MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH München – Jahresbericht MEAG EuroRent;MEAG EuroBalance;MEAG GlobalAktien;MEAG Nachhaltigkeit;ERGO Vermögensmanagement Flexibel;MEAG EuroInvest;MEAG GlobalBalance DF;MEAG EuroErtrag;ERGO Vermögensmanagement Robust;MEAG EuroKapital;MEAG GlobalChance DF;MEAG MM-Fonds 100;MEAG EuroFlex;ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen DE0009757443; DE0009757450; DE000A2PPJZ8; DE0001619997; DE000A2ARYP6; DE0009754333; DE0009782763; DE0009782730; DE000A2ARYR2; DE0009757468; DE0009782789; DE0009782722; DE0009757484; DE000A2ARYT8

MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH

München

–

Jahresbericht zum 31. März 2024

MEAG EuroFlex

MEAG EuroRent

MEAG EuroErtrag

MEAG EuroBalance

MEAG EuroKapital

MEAG EuroInvest

MEAG GlobalAktien

MEAG Nachhaltigkeit

MEAG GlobalBalance DF

MEAG GlobalChance DF

MEAG MM-Fonds 100

ERGO Vermögensmanagement Robust

ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen

ERGO Vermögensmanagement Flexibel

Tätigkeitsbericht MEAG EuroFlex zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Ziel des Fondsmanagements ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die europäischen Rentenmärkte im kürzeren Laufzeitenbereich. Um dies zu erreichen, investiert der Fonds überwiegend in auf Euro lautende Anleihen mit (Rest-)Laufzeiten bis zu 24 Monaten und Anleihen mit periodischer Zinsfestsetzung. Je nach Markteinschätzung können Fremdwährungsanleihen beigemischt werden.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Zu Beginn des Geschäftsjahres notierten die Renditen zweijähriger Staatsanleihen deutscher Provenienz noch bei 2,75 Prozent. In den ersten Monaten des Berichtszeitraumes kletterten diese Renditen nach einem schwankungsintensiven Verlauf auf 3,3 Prozent im Sommer 2023. Die Gründe hierfür lagen auf der Hand – die hohe Inflationsrate in der Eurozone und die Gegenmaßnahmen der europäischen Währungshüter mit der weiteren Erhöhung der Leitzinsen im Geschäftsjahr in drei Schritten. Die vorerst letzte und vierte Leitzinsanhebung durch die Europäische Zentralbank führte dann zu einem Leitzins in Höhe von 4,5 Prozent im September 2023. Auch die Renditen zweijähriger, deutscher Staatspapiere stiegen aufgrund dessen zum Ende September 2023 auf 3,37 Prozent, den höchsten Stand in der Berichtsperiode. Die kräftigen Leitzinsanhebungen führten zu einer inversen Zinsstrukturkurve, also zu höheren Zinsen für Anleihen mit einer kürzeren Laufzeit als für Anleihen mit längeren Restlaufzeiten. Die geldpolitischen Maßnahmen der Europäischen Zentralbank zeigten aber Wirkung, denn die Inflationsraten im Euroraum sanken deutlich – von 7 Prozent zu Beginn des Berichtszeitraumes auf gut 4 Prozent zum September 2023 und schließlich deutlich unterhalb von 3 Prozent. Bereits zu Beginn des vierten Quartals 2023 setzten sich die Optimisten an den Märkten durch, unterstützt durch die stark zurückgehenden Inflationsraten. Zwar war der Rückgang der Inflationsraten in Europa etwas verhaltener als in den USA, dennoch sprach einiges für eine Verschnauf- und Zinspause auf beiden Seiten des Atlantiks. Die Renditen zweijähriger deutscher Staatsanleihen sanken vor dem Hintergrund dieses freundlichen Umfeldes auf 2,53 Prozent Anfang Februar 2024. Die Aussicht und Spekulationen auf Zinssenkungen im Jahr 2024 beflügelten dabei die Anleger. Gegen Ende des Geschäftsjahres stiegen die Renditen zweijähriger deutscher Staatspapiere erneut an – ein Auslöser war die Sorge, die perspektivischen Leitzinssenkungen könnten weiter nach hinten im Jahr 2024 verschoben werden. Zum Ende des Berichtszeitraumes lagen die Renditen zweijähriger deutscher Staatspapiere stichtagsbezogen um 20 Basispunkte höher bei 2,95 Prozent.

Schwerpunktmäßig war der kurzlaufende Rentenfonds im Berichtszeitraum vom 1. April 2023 bis 31. März 2024 in gedeckten Anleihen, Unternehmensanleihen und in Anleihen öffentlicher Emittenten mit überwiegend kurzer Restlaufzeit von bis zu zwei Jahren angelegt. Im Berichtszeitraum erhöhte das Fondsmanagement das Engagement in gedeckte Anleihen – deren Anteil stieg in der Stichtagsbetrachtung von 37,34 auf 40,18 Prozent. Auch der Anteil an Unternehmensanleihen wurde im Geschäftsjahr deutlich von 24,11 auf 37,30 Prozent erhöht.

Nach dem Zinsanstieg und den damit einhergehenden Kursrücksetzern bei kurzlaufenden Anleihen zu Beginn des Berichtszeitraumes, stieg die Attraktivität von Renditen auch für sicherere Anleihen dadurch weiter, wie beispielsweise von europäischen Kernländern bester Bonität. Vor dem Hintergrund der kräftigen Zinsanhebungen der Zentralbanken konnten Anleger auch im kürzeren Laufzeitenbereich von höheren Renditen von zum Teil über 4 Prozent profitieren. Aufgrund dieses Marktumfeldes konzentrierte sich das Fondsmanagement bei den Neuinvestments auf hochliquide, gedeckte Wertpapiere und Unternehmensanleihen bester Bonität. Das Engagement in Anleihen öffentlicher Emittenten hingegen wurde aufgrund von Endfälligkeiten und Verkäufen deutlich ermäßigt – der Anteil dieser Anleihen sank stichtagsbezogen von 26,83 auf 14,05 Prozent. Auf Länderebene wurden die Engagements in Staatspapiere spanischer, belgischer sowie saudi-arabischer Emittenten vollständig abgebaut. Zudem halbierte das Fondsmanagement nahezu den Bestand an deutschen Staatsanleihen. Stichtagsbezogen war der Fonds in keine Fremdwährungsanleihen investiert.

Der MEAG EuroFlex erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 3,70 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (70 % IBOXX EURO SOVEREIGN EZONE 1-3 Y., 30 % IBOXX EURO Germany Covered 1-3 Y. – TR) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 2,75 Prozent. Positiv auf die Wertentwicklung wirkten sich das zum Kalenderjahresende 2023 stark sinkende Zinsumfeld sowie die Auswahl einzelner Unternehmensanleihen aus. Positiv auf die Performance wirkten sich zudem die kürzere Restlaufzeit der verzinslichen Wertpapiere guter Bonität, die höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio und die mechanische Erhöhung der Preise dieser Anleihen bis zur Endfälligkeit aus.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Je Anteil werden 0,67 Euro ausgeschüttet.

Die Renditeniveaus an den europäischen Rentenmärkten sind wieder attraktiv. Der Fokus der Marktteilnehmer dürfte weiterhin auf die Geldpolitik gerichtet sein. Nunmehr seit Juli 2023 hatte die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) und die Europäische Zentralbank (EZB) seit September 2023 die Leitzinsen unverändert belassen. Folglich dürfte mittlerweile die Spitze der Zinsanhebungen auf beiden Seiten des Atlantiks erreicht sein, denn auch die Gesamtinflationsraten im Euroraum, in Deutschland sowie in den USA sinken kräftig und nähern sich deutlich dem Zwei-Prozent-Inflationsziel der EZB und der Fed an. Vor diesem Hintergrund dürften ab etwa Ende des zweiten Quartals 2024 bzw. in der zweiten Jahreshälfte 2024 erste Zinssenkungen durch die Fed und die EZB folgen. Die Verzinsung kurzfristiger Geldmarktanlagen sollte im Laufe des Jahres 2024 folglich sinken. Angesichts der inversen Zinsstrukturkurve in Europa favorisieren Anleger tendenziell eher europäische Anleihen mit kürzerer Restlaufzeit und guter Bonität – denn in dem kürzeren Laufzeitenbereich ist das Chance-Risiko-Profil in dieser Marktlage attraktiver. Eine Normalisierung der Zinsstrukturkurve sollte sich graduell in etwa mit der ersten Leitzinssenkung abzeichnen und dann dürften auch Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich attraktiver werden. Vor diesem Hintergrund dürften die Renditen deutscher zweijähriger Staatsanleihen tendenziell eher sinken.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von AA3 (internes MEAG Rating). Mit einem Portfolioanteil von 96 Prozent bildeten Papiere guter bis zu bester Bonität den Anlageschwerpunkt. Die Adressenausfallrisiken waren demnach im Berichtszeitraum niedrig.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen weist infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken auf, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 1,77 (Modified Duration), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Fonds waren gering.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 1,42 Prozent und war somit als niedrig einzustufen.

Währungsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum in auf Euro lautende Wertpapiere investiert. Die Währungsrisiken waren folglich im Berichtszeitraum gering.

Liquiditätsrisiken

Um ein aktives Rentenportfoliomanagement durchführen zu können, wird im besonderen Maße Wert auf die Liquidität der einzelnen Positionen gelegt. Alle Papiere waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG EuroFlex; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG EuroFlex

Vermögensübersicht MEAG EuroFlex

Vermögensaufstellung MEAG EuroFlex

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroFlex für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroFlex

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroFlex

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroFlex

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG EuroFlex

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroFlex

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 2.888,07 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG EuroFlex – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG EuroRent zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG EuroRent investiert überwiegend in Anleihen von Ausstellern mit Sitz in Europa. Dabei werden Anleihen öffentlicher Aussteller (u. a. Staatsanleihen, Kommunalanleihen), besicherte Anleihen (z. B. deutsche Pfandbriefe) und Unternehmensanleihen bevorzugt. Die Laufzeit dieser Papiere wird je nach Markteinschätzung gewählt. Wertpapiere außereuropäischer Emittenten können dem Fondsvermögen beigemischt werden. In diesem Rahmen obliegt die Auswahl der einzelnen Wertpapiere dem Fondsmanagement. Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die europäischen Rentenmärkte. Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

Anteilklassen

Der MEAG EuroRent besteht zum Berichtsstichtag aus zwei verschiedenen Anteilklassen (Anteilklasse A und I). Die zwei Anteilklassen unterscheiden sich hinsichtlich der Gebührenstruktur (Ausgabeaufschlag und Verwaltungsvergütung) sowie der Mindestanlagesumme.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen verzeichneten in den ersten Monaten des Geschäftsjahres eine Seitwärtsbewegung mit moderaten Ausschlägen. Aufkommende Sorgen rund um eine potenzielle globale Bankenkrise im ersten Quartal 2023, also bereits vor dem Berichtszeitraum, verschwanden erfreulicherweise zügig und die Notenbanken hielten an ihrem kontraktiven Zinsanhebungszyklus fest – die Europäische Zentralbank erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Dieser beharrliche monetäre Kurs der Währungshüter zeigte im Verlauf des Geschäftsjahres seine Wirkung, die Inflationsraten in Europa und den USA gingen kräftig zurück. Dennoch erwies sich die US-Ökonomie, trotz der gestiegenen Leitzinsen und erhöhten Kreditkosten, weiterhin als sehr robust, während in Europa und in Deutschland die Konjunktur sich allmählich abkühlte. Vor diesem Hintergrund stiegen tendenziell die Renditen der zehnjährigen Staatspapiere deutscher Provenienz, aber auch der europäischen Peripherie gleicher Laufzeit bis zum Frühherbst 2023 leicht an. Auch bei den US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Restlaufzeit vollzog sich ein vergleichbarer ansteigender Renditetrend. So erreichten diese US-Papiere zwischenzeitlich sogar ihr höchstes Niveau seit Juli 2007. Für Aufsehen sorgte Anfang August 2023 die Entscheidung der Ratingagentur Fitch, das Spitzenrating von US-Staatsanleihen um eine Stufe herabzusetzen. Grund hierfür sind die hohen Staatsschulden in Verbindung mit der Verschlechterung der US-Haushaltslage. Bereits zu Beginn des vierten Quartals 2023 setzten sich die Optimisten an den Märkten durch, unterstützt durch die stark zurückgehenden Inflationsraten. Zwar war der Rückgang der Inflationsraten in Europa etwas verhaltener als in den USA, dennoch sprach einiges für eine Verschnauf- und Zinspause auf beiden Seiten des Atlantiks. Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen fielen ab Ende September 2023, von dem höchsten Punkt des Berichtszeitraumes von 2,94 Prozent, bis zum Ende des Kalenderjahres 2023 auf 2 Prozent. Die Rentenmärkte entwickelten sich vor dem Hintergrund dieser Erwartungen durchwegs positiv, wobei die Renditeaufschläge der europäischen Peripherie sich gegenüber tendenziell sicheren Staatspapieren, wie den deutschen Staatsanleihen, einengten. Im letzten Quartal des Geschäftsjahres stiegen die Renditen zehnjähriger deutscher Staatspapiere erneut an. Zum Ende des Berichtszeitraumes lagen die Renditen zehnjähriger deutscher Staatspapiere um lediglich 3 Basispunkte niedriger bei 2,27 Prozent.

Im Berichtszeitraum konzentrierte sich das Portfoliomanagement bei Neuinvestments auf Käufe von gedeckten Anleihen guter Bonität. In diesem Zusammenhang stieg der Anteil gedeckter Anleihen von 22,21 auf 28,40 Prozent. Das Engagement in öffentliche verzinsliche Wertpapiere wurde hingegen deutlich reduziert und sank stichtagsbezogen von 23,60 auf 18,98 Prozent. Dabei wurden insbesondere Staatspapiere spanischer, deutscher und italienischer Emittenten im Geschäftsjahr reduziert. Auch der Anteil an gedeckten verzinslichen Wertpapieren erfuhr eine leichte Reduzierung von 48,68 auf 47,90 Prozent. Nach dem Zinsanstieg und den damit einhergehenden Kursrücksetzern bei Anleihen zu Beginn des Berichtszeitraumes sowie den kräftigen Zinsanhebungen durch die Zentralbanken, stieg die Attraktivität von Renditen auch aufgrund von höheren laufenden Zinserträgen weiter an. Im Zuge dieses Marktumfeldes konzentrierte sich das Fondsmanagement bei den Neuinvestments auf hochliquide, gedeckte Wertpapiere bester Bonität. Ferner steuerte das Fondsmanagement aktiv die Duration des Portfolios und setzte Derivate auch zu Absicherungszwecken im Geschäftsjahr ein. Darüber hinaus wurden vereinzelte Fremdwährungspositionen zur Erhöhung der Risiko-adjustierten Performance implementiert.

