Nomura Asset Management Europe KVG mbH Frankfurt am Main – Jahresbericht zum 31.03.2024 Nomura Asian Bonds Fonds C (EUR);Nomura Asian Bonds Fonds I (EUR);Nomura Asian Bonds Fonds R (EUR) DE000A2DHS00; DE000A2DHSZ2; DE0008484429

Nomura Asset Management Europe KVG mbH

Frankfurt am Main

Jahresbericht zum 31.03.2024

Nomura Asian Bonds Fonds

Tätigkeitsbericht

Rückblick

Die Inflationsraten haben sich im Laufe des Berichtszeitraums weiter zurückgebildet. Dazu beigetragen haben die anhaltende Entspannung in den globalen Lieferketten und nachlassender Lohndruck. In den USA schwächte sich die Gesamtteuerung von 4,9% ggü. Vj. im April 2023 auf 3,5% im März 2024 ab. Allerdings fiel die US-Kerninflationsrate in der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums kaum noch und lag mit 3,8% ggü. Vj. im März 2024 noch deutlich über dem Inflationsziel, insbesondere aufgrund der hartnäckigen Inflation bei Dienstleistungen. Demgegenüber fiel der Preisdruck in den meisten asiatischen Volkswirtschaften weiterhin gedämpft aus; China und Thailand verzeichneten temporär sogar Preisrückgänge.

Das globale Wachstum war im Berichtszeitraum verhalten, insbesondere aufgrund der konjunkturellen Schwäche der Eurozone und Chinas, wo die Krise im Immobiliensektor den Privatsektor weiter lähmte. Dagegen wuchs die US Wirtschaft robust, getragen vom privaten und öffentlichen Konsum. Während der Dienstleistungssektor in den meisten Staaten auf Expansionskurs blieb, litt die Industrie noch unter der gedämpften Güternachfrage (u.a. hohe Lagerbestände im Gefolge der Pandemie). In der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums mehrten sich jedoch die Anzeichen für einen Aufschwung im globalen Industrie- und Elektronikzyklus, der sich auch in einer Belebung der asiatischen Exporte niederschlug. Demgegenüber profitiert Indien vor allem von einer robusten Binnennachfrage; mit realen BIP-Quartalswachstumsraten von zum Teil über 8% J/​J verzeichnete es in Asien die stärkste Dynamik.

Die führenden Notenbanken haben ihren Zinsanhebungszyklus zu Beginn des Berichtszeitraums noch fortgesetzt und auch mit quantitativen Maßnahmen gestrafft. Bemerkenswert war das Ende der – seit 2016 andauernden – Negativzinspolitik in Japan, wo die BoJ ihren Leitzins zum Ende des Berichtszeitraums auf 0-10 Basispunkte anhob. Die Fed setzte ihren Leitzins um insgesamt 50 Basispunkte auf 5,50% (Obergrenze) nach oben, blieb aber ab Mitte 2023 auf diesem – nahezu historisch restriktiven – Niveau. Auch in Asien liefen die meisten Straffungszyklen in der ersten Hälfte der Berichtsperiode aus. Eine Ausnahme bildete weiterhin Chinas PBoC, die ihre Geldpolitik nochmals lockerte.

Die Rentenmärkte der asiatischen Schwellenländer konnten sich im Berichtszeitraum weiter gut behaupten, bei geringeren Schwankungen als in den globalen Leitmärkten. Die meisten Bondmärkte verzeichneten positive Preiszuwächse, besonders China, Indien und Südkorea. Asiatische Währungen standen dagegen unter signifikantem Abwertungsdruck, insbesondere aufgrund des niedrigen Zinsgefälles zu den USA, (das zum Teil sogar negativ ist). Auch der enttäuschende Konjunkturverlauf Chinas und die fortgesetzte Schwäche des japanischen Yen belasteten das Währungssentiment. Insgesamt werteten im Berichtszeitraum alle Währungen gegenüber dem Euro ab, besonders der malaysische Ringgit und der thailändische Baht.

Die Anteilsklassen des Nomura Asian Bonds Fonds erzielten im Berichtszeitraum die folgenden Wertentwicklungen: Anteilsklassen I /​ EUR -2,33%, C /​ EUR -2,17% und R /​EUR -2,85%.

