro.
Ein Jahr später waren es nur noch 447.426,32 Euro.
Der Rückgang beträgt 300.874,84 Euro beziehungsweise rund 40,2 Prozent.
Damit hat die Gesellschaft innerhalb eines Geschäftsjahres einen erheblichen Teil ihres ausgewiesenen Zahlungsmittelbestands verloren.
Dieser Rückgang muss nicht zwangsläufig auf wirtschaftliche Schwierigkeiten hindeuten.
Es ist möglich, dass vorhandene Mittel gezielt zur Rückführung von Darlehen eingesetzt wurden.
Ebenso können andere betriebliche Zahlungen oder gesellschaftsrechtliche Vorgänge eine Rolle gespielt haben.
Welche Ursachen tatsächlich ausschlaggebend waren, lässt sich aus den vorliegenden Unterlagen nicht feststellen.
Für Anleger ist die Entwicklung dennoch relevant.
Denn bei einer hoch verschuldeten Gesellschaft kommt der verfügbaren Liquidität eine besondere Bedeutung zu.
Sie muss ausreichen, um laufende Betriebskosten, Zinsen, Tilgungen und mögliche außergewöhnliche Ausgaben zu finanzieren.
Reichen 447.000 Euro Liquidität für die kommenden Verpflichtungen?
Die Gesellschaft weist zum Bilanzstichtag liquide Mittel von rund 447.000 Euro aus.
Dem stehen Verbindlichkeiten mit einer Restlaufzeit von bis zu einem Jahr in Höhe von 875.017,71 Euro gegenüber.
Damit decken die vorhandenen Bankguthaben rechnerisch nur rund 51 Prozent der kurzfristig fälligen Verbindlichkeiten.
Das ist kein Beleg für eine unmittelbar bevorstehende Zahlungsunfähigkeit.
Denn der Windpark kann während des Geschäftsjahres weitere Einnahmen erzielen.
Außerdem bestehen Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände von rund 155.664 Euro.
Dennoch verdeutlicht die Gegenüberstellung, dass die Gesellschaft auf laufende Zahlungseingänge beziehungsweise andere verfügbare Finanzierungsquellen angewiesen ist.
Für eine fundierte Beurteilung wäre deshalb eine Liquiditätsplanung wichtig.
Insbesondere müsste erkennbar sein, welche Stromerlöse in den kommenden zwölf Monaten erwartet werden und welche Zahlungen für Zinsen, Tilgung und Betriebskosten anstehen.
Die Bilanz allein erlaubt keine abschließende Aussage darüber, ob der Zahlungsmittelbestand angemessen ist.
Anlagevermögen sinkt um mehr als eine Million Euro
Das Anlagevermögen der Windpark Homberg GmbH & Co. KG verringerte sich von 9.887.726 Euro auf 8.878.877 Euro.
Der Rückgang beträgt rund 1,01 Millionen Euro.
Die Sachanlagen sanken von 9.420.555 Euro auf 8.451.152 Euro.
Das entspricht einer Verringerung um 969.403 Euro.
Auch die immateriellen Vermögensgegenstände gingen zurück, und zwar von 467.171 Euro auf 427.725 Euro.
Nach den Angaben im Anhang werden die abnutzbaren Vermögensgegenstände linear über ihre voraussichtliche Nutzungsdauer abgeschrieben.
Es liegt daher nahe, dass planmäßige Abschreibungen wesentlich zum Rückgang des Anlagevermögens beigetragen haben.
Die genaue Zusammensetzung der Veränderungen lässt sich jedoch erst anhand des vollständigen Anlagenspiegels beurteilen.
Dieser wird im Anhang erwähnt, ist in den bereitgestellten Unterlagen aber nicht enthalten.
Für Anleger ist wichtig, zwischen bilanziellen Abschreibungen und tatsächlichen technischen Wertverlusten zu unterscheiden.
Eine Windenergieanlage kann auch dann noch wirtschaftlich Strom produzieren, wenn ihr Buchwert durch Abschreibungen deutlich gesunken ist.
Umgekehrt sagt ein hoher Buchwert allein wenig darüber aus, wie lange eine Anlage noch wirtschaftlich betrieben werden kann.
Entscheidend sind die technische Restnutzungsdauer, der Wartungszustand und die künftig erwarteten Stromerlöse.
Wie hoch sind die tatsächlichen Stromerlöse?
Eine der größten Informationslücken betrifft die Ertragslage.
Die veröffentlichte Bilanz enthält keine konkreten Angaben zu den Umsatzerlösen des Geschäftsjahres.
Auch der Jahresüberschuss beziehungsweise Jahresfehlbetrag wird nicht gesondert ausgewiesen.
Die Gesellschaft erläutert lediglich, dass das Jahresergebnis bereits den Kapitalkonten der Kommanditisten zugeordnet wurde.