Der MEAG EuroRent erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 4,69 Prozent in der Anteilklasse A und von -9,62 Prozent in der Anteilklasse I (BVI-Methode). Die Anteilklasse I des Fonds wurde zum 31. März 2024 aufgelöst. In der Berichtsperiode erfolgte eine Anpassung des Vergleichsindexes, der neue Vergleichsindex lautet seit Anfang Januar 2024: 52,5 % Bloomberg Euro-Aggregate Treasury TR EUR; 6,5 % J.P. Morgan Euro EMBI Global Diversified TR EUR; 30,0 % Bloomberg Euro-Aggregate: Corporate TR EUR; 11,0 % Bloomberg Euro HY B and above TR EUR. Der Vergleichsindex verbuchte im Geschäftsjahr eine Wertentwicklung in Höhe von 6,00 Prozent. Positiv auf die Wertentwicklung wirkten sich das zum Kalenderjahresende 2023 massiv sinkende Zinsumfeld sowie die Auswahl einzelner Unternehmensanleihen und von gedeckten Anleihen aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Diese höheren laufenden Zinserträge konnten sogar den Zinsanstieg im letzten Quartal des Geschäftsjahres nahezu ausgleichen, sodass der Effekt von Kursverlusten so gut wie verpuffte.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Gesamtausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Für die Anteilklasse A werden je Anteil 0,44 Euro ausgeschüttet.

Die Renditeniveaus an den europäischen Rentenmärkten sind wieder attraktiv. Der Fokus der Marktteilnehmer dürfte weiterhin auf die Geldpolitik gerichtet sein. Nunmehr seit Juli 2023 hatte die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) und die Europäische Zentralbank (EZB) seit September 2023 die Leitzinsen unverändert belassen. Folglich dürfte mittlerweile die Spitze der Zinsanhebungen auf beiden Seiten des Atlantiks erreicht sein, denn auch die Gesamtinflationsraten im Euroraum, in Deutschland sowie in den USA sinken kräftig und nähern sich deutlich dem Zwei-Prozent-Inflationsziel der EZB und der Fed an. Vor diesem Hintergrund dürften ab etwa Ende des zweiten Quartals 2024 bzw. in der zweiten Jahreshälfte 2024 erste Zinssenkungen durch die Fed und die EZB folgen. Die Verzinsung kurzfristiger Geldmarktanlagen sollte im Laufe des Jahres 2024 folglich sinken. Angesichts der inversen Zinsstrukturkurve in Europa favorisieren Anleger tendenziell eher die europäischen Staatspapiere mit kürzerer Restlaufzeit – denn in dem kürzeren Laufzeitenbereich ist das Chance-Risiko-Profil in dieser Marktlage attraktiver. Eine Normalisierung der Zinsstrukturkurve sollte sich graduell in etwa mit der ersten Leitzinssenkung abzeichnen und dann dürften auch Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich attraktiver werden. Vor diesem Hintergrund dürften sich die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen tendenziell eher seitwärts bewegen.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von A1 (internes MEAG Rating). Mit einem Portfolioanteil von ca. 95 Prozent bildeten Papiere guter bis zu höchster Bonität den Anlageschwerpunkt. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken demnach im Berichtszeitraum gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen kann infolge der Investition in verzinsliche Wertpapiere Zinsänderungsrisiken aufweisen, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 4,28 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Fonds waren moderat.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko des Fonds, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 3,29 Prozent in der Anteilklasse A und war somit als moderat einzustufen. Angesichts des sehr geringen Volumens der Anteilklasse I und von Sondereffekten betrug das Marktpreisrisiko im Geschäftsjahr 14,96 Prozent und war somit als moderat einzustufen. Diese Anteilklasse I wurde zum 31. März 2024 geschlossenen.

Währungsrisiken

Zum Berichtsstichtag war der Fonds nur in auf Euro lautende Wertpapiere investiert. Die Währungsrisiken waren folglich im Berichtszeitraum gering.

Liquiditätsrisiken

Um ein aktives Rentenportfoliomanagement durchführen zu können, wird im besonderen Maße Wert auf die Liquidität der einzelnen Positionen gelegt. Alle Papiere waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Die Anteilklasse I des Fonds wurde zum 31. März 2024 geschlossen.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG EuroRent; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG EuroRent

Vermögensübersicht MEAG EuroRent

Vermögensaufstellung MEAG EuroRent

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Wertpapier-Darlehen

(Geschäftsvolumen, bewertet auf Basis des bei Abschluss des Darlehensgeschäftes vereinbarten Wertes):

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroRent A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroRent I für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroRent A

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroRent I

Entwicklung des Sondervermögens

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroRent A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroRent I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroRent A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroRent I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre für das Gesamtfondsvermögen

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG EuroRent

Angaben nach der Derivateverordnung

Die Zusammensetzung des Vergleichsvermögen wurde im Berichtszeitraum geändert. Seit dem 1.1.2024 kommt das oben genannte Vergleichsvermögen zur Anwendung. Zuvor wurde das folgende Vergleichsvermögen angewendet:

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroRent A

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroRent I

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 4.974,66 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG EuroRent – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG EuroErtrag zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG EuroErtrag investiert überwiegend in auf Euro lautende Anleihen von Ausstellern mit Sitz in Europa. Dabei werden Anleihen öffentlicher Aussteller (u. a. Staatsanleihen, Kommunalanleihen), gedeckte Anleihen und Unternehmensanleihen bevorzugt. Aktien werden dem Fondsvermögen beigemischt. Ihr Anteil beträgt in der Regel zwischen 10 und 40 Prozent (zulässig zwischen 0 und 49 Prozent) und wird je nach Markteinschätzung flexibel mittels Derivaten gesteuert. Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die europäischen Renten- und Aktienmärkte.

Anteilklassen

Der MEAG EuroErtrag besteht zum Berichtsstichtag aus zwei verschiedenen Anteilklassen (Anteilklasse A und I). Die zwei Anteilklassen unterscheiden sich hinsichtlich der Gebührenstruktur (Ausgabeaufschlag und Verwaltungsvergütung) sowie der Mindestanlagesumme.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen verzeichneten in den ersten Monaten des Geschäftsjahres eine Seitwärtsbewegung mit moderaten Ausschlägen. Aufkommende Sorgen rund um eine potenzielle globale Bankenkrise im ersten Quartal 2023, also bereits vor dem Berichtszeitraum, verschwanden erfreulicherweise zügig und die Notenbanken hielten an ihrem kontraktiven Zinsanhebungszyklus fest – die Europäische Zentralbank erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Dieser beharrliche monetäre Kurs der Währungshüter zeigte im Verlauf des Geschäftsjahres seine Wirkung, die Inflationsraten in Europa und den USA gingen kräftig zurück. Dennoch erwies sich die US-Ökonomie, trotz der gestiegenen Leitzinsen und erhöhten Kreditkosten, weiterhin als sehr robust, während in Europa und in Deutschland die Konjunktur sich allmählich abkühlte. Vor diesem Hintergrund stiegen tendenziell die Renditen der zehnjährigen Staatspapiere deutscher Provenienz, aber auch der europäischen Peripherie gleicher Laufzeit bis zum Frühherbst 2023 leicht an. Auch bei den US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Restlaufzeit vollzog sich ein vergleichbarer ansteigender Renditetrend. So erreichten diese US-Papiere zwischenzeitlich sogar ihr höchstes Niveau seit Juli 2007. Für Aufsehen sorgte Anfang August 2023 die Entscheidung der Ratingagentur Fitch, das Spitzenrating von US-Staatsanleihen um eine Stufe herabzusetzen. Grund hierfür sind die hohen Staatsschulden in Verbindung mit der Verschlechterung der US-Haushaltslage. Bereits zu Beginn des vierten Quartals 2023 setzten sich die Optimisten an den Märkten durch, unterstützt durch die stark zurückgehenden Inflationsraten. Zwar war der Rückgang der Inflationsraten in Europa etwas verhaltener als in den USA, dennoch sprach einiges für eine Verschnauf- und Zinspause auf beiden Seiten des Atlantiks. Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen fielen ab Ende September 2023, von dem höchsten Punkt des Berichtszeitraumes von 2,94 Prozent, bis zum Ende des Kalenderjahres 2023 auf 2 Prozent. Die Rentenmärkte entwickelten sich vor dem Hintergrund dieser Erwartungen durchwegs positiv, wobei die Renditeaufschläge der europäischen Peripherie sich gegenüber tendenziell sicheren Staatspapieren, wie den deutschen Staatsanleihen, einengten. Im letzten Quartal des Geschäftsjahres stiegen die Renditen zehnjähriger deutscher Staatspapiere erneut an. Zum Ende des Berichtszeitraumes lagen die Renditen zehnjähriger deutscher Staatspapiere um lediglich 3 Basispunkte niedriger bei 2,27 Prozent. Der EURO STOXX 50 gewann stichtagsbezogen dennoch um 17,8 Prozent an Wert.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr wurde die Aktienquote flexibel gesteuert und lag zwischen 14 und 26 Prozent. In den ersten drei Quartalen des Geschäftsjahres bewegte sich die Aktienmarktpartizipation zwischen 14 und 20 Prozent. Im neuen Kalenderjahr 2024 wurde dann die Aktienquote Ende Februar auf über 26 Prozent erhöht. Bis zum Ende des Geschäftsjahres erfolgte dann eine Reduzierung der Quote auf ca. 20 Prozent. Die Duration des Rentenportfolios wurde aktiv gemanagt und bewegte sich im Berichtszeitraum in der Bandbreite von 3,6 bis 4,4 Jahren. Nach dem Zinsrückgang zum Jahresende 2023 wurde die Duration reduziert und nach dem Zinsanstieg im Januar wieder erhöht.

In der Stichtagsbetrachtung wurde der Anteil des Rentenportfolios im Berichtszeitraum vom 1. April 2023 bis 31. März 2024 erhöht und lag zum Ultimo März 2024 bei 70,22 Prozent. Der Schwerpunkt der Anlagen lag auf Unternehmensanleihen und auf Anleihen öffentlicher Emittenten. Im Berichtszeitraum war der Anteil an Unternehmensanleihen in der Stichtagsbetrachtung nahezu unverändert und lag bei 30,07 Prozent, während der Bestand an Anleihen öffentlicher Emittenten von 25,25 auf 22,74 Prozent ermäßigt wurde. Das Portfoliomanagement trennte sich im Berichtszeitraum von einzelnen Schwellenländeranleihen, wie beispielsweise von Staatsanleihen philippinischer oder kroatischer Herkunft innerhalb des Portfolios an Anleihen öffentlicher Emittenten. Staatspapiere französischer Provenienz beispielsweise wurden hingegen höher gewichtet. Bei Neuemissionen zeichnete das Fondsmanagement im Geschäftsjahr zum Beispiel Staatspapiere ungarischer, mexikanischer oder brasilianischer Herkunft, diese Staatsanleihe wurde dann im weiteren Verlauf mit Gewinn wieder veräußert. Nach dem Zinsanstieg und den damit einhergehenden Kursrücksetzern bei Anleihen zu Beginn des Berichtszeitraumes sowie den kräftigen Zinsanhebungen der Zentralbanken, stieg die Attraktivität von Renditen auch aufgrund von höheren laufenden Zinserträgen weiter an. Im Zuge dieses Marktumfeldes konzentrierte sich das Fondsmanagement bei den Neuinvestments auf hochliquide, gedeckte Wertpapiere bester Bonität mit kurzer bis mittlerer Laufzeit. Zum Teil lag der Fokus, aufgrund der inversen Zinsstrukturkurve, auf Anleihen mit kürzeren Restlaufzeiten. Vor diesem Hintergrund stieg das Engagement in gedeckte, verzinsliche Wertpapiere in der Berichtsperiode von 6,40 auf 10,13 Prozent an. Auf Einzeltitelebene wurden dabei überwiegend deutsche gedeckte Anleihen mit attraktiver laufender Verzinsung gezeichnet, wie beispielsweise Anleihen der Landesbanken Hessen-Thüringen und Baden-Württemberg sowie der Norddeutschen Landesbank und zudem der Hamburger Commercial Bank. Gegen Ende des vierten Quartals 2023 wurde das freundliche Marktumfeld an den Rentenmärkten dazu genutzt, um Gewinne mitzunehmen. So wurde der Anteil an Hochzinsanleihen, Hybrid-Anleihen sowie Schwellenländeranleihen auch zugunsten von Aktienpositionen reduziert. Die durchschnittliche Restlaufzeit der Anleihen wurde jedoch sukzessive erhöht, da erste Zinssenkungen der Notenbanken in der zweiten Jahreshälfte von 2024 wahrscheinlicher werden. Ziel ist es daher, das attraktive Zinsniveau auch durch den Aufbau von länger laufenden Anleihen zu sichern, wobei bei längeren Laufzeiten auf eine entsprechend höhere Bonität geachtet wird.

Das physische Aktienportfolio wurde stichtagsbezogen kräftig von 25,94 auf 20,72 Prozent reduziert. Auch hier wurden die freundlichen Aktienmärkte im vierten Quartal 2023 dazu genutzt, um bei ausgewählten Titeln Gewinne mitzunehmen. Im Aktiensegment wurden mit der Markterholung wieder Absicherungen gekauft, um mögliche Rückschläge am Aktienmarkt besser abfedern zu können. Diese Absicherungskosten wirkten sich jedoch im positiven Marktumfeld leicht negativ auf die Fondsperformance aus. Das deutlich höhere und damit attraktivere Zinsumfeld veranlasste das Fondsmanagement dazu, Titel aus dem Finanzsegment höher zu gewichten oder neu in den Bestand zu nehmen. In diesem Zusammenhang wurden Aktien der Deutschen Bank neu in das Portfolio gekauft. Zudem wurden Titel der Commerzbank, der BNP Paribas und von AXA aufgestockt. Nach einem schwierigen Jahr 2023 mit hohen Energie- und somit gestiegenen Produktionskosten, erfolgten in der Berichtsperiode Zukäufe von BASF-Aktien aus dem Chemiesegment. Zu den größten Einzelpositionen auf der Aktienseite zählten per Ende März 2024 SAP (0,99 Prozent), ASML (1,25 Prozent) und Allianz (1,07 Prozent).