Anlagepolitik

Der Nomura Asian Bonds Fonds investiert in erster Linie in Lokalwährungsanleihen staatlicher bzw. staatsnaher Emittenten, die in einer asiatischen Währung begeben werden. Unser Ansatz strebt langfristig eine möglichst hohe risiko-adjustierte Rendite sowie einen ausgewogenen Ertragsmix aus Zinseinkommen, Kapitalgewinnen und dem Währungsmanagement an.

Das Marktumfeld für die asiatischen Rentenmärkte bleibt herausfordernd. Die US-Geldpolitik dürfte zunächst noch restriktiv bleiben und Chinas Wachstumsschwäche könnte sich fortsetzen. Das Portfoliomanagement bleibt daher vorsichtig positioniert. Die Duration fällt etwas geringer aus als die der Benchmark, und es werden Rentenmärkte bevorzugt, die weniger stark von globalen Vorgaben abhängig sind und von positiven strukturellen Trends unterstützt werden.

Dazu zählen aus unserer Sicht Indien und – mit Abstrichen – Indonesien, die wir übergewichten, genau wie Singapur als „sicheren Hafen“ in Asien. Dagegen bietet das niedrige Renditeniveau Chinas u.E. keine angemessene Kompensation für die Risiken, die sich beispielsweise aus den steigenden Bondemissionen im Zuge fiskalischer Stimulusbemühungen ergeben. Neben China bleiben wir in den weniger renditeträchtigen Rentenmärkten Thailands und Südkoreas untergewichtet, (obwohl wir im Berichtszeitraum koreanische KTBs aufgestockt haben und im koreanischen Won mittlerweile leicht übergewichtet sind).

Risiken

Das Sondervermögen wies im Berichtszeitraum ein relativ zum Vergleichsindex geringeres Marktpreisrisiko auf, welches als „mittel“ zu klassifizieren ist.

Das Sondervermögen war für die in Fremdwährung investierten Anteile des Fonds teilweise währungsungesichert.

Das Liquiditätsrisiko wurde im Berichtszeitraum laufend kontrolliert und ist als mittel einzustufen, da aufgrund von allgemeinen Veränderungen in der globalen Finanzmarktstruktur es auch im Staatsanleihen-Bereich zeitweilig zu Liquiditätsengpässen kommen kann.

Ein Adressenausfall wurde nicht beobachtet. Das Adressenausfallrisiko ist als sehr gering einzuschätzen.

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum grundsätzlich operationellen Risiken in den Prozessen der Kapitalverwaltungsgesellschaft ausgesetzt, hat jedoch kein erhöhtes operationelles Risiko aufgewiesen.

Veräußerungsergebnis

Die realisierte Gewinn und Verlust resultieren im Wesentlichen aus Veräußerungen von Devisentermingeschäften der Währung USD sowie KRW.

Ausblick

Der Pfad der US Geldpolitik sollte auch für die asiatischen Rentenmärkte eine wichtige Einflussgröße bleiben. Die US Notenbank dürfte ihren Leitzins voraussichtlich noch länger auf einem restriktiven Niveau belassen, da sich die (Kern-)Inflation nur langsam zurückbildet. Treasury-Renditen dürften daher im Vergleich zur Phase vor der Pandemie erhöht bleiben, was den Spielraum für niedrigere Zinsen in Asien schmälert. Allerdings sollten die asiatischen Rentenmärkte angesichts moderater Inflationsraten, solider fiskalischer Rahmendaten und der Aussicht auf Leitzinssenkungen in der mittleren Frist, (die vom Markt nur verhalten gepreist sind), weiterhin eine relative Stabilität aufweisen.

Die asiatischen Währungen könnten angesichts geringer Carry-Puffer zwar noch volatil bleiben. Allerdings hat sich der Ausblick für die Exporte (und die Handelsbilanzen) verbessert, was insbesondere bei Halbleitern/​Chips bereits erkennbar ist. Zudem dürfte sich die (Leitzins-)Differenz gegenüber den USA perspektivisch zugunsten der lokalen Märkte entwickeln, da die meisten asiatischen Zentralbanken ihre Geldpolitik erst nach der Fed lockern dürften. Insgesamt erscheint das Aufwertungspotenzial zwar vorerst als begrenzt, relativ niedrige Bewertungsniveaus sollten das Abwertungsrisiko jedoch begrenzen, besonders gegenüber dem Euro.