Damit fehlen wesentliche Informationen, um die wirtschaftliche Leistungsfähigkeit des Windparks zu beurteilen.
Für Anleger wäre insbesondere wichtig zu erfahren, wie hoch die Stromerlöse im Geschäftsjahr 2024/2025 waren und wie sie sich gegenüber dem Vorjahr entwickelt haben.
Auch die tatsächlich erzeugte Strommenge wäre von Interesse.
Hinzu kommen Fragen zu den laufenden Betriebskosten, den Zinsaufwendungen und den Abschreibungen.
Besonders entscheidend wäre der operative Cashflow.
Denn bei einer Bankverschuldung von rund 8,50 Millionen Euro muss der Windpark dauerhaft ausreichende Zahlungsmittel erwirtschaften, um den Schuldendienst leisten zu können.
Ohne diese Informationen bleibt offen, wie belastbar die Finanzierung tatsächlich ist.
Rückstellungen für den Rückbau steigen
Neben den Bankverbindlichkeiten bestehen weitere Verpflichtungen.
Die Rückstellungen erhöhten sich von 264.624,25 Euro auf 281.181,64 Euro.
Das entspricht einem Anstieg um rund 16.557 Euro.
Nach den Angaben im Anhang entfallen davon 163.000 Euro auf den späteren Rückbau der Windkraftanlagen.
Im Vorjahr waren hierfür noch 146.600 Euro vorgesehen.
Die Rückbauvorsorge erhöhte sich damit um rund 16.400 Euro.
Das ist grundsätzlich positiv, weil die Gesellschaft eine Verpflichtung berücksichtigt, die am Ende der Betriebsdauer der Anlagen wirtschaftlich relevant wird.
Allerdings lässt sich aus dem Jahresabschluss nicht erkennen, ob die gebildeten Rückstellungen sämtliche erwarteten Rückbaukosten abdecken.
Auch die Zahl und der genaue Typ der Windenergieanlagen werden in den bereitgestellten Angaben nicht näher erläutert.
Für Anleger wäre deshalb interessant, auf welcher Kostenkalkulation die Rückstellungen beruhen und wann mit dem tatsächlichen Rückbau gerechnet wird.
Zudem ist zu beachten, dass eine bilanzielle Rückstellung nicht automatisch bedeutet, dass die entsprechende Summe auf einem gesonderten Konto angespart wurde.
Passive latente Steuern von 362.000 Euro
Ein weiterer Bilanzposten sind die passiven latenten Steuern.
Diese gingen von 404.000 Euro auf 362.000 Euro zurück.
Der Rückgang beträgt 42.000 Euro.
Passive latente Steuern entstehen grundsätzlich aus zeitlichen Unterschieden zwischen handelsrechtlichen und steuerlichen Wertansätzen, soweit daraus künftig steuerliche Belastungen resultieren.
Sie sind nicht mit einer unmittelbar fälligen Steuerschuld gleichzusetzen.
Gleichwohl sind sie für die wirtschaftliche Gesamtbetrachtung relevant.
Denn sie weisen auf mögliche zukünftige steuerliche Auswirkungen hin.
Der Jahresabschluss erläutert nicht näher, aus welchen Bewertungsunterschieden diese Position entstanden ist und über welchen Zeitraum mit ihrer Auflösung gerechnet wird.
Auch hierzu wären zusätzliche Informationen für Anleger hilfreich.
Banken verfügen über Sicherheiten
Die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten sind nach den Angaben im Anhang durch Pfandrechte und ähnliche Rechte besichert.
Welche konkreten Vermögensgegenstände oder Ansprüche als Sicherheiten dienen, wird im bereitgestellten Auszug nicht näher erläutert.
Bei Windparkfinanzierungen ist die Besicherung von Darlehen grundsätzlich üblich.
Für Anleger bedeutet dies jedoch, dass bestimmte Vermögenswerte oder Zahlungsansprüche im Fall wirtschaftlicher Schwierigkeiten vorrangig zur Befriedigung der finanzierenden Banken dienen können.
Das ist kein Hinweis darauf, dass ein solcher Fall bevorsteht.
Es verdeutlicht aber die Bedeutung der Rangfolge von Gläubigeransprüchen bei einer hoch fremdfinanzierten Projektgesellschaft.
Gerade bei einer Eigenkapitalquote von lediglich 4,4 Prozent sollten Anleger deshalb genau prüfen, wie sich die Rechte der Banken und der Kommanditisten zueinander verhalten.
Nur 1.000 Euro Kommanditkapital
Eine weitere Besonderheit betrifft die gesellschaftsrechtliche Kapitalstruktur.
Nach den Angaben im Anhang beträgt das gesamte Kommanditkapital der Gesellschaft lediglich 1.000 Euro.