Innerhalb des Zielfondsbestandes wurden die auf den breiten, US-amerikanischen Aktienmarkt fokussierten Indexfonds SPDR S&P US Divid.Aristocr.ETF höher gewichtet sowie die Indexfonds Xtrackers S&P 500 Swap neu in das Portfolio gekauft. Auch den Bestand an ETFs von Goldproduzenten stockte das Fondsmanagement im Berichtszeitraum auf. In diesem Zusammenhang kaufte das Fondsmanagement die auf Gold ausgerichteten ETFs iShares-Gold Producers und den VanEck Gold Miners.

Der MEAG EuroErtrag erzielte im Geschäftsjahr eine Wertentwicklung (BVI-Methode) von 7,92 Prozent in der Anteilklasse A und von 8,46 Prozent in der Anteilklasse I. Der Vergleichsindex (20 % IBOXX EUR CORP ALL MATS TR; 20 % IBOXX EUR COVERED 01-10Y TR; 25 % IBOXX EUR SOVEREIGN EZONE 01-10Y TR; 10 % JPM EU EMBI GLB DIVS COMPOSITE; 25 % MSCI EMU ESG Leaders Net TR) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 7,69 Prozent. Positiv auf die Wertentwicklung wirkten sich das zum Ende des Jahres 2023 massiv sinkende Zinsumfeld sowie die Auswahl einzelner Unternehmensanleihen und von gedeckten Anleihen aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Diese konnten sogar den Zinsanstieg im letzten Quartal des Geschäftsjahres nahezu ausgleichen, sodass der Effekt von Kursverlusten so gut wie verpuffte. Auch die freundlichen Aktienmärkte waren im Geschäftsjahr ein wichtiger Performancetreiber. In den vergangenen zwölf Monaten mischte das Fondsmanagement US-Dollar in das Portfolio und generierte damit einen positiven Performancebeitrag. Negative Beiträge resultierten aus dem zeitweise steigenden Zinsumfeld, vor allem zu Beginn des Geschäftsjahres, und den temporär schwankenden Kapitalmärkten, getrieben von der Sorge, die Leitzinsen könnten angesichts der erhöhten Teuerungsraten nicht so schnell gesenkt werden wie zu Beginn des Geschäftsjahres angenommen. Innerhalb des Aktienbestandes konnte die Selektion im Fonds aufgrund einer höheren Diversifikation im ersten Quartal 2024 nicht ganz der Marktdynamik folgen.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Für die Anteilklasse A werden je Anteil 1,24 Euro, für die Anteilklasse I je Anteil 1,60 Euro ausgeschüttet.

Die Renditeniveaus an den europäischen Rentenmärkten sind wieder attraktiv. Der Fokus der Marktteilnehmer dürfte weiterhin auf die Geldpolitik gerichtet sein. Nunmehr seit Juli 2023 hatte die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) und die Europäische Zentralbank (EZB) seit September 2023 die Leitzinsen unverändert belassen. Folglich dürfte mittlerweile die Spitze der Zinsanhebungen auf beiden Seiten des Atlantiks erreicht sein, denn auch die Gesamtinflationsraten im Euroraum, in Deutschland sowie in den USA sinken kräftig und nähern sich deutlich dem Zwei-Prozent-Inflationsziel der EZB und der Fed an. Vor diesem Hintergrund dürften ab etwa Ende des zweiten Quartals 2024 bzw. in der zweiten Jahreshälfte 2024 erste Zinssenkungen durch die Fed und die EZB folgen. Die Verzinsung kurzfristiger Geldmarktanlagen sollte im Laufe des Jahres 2024 folglich sinken. Angesichts der inversen Zinsstrukturkurve in Europa favorisieren Anleger tendenziell eher die europäischen Staatspapiere mit kürzerer Restlaufzeit – denn in dem kürzeren Laufzeitenbereich ist das Chance-Risiko-Profil in dieser Marktlage attraktiver. Eine Normalisierung der Zinsstrukturkurve sollte sich graduell in etwa mit der ersten Leitzinssenkung abzeichnen und dann dürften auch Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich attraktiver werden. Vor diesem Hintergrund dürften sich die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen tendenziell eher seitwärts bewegen. Die Kursrallye der letzten Monate an den Aktienmärkten war erfreulich, preiste aber zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen des Jahres 2024 vorweg mit ein. Einzelne Indizes, wie beispielsweise der DAX, durchbrachen ein Allzeithoch nach dem anderen. Der japanische Nikkei-Index erreichte nach mehr als 30 Jahren ein neues Allzeithoch. Angesichts der bereits kräftig angestiegenen Kurse an den europäischen Aktienmärkten ist weiteres Kurspotenzial nur bei positiven ökonomischen Impulsen, niedriger Inflation und keiner weiteren Eskalation der bestehenden Konflikte möglich.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten 2024 ein durchschnittliches Rating von A2 (internes MEAG Rating). Mit einem Anteil am Rentenportfolio von 94,43 Prozent bildeten Papiere guter bis zu bester Bonität den Anlageschwerpunkt.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen kann infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken aufweisen, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 4,22 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Fonds waren moderat.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken und Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug zum Stichtag 3,51 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Der Großteil des Sondervermögens ist in auf Euro lautende sowie in währungsgesicherte Wertpapiere investiert, sodass die Währungsrisiken als gering anzusehen sind. Zum Berichtsstichtag wies der Investmentfonds im Rentenportfolio offene Währungspositionen in Höhe von ca. 15 Prozent des Fondsvermögens aus.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien und Rentenpapiere investiert. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem durch schriftlich dokumentierte Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie mit einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG EuroErtrag; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG EuroErtrag

Vermögensübersicht MEAG EuroErtrag

Vermögensaufstellung MEAG EuroErtrag

Erläuterungen zu den Wertpapier-Darlehen

Folgende Wertpapiere sind zum Berichtsstichtag als Wertpapier-Darlehen übertragen:

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Wertpapier-Darlehen

(Geschäftsvolumen, bewertet auf Basis des bei Abschluss des Darlehensgeschäftes vereinbarten Wertes):

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroErtrag A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroErtrag I für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroErtrag A

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroErtrag I

Entwicklung des Sondervermögens

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroErtrag A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroErtrag I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroErtrag A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroErtrag I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre für das Gesamtfondsvermögen

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG EuroErtrag

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroErtrag A

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroErtrag I

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Zusatzinformationen zu bezahlten Ausgabeaufschlägen und Verwaltungsvergütungen bei KVG-eigenen, gruppeneigenen und -fremden Wertpapier- bzw. Immobilien-Investmentanteilen

Transaktionskosten EUR 224.772,98 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG EuroErtrag – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG EuroBalance zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG EuroBalance investiert insbesondere in Anleihen sowie Aktien europäischer Aussteller. Je nach Markteinschätzung wird die Gewichtung der beiden Anlageklassen mittels Derivaten flexibel angepasst. Das prozentuale Verhältnis beider Anlageklassen bewegt sich in der Regel zwischen 20 und 80 Prozent (zulässig jeweils zwischen 0 und 100 Prozent). Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die europäischen Aktien- und Rentenmärkte.

Anteilklassen

Der MEAG EuroBalance besteht zum Berichtsstichtag aus zwei verschiedenen Anteilklassen (Anteilklasse A und B). Die zwei Anteilklassen unterscheiden sich hinsichtlich der Gebührenstruktur (Ausgabeaufschlag und Verwaltungsvergütung) sowie der Anlegerzielgruppe – bei der Anteilklasse B sind es Finanzintermediäre.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Zu Beginn des Berichtszeitraumes verzeichneten die Notierungen am europäischen Aktienmarkt in den ersten Monaten des Geschäftsjahres mehr oder weniger eine Seitwärtsbewegung. Die weiterhin deutlich über dem Zielband der Europäischen Zentralbank (EZB) von zwei Prozent liegenden Inflationsraten in Europa veranlassten die Zentralbank zu weiteren Zinsanhebungsschritten, so stieg der Leitzins insgesamt um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent. Dieser beharrliche monetäre Kurs der Währungshüter zeigte im Verlauf des Geschäftsjahres seine Wirkung, die Inflationsraten in Europa gingen zurück. Allerdings kühlte sich die Konjunktur, aufgrund der gestiegenen Leitzinsen und erhöhten Kreditkosten, allmählich ab. Frühindikatoren, wie der deutsche Ifo-Geschäftsklimaindex, aber auch die Zahlen für das verarbeitende Gewerbe, waren für Europa enttäuschend, was auf eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit hindeutete. Vor allem diese schwach ausfallenden ökonomischen Daten führten bei europäischen Aktienindizes zu Kursrücksetzern. Zu Beginn des letzten Quartals 2023 herrschte die grundsätzliche Marktmeinung vor, die Notenbanken hätten bereits ihren Zinsanhebungszyklus abgeschlossen. Ab etwa Mitte Oktober 2023 drehte sich das Bild an den europäischen Aktienmärkten und es rückte der Optimismus in den Fokus des Marktgeschehens. Die Kursrallye an den europäischen Indizes wurde befeuert durch die unerwartet deutlich zurückgehenden Inflationsraten – sowohl der Gesamt- als auch der Kerninflation. Die sinkenden Teuerungsraten im Euroraum hegten die Hoffnung auf Zinssenkungen im Jahr 2024 und ebneten damit den Weg für einen gestiegenen Risikoappetit auf Aktien im Allgemeinen. Die Kurse von europäischen Aktien kletterten vor diesem Hintergrund bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen prozentualen Zuwachsraten gegenüber Oktober 2023. Der EURO STOXX 600 gewann stichtagsbezogen um 12,0 Prozent an Wert. Die Renditen deutscher Staatspapiere mit zehnjähriger Restlaufzeit fielen stichtagsbezogen leicht um 3 Basispunkte auf 2,27 Prozent.

In den vergangenen zwölf Monaten wurde die Aktienquote mittels Derivaten flexibel den Marktgegebenheiten angepasst, sie bewegte sich im Geschäftsjahr in einer Bandbreite zwischen ca. 34 und etwa 69 Prozent. Ausgehend von ca. 60 Prozent, vollzog die Aktienmarktpartizipation in den ersten Monaten des Geschäftsjahres mehr oder weniger eine Seitwärtsbewegung. Ab etwa Mitte des Kalenderjahres 2023 reduzierte das Fondsmanagement die Aktienquote deutlich und hob diese dann jedoch wieder an – dieser schwankungsintensive Verlauf begleitete den Fonds bis in den Sommer 2023. Vor diesem Hintergrund notierte die Aktienquote des Mischfonds Anfang August bei gut 34 Prozent, also auf dem tiefsten Stand des Berichtszeitraumes. Nach einem volatilen Verlauf erhöhte das Fondsmanagement im vierten Quartal 2023 die Aktienmarktpartizipation deutlicher – sie bewegte sich im letzten Quartal des Jahres 2023 auf einem höheren Niveau oberhalb der 60 Prozent, um von der freundlichen Entwicklung an den Aktienmärkten zu profitieren. Zum Ende des Berichtszeitraumes lag die Aktienquote des Mischfonds bei 57 Prozent.

Das Marktumfeld für die Aktienmärkte in der Berichtsperiode war überwiegend freundlich, sodass das Fondsmanagement den physischen Aktienanteil von ca. 58 auf 65 Prozent angehoben hatte. Im Geschäftsjahr wurden die zyklischen Segmente Technologie, Automobile und Chemie höher gewichtet. Das deutlich höhere und damit attraktivere Zinsumfeld veranlasste das Fondsmanagement dazu, den Anteil von Titeln aus dem Banken- und Versicherungssektor aufzustocken oder neu in den Bestand zu kaufen. Vor diesem Hintergrund erhöhte das Fondsmanagement zum Beispiel das Engagement in Aktien der Kreditinstitute Nordea Bank, der UBS Group, der Intesa Sanpaolo und von VISA. In dem energieintensiven und dadurch vom Ukraine-Krieg und den Sanktionen gegenüber Russland betroffenen Chemiesektor wurden die Titel der beiden deutschen Chemieunternehmen BASF und Covestro höher gewichtet. Der Tiefpunkt dürfte im deutschen Chemiesegment mittlerweile erreicht sein, sodass nun ein interessanter Einstiegszeitpunkt in diese Positionen vorhanden sein dürfte. Innerhalb des im Geschäftsjahr stark performenden Technologiesektors wurden Aktien des Chipunternehmens Taiwan Semiconductor Manufacturing sowie von NVIDIA, Meta Platforms, Alphabet und Microsoft neu in das Portfolio gekauft. Diese Titel stellen wichtige Aktien für einen Wandel der Wirtschaft hin zu einer von künstlicher Intelligenz unterstützten Ökonomie dar. Für Themenfelder wie Robotik, maschinelles Lernen, selbstfahrende Fahrzeuge bis hin zu automatisierter Produktion in der Industrie werden beispielsweise Microchips oder Speicherkapazitäten benötigt. Taiwan Semiconductor Manufacturing ist der größte Halbleiterproduzent weltweit – damit sind viele Unternehmen von diesem taiwanesischen Produzenten abhängig. Innerhalb des konjunktursensitiven Automobilsektors baute das Fondsmanagement einen Bestand an Aktien des italienischen Sportwagenproduzenten Ferrari auf. Im Gesundheitssegment erwarb das Fondsmanagement Aktien des Pharmakonzerns Eli Lilly. Das Unternehmen produziert, ähnlich wie der Konkurrent Novo Nordisk, zum Beispiel Diabetesmedikamente , die zunehmend von der Abnehm-Industrie als wahre Wunderprodukte zur Gewichtsreduktion angepriesen werden. Von diesem Nachfragetrend profitiert der Aktienkurs des Pharmakonzerns. Zu den größten Positionen im Aktienportfolio zählten per Ende März 2024 ASML (6,49 Prozent), LVMH (3,93 Prozent) und Siemens (2,43 Prozent).

Das Rentenportfolio wurde im Geschäftsjahr von ca. 42 auf 34 Prozent reduziert. Der Schwerpunkt des Portfolios lag auf Anleihen öffentlicher Emittenten. Das Fondsmanagement ermäßigte das Engagement in Anleihen der Kernzone, wie beispielsweise Staatspapiere deutscher, niederländischer und belgischer Provenienz. Zudem wurde der Bestand an Staatsanleihen irischer Herkunft niedriger gewichtet. Ein Teil der dadurch frei gewordenen Gelder wurde in renditeträchtige Schwellenländeranleihen reinvestiert – dabei wurden Neuengagements in Staatsanleihen ungarischer, griechischer sowie mexikanischer Herkunft getätigt, ebenso wurde der Bestand an spanischen Staatsanleihen aufgestockt.