Grundsätzlich bleibt der Marktausblick für die Region aufgrund der Kombination hoher Wachstumsraten, solider Makrobilanzen und überschaubarer politischer Stabilitätsrisiken positiv.

Transparenz bei der Bewertung ökologischer oder sozialer Merkmale

Das Investmentvermögen Nomura Asian Bonds Fonds ist ein Produkt im Sinne des Artikels 6 der Verordnung (EU) 2019/​2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor.

Hinweis gemäß Artikel 7 der Verordnung (EU) 2020/​852 (Taxonomie Verordnung):

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

Ergänzend wird im Einklang mit Artikel 7 und Absatz 2 der Verordnung (EU) 2019/​2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor folgendes für das Investmentvermögen offengelegt: Da das Fondsmanagement gemäß Anlagestrategie keine ökologischen und sozialen Merkmale verfolgt, werden nachteilige Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren (Principal Adverse Impacts (PAI)) auf Ebene des Investmentvermögens nicht gesondert berücksichtigt und somit auch im Jahresbericht keine weiteren Informationen zu PAIs zur Verfügung gestellt.

Jahresbericht für das Sondervermögen Nomura Asian Bonds Fonds

Vermögensübersicht

Aufteilung des Fondsvermögens nach Assetklassen

^* Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.

Vermögensaufstellung

31.03.2024

^* Noch nicht valutierte Transaktionen
^** Durch Rundung der Prozent-Anteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.

Während des Berichtszeitraumes abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag)

Der Anteil der Wertpapiertransaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Sondervermögens über Broker eng verbundener Unternehmen und Personen abgewickelt wurden, beträgt 7,31 Prozent. Dies entspricht einem Volumen von 31.734.945,74 EUR von insgesamt 434.096.231,17 EUR Transaktionen.

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklungsrechnung

Verwendungsrechnung

Berechnung der Ausschüttung

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklungsrechnung

Verwendungsrechnung

Berechnung der Ausschüttung

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich)
für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklungsrechnung

Verwendungsrechnung

Berechnung der Ausschüttung

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre

Sondervermögen Nomura Asian Bonds Fonds

Anteilsklasse – Class R /​ EUR

Anteilsklasse – Class I /​ EUR

Anteilsklasse – Class C /​ EUR

Anhang gern. § 7 Nr. 9 KARBV

Angaben nach der Derivateverordnung

Die Vertragspartner der Derivate-Geschäfte

BNP Paribas S.A.

Chicago Board of Trade

Deutsche Bank AG

J.P. Morgan AG

Standard Chartered Bank AG

Die Auslastung der Obergrenze für das Marktrisikopotenzials wurde für dieses Sondervermögen gemäß der Derivateverordnung nach dem qualifizierten Ansatz anhand eines Vergleichsvermögens ermittelt.

Zusammensetzung des Vergleichsvermögens (§9 Abs. 5 Satz 4 DerivateV)

Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko gem. §10 Abs. 1 Satz 1 i.V.m. §37 Abs. 4 Satz 2 DerivateV

Der im Geschäftsjahr erreichte durchschnittliche Umfang des Leverage durch Derivategeschäfte beträgt 1,82.

Sonstige Angaben

Angaben zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Die Bewertungsgrundsätze der Gesellschaft basieren auf § 26-28 der Kapitalanlage-Rechnungslegungs- und -Bewertungsverordnung (KARBV).

Die Bewertung der Vermögensgegenstände erfolgt durch die Verwahrstelle. Die seitens der Verwahrstelle für die Bewertung der Vermögenspositionen angewendeten Grundsätze sind seitens der Verwahrstelle dokumentiert und liegen der KVG vor. Zu jedem Bewertungsstichtag wurden die durch die Verwahrstelle bereitgestellten Wertansätze vorgegebenen Plausibilitätsprüfungen zur Identifizierung von Auffälligkeiten in der KVG unterzogen. Zum Abschlussstichtag wurden weiterhin durch die KVG alle durch die Verwahrstelle angegebenen Bewertungsquellen dokumentiert und archiviert.