Gleichzeitig weist die Bilanz Kapitalanteile der Kommanditisten von 423.460,79 Euro aus.
Diese Beträge sind nicht unmittelbar gleichzusetzen.
Das gesellschaftsvertraglich vereinbarte Kommanditkapital und die bilanziell geführten Kapitalkonten können bei einer Personengesellschaft erheblich voneinander abweichen.
Für Anleger ist deshalb wichtig zu verstehen, wie die Kapitalkonten aufgebaut sind und welche gesellschaftsrechtlichen Regelungen für Gewinnverteilung, Verlustzuweisung und Entnahmen gelten.
Auch die Frage möglicher zusätzlicher Einlageverpflichtungen lässt sich nur anhand des Gesellschaftsvertrages zuverlässig beurteilen.
Die bloße Höhe des Kommanditkapitals von 1.000 Euro ist für sich genommen kein Beleg für eine unzureichende Finanzierung.
In Verbindung mit der niedrigen bilanziellen Eigenkapitalquote macht sie jedoch deutlich, wie wichtig eine genaue Kenntnis der Kapitalstruktur ist.
Keine eigenen Mitarbeiter
Die Windpark Homberg GmbH & Co. KG beschäftigte während des Geschäftsjahres keine eigenen Arbeitnehmer.
Das ist bei Windparkgesellschaften nicht ungewöhnlich.
Häufig werden technische Betriebsführung, Wartung, Verwaltung und kaufmännische Aufgaben durch externe Dienstleister übernommen.
Für Anleger ist dennoch relevant, welche Unternehmen diese Leistungen erbringen und welche Kosten dafür entstehen.
Auch mögliche wirtschaftliche oder gesellschaftsrechtliche Verbindungen zwischen Dienstleistern und der Unternehmensgruppe können für eine transparente Bewertung von Bedeutung sein.
Der veröffentlichte Anhang enthält hierzu keine näheren Angaben.
Die Geschäftsführung erfolgt über die Solvent IPP Verwaltungs GmbH mit Sitz in Zossen.
Als Geschäftsführer werden Andreas Dorner und Markus Brogsitter genannt.
Die Komplementärgesellschaft verfügt über ein gezeichnetes Kapital von 25.000 Euro und ist nach den Angaben im Anhang weder am Gewinn noch am Verlust der Windparkgesellschaft beteiligt.
Fortführungsannahme ist keine Garantie für wirtschaftliche Stabilität
Im Anhang wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass der Jahresabschluss unter der Annahme der Unternehmensfortführung aufgestellt wurde.
Das ist ein wichtiger Hinweis.
Er bedeutet, dass bei der Bilanzierung grundsätzlich von einer Fortsetzung der Unternehmenstätigkeit ausgegangen wurde.
Daraus darf jedoch keine uneingeschränkte Garantie für die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung abgeleitet werden.
Gerade bei Windparkgesellschaften hängen die langfristigen Perspektiven von verschiedenen Faktoren ab.
Dazu zählen die tatsächliche Stromproduktion, die Entwicklung der Strompreise, die technische Verfügbarkeit der Anlagen, die Höhe der Betriebskosten und die Finanzierungsbedingungen.
Für die Windpark Homberg GmbH & Co. KG wäre deshalb eine nachvollziehbare Darstellung der erwarteten Zahlungsüberschüsse besonders wichtig.
Denn die Gesellschaft muss nicht nur ihre laufenden Betriebskosten decken, sondern auch eine weiterhin erhebliche Bankverschuldung bedienen.
Welche Fragen Anleger stellen sollten
Aus dem Jahresabschluss ergeben sich mehrere Punkte, die aus Anlegersicht einer näheren Erläuterung bedürfen.
An erster Stelle steht die Frage nach dem erheblichen Rückgang des Eigenkapitals.
Welche Rolle spielten dabei das Jahresergebnis und mögliche Entnahmen der Kommanditisten?
Ebenso wichtig ist die Entwicklung der Liquidität.
Warum sank der Zahlungsmittelbestand um rund 301.000 Euro, obwohl die Bankverbindlichkeiten gleichzeitig um rund 850.000 Euro zurückgeführt wurden?
Wie hoch waren die tatsächlichen Stromerlöse und der operative Cashflow?
Welche jährlichen Zins- und Tilgungsverpflichtungen bestehen für die kommenden Jahre?
Und welche technischen beziehungsweise wirtschaftlichen Restlaufzeiten werden für die Windenergieanlagen erwartet?
Auch die Finanzierung des späteren Rückbaus sollte nachvollziehbar erläutert werden.
Diese Fragen sind keine Unterstellung wirtschaftlicher Schwierigkeiten.
Sie ergeben sich unmittelbar aus der Kapitalstruktur und den Veränderungen der veröffentlichten Bilanz.