Der MEAG EuroBalance erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 19,27 Prozent in der Anteilklasse A und in der Anteilklasse B von 4,20 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (50 % IBOXX EURO SOVEREIGN EZONE ALL MATS.; 50 % MSCI Europe ESG Universal Net Return EUR) verbuchte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 9,52 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung trugen die Engagements in die Aktienmärkte und hierbei insbesondere die stärkere Gewichtung in US-amerikanische Technologie-Indizes und Technologiewerte bei. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut. Das Fondsmanagement setzte in diesem Zusammenhang auch erfolgreich Derivate sowohl zu Absicherungszwecken als auch zur Wahrung von Chancen ein. Auf der Rentenseite wirkten sich das zum Ende des Jahres 2023 massiv sinkende Zinsumfeld sowie die Auswahl einzelner Anleihen aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Negative Beiträge resultierten aus dem zeitweise steigenden Zinsumfeld, vor allem zu Beginn des Geschäftsjahres, und den temporär schwankenden Kapitalmärkten, getrieben von der Sorge, die Leitzinsen könnten angesichts der erhöhten Teuerungsraten nicht so schnell gesenkt werden wie zu Beginn des Geschäftsjahres angenommen. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger der Anteilklasse A für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Je Anteil werden 0,99 Euro ausgeschüttet. Die Anteilklasse B des Fonds war thesaurierend und wurde zum Ende März 2024 geschlossen.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren. Die aktuell inverse Zinsstruktur für europäische Anleihen sollte sich graduell mit der ersten Leitzinssenkung normalisieren. Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich könnten dann attraktiver werden. Die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen dürften sich tendenziell zunächst seitwärts bewegen. In den USA dürften die ersten Leitzinssenkungen aufgrund der robusten Wirtschaft später erfolgen als in Europa. Die Zinspolitik der Notenbanken bleibt jedoch von der weiteren Entwicklung der Teuerungsraten abhängig.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von A1 (internes MEAG Rating). Mit einem Anteil am Rentenportfolio von 100 Prozent bildeten Papiere guter und bester Bonität den Anlageschwerpunkt. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken demnach im Berichtszeitraum gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen kann infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken aufweisen, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 8,37 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Fonds waren moderat.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken und Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug zum Stichtag 9,86 Prozent in der Anteilklasse A und war somit als moderat einzustufen, in der geschlossenen Anteilklasse B betrug diese zum Berichtsstichtag 15,71% und war damit als hoch einzustufen. Angesichts des sehr geringen Volumens der Anteilklasse B und von Sondereffekten betrug das Marktpreisrisiko im Geschäftsjahr 15,71 Prozent und war somit als hoch einzustufen. Diese Anteilklasse B wurde zum 31. März 2024 geschlossenen.

Währungsrisiken

Der Großteil des Sondervermögens war in auf Euro lautende Wertpapiere investiert, sodass die Währungsrisiken als niedrig anzusehen waren. Im Rentenanteil lauteten alle Wertpapiere auf Euro. Darüber hinaus waren Währungsrisiken aufgrund des Einsatzes von Derivaten in der Berichtsperiode vorhanden.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien und Rentenpapiere investiert. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Der Fonds MEAG EuroBalance wird zum 1. April 2024 auf ein Produkt gemäß Artikel 8 Offenlegungsverordnung umgestellt. Die Anteilklasse B des Fonds wurde zum 31. März 2024 geschlossen.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG EuroBalance; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG EuroBalance

Vermögensübersicht MEAG EuroBalance

Vermögensaufstellung MEAG EuroBalance

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroBalance A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroBalance B für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroBalance A

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroBalance B

Entwicklung des Sondervermögens

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroBalance A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroBalance B

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroBalance A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroBalance B

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre für das Gesamtfondsvermögen

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG EuroBalance

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroBalance A

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroBalance B

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 655.722,13 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG EuroBalance – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG EuroKapital zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG EuroKapital investiert schwerpunktmäßig in Aktien europäischer Unternehmen. Je nach Markteinschätzung kann das Aktienkursrisiko mittels Derivaten teilweise oder ganz abgesichert werden. Die Höhe der Aktienquote im Fondsvermögen bewegt sich zwischen 0 und 100 Prozent. Anleihen und Wertpapiere außereuropäischer Aussteller können dem Fondsvermögen beigemischt werden. Ziel ist ein langfristig hoher Wertzuwachs.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Zu Beginn des Berichtszeitraumes verzeichneten die Notierungen am europäischen Aktienmarkt in den ersten Monaten des Geschäftsjahres mehr oder weniger eine Seitwärtsbewegung. Die weiterhin deutlich über dem Zielband der Europäischen Zentralbank (EZB) von zwei Prozent liegenden Inflationsraten in Europa veranlassten die Zentralbank zu weiteren Zinsanhebungsschritten, so stieg der Leitzins insgesamt um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent. Dieser beharrliche Kurs der Währungshüter zeigte im Verlauf des Geschäftsjahres seine Wirkung, die Inflationsraten in Europa gingen zurück. Allerdings kühlte sich die Konjunktur, aufgrund der gestiegenen Leitzinsen und erhöhten Kreditkosten, allmählich ab. Frühindikatoren, wie der deutsche Ifo-Geschäftsklimaindex, aber auch die Zahlen für das verarbeitende Gewerbe, waren für Europa enttäuschend, was auf eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit hindeutete. Vor allem diese schwach ausfallenden ökonomischen Daten führten bei europäischen Aktienindizes zu Kursrücksetzern. Zu Beginn des letzten Quartals 2023 herrschte die grundsätzliche Marktmeinung vor, die Notenbanken hätten bereits ihren Zinsanhebungszyklus abgeschlossen. Ab etwa Mitte Oktober 2023 drehte sich das Bild an den europäischen Aktienmärkten und es rückte der Optimismus in den Fokus des Marktgeschehens. Die Kursrallye an den europäischen Indizes wurde befeuert durch die unerwartet deutlich zurückgehenden Inflationsraten – sowohl der Gesamt- als auch der Kerninflation. Die sinkenden Teuerungsraten im Euroraum hegten die Hoffnung auf Zinssenkungen im Jahr 2024 und ebneten damit den Weg für einen gestiegenen Risikoappetit auf Aktien im Allgemeinen. Die Kurse von europäischen Aktien kletterten vor diesem Hintergrund bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen prozentualen Zuwachsraten gegenüber Oktober 2023. Der EURO STOXX 50 gewann stichtagsbezogen um 18,3 Prozent an Wert. Die Renditen deutscher Staatspapiere mit zehnjähriger Restlaufzeit fielen stichtagsbezogen leicht um 3 Basispunkte auf 2,27 Prozent.

In den vergangenen zwölf Monaten wurde die Aktienquote mittels Derivaten flexibel den Marktgegebenheiten angepasst, sie bewegte sich im Geschäftsjahr in einer Bandbreite zwischen ca. 49 und etwa 86 Prozent. Ausgehend von ca. 75 Prozent, bewegte sich die Aktienmarktpartizipation in den ersten Monaten des Geschäftsjahres mehr oder weniger in einer Seitwärtsbewegung. Ab etwa Mitte des Kalenderjahres 2023 reduzierte das Fondsmanagement die Aktienquote deutlich und hob diese dann jedoch wieder an – dieser schwankungsintensive Verlauf begleitete den Fonds bis in den Sommer 2023. Vor diesem Hintergrund notierte die Aktienquote des Mischfonds Anfang August bei gut 49 Prozent, also auf dem tiefsten Stand des Berichtszeitraumes. Nach einem volatilen Verlauf erhöhte das Fondsmanagement im vierten Quartal 2023 die Aktienmarktpartizipation deutlicher – sie bewegte sich im letzten Quartal des Jahres 2023 in der Regel auf einem höheren Niveau oberhalb der 80 Prozent, um von den freundlichen Aktienmärkten zu profitieren. Zum Ende des Berichtszeitraumes lag die Aktienquote des Mischfonds bei 71 Prozent.

Das Marktumfeld an den Aktienmärkten war in der Berichtsperiode überwiegend freundlich, sodass das Fondsmanagement den physischen Aktienanteil von ca. 76 auf 78 Prozent angehoben hatte. Im Geschäftsjahr wurden die zyklischen Segmente Technologie, Öl und Gas, Automobile und Chemie höher gewichtet. Das deutlich höhere und damit attraktivere Zinsumfeld veranlasste das Fondsmanagement dazu, Titel aus dem Banken- und Versicherungssektor aufzustocken oder neu in den Bestand zu kaufen. Vor diesem Hintergrund erhöhte das Fondsmanagement beispielsweise das Engagement in Aktien der Kreditinstitute Nordea Bank, der UBS Group und der Intesa Sanpaolo. In dem energieintensiven und dadurch vom Ukraine-Krieg und den Sanktionen gegenüber Russland betroffenen Chemiesektor wurden die Titel der beiden deutschen Chemieunternehmen BASF und Covestro höher gewichtet. Der Tiefpunkt dürfte im deutschen Chemiesegment mittlerweile erreicht sein, sodass nun ein interessanter Einstiegszeitpunkt in diese Positionen vorhanden sein dürfte. Das Fondsmanagement kaufte die Aktien des italienischen Energiekonzerns ENI und des österreichischen Unternehmens OMV neu in den Bestand und betonte durch Zukäufe die Position TotalEnergies aus dem Bereich Öl und Gas höher. Innerhalb des im Geschäftsjahr stark performenden Technologiesektors wurden Aktien des Chipunternehmens Taiwan Semiconductor Manufacturing, von NVIDIA, Meta Platforms, Alphabet und Microsoft neu in das Portfolio gekauft. Diese Titel stellen wichtige Aktien für einen Wandel der Wirtschaft hin zu einer von künstlicher Intelligenz unterstützten Ökonomie dar. Für Themenfelder wie Robotik, maschinelles Lernen, selbstfahrende Fahrzeuge bis hin zu automatisierter Produktion in der Industrie werden beispielsweise Microchips oder Speicherkapazitäten benötigt. Taiwan Semiconductor Manufacturing ist der größte Halbleiterproduzent weltweit – damit sind viele Unternehmen von diesem taiwanesischen Produzenten abhängig. Innerhalb des konjunktursensitiven Automobilsektors baute das Fondsmanagement einen Bestand an Aktien des italienischen Sportwagenproduzenten Ferrari auf. Im Gesundheitssegment erwarb das Fondsmanagement Aktien des Pharmakonzerns Eli Lilly. Das Unternehmen produziert, ähnlich wie der Konkurrent Novo Nordisk, zum Beispiel Diabetesmedikamente, die zunehmend von der Abnehm-Industrie als wahre Wunderprodukte zur Gewichtsreduktion angepriesen werden. Von diesem Nachfragetrend profitiert der Aktienkurs des Pharmakonzerns.

Niedriger gewichtet wurden in der Berichtsperiode die Segmente Konsum und Industrie. Im zyklischen Konsumgütersektor wurden die Titel von adidas verkauft und zudem das Engagement in L’Oréal-Aktien niedriger gewichtet. Im Geschäftsjahr trennte sich das Fondsmanagement mit Gewinn von den Airbus-Aktien aus dem Industriebereich. Zu den größten Positionen im Portfolio zählten per Ende März 2024 ASML (7,77 Prozent), LVMH (4,71 Prozent) und Siemens (2,91 Prozent).

Das Rentenportfolio wurde im Geschäftsjahr von ca. 23 auf 21 Prozent reduziert. Der Schwerpunkt des Portfolios lag auf Anleihen öffentlicher Emittenten. Das Fondsmanagement erhöhte das Engagement in Staatsanleihen französischer Provenienz und mischte in der Berichtsperiode neu einen überschaubaren Bestand an polnischen Staatspapieren. Auf der Verkaufsseite standen Staatsanleihen deutscher Herkunft – der Anteil dieser verzinslichen Wertpapiere wurde in den vergangenen zwölf Monaten deutlich reduziert.

Der MEAG EuroKapital erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 23,57 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (50% MSCI EMU ESG Leaders Net Total Return; 20% IBOXX EURO SOVEREIGN EZONE all mats.; 30% €STR + 8,5 Basispunkte) verbuchte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 8,95 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung trugen die Engagements in die Aktienmärkte und hierbei insbesondere die stärkere Gewichtung in US-amerikanische Technologie-Indizes und Technologiewerte bei. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut. Das Fondsmanagement setzte in diesem Zusammenhang auch erfolgreich Derivate sowohl zu Absicherungszwecken als auch zur Wahrung von Chancen ein. Auf der Rentenseite wirkten sich das zum Kalenderjahresende 2023 massiv sinkende Zinsumfeld sowie die Auswahl einzelner Anleihen aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Negative Beiträge resultierten aus dem zeitweise steigenden Zinsumfeld, vor allem zu Beginn des Geschäftsjahres, und den temporär schwankenden Kapitalmärkten, getrieben von der Sorge, die Leitzinsen könnten angesichts der erhöhten Teuerungsraten nicht so schnell gesenkt werden wie zu Beginn des Geschäftsjahres angenommen. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Je Anteil werden 0,87 Euro ausgeschüttet.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren. Die aktuell inverse Zinsstruktur für europäische Anleihen sollte sich graduell mit der ersten Leitzinssenkung normalisieren. Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich könnten dann attraktiver werden. Die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen dürften sich tendenziell zunächst seitwärts bewegen. In den USA dürften die ersten Leitzinssenkungen aufgrund der robusten Wirtschaft später erfolgen als in Europa. Die Zinspolitik der Notenbanken bleibt jedoch von der weiteren Entwicklung der Teuerungsraten abhängig.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen im Portfolio hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von A1 (internes MEAG Rating). Mit einem Anteil am Rentenportfolio von 100 Prozent bildeten Papiere guter bis zu bester Bonität den Anlageschwerpunkt. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken im Berichtszeitraum gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen kann infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken aufweisen, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 8,70 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Fonds waren hoch.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 11,15 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Auf Währungsebene war der Großteil des Sondervermögens in auf Euro lautende Wertpapiere investiert, sodass die Währungsrisiken als niedrig anzusehen waren. Daneben waren überschaubare Risiken durch den Einsatz in Derivaten vorhanden. Die Währungsrisiken waren insgesamt gesehen im Berichtszeitraum niedrig.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien investiert. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG EuroKapital; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG EuroKapital

Vermögensübersicht MEAG EuroKapital

Vermögensaufstellung MEAG EuroKapital

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroKapital für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroKapital

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroKapital

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroKapital

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG EuroKapital

Angaben nach der Derivateverordnung

Für das Sondervermögen kommt in Bezug auf die Zusammensetzung des Vergleichsvermögens die Methode der Cash-Substitution zur Anwendung.

Vor diesem Hintergrund wurde für das Sondervermögen das Vergleichsvermögen als das auf den Portfoliowert skalierte „Portfolio ex Derivate“ definiert. Zu diesem Zweck erfolgt ein fiktiver Verkauf der Derivate und der derivativen Komponenten von strukturierten Produkten zu aktuellen Marktpreisen. In Höhe des fiktiven Verkaufserlöses wird im Vergleichsvermögen eine Vermögensposition in liquiden Mitteln der Derivat-Währung angesetzt.

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroKapital

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 335.587,88 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG EuroKapital – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG EuroInvest zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG EuroInvest investiert nach einem langfristigen und wertorientierten Investmentansatz überwiegend in Aktien europäischer Unternehmen. Große führende Unternehmen können dabei um aussichtsreiche kleinere Unternehmen ergänzt werden. Der Fonds bevorzugt Aktien von Unternehmen, die gemessen an ihrem Ertragspotenzial und ihren Zukunftsaussichten unterbewertet erscheinen und zudem eine hohe Dividendenrendite aufweisen (Dynamic-Value-Konzept). Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die europäischen Aktienmärkte.

Anteilklassen

Der MEAG EuroInvest besteht zum Berichtsstichtag aus zwei verschiedenen Anteilklassen (Anteilklasse A und I), die sich hinsichtlich der Gebührenstruktur (Ausgabeaufschlag und Verwaltungsvergütung) sowie der Mindestanlagesumme unterscheiden.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Zu Beginn des Berichtszeitraumes verzeichneten die Notierungen am europäischen Aktienmarkt in den ersten Monaten des Geschäftsjahres mehr oder weniger eine Seitwärtsbewegung. Die weiterhin deutlich über dem Zielband der Europäischen Zentralbank (EZB) von 2 Prozent liegenden Inflationsraten in Europa veranlassten die Zentralbank zu weiteren Zinsanhebungsschritten, so stieg der Leitzins insgesamt um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent. Dieser beharrliche Kurs der Währungshüter zeigte im Verlauf des Geschäftsjahres seine Wirkung, die Inflationsraten in Europa gingen zurück. Allerdings kühlte sich die Konjunktur, aufgrund der gestiegenen Leitzinsen und erhöhten Kreditkosten, allmählich ab. Frühindikatoren, wie der deutsche Ifo-Geschäftsklimaindex, aber auch die Zahlen für das verarbeitende Gewerbe, waren für Europa enttäuschend, was auf eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit hindeutete. Vor allem diese schwach ausfallenden ökonomischen Daten führten bei europäischen Aktienindizes zu Kursrücksetzern. Zu Beginn des letzten Quartals 2023 herrschte die grundsätzliche Marktmeinung vor, die die Notenbanken hätten bereits ihren Zinsanhebungszyklus abgeschlossen. Ab etwa Mitte Oktober 2023 drehte sich das Bild an den europäischen Aktienmärkten und es rückte der Optimismus in den Fokus des Marktgeschehens. Die Kursrallye an den europäischen Indizes wurde befeuert durch die unerwartet deutlich zurückgehenden Inflationsraten – sowohl der Gesamt- als auch der Kerninflation. Die sinkenden Teuerungsraten im Euroraum hegten die Hoffnung auf Zinssenkungen im Jahr 2024 und ebneten damit den Weg für einen gestiegenen Risikoappetit auf Aktien im Allgemeinen. Die Kurse von europäischen Aktien kletterten vor diesem Hintergrund bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen prozentualen Zuwachsraten gegenüber Oktober 2023. Der MSCI Europe ESG Universal Net Return EUR gewann stichtagsbezogen dennoch um 15,1 Prozent an Wert.

Im Berichtszeitraum vom 1. April 2023 bis 31. März 2024 erhöhte das Fondsmanagement auf Branchenebene die Gewichtungen der Sektoren Versorger, Bau und Technologie. Zudem erfolgte eine Höhergewichtung der Segmente Telekommunikation sowie Freizeit und Reisen. Innerhalb des Technologiesektors wurden die Aktien von Capgemini, Logitech International und ASML neu in das Portfolio gekauft und die Gewichtung von SAP wurde deutlich erhöht. Das Softwareunternehmen SAP hat eine erhebliche Umstrukturierung angekündigt und will sich verstärkt auf künstliche Intelligenz konzentrieren. Das Fondsmanagement kaufte in der Berichtsperiode Titel von Coca-Cola Europacific Partners aus dem Segment Nahrungsmittel und Getränke, des größten unabhängigen Abfüllers von Getränken von Coca-Cola. Das Unternehmen betreibt über 50 Abfüllanlagen in Westeuropa. Daneben wurden Titel der beiden Discount-Fluggesellschaften Ryanair und Easyjet aus dem Bereich Freizeit und Reisen neu in das Portfolio gemischt. Angesichts der gestiegenen Flugpreise dürften auch diese günstigeren Fluggesellschaften von einer gestiegenen Nachfrage nach Flügen und Urlaubsreisen profitieren. Im Versorgersegment wurde ein Neuengagement in Titel von E. ON getätigt. Innerhalb des Bankenbereiches stachen insbesondere die Positionen von UniCredit, der Deutschen Bank sowie der spanischen BBVA hervor. Der Sektor konnte von zwischenzeitlich stark gestiegenen Zinsen und besserem Handelsgeschäft profitieren. Infolge der guten Geschäftsergebnisse wurden auch weitere Aktienrückkäufe angekündigt. Dies ist – neben den klassischen Dividendenzahlungen – eine weitere Methode, Kapital an die Anteilseigner zurückzugeben, was den Sektor insgesamt attraktiv macht. Die bisher angekündigten Aktienrückkäufe im Jahr 2024 markieren für den europäischen Aktienmarkt einen Rekordstand. Ebenso wurden in den Sektoren Energie und Automobile hohe Aktienrückkäufe angekündigt.

In der Berichtsperiode reduzierte das Fondsmanagement die Sparten Automobile, Chemie und Medien. Im konjunktursensitiven Automobilbereich lieferte Stellantis zwar starke Ergebnisbeiträge, konnte damit aber nur die unterdurchschnittliche Kursentwicklung der deutschen Automobilwerte ausgleichen. Auch die Anteile von Continental wurden im Geschäftsjahr verkauft. Das Fondsmanagement erwarb hingegen Titel des italienischen Sportwagenherstellers Ferrari. Innerhalb der Chemiebranche wurden Aktien von BASF, Covestro und Wacker Chemie veräußert. Der deutsche Chemiesektor litt in den letzten Monaten, etwa seit dem Beginn des Ukraine-Krieges, unter den überproportional hohen Energiekosten in Deutschland. Zudem erfolgte der vollständige Abbau der Titel von Swiss Re aus dem Versicherungssegment. Zu den größten Positionen im Portfolio zählten per Ende März 2024 TotalEnergies (3,18 Prozent), HSBC (3,16 Prozent), Shell (2,74 Prozent) und Banco Santander (2,57 Prozent).

Der MEAG EuroInvest erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 17,09 Prozent in der Anteilklasse A und von 18,14 Prozent in der Anteilklasse I (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (100 % MSCI Europe ESG Universal Net Return EUR) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 15,13 Prozent. Positive Performancebeiträge lieferten Aktien mit positivem Preis- und Gewinnmomentum sowie Aktien mit günstiger Bewertung auf Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses. Ebenfalls hervorzuheben sind einige Einzelwerte, deren Kurse sich in der Periode mehr als verdoppelt haben. Die Länder- und Währungsallokation lieferte ebenfalls einen positiven Betrag. Negativ wirkte sich die außerordentlich gute Entwicklung der größten Aktien im Markt aus, der sogenannten Large Caps. Diese waren in einem diversifizierten Portfolio in der Periode im Verhältnis zu niedrig gewichtet.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Für die Anteilklasse A werden je Anteil 2,95 Euro, für die Anteilklasse I je Anteil 3,93 Euro ausgeschüttet.

Die Kursrallye der letzten Monate an den Aktienmärkten war erfreulich, preiste aber zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen des Jahres 2024 vorweg mit ein. Einzelne Indizes, wie beispielsweise der DAX, durchbrachen ein Allzeithoch nach dem anderen. Der japanische Nikkei-Index erreichte nach mehr als 30 Jahren ein neues Allzeithoch. An den Aktienmärkten dürften weiterhin Unternehmen mit Bezug zur künstlichen Intelligenz sowie auch andere Wachstumsunternehmen im Fokus bleiben. Allerdings ist die Frage nach wie vor offen, ob denn tatsächlich in der zweiten Jahreshälfte 2024 die ersten Zinsschritte folgen dürften, oder ob diese bereits früher bzw. erst später vollzogen werden. In den USA scheint die Ökonomie in einem robusteren Zustand zu sein als die europäische. Vor allem die großen Volkswirtschaften wie Frankreich und Deutschland, aber auch die Eurozone an sich stehen vor größeren Herausforderungen. Die Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe befinden sich auf rezessiven Niveaus. Für die US-Wirtschaft besteht aber die berechtigte Hoffnung, dass es zu einer sanften Landung und nicht zur Rezession kommen könnte – ein wichtiger Treiber dürfte hierbei die Entwicklung der Teuerungsraten sein. Diese guten US-Konjunkturdaten haben allerdings zwei Seiten. Einerseits dürfte sich das wirtschaftliche Umfeld auf die Unternehmen positiv auswirken. Andererseits steigt mit festen Konjunkturdaten die Gefahr eines wieder aufkommenden Inflationsdrucks, der mögliche Zinssenkungen weiter in die Zukunft verschieben würde. In Europa ist eine Phase des Aufschwungs noch in weiter Ferne. Falls die Teuerungsrate noch länger auf einem höheren Niveau jenseits des Inflationsziels der EZB von 2 Prozent verbleiben könnte, dann werden auch Leitzinssenkungen nach hinten verschoben werden. Neben geopolitischen Konflikten könnten die Europa-Wahlen, aber auch die Wahlen zur US-Präsidentschaft zu Turbulenzen führen. Eine wiederholte Amtszeit von Donald Trump könnte möglicherweise eine geringere Unterstützung der Ukraine nach sich ziehen und damit zur einer Verschiebung der Kräfteverhältnisse in Osteuropa führen. Ein möglicher geopolitischer Konflikt zwischen China und den USA rund um Taiwan und die dort ansässige Halbleiterindustrie könnte stärkere Kursrücksetzer zur Folge haben. Angesichts der bereits kräftig angestiegenen Kurse an den europäischen Aktienmärkten ist weiteres Kurspotenzial nur bei positiven ökonomischen Impulsen, niedriger Inflation und keiner weiteren Eskalation der bestehenden Konflikte möglich.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Da der MEAG EuroInvest keine Rentenpapiere im Bestand hält, sondern Aktieneinzeltitel, waren die Auswirkungen im Berichtszeitraum sehr gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen weist infolge der ausschließlichen Investition in Aktieneinzeltitel keine direkten Zinsänderungsrisiken auf.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 10,91 Prozent und war somit als hoch einzustufen.

Währungsrisiken

Auf Währungsebene war der Fonds zum Berichtsstichtag mit ca. 41 Prozent in Fremdwährungsanlagen investiert. Die Währungsrisiken waren somit im Berichtszeitraum hoch.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien investiert. Es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG EuroInvest; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG EuroInvest

Vermögensübersicht MEAG EuroInvest

Vermögensaufstellung MEAG EuroInvest

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroInvest A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG EuroInvest I für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroInvest A

Entwicklung des Sondervermögens MEAG EuroInvest I

Entwicklung des Sondervermögens

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroInvest A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG EuroInvest I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroInvest A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG EuroInvest I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre für das Gesamtfondsvermögen

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG EuroInvest

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroInvest A

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG EuroInvest I

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 2.829.018,01 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG EuroInvest – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG GlobalAktien zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG GlobalAktien investiert weltweit überwiegend in große führende Unternehmen, die von globalen Zukunftsthemen (Megatrends) profitieren und somit im Vergleich zu ihrer Branche oder ihrem Markt ein überdurchschnittliches Wachstum erzielen können. Große führende Unternehmen können dabei um aussichtsreiche kleinere Firmen ergänzt werden. Ziel des Fonds ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die internationalen Aktienmärkte.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Zu Beginn des Berichtszeitraumes verzeichneten die Notierungen an den internationalen Aktienmärkten in den ersten Monaten des Geschäftsjahres mehr oder weniger eine Seitwärtsbewegung. Aufkommende Sorgen rund um eine potenzielle globale Bankenkrise im ersten Quartal 2023, also bereits vor dem Berichtszeitraum, verschwanden erfreulicherweise zügig und die Notenbanken hielten an ihrem kontraktiven Zinsanhebungszyklus fest – die Europäische Zentralbank erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Dieser beharrliche monetäre Kurs der Währungshüter zeigte im Verlauf des Geschäftsjahres seine Wirkung, die Inflationsraten in Europa und den USA gingen kräftig zurück. Dennoch erwies sich die US-Ökonomie, trotz der gestiegenen Leitzinsen und erhöhten Kreditkosten, weiterhin als sehr robust, während in Europa und in Deutschland die Konjunktur sich allmählich abkühlte. Vor diesem Hintergrund stiegen insbesondere US-amerikanische Indizes ab Ende Mai 2023 an, während europäische Aktienmärkte sich deutlich schwächer entwickelten und sogar ab Sommer 2023 nachgaben. Die US-Indizes wurden hingegen insbesondere durch die gute Kursentwicklung von Technologiewerten getrieben, gleichzeitig blendeten die Marktteilnehmer makroökonomische Risiken weitestgehend aus. Zu Beginn des letzten Quartals 2023 herrschte die grundsätzliche Marktmeinung vor, die Notenbanken hätten bereits ihren Zinsanhebungszyklus abgeschlossen. Ab etwa Ende Oktober 2023 rückte der Optimismus in den Fokus des Marktgeschehens. Die Kursrallye an den europäischen und US-amerikanischen Indizes wurde befeuert durch die unerwartet deutlich zurückgehenden Inflationsraten – sowohl der Gesamt- als auch der Kerninflation. Die sinkenden Teuerungsraten hegten die Hoffnung auf Zinssenkungen im Jahr 2024 und ebneten damit den Weg für einen gestiegenen Risikoappetit auf Aktien im Allgemeinen. Die Kurse an den internationalen Aktienmärkten kletterten vor diesem Hintergrund bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen prozentualen Zuwachsraten gegenüber Oktober 2023. Der MSCI World NR gewann stichtagsbezogen um 25,8 Prozent an Wert.