Vermögensgegenstände, die zum Handel an einer Börse oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden mit den letzten verfügbaren handelbaren Kursen bewertet. Investmentanteile werden mit Vortageskursen der Gesellschaften bewertet. Die Kurse der Verwahrstelle werden grundsätzlich von ValueLink Information Services bezogen. Sofern von ValueLink Information Services kein Kurs geliefert wird, kann auf Kurslieferungen von bekannten Kursanbietern (bspw. Bloomberg oder Reuters) zurückgegriffen werden.

Sofern das Sondervermögen in Produkten investiert ist, bei denen zum Abschlussstichtag ein handelbarer Kurs nicht vorhanden ist, erfolgt die Bewertung der Vermögensgegenstände auf Grundlage von externen Bewertungsmodellen (bspw. DCF-Methode), die von unabhängigen Preisanbietern (bspw. Value & Risk) herangezogen werden.

Die Bewertung von Bankguthaben und bestehenden Forderungen erfolgen zum aktuellen Nennwert. Die bestehenden Verbindlichkeiten werden zum Rückzahlungsbetrag bewertet

Devisenkurse

Marktschlüssel

Terminbörse

Chicago – Chicago Board of Trade (CBOT)

Over-the-Counter (OTC)

Gesamtkostenquote (Ongoing Charges Figure (OCF))

Die Gesamtkostenquote drückt die Summe aller Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten, inkl. Zielfondskosten) als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahr aus.

An die Verwaltungsgesellschaft oder Dritte wurden keine Pauschalvergütungen gezahlt.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle oder an Dritte geleisteten Vergütungen und Aufwandserstattungen. Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt von der an sie abgeführten Verwaltungsvergütung einen überwiegenden Teil der Vergütung an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Wesentliche sonstige Erträge und sonstige Aufwendungen

Anteilsklasse – Class R /​ EUR

Die sonstigen Aufwendungen bestehen zu 174.938,19 EUR aus Depotentgelten.

Anteilsklasse – Class I /​ EUR

Die sonstigen Aufwendungen bestehen zu 5.923,12 EUR aus Depotentgelten.

Anteilsklasse – Class C /​ EUR

Die sonstigen Aufwendungen bestehen zu 25.626,13 EUR aus Depotentgelten.

Transaktionskosten (Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungskosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Die Kosten aus Transaktionsumsätzen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Sondervermögens abgewickelt wurden, betragen 276.567,36 EUR.

Die Transaktionskosten beinhalten Kontrahenten-, Liefer- und Börsenspesen, Steuern sowie Kommissionen. Bei manchen Geschäftsarten (u.a. Rentengeschäfte) werden die Provisionen im Rahmen der Abrechnung nicht separat ausgewiesen, sondern sind bereits im jeweiligen Kurs berücksichtigt und daher in obiger Abgabe nicht enthalten.

Während des Berichtszeitraumes wurden keine Transaktionen gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 über Wertpapierfinanzierungsgeschäfte abgeschlossen.

Angaben zur Mitarbeitervergütung (in TEUR)

Der Begriff Geschäftsleiter umfasst alle Führungskräfte innerhalb der Risikoträger.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstigen Zuwendungen berechnet wurden

Die Höhe der Vergütung ergibt sich aus einem fixen Grundgehalt, zu dem zusätzlich eine variable Komponente (Bonus) gezahlt wurde.

Der Bonus wird nach Erfüllung der Ziele des Mitarbeiters, der Ertragslage der Kapitalverwaltungsgesellschaft sowie der Ertragslage des ihr überstehenden Konzerns bemessen.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik

Die Vergütungsregelungen wurden durch den Compliancebeauftragten und den zuständigen Geschäftsführer gemeinsam überprüft und bestätigt.

Angaben nach § 134c Abs. 4 AktG i. V. m. § 101 Abs. 2 Nr. 5 KAGB

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die Nomura Asset Management Europe KVG mbH

Prüfungsurteil

Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens Nomura Asian Bonds Fonds – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 1. April 2023 bis zum 31. März 2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31. März 2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 1. April 2023 bis zum 31. März 2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil

Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der Nomura Asset Management Europe KVG mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht dienen.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht

Die gesetzlichen Vertreter der Nomura Asset Management Europe KVG mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung eines Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.

Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die Nomura Asset Management Europe KVG mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts

Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.

Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.

Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.