Der Jahresabschluss 2023 der Zweite Windpark „Vorm Wind“ GmbH & Co. KG aus Wittmund-Carolinensiel zeigt auf den ersten Blick ein insgesamt wachstumsorientiertes, kapitalstarkes Unternehmen mit positiver Entwicklung im Vergleich zum Vorjahr. Gleichzeitig offenbaren sich bei genauerem Hinsehen einige Aspekte, die Anleger mit einem kritischen Blick betrachten sollten – insbesondere in Bezug auf die hohen Forderungen gegenüber Gesellschaftern und die außerbilanziellen Verpflichtungen. Die Analyse zeigt ein gemischtes Bild aus gesundem Kapitalpolster und gewissen strukturellen Risiken.
1. Bilanzsumme: Solides Wachstum – aber worauf basiert es?
Die Bilanzsumme ist im Vergleich zum Vorjahr um rund 420.000 Euro auf ca. 2,43 Mio. Euro gestiegen, was einem Wachstum von etwa 21 % entspricht. Dieser Zuwachs wurde jedoch fast ausschließlich über das Umlaufvermögen erzielt – nicht etwa durch neue Investitionen in das Anlagevermögen oder einen Bilanzgewinn, der erneut mit 0 Euro ausgewiesen ist.
Besonders auffällig ist dabei der starke Anstieg der Forderungen, die sich nahezu verdoppelt haben – von etwa 521.000 Euro auf über 1,05 Mio. Euro. Davon entfallen fast 1,01 Mio. Euro auf Forderungen gegenüber Gesellschaftern. Dies legt nahe, dass es sich hierbei um interne Finanzierungsbeziehungen handelt, was sowohl auf Nachschüsse als auch auf Gesellschafterdarlehen im Rahmen eines Cash-Pooling-Modells hindeuten könnte. Für außenstehende Investoren ist dies kritisch zu bewerten, da liquide Mittel in erheblichem Umfang gebunden sind – und gleichzeitig in der Bilanz nicht als frei verfügbare Finanzkraft wirken.
2. Anlagevermögen: Schrumpfende Substanz trotz positiver Bilanzentwicklung
Das Anlagevermögen ist deutlich von rund 969.000 Euro auf rund 711.000 Euro gesunken – ein Rückgang um etwa 27 %. Dieser ist vollständig auf Abschreibungen bei den Sachanlagen zurückzuführen, während neue Investitionen nicht ersichtlich sind. Die planmäßigen Abschreibungen wurden sowohl linear als auch degressiv vorgenommen, was auf ein strukturiertes, aber eher konservatives Investitionsverhalten hindeutet. Neue Anlagen oder Erweiterungen des Windparks scheinen 2023 nicht erfolgt zu sein.
Für Anleger stellt sich hier die Frage, ob der Windpark in seiner bestehenden Form mittelfristig in der Lage ist, weiterhin stabile Erträge zu erwirtschaften – oder ob in den kommenden Jahren Ersatzinvestitionen notwendig werden, die bislang nicht erkennbar geplant sind.
3. Eigenkapitalentwicklung: Erfreulicher Aufbau – aber ohne Ertragsnachweis
Das Eigenkapital hat sich von rund 1,6 Mio. Euro auf knapp 1,85 Mio. Euro erhöht – ein Plus von etwa 15 %. Diese positive Entwicklung erfolgt erneut ohne Ausweis eines Bilanzgewinns, was nahelegt, dass entweder keine Erträge generiert wurden oder diese vollständig einbehalten beziehungsweise durch Entnahmen ausgeglichen wurden. Eine vollständige Gewinnthesaurierung kann für Anleger positiv sein, wenn sie der Stärkung der Kapitalbasis dient. Allerdings bleibt unklar, auf welcher Grundlage dieser Kapitalzuwachs erfolgt ist – es könnten auch Nachschüsse der Gesellschafter dahinterstehen.
Die Eigenkapitalquote liegt damit weiterhin auf sehr hohem Niveau – rund 76 % – und unterstreicht die solide Finanzierung des Unternehmens. Dennoch sollten Investoren auf eine transparente Darstellung der Mittelherkunft und Ertragslage achten.
4. Verbindlichkeiten und Rückstellungen: Deutlich gestiegene Kurzfristverbindlichkeiten
Die Verbindlichkeiten sind von rund 267.000 Euro auf rund 436.000 Euro gestiegen. Diese Entwicklung ist vor allem auf erhöhte Verpflichtungen gegenüber den Gesellschaftern zurückzuführen (266.276 Euro, Vorjahr: 211.342 Euro). Es handelt sich dabei um kurzfristige Verbindlichkeiten, was auf eine flexible Finanzierungsstruktur innerhalb des Gesellschafterkreises hindeutet – gleichzeitig aber auch die Abhängigkeit vom internen Kapitalfluss verstärkt.
Die Rückstellungen sind leicht gestiegen, von 142.000 Euro auf 149.000 Euro. Die Bildung dieser Rückstellungen erfolgt laut Anhang unter Berücksichtigung aller erkennbaren Risiken, was auf eine vorsichtige und sachgerechte Risikopolitik hinweist.
5. Nicht bilanzierte Verpflichtungen: Relevante finanzielle Belastung außerhalb der Bilanz
Ein kritischer Punkt aus Anlegersicht ist das Vorliegen nicht bilanzierter finanzieller Verpflichtungen in Höhe von 158.300 Euro, insbesondere für Pacht (94.000 Euro), Wartung (47.300 Euro) und Betriebsführung (17.000 Euro). Diese regelmäßig wiederkehrenden Verpflichtungen können die Liquiditätslage spürbar belasten, auch wenn sie nicht in der Bilanz auftauchen. Für Investoren ist es wichtig, diese Kosten realistisch in eine Gesamtrenditebetrachtung einzubeziehen, da sie das tatsächliche Ertragspotenzial des Unternehmens schmälern.
Fazit: Robuste Kapitalstruktur mit interner Abhängigkeit und begrenzter Transparenz
Der Jahresabschluss der Zweite Windpark „Vorm Wind“ GmbH & Co. KG vermittelt auf den ersten Blick ein solides Bild: Hohe Eigenkapitalquote, wachsende Bilanzsumme, konservative Bewertungspolitik. Doch bei näherer Betrachtung wird deutlich, dass wesentliche Positionen – insbesondere hohe Forderungen gegenüber Gesellschaftern und außerbilanzielle Verpflichtungen – das finanzielle Gesamtbild verzerren und den Eindruck wirtschaftlicher Stärke relativieren.
Anleger sollten bei diesem Projekt gezielt nachfragen: Wie werden die hohen Forderungen gegenüber den Gesellschaftern gesichert und zurückgeführt? Auf welcher Basis erfolgt der Kapitalaufbau? Und wie ist die langfristige Investitionsstrategie angelegt, um die technische Infrastruktur des Windparks dauerhaft leistungsfähig zu halten?
Insgesamt zeigt sich ein stabiles, aber erklärungsbedürftiges Beteiligungsunternehmen, das mit Offenheit und Transparenz Vertrauen bei seinen Anlegern vertiefen sollte. Der Wind weht günstig – doch für eine verlässliche Investitionsentscheidung sollte der Blick unter die Oberfläche nicht fehlen.