Im Berichtszeitraum 1. April 2023 bis 31. März 2024 war der MEAG GlobalAktien schwerpunktmäßig in die Branchen Technologie, Gesundheit sowie Industrie investiert. Branchenbezogen wurden in der Stichtagsbetrachtung die Sektoren Technologie, Industrie, Banken und Automobile höher gewichtet. Innerhalb des im Geschäftsjahr stark performenden Technologiesektors wurden Aktien des Chipunternehmens Taiwan Semiconductor Manufacturing sowie von NVIDIA, Meta Platforms, Alphabet und Microsoft höher gewichtet. Diese Titel sind wichtige Aktien für einen Wandel der Wirtschaft hin zu einer von künstlicher Intelligenz unterstützten Ökonomie. Für Themenfelder wie Robotik, maschinelles Lernen, selbstfahrende Fahrzeuge bis hin zu automatisierter Produktion in der Industrie werden beispielsweise Microchips oder Speicherkapazitäten benötigt. Taiwan Semiconductor Manufacturing ist der größte Halbleiterproduzent weltweit – damit sind viele Unternehmen von diesem taiwanesischen Produzenten abhängig. Zudem wurden Titel von den Unternehmen Salesforce und Marvell Technology gekauft. Salesforce bietet cloudbasierte Lösungen für das Management von Kundenbeziehungen an. Das System besteht aus verschiedenen Cloud-Lösungen, mithilfe derer Unternehmensbereiche wie Vertrieb, Marketing, E-Commerce und Service integriert auf einer gemeinsamen Plattform zusammenarbeiten können. Die Digitalisierung der Verkaufsprozesse, des Kundendienstes, des Marketings, der Datenanalyse, der Support der künstlichen Intelligenz und das Internet der Dinge sowie die Fähigkeit, maßgeschneiderte Lösungen in kürzester Zeit zu entwickeln, zeichnet Salesforce als integrierte Plattform aus. Das US-amerikanische Unternehmen Marvell Technology ist ein führender Anbieter von Halbleitern für die Breitband-Kommunikation und für Speicherlösungen. Innerhalb des konjunktursensitiven Automobilsektors baute das Fondsmanagement einen Bestand an Aktien des italienischen Sportwagenproduzenten Ferrari auf. Das Fondsmanagement kaufte in den vergangenen zwölf Monaten zudem Aktien des französischen Luft-, Raumfahrt- und Verteidigungs-Unternehmens SAFRAN und des US-amerikanischen Anbieters von hochentwickelten technischen Lösungen für die Luftfahrt- und Transportindustrie Howmet Aerospace aus dem zyklischen Industriesegment. Das deutliche höhere und damit attraktivere Zinsumfeld veranlasste das Fondsmanagement dazu, Titel aus dem Bankensektor aufzustocken oder neu in den Bestand zu kaufen. So wurde ein neuer Bestand an UBS-Aktien aufgebaut. Das Unternehmen zählt zu den weltweit größten Vermögensverwaltern und ist eine der Großbanken, die vom Finanzstabilitätsrat (FSB) als systemisch bedeutsame Finanzinstitute eingestuft wurden. Die UBS ist die Nummer eins in der Schweiz – im europäischen Kontinentalranking befindet sich die Bank auf Platz fünf. Das Kreditinstitut peilt Aktienrückkäufe nach Abschluss der Fusion von UBS und Credit Suisse an. Bereits in der zweiten Hälfte des laufenden Kalenderjahres sollen die Rückkäufe bis zu einer Milliarde US-Dollar pro Jahr betragen. Zudem werde eine Erhöhung der Dividende pro Aktie für das Jahr 2024 angestrebt.

Darüber hinaus schichtete das Fondsmanagement im Gesundheitssektor um. Einerseits waren einzelne Aktien von Pharmakonzernen, wie beispielsweise von AstraZeneca, nach einer kräftigen Nachfragephase während der Corona-Pandemie, nun von enttäuschenden Zahlen und starken Abverkäufen betroffen, sodass das Fondsmanagement sich von diesem Titel im Berichtszeitraum trennte. Andererseits standen Innovationsthemen und bestimmte Hype-Produkte im Gesundheitssektor im Fokus der Marktteilnehmer. Das Fondsmanagement kaufte vor diesem Hintergrund im Geschäftsjahr Aktien des Pharmakonzerns Novo Nordisk und gewichtete zudem die Bestände an dem britischen Konkurrenten Eli Lilly höher. Beide Unternehmen produzieren beispielsweise Diabetesmedikamente, die zunehmend von der Abnehm-Industrie als wahre Wunderprodukte zur Gewichtsreduktion angepriesen werden. Von diesem Nachfragetrend profitieren die Aktienkurse der beiden Pharmaunternehmen. Ferner wurde innerhalb des Chemiesegmentes ein Bestand an Titeln des japanischen Unternehmens Shin-Etsu Chemical, des weltweit größten Produzenten von Polyvinylchlorid und Silizium-Wafern für die Halbleiterindustrie, aufgebaut. Auf der anderen Seite wurden Aktien einzelner chinesischer Unternehmen veräußert, die unter der dort vorherrschenden Immobilienkrise und der Nachfrageschwäche im Inland litten, wie beispielsweise Alibaba. Auch die sich temporär im Bestand befindlichen Titel des Rohstoffkonzerns Anglo American wurden aus ähnlichen Überlegungen verkauft. Zu den größten Positionen im Portfolio zählten per Ende März 2024 Microsoft (5,00 Prozent), Meta Platforms (4,45 Prozent), NVIDIA (4,26 Prozent) sowie Alphabet (3,95 Prozent).

Der MEAG GlobalAktien erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 36,15 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (100 % MSCI World Net Return EUR Index) verbuchte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 25,82 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung trug die stärkere Gewichtung US-amerikanischer Technologiewerte bei, die im Geschäftsjahr deutlich besser performten als breitere Aktienindizes. Auf Einzeltitelebene waren es US-Technologie-Einzelwerte, wie beispielsweise NVIDIA, Meta Platforms und Alphabet, die sich deutlich besser als der Gesamtmarkt entwickelten. Generell entwickelten sich sowohl US-US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut, während chinesische Aktienmärkte angesichts der anhaltenden Immobilienkrise und einer gedämpften Auslandsnachfrage eine eher enttäuschende Wertentwicklung im Berichtsjahr aufwiesen. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor. Auf Einzeltitelebene lieferten beispielsweise Aktien von Thermo Fisher Scientific und die sich vorübergehend im Bestand befindlichen Titel von Anglo American negative Performancebeiträge.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Der Fonds schüttet 0,87 Euro je Anteil aus.

Die Kursrallye der letzten Monate an den Aktienmärkten war erfreulich, preiste aber zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen des Jahres 2024 vorweg mit ein. Einzelne Indizes, wie beispielweise der DAX, durchbrachen ein Allzeithoch nach dem anderen. Der japanische Nikkei-Index erreichte nach mehr als 30 Jahren ein neues Allzeithoch. An den Aktienmärkten dürften weiterhin Unternehmen mit Bezug zur künstlichen Intelligenz sowie auch andere Wachstumsunternehmen im Fokus bleiben. Allerdings ist die Frage nach wie vor offen, ob denn tatsächlich in der zweiten Jahreshälfte 2024 die ersten Zinsschritte folgen dürften, oder ob diese bereits früher oder erst später vollzogen werden. In den USA scheint die Ökonomie in einem robusteren Zustand zu sein als die europäische. Vor allem die großen Volkswirtschaften wie Frankreich und Deutschland, aber auch die Eurozone an sich stehen vor größeren Herausforderungen. Die Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe befinden sich auf rezessiven Niveaus. Für die US-Wirtschaft besteht aber die berechtigte Hoffnung, dass es zu einer sanften Landung und nicht zu einer Rezession kommen könnte – ein wichtiger Treiber dürfte hierbei die Entwicklung der Teuerungsraten sein. Diese guten US-Konjunkturdaten haben allerdings zwei Seiten. Einerseits dürfte sich das wirtschaftliche Umfeld auf die Unternehmen positiv auswirken. Andererseits steigt mit festen Konjunkturdaten die Gefahr eines wieder aufkommenden Inflationsdrucks, der mögliche Zinssenkungen weiter in die Zukunft verschieben würde. In Europa ist eine Phase des Aufschwungs noch in weiter Ferne. Falls die Teuerungsrate noch länger auf einem höheren Niveau jenseits des Inflationsziels der EZB von 2 Prozent verbleiben könnte, dann werden auch Leitzinssenkungen nach hinten verschoben werden. Neben geopolitischen Konflikten könnten die Europa-Wahlen, aber auch die Wahlen zur US-Präsidentschaft zu Turbulenzen führen. Die großen Tech-Unternehmen sind im Silicon Valley in den USA ansässig. Eine wiederholte Amtszeit von Donald Trump könnte zu neuen Problemen führen, da dessen Verhältnis zu im Silicon Valley angesiedelten Tech-Unternehmen als schwierig gilt. Zudem könnte möglicherweise eine geringere Unterstützung der Ukraine eine Verschiebung der Kräfteverhältnisse in Osteuropa nach sich ziehen. Ein möglicher geopolitischer Konflikt zwischen China und den USA rund um Taiwan und die dort ansässige Halbleiterindustrie könnte stärkere Kursrücksetzer zur Folge haben. Angesichts der bereits kräftig angestiegenen Kurse an den europäischen Aktienmärkten ist weiteres Kurspotenzial nur bei positiven ökonomischen Impulsen, niedriger Inflation und keiner weiteren Eskalation der bestehenden Konflikte möglich.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden, aber da der MEAG GlobalAktien keine Rentenpapiere im Bestand hält, sondern Aktieneinzeltitel, waren die Auswirkungen sehr gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen weist infolge der ausschließlichen Investition in Aktieneinzeltitel keine direkten Zinsänderungsrisiken auf.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 11,94 Prozent und war somit als hoch einzustufen.

Währungsrisiken

Zum Berichtsstichtag war das Portfolio zu etwa 61 Prozent in diverse Währungen außerhalb des Euro investiert, sodass die Währungsrisiken hoch waren.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide Aktien investiert. Bei kleineren Märkten achtete das Fondsmanagement insbesondere auf die Handelbarkeit der Titel. Alle Positionen waren grundsätzlich handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG GlobalAktien; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG GlobalAktien

Vermögensübersicht MEAG GlobalAktien

Vermögensaufstellung MEAG GlobalAktien

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG GlobalAktien für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG GlobalAktien

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG GlobalAktien1)

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG GlobalAktien

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG GlobalAktien

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG GlobalAktien

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 69.545,80 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG GlobalAktien – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG Nachhaltigkeit zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG Nachhaltigkeit investiert weltweit überwiegend in große führende Unternehmen, die nachhaltig agieren und somit einen Beitrag zu einem verantwortungsbewussten Wirtschaftswachstum leisten. Umweltgerechtes und soziales Verhalten der Unternehmen gehören ebenso wie finanzieller Erfolg zu den Auswahlkriterien des Fondsmanagements. Der Fonds wendet anerkannte Strategien zur Auswahl der Wertpapiere an. So wird mit strengen Ausschlusskriterien gearbeitet und nur in Unternehmen investiert, die im Branchenvergleich in Bezug auf Nachhaltigkeitskriterien besser als vergleichbare Unternehmen abschneiden (Best-in-Class-Ansatz). Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs unter Berücksichtigung nachhaltiger Aspekte.

Der MEAG Nachhaltigkeit bewirbt ökologische und/​oder soziale Produktmerkmale. Zur Erreichung der ökologischen und sozialen Produktmerkmale kombiniert der Fonds den sog. Best-in-Class-Ansatz mit strengen Ausschlusskriterien und der Analyse finanzrelevanter Nachhaltigkeitschancen und -risiken. Nähere Informationen zum Thema Nachhaltigkeit, zu Produktmerkmalen und Nachhaltigkeitsindikatoren des Fonds entnehmen Sie bitte dem Abschnitt „Angaben gemäß Art. 11 der Verordnung (EU) 2019/​2088 sowie gemäß Art. 5 bis 6 der Verordnung (EU) 2020/​852“ am Ende des Berichtes.

Anteilklassen

Der MEAG Nachhaltigkeit besteht zum Berichtsstichtag aus zwei verschiedenen Anteilklassen (Anteilklasse A und I). Die zwei Anteilklassen unterscheiden sich hinsichtlich der Gebührenstruktur (Ausgabeaufschlag und Verwaltungsvergütung) sowie der Mindestanlagesumme.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Nach anfänglicher Stagnation zu Beginn des Geschäftsjahres legten die internationalen Aktienmärkte ab dem zweiten Quartal 2023 deutlich zu. Treiber dieser Entwicklung waren die sinkenden Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus durch die Notenbanken. Zu Beginn des Berichtszeitraumes lasteten noch die Sorgen vor einer globalen Bankenkrise auf den Märkten. Diese Bedenken verflogen jedoch schnell, und die Notenbanken konnten ihren Kurs der Zinsanhebung fortsetzen. Die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Diese Maßnahme zeigte Wirkung: Die Inflationsraten in Europa und den USA gingen deutlich zurück. Die geldpolitische Straffung wirkte sich jedoch auch auf die Konjunktur aus. In Europa und insbesondere in Deutschland kühlte die Wirtschaft ab, während die US-Ökonomie sich trotz der gestiegenen Zinsen als robust erwies. Diese unterschiedliche Entwicklung spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-amerikanische Indizes, insbesondere Technologiewerte, stiegen ab Ende Mai 2023 deutlich, während europäische Aktienmärkte schwächer tendierten und im Sommer 2023 sogar deutlich nachgaben. Gegen Ende des Jahres 2023 wuchs die Hoffnung auf ein Ende des Zinsanhebungszyklus. Unerwartet deutliche Rückgänge der Inflationsraten befeuerten die Kurse an den europäischen und US-amerikanischen Börsen. Die sinkenden Teuerungsraten nährten die Erwartung von Zinssenkungen im Jahr 2024 und schürten den Risikoappetit der Anleger. Infolgedessen kletterten die internationalen Aktienmärkte bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen Gewinnen seit Oktober 2023. Der MSCI World ESG Leaders legte stichtagsbezogen um 27,9 Prozent zu.

