Die Mainova Windpark Niederhambach GmbH & Co. KG, eine Tochtergesellschaft der Mainova Erneuerbare Energien GmbH & Co. KG (MEEH), hat ihren Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 2023 veröffentlicht. Im Folgenden wird die wirtschaftliche Lage des Unternehmens kritisch, aber fair aus Sicht potenzieller und bestehender Anleger analysiert.
Finanzielle Lage und Entwicklung
Die Bilanzsumme ist von 15,7 Millionen Euro (2022) auf 14,0 Millionen Euro (2023) gesunken, was auf eine Verringerung des Anlage- und Umlaufvermögens hinweist. Insbesondere das Sachanlagevermögen, das hauptsächlich aus technischen Anlagen und Maschinen besteht, sank um rund 808.000 Euro. Dies könnte auf reguläre Abschreibungen oder Wertverluste zurückzuführen sein. Gleichzeitig verringerte sich das Umlaufvermögen um knapp 900.000 Euro, insbesondere durch einen Rückgang der liquiden Mittel um fast eine Million Euro. Dies könnte darauf hindeuten, dass Mittel für Investitionen oder Schuldentilgung verwendet wurden.
Auf der Passivseite fiel die Summe der Verbindlichkeiten von 9,5 Millionen Euro auf 7,6 Millionen Euro, was auf eine Entschuldung hinweist – ein grundsätzlich positives Signal für Anleger. Allerdings zeigt sich, dass die Gesellschafterverbindlichkeiten weiterhin hoch sind. Zum Jahresende 2023 bestanden 7,4 Millionen Euro Verbindlichkeiten gegenüber der Muttergesellschaft MEEH, was die starke finanzielle Abhängigkeit des Windparks von der Konzernmutter verdeutlicht.
Eigenkapital und finanzielle Stabilität
Das Eigenkapital der Gesellschaft beträgt 5,57 Millionen Euro, blieb im Vergleich zum Vorjahr unverändert und entspricht einer Eigenkapitalquote von rund 40 %. Diese Quote ist für ein kapitalintensives Geschäft wie den Betrieb von Windkraftanlagen solide, dennoch zeigt der hohe Anteil an Fremdfinanzierung eine gewisse Abhängigkeit von externen Kapitalgebern. Besonders kritisch ist, dass keine Ausschüttung aus dem Kapitalkonto II vorgenommen wurde – ein Hinweis darauf, dass Gewinne entweder zur Schuldentilgung oder zur Stärkung der Liquidität einbehalten wurden.
Ein weiteres Warnsignal ist der Anstieg der Steuerrückstellungen von 13.427 Euro auf 140.518 Euro, was auf eine höhere Steuerlast oder auf Nachzahlungen hindeuten könnte. Gleichzeitig blieben die sonstigen Rückstellungen mit 244.000 Euro stabil, was für eine solide Absicherung gegenüber zukünftigen Verbindlichkeiten spricht.
Ergebnis und Ertragslage
Das Jahresergebnis beträgt 1,17 Millionen Euro (Vorjahr: 1,3 Millionen Euro). Auch wenn das Unternehmen weiterhin profitabel arbeitet, zeigt sich eine leichte Ergebnisverschlechterung, die auf sinkende Strompreise oder höhere Betriebskosten zurückzuführen sein könnte. Dies ist insbesondere für Anleger relevant, da Gewinnrückgänge in den kommenden Jahren potenziell die Rentabilität der Gesellschaft beeinflussen könnten.
Die Umsatzerlöse sind nicht explizit aufgeführt, jedoch könnte die gesunkene Liquidität darauf hindeuten, dass der erwirtschaftete Cashflow für laufende Kosten oder Investitionen eingesetzt wurde. Kritisch zu hinterfragen ist zudem, ob die Muttergesellschaft MEEH durch interne Verrechnungsmethoden Gewinne absaugt und so die Gewinnverteilung für die Kommanditisten minimiert.
Rückbauverpflichtungen und langfristige finanzielle Verpflichtungen
Ein erheblicher Bestandteil der Rückstellungen sind die Rückbaukosten für die Windkraftanlagen, die im Jahr 2037 fällig werden. Die Rückbauverpflichtung wird mit einem Abzinsungssatz von 1,69 % bewertet, und es wurden bereits Rückstellungen gebildet. Das bedeutet, dass diese Verpflichtung schrittweise angesammelt wird und nicht zu einer plötzlichen finanziellen Belastung führt. Dennoch könnte eine Anpassung der gesetzlichen Anforderungen oder höhere Abrisskosten die Rückbaukosten in der Zukunft verteuern.
Die langfristigen finanziellen Verpflichtungen umfassen zudem Pachtzahlungen für Grundstücke in Höhe von 3,7 Millionen Euro, Wartungsverträge und weitere betriebliche Ausgaben, die sicherstellen, dass der Windpark über seine gesamte Laufzeit hinweg betriebsfähig bleibt. Diese laufenden Kosten könnten sich jedoch als Herausforderung erweisen, wenn die Einnahmen durch fallende Strompreise oder regulatorische Änderungen unter Druck geraten.
Abhängigkeit vom Konzern und Risiko für Anleger
Eine der größten Herausforderungen für Investoren ist die massive Abhängigkeit vom Mutterkonzern Mainova. Nahezu alle Finanzströme innerhalb der Gesellschaft sind mit der Muttergesellschaft verknüpft – sei es durch Verbindlichkeiten, Cash-Pooling oder Gewinnrücklagen. Sollte die Mainova Erneuerbare Energien GmbH & Co. KG wirtschaftliche Probleme bekommen oder ihre Finanzierungsstrategie ändern, könnte dies direkte Auswirkungen auf den Windpark haben.
Ebenfalls zu beachten ist die Regulierungsabhängigkeit des Unternehmens. Da die Gesellschaft ein vertikal integriertes Energieversorgungsunternehmen ist, unterliegt sie den Regeln des Energiewirtschaftsgesetzes (EnWG). Sollte die Regierung beispielsweise Änderungen an den Vergütungsmodellen für Windstrom vornehmen oder strengere Vorgaben für Netzbetreiber durchsetzen, könnte dies die wirtschaftliche Planung der Gesellschaft erheblich beeinflussen.
Fazit: Chancen und Risiken aus Anlegersicht
Positive Aspekte:
Solide Eigenkapitalquote von rund 40 %
Leichte Entschuldung durch Tilgung von Verbindlichkeiten
Profitabilität bleibt erhalten mit 1,17 Millionen Euro Jahresüberschuss
Langfristige Absicherung von Rückbaukosten über laufende Rückstellungen
Kritische Punkte:
Hohe finanzielle Abhängigkeit von der Muttergesellschaft Mainova
Sinkende Liquidität und keine Ausschüttung an Gesellschafter
Steigende Steuerrückstellungen könnten zukünftige Belastungen bedeuten
Langfristige finanzielle Verpflichtungen durch Pacht- und Wartungsverträge
Insgesamt präsentiert sich die Mainova Windpark Niederhambach GmbH & Co. KG als solides Unternehmen mit stabiler Eigenkapitalbasis, aber hoher Abhängigkeit vom Mutterkonzern. Investoren sollten insbesondere die Entwicklung der Strompreise und die finanzielle Lage der Mainova Erneuerbare Energien GmbH & Co. KG im Auge behalten, da diese maßgeblich die Rentabilität des Windparks beeinflussen.