Im Berichtszeitraum vom 1. April 2023 bis 31. März 2024 gewichtete das Fondsmanagement die Sektoren Technologie, Bau, Chemie sowie Freizeit und Reisen. Innerhalb der im Geschäftsjahr stark performenden Technologiebranche kaufte das Fondsmanagement Aktien des Unternehmens Logitech International. Logitech International ist ein international tätiger Computerzubehör-Hersteller von Produkten wie beispielsweise Computermäusen, Tastaturen oder Webcams. Zukäufe erfolgten zudem bei US-Technologieaktien, wie beispielsweise Alphabet, Microsoft, Intel und NVIDIA. Diese Titel stellen wichtige Aktien für einen Wandel der Wirtschaft hin zu einer von künstlicher Intelligenz unterstützten Ökonomie dar. Für Themenfelder wie Robotik, maschinelles Lernen, selbstfahrende Fahrzeuge bis hin zu automatisierter Produktion in der Industrie werden beispielsweise Microchips oder Speicherkapazitäten benötigt. Im Chemiesegment mischte das Fondsmanagement Titel des Weltmarktführers für die Distribution von Chemikalien Brenntag in das Portfolio. Die Talsohle dürfte im deutschen Chemiesegment mittlerweile durchschritten sein, sodass nun ein interessanter Einstiegszeitpunkt in diese Positionen vorhanden sein dürfte. Im Bausegment erfolgte ein Neuengagement in Titel von Geberit, eines führenden Produzenten für Sanitärprodukte. Das Fondsmanagement gewichtete die Branche Freizeit und Reisen durch den Aufbau eines Neubestandes an Aktien von Booking Holdings und der Deutschen Lufthansa. Im Gesundheitssegment stockte das Fondsmanagement den Aktienbestand des Pharmakonzerns Novo Nordisk auf. Das Unternehmen produziert, ähnlich wie der Konkurrent Eli Lilly, zum Beispiel Diabetesmedikamente ,die zunehmend von der Abnehm-Industrie als wahre Wunderprodukte zur Gewichtsreduktion angepriesen werden. Von diesem Nachfragetrend profitiert der Aktienkurs des Pharmakonzerns. Ferner wurden Titel des US-Unternehmens Gilead Science aufgestockt. Das US-Unternehmen Gilead Science kommerzialisiert dort Therapien für verschiedene Erkrankungen, wie beispielsweise HIV, Hepatitis B und C sowie Influenza. Im Bankensegment wurden Aktien von der State Street Bank neu dem Bestand beigemischt und zudem Titel des US-Kreditkarten-Anbieters Mastercard höher gewichtet.

Auf der anderen Seite wurden die Segmente Einzelhandel, Industrie, Automobile und Telekommunikation reduziert. Im Automobilsektor ermäßigte das Fondsmanagement nach enttäuschenden Zahlen den Bestand an Tesla-Aktien. Innerhalb der Einzelhandelsbranche wurden Aktien der Unternehmen Alimentation Couche-Tard und NEXT verkauft. Darüber hinaus wurden die Aktien-Bestände der Unternehmen Telenor und Telstra komplett veräußert. Zudem verkaufte das Fondsmanagement beispielsweise Titel der Unternehmen SGS, ITOCHU, WRKCo und Daifuku aus dem konjunktursensitiven Industriesektor. Zu den größten Positionen im Portfolio zählten per Ende März 2024 Microsoft (8,89 Prozent), Alphabet (5,14 Prozent) sowie NVIDIA (5,88 Prozent).

Der MEAG Nachhaltigkeit erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 27,35 Prozent in der Anteilklasse A. Die Anteilklasse I erzielte eine Wertentwicklung von 28,67 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (100 % MSCI World ESG Leaders Net Return EUR Index) verbuchte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 27,86 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung leistete die stärkere Gewichtung in US-amerikanische Technologiewerte, die im Geschäftsjahr deutlich besser performten als breitere Aktienindizes. Auf Einzeltitelebene waren es US-Technologie-Einzelwerte, wie beispielsweise NVIDIA, Microsoft, Eli Lilly und Alphabet, die sich deutlich besser als der Gesamtmarkt entwickelten. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut, während chinesische Aktienmärkte angesichts der dort anhaltenden Immobilienkrise und einer gedämpften Auslandsnachfrage eine eher enttäuschende Wertentwicklung im Berichtsjahr aufwiesen. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Für die Anteilklasse A werden je Anteil 2,31 Euro ausgeschüttet. Für die Anteilklasse I ist eine Ausschüttung von 2,40 Euro je Anteil vorgesehen.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden, aber da der MEAG Nachhaltigkeit keine Rentenpapiere im Bestand hält, sondern Aktieneinzeltitel, waren die Auswirkungen sehr gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen weist infolge der ausschließlichen Investition in Aktieneinzeltitel keine direkten Zinsänderungsrisiken auf.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 9,79 Prozent und war somit als hoch einzustufen.

Währungsrisiken

In den vergangenen zwölf Monaten war das Portfolio zu gut 92 Prozent in diverse Währungen außerhalb des Euro investiert, sodass die Währungsrisiken hoch waren.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide Aktien investiert. Bei kleineren Märkten achtete das Fondsmanagement insbesondere auf die Handelbarkeit der Titel. Alle Positionen waren grundsätzlich handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG Nachhaltigkeit

Vermögensübersicht MEAG Nachhaltigkeit

Vermögensaufstellung MEAG Nachhaltigkeit

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG Nachhaltigkeit A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG Nachhaltigkeit I für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG Nachhaltigkeit A

Entwicklung des Sondervermögens MEAG Nachhaltigkeit I

Entwicklung des Sondervermögens

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG Nachhaltigkeit A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG Nachhaltigkeit I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG Nachhaltigkeit A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG Nachhaltigkeit I

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre für das Gesamtfondsvermögen

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG Nachhaltigkeit

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG Nachhaltigkeit A

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG Nachhaltigkeit I

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 746.965,28 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG Nachhaltigkeit – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Regelmäßige Informationen zu den in Artikel 8 Absätze 1, 2 und 2a der Verordnung (EU) 2019/​2088 und Artikel 6 Absatz 1 der Verordnung (EU) 2020/​852 genannten Finanzprodukten

Tätigkeitsbericht MEAG GlobalBalance DF zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG GlobalBalance DF investiert weltweit in Aktien-, Renten- und Geldmarktfonds (sog. Zielfonds). Je nach Markteinschätzung wird die Gewichtung des Aktien- und Rentenfondsanteils fortlaufend angepasst. Das prozentuale Verhältnis beider Anlageklassen bewegt sich in der Regel flexibel zwischen 40 und 60 Prozent (zulässig jeweils zwischen 20 und 80 Prozent). Die Auswahl der Zielfonds erfolgt sorgfältig nach qualitativen und quantitativen Kriterien, wie zum Beispiel der Einschätzung des Investmentprozesses durch den Zielfonds-Manager, der Kostenstruktur des Zielfonds, dessen Fondsvolumen sowie dessen bisheriger Wertentwicklung und der Entwicklung der Risiko-Kennziffern. Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die internationalen Aktien- und Rentenmärkte.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Nach anfänglicher Stagnation zu Beginn des Geschäftsjahres legten die internationalen Aktienmärkte ab dem zweiten Quartal 2023 deutlich zu. Treiber dieser Entwicklung waren die sinkenden Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus durch die Notenbanken. Zu Beginn des Berichtszeitraumes lasteten noch die Sorgen vor einer globalen Bankenkrise auf den Märkten. Diese Bedenken verflogen jedoch schnell, und die Notenbanken konnten ihren Kurs der Zinsanhebung fortsetzen. Die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Diese Maßnahme zeigte Wirkung: Die Inflationsraten in Europa und den USA gingen deutlich zurück. Die geldpolitische Straffung wirkte sich jedoch auch auf die Konjunktur aus. In Europa und insbesondere in Deutschland kühlte die Wirtschaft ab, während die US-Ökonomie sich trotz der gestiegenen Zinsen als robust erwies. Diese unterschiedliche Entwicklung spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-amerikanische Indizes, insbesondere Technologiewerte, stiegen bereits ab Ende Mai 2023 deutlich, während europäische Aktienmärkte schwächer tendierten und im Sommer 2023 sogar deutlich nachgaben. Gegen Ende des Jahres 2023 wuchs die Hoffnung auf ein Ende des Zinsanhebungszyklus. Unerwartet deutliche Rückgänge der Inflationsraten befeuerten die Kurse an den europäischen und US-amerikanischen Börsen. Die sinkenden Teuerungsraten nährten die Erwartung von Zinssenkungen im Jahr 2024 und schürten den Risikoappetit der Anleger. Infolgedessen kletterten die Kurse an den internationalen Aktienmärkten bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen Gewinnen seit Oktober 2023. Der MSCI World Index in lokaler Währung legte stichtagsbezogen um 24,1 Prozent zu. Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen fielen im Berichtszeitraum von 2,30 auf 2,27 Prozent, während sich die Renditen der zehnjährigen US-Staatspapiere von 3,48 auf 4,21 Prozent erhöhten.

Das Geschäftsjahr war für die Aktienmärkte von einer hohen Volatilität geprägt. Nach anfänglicher Stagnation kam es ab dem zweiten Quartal zu einem kräftigen Anstieg, getrieben durch sinkende Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus. Die unterschiedliche Entwicklung der Konjunktur in Europa und den USA spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-Indizes stiegen deutlich, während europäische Märkte erst gegen Ende des Jahres zulegen konnten. Der Ausblick für die Aktienmärkte bleibt weiterhin positiv, da die Hoffnung auf Zinssenkungen im Jahr 2024 die Risikobereitschaft der Anleger stützt.

Das Fondsmanagement hielt über das Geschäftsjahr hinweg eine relativ stabile Allokation auf Fondsebene und wählte stattdessen einen selektiven Ansatz innerhalb der Asset-Klassen. Dabei wurden im Bereich der Aktien gezielt Bestände in Schwellenländer abgebaut und in den USA und Europa reinvestiert. Darüber hinaus wurde das Investment in kleinen und mittelständischen Unternehmen zulasten von etablierten Namen reduziert. Auf der Veräußerungsseite waren dabei die Fonds Dodge&Cox Worldw.Fds-U.S.Stock, Nordea 1-Emerging Stars Equity, PGIM Fds.-Jennison Em.Mkt Equity und Vontobel Fd.-mtx Sust.EM Lead betroffen. Um den Nachhaltigkeitsaspekt im Fonds weiter auszubauen, wurde zum Beispiel das Gewicht des UBS(Irl)ETF-S&P 500 ESG erhöht.

Im Bereich der Rentenfonds wurden ebenfalls sektorspezifische Umschichtungen vorgenommen und der Anteil an aktiven Fonds, speziell bei Unternehmensanleihen, von 32 % auf 36 % erhöht. Dazu wurden im Bereich der Unternehmensanleihen zwei neue Fonds (Man GLG High Yield Opportunities und Man GLG Global Investment Grade) dem Portfolio beigemischt. Darüber hinaus erfolgte eine Reduktion des Laufzeitenrisikos im Portfolio, indem kurzlaufende Unternehmensanleihen mittels des Zielfonds iShares EO Corporate Bond 1-5yr und des Zielfonds PFI ETFs-EO Sh.Mat.UC gekauft wurden. Insgesamt wurde hiermit erreicht, dass sich die laufende Rendite im Portfolio deutlich erhöhte. Die Reduktion des Laufzeitrisikos hat ebenfalls den Vorteil, dass der Fonds von der inversen Zinsstrukturkurve profitieren kann. Zu den größten Positionen im Portfolio zählten per Ende März 2024 der iShares STOXX Europe 600 ETF (8,27 Prozent), der InvescoMI S&P 500 ETF (7,18 Prozent) sowie der UBS (Irl) ETF-S&P 500 ESG ETF. (6,93 Prozent). Darüber hinaus wurden zu Absicherungszwecken sowie zur Erzielung von Wertzuwächsen Derivate eingesetzt und die Zinssensitivität des Fonds aktiv gesteuert.

Der MEAG GlobalBalance DF erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 12,35 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (22 % STOXX Europe 600 – NR; 18 % S&P 500 hedged in EUR – NR; 5 % MSCI Emerging Markets – NR; 33 % Bloomberg Barclays Euro Aggregate – TR; 15 % Bloomberg Barclays US Aggregate – TR; 7 % JPM EMBIG Diversified hedged EUR – TR) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 10,91 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung leisteten die Engagements in die Aktienmärkte und hierbei insbesondere die stärkere Gewichtung in US-amerikanische Indizes. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut. Das Fondsmanagement setzte in diesem Zusammenhang auch erfolgreich Derivate sowohl zu Absicherungszwecken als auch zur Wahrung von Chancen ein. Auf der Rentenseite wirkte sich das zum Kalenderjahresende 2023 massiv sinkende Zinsumfeld positiv aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen der Rentenfonds im Portfolio. Negative Beiträge resultierten aus einer höheren Gewichtung von kleineren und mittelständischen Unternehmen, die aufgrund der konjunkturellen Schwäche in Europa eher mit Kursrücksetzern auffielen. Darüber hinaus wurden Themeninvestments reduziert, die im aktuellen Marktumfeld die Erwartungen nicht erfüllen konnten. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren. Die aktuell inverse Zinsstruktur für europäische Anleihen sollte sich graduell mit der ersten Leitzinssenkung normalisieren. Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich könnten dann attraktiver werden. Die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen dürften sich tendenziell zunächst seitwärts bewegen. In den USA dürften die ersten Leitzinssenkungen aufgrund der robusten Wirtschaft später erfolgen als in Europa. Die Zinspolitik der Notenbanken bleibt jedoch von der weiteren Entwicklung der Teuerungsraten abhängig.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Da der MEAG GlobalBalance DF jedoch keine Einzeltitel im Bestand hält, sondern diversifizierte Sondervermögen (sog. Zielfonds), waren die Adressenausfallrisiken gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen weist infolge der ca. 50-prozentigen Gewichtung des Rentensegmentes im Fondsvermögen Zinsänderungsrisiken auf, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Renten-Zielfonds niederschlagen. Der MEAG GlobalBalance DF war während des Berichtszeitraumes in verschiedene Rentenfonds mit unterschiedlichen Restlaufzeiten investiert. Das Zinsänderungsrisiko war deshalb moderat.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken und Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 6,30 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Der Großteil des Sondervermögens ist in auf Euro lautende Zielfonds investiert, sodass die Währungsrisiken als moderat anzusehen sind. Zum Berichtsstichtag wies der Investmentfonds offene Währungspositionen in Höhe von ca. 45 Prozent in US-Dollar und eine kleinere Position in Japanischen Yen des Fondsvermögens auf.

Liquiditätsrisiken

Die Liquiditätssituation des Sondervermögens wird hauptsächlich durch die Liquiditätssituation der Zielinvestments bestimmt. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich kein erkennbares Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG GlobalBalance DF; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG GlobalBalance DF

Vermögensübersicht MEAG GlobalBalance DF

Vermögensaufstellung MEAG GlobalBalance DF

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG GlobalBalance DF für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG GlobalBalance DF

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG GlobalBalance DF

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG GlobalBalance DF

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG GlobalBalance DF

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG GlobalBalance DF

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Zusatzinformationen zu bezahlten Ausgabeaufschlägen und Verwaltungsvergütungen bei KVG-eigenen, gruppeneigenen und -fremden Wertpapier- bzw. Immobilien-Investmentanteilen

Transaktionskosten EUR 10.938,93 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG GlobalBalance DF – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG GlobalChance DF zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG GlobalChance DF investiert weltweit überwiegend in Aktienfonds. Je nach Markteinschätzung können Renten- und Geldmarktfonds beigemischt werden. Die Auswahl der Zielfonds erfolgt sorgfältig nach qualitativen und quantitativen Kriterien, wie zum Beispiel der Einschätzung des Investmentprozesses durch den Zielfonds-Manager, der Kostenstruktur des Zielfonds, dessen Fondsvolumen sowie seiner bisherigen Wertentwicklung und der Entwicklung der Risiko-Kennziffern. Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die internationalen Aktienmärkte.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Nach anfänglicher Stagnation zu Beginn des Geschäftsjahres legten die internationalen Aktienmärkte ab dem zweiten Quartal 2023 deutlich zu. Treiber dieser Entwicklung waren die sinkenden Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus durch die Notenbanken. Zu Beginn des Berichtszeitraumes lasteten noch die Sorgen vor einer globalen Bankenkrise auf den Märkten. Diese Bedenken verflogen jedoch schnell, und die Notenbanken konnten ihren Kurs der Zinsanhebung fortsetzen. Die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Diese Maßnahme zeigte Wirkung: Die Inflationsraten in Europa und den USA gingen deutlich zurück. Die geldpolitische Straffung wirkte sich jedoch auch auf die Konjunktur aus. In Europa und insbesondere in Deutschland kühlte die Wirtschaft ab, während die US-Ökonomie sich trotz der gestiegenen Zinsen als robust erwies. Diese unterschiedliche Entwicklung spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-amerikanische Indizes, insbesondere Technologiewerte, stiegen ab Ende Mai 2023 deutlich, während europäische Aktienmärkte schwächer tendierten und im Sommer 2023 sogar deutlich nachgaben. Gegen Ende des Jahres 2023 wuchs die Hoffnung auf ein Ende des Zinsanhebungszyklus. Unerwartet deutliche Rückgänge der Inflationsraten befeuerten die Kurse an den europäischen und US-amerikanischen Börsen. Die sinkenden Teuerungsraten nährten die Erwartung von Zinssenkungen im Jahr 2024 und schürten den Risikoappetit der Anleger. Infolgedessen kletterten die internationalen Aktienmärkte bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen Gewinnen seit Oktober 2023. Der MSCI World Index in lokaler Währung legte stichtagsbezogen um 24,1 Prozent zu.

Das Geschäftsjahr war für die Aktienmärkte von einer hohen Volatilität geprägt. Nach anfänglicher Stagnation kam es ab dem zweiten Quartal zu einem kräftigen Anstieg, getrieben durch sinkende Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus. Die unterschiedliche Entwicklung der Konjunktur in Europa und den USA spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-Indizes stiegen deutlich , während europäische Märkte erst gegen Ende des Jahres zulegen konnten. Der Ausblick für die Aktienmärkte bleibt weiterhin positiv, da die Hoffnung auf Zinssenkungen im Jahr 2024 die Risikobereitschaft der Anleger stützt.

Im Berichtszeitraum war der Dachfonds schwerpunktmäßig in nordamerikanische und europäische Aktienfonds investiert. Regionenbezogen erfolgte im Geschäftsjahr eine stärkere Konzentration auf die nordamerikanischen Aktienmärkte. Das Fondsmanagement erwarb in der Berichtsperiode den Zielfonds JPM ICAV-US Res.Enh.Idx Equity. Dieser Zielfonds investiert gemäß Anlagepolitik zu einem überwiegenden Teil in US-Unternehmen mit positiven ökologischen und/​oder sozialen Merkmalen, die Verfahrensweisen einer guten Unternehmensführung anwenden. Die Bewertung erfolgt hierbei mithilfe des firmeneigenen ESG-Scoring. Zudem erfolgte ein Neuengagement in den US-amerikanischen Technologieindex NASDAQ 100 ETF iShares NASDAQ-100. Vor allem US-Technologiewerte entwickelten sich im vergangenen Geschäftsjahr gut. Zahlreiche US-Technologietitel stellen wichtige Aktien für einen Wandel der Wirtschaft hin zu einer von künstlicher Intelligenz unterstützten Ökonomie dar. Für Themenfelder wie Robotik, maschinelles Lernen, selbstfahrende Fahrzeuge bis hin zu automatisierter Produktion in der Industrie werden beispielsweise Microchips oder Speicherkapazitäten wie etwa Cloud-Dienstleistungen benötigt. Zukäufe erfolgten im Berichtsjahr zudem in den auf den breiten S&P 500 ausgerichteten Indexfonds iShares VII-Core S&P 500. Innerhalb des Bestandes an auf europäische Indizes ausgerichteten Zielfonds wurden der Xtrackers Euro STOXX 50 und der iShares STOXX Europe 600 erworben. Daneben mischte das Fondsmanagement den auf den japanischen Topix-Index fokussierten Fonds MUF-Amundi Topix neu in den Bestand.

Auf der Verkaufsseite standen die aktiv gemanagten Fonds Comgest Growth und der auf Europa fokussierte Berenberg European Focus Fund. Das Fondsmanagement trennte sich zudem von dem auf deutsche mittelgroße Unternehmen ausgerichteten Indexfonds Deka MDAX ETF. Deutschland dürfte im laufenden Jahr vermutlich am schwächsten im Vergleich zu anderen Industrienationen wachsen. Die Gründe sind neben dem Fachkräftemangel, dem demografischen Wandel sowie dem schwächelnden Konsum und der Bürokratie vielfältig. Zudem trennte sich das Fondsmanagement von dem passiven Gold-Indexfonds VanEck Gold Miners. Zu den größten Positionen im Portfolio zählten per Ende März 2024 der iShares V-S&P 500 Information Technology Sector. (6,98 Prozent), der Vanguard S&P 500 ETF (6,96 Prozent) und der iShares VII-Core S&P 500 (6,67 Prozent).

Der MEAG GlobalChance DF erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 15,61 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (28 % STOXX Europe 50 Net Return Index; 55 % S&P 500 Net Total Return Index; 8 % Topix 100 Total Return Index; 9 % MSCI Emerging Net Total Return USD Index) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 23,66 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung leisteten die Engagements in die US-amerikanischen Technologie-Indizes. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr gut. Das Fondsmanagement setzte in diesem Zusammenhang auch erfolgreich Derivate sowohl zu Absicherungszwecken als auch zur Wahrung von Chancen ein. Negativ auf die Wertentwicklung wirkten sich die schwankungsintensiven Märkte, angesichts der teilweise wieder leicht anziehenden Teuerungsraten im Jahr 2024 und damit der Sorgen vor einem Aufschub der ersten Zinssenkungsschritte auf einen späteren Zeitpunkt, sowie temporär auch geopolitische Konflikte aus.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Da der MEAG GlobalChance DF jedoch keine Einzeltitel im Bestand hält, sondern diversifizierte Sondervermögen (sog. Zielfonds), waren die Adressenausfallrisiken gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen wies im Berichtszeitraum infolge der ausschließlichen Investition in Aktien-Zielfonds keine Zinsänderungsrisiken auf.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in der Berichtsperiode 12,38 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Zum Berichtsstichtag wies der Investmentfonds offene Währungspositionen in Höhe von etwa 30 Prozent des Fondsvermögens aus. Die Währungsrisiken sind demnach als moderat anzusehen.

Liquiditätsrisiken

Die Liquiditätssituation des Sondervermögens wird hauptsächlich durch die Liquiditätssituation der Zielinvestments bestimmt. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG GlobalChance DF; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG GlobalChance DF

Vermögensübersicht MEAG GlobalChance DF

Vermögensaufstellung MEAG GlobalChance DF

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG GlobalChance DF für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG GlobalChance DF

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG GlobalChance DF

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG GlobalChance DF

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG GlobalChance DF

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG GlobalChance DF

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Zusatzinformationen zu bezahlten Ausgabeaufschlägen und Verwaltungsvergütungen bei KVG-eigenen, gruppeneigenen und -fremden Wertpapier- bzw. Immobilien-Investmentanteilen

Transaktionskosten EUR 23.410,29 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG GlobalChance DF – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht MEAG MM-Fonds 100 zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der MEAG MM-Fonds 100 investiert überwiegend in auf Euro lautende Anleihen. Dabei werden Anleihen öffentlicher Aussteller (unter anderem Staats- und Kommunalanleihen), gedeckte Anleihen und Unternehmensanleihen bevorzugt. Aktien großer europäischer Unternehmen werden je nach Markteinschätzung bis zu 30 Prozent beigemischt, die Aktie der Münchener Rück wird dabei mit ca. 10 Prozent berücksichtigt. Das Fondsmanagement darf für den Investmentfonds Derivategeschäfte zum Zwecke der Absicherung, der effizienten Portfoliosteuerung und der Erzielung von Zusatzerträgen einsetzen. Ziel ist ein attraktiver Wertzuwachs durch Anlage in die europäischen Renten- und Aktienmärkte.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen verzeichneten in den ersten Monaten des Geschäftsjahres eine Seitwärtsbewegung mit moderaten Ausschlägen. Aufkommende Sorgen rund um eine potenzielle globale Bankenkrise im ersten Quartal 2023, also bereits vor dem Berichtszeitraum, verschwanden erfreulicherweise zügig und die Notenbanken hielten an ihrem kontraktiven Zinsanhebungszyklus fest – die Europäische Zentralbank erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Dieser beharrliche monetäre Kurs der Währungshüter zeigte im Verlauf des Geschäftsjahres seine Wirkung, die Inflationsraten in Europa und den USA gingen kräftig zurück. Dennoch erwies sich die US-Ökonomie, trotz der gestiegenen Leitzinsen und erhöhten Kreditkosten, weiterhin als sehr robust, während in Europa und in Deutschland sich die Konjunktur allmählich abkühlte. Vor diesem Hintergrund stiegen tendenziell die Renditen der zehnjährigen Staatspapiere deutscher Provenienz, aber auch der europäischen Peripherie gleicher Laufzeit bis zum Frühherbst 2023 leicht an. Auch bei den US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Restlaufzeit vollzog sich ein vergleichbarer ansteigender Renditetrend . So erreichten diese US-Papiere zwischenzeitlich sogar ihr höchstes Niveau seit Juli 2007. Für Aufsehen sorgte Anfang August 2023 die Entscheidung der Ratingagentur Fitch, das Spitzenrating von US-Staatsanleihen um eine Stufe herabzusetzen. Grund hierfür sind die hohen Staatsschulden in Verbindung mit der Verschlechterung der US-Haushaltslage. Bereits zu Beginn des vierten Quartals 2023 setzten sich die Optimisten an den Märkten durch, unterstützt durch die stark zurückgehenden Inflationsraten. Zwar war der Rückgang der Inflationsraten in Europa etwas verhaltener als in den USA, dennoch sprach einiges für eine Verschnauf- und Zinspause auf beiden Seiten des Atlantiks. Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen fielen ab Ende September 2023, von dem höchsten Punkt des Berichtszeitraumes von 2,94 Prozent, bis zum Ende des Kalenderjahres 2023 auf 2 Prozent. Die Rentenmärkte entwickelten sich vor dem Hintergrund dieser Erwartungen durchwegs positiv, wobei die Renditeaufschläge der europäischen Peripherie sich tendenziell gegenüber sicheren Staatspapieren, wie den deutschen Staatsanleihen, einengten. Im letzten Quartal des Geschäftsjahres stiegen die Renditen zehnjähriger deutscher Staatspapiere erneut an. Zum Ende des Berichtszeitraumes lagen die Renditen zehnjähriger deutscher Staatspapiere um lediglich 3 Basispunkte niedriger bei 2,27 Prozent. Der EURO STOXX 50 gewann stichtagsbezogen um 17,8 Prozent an Wert.

Im Berichtszeitraum vom 1. April 2023 bis 31. März 2024 wurde der Rentenanteil stichtagsbezogen von 68,74 auf 62,55 Prozent reduziert. Im Rentenportfolio ermäßigte das Fondsmanagement im Geschäftsjahr dabei sowohl den Anteil an gedeckten verzinslichen Wertpapieren von 38,50 auf 35,66 Prozent als auch den Bestand an Anleihen öffentlicher Emittenten von 29,98 auf 26,66 Prozent. Vor dem Hintergrund der kräftigen Zinsanhebungen der Zentralbanken und der inversen Zinsstrukturkurve können Anleger auch im kürzeren Laufzeitenbereich von höheren Renditen von über drei bis vier Prozent profitieren. Aufgrund dieser inversen Zinsstrukturkurve wurden innerhalb der gedeckten Anleihen verzinsliche Wertpapiere im kurzen und mittleren Laufzeitenbereich bevorzugt. Das Fondsmanagement ermäßigte innerhalb des Bestandes an Anleihen öffentlicher Emittenten das Engagement in Staatspapiere italienischer Herkunft sowie aufgrund von Fälligkeiten auch leicht den Bestand an Staatsanleihen spanischer Provenienz. Innerhalb des ebenfalls ermäßigten Bestandes an gedeckten verzinslichen Wertpapieren nahm das Fondsmanagement im Berichtszeitraum dennoch an einer attraktiven Neuemission guter Bonität teil. Dabei zeichnete das Fondsmanagement eine Anleihe des deutschen Kreditinstitutes Commerzbank mit mittellanger Laufzeit. Hingegen wurden zwei gedeckte verzinsliche Wertpapiere neuseeländischer und französischer Herkunft im Geschäftsjahr fällig.

Im Geschäftsjahr stieg der Aktienanteil stichtagsbezogen von 31,17 auf 36,08 Prozent. Innerhalb des höher gewichteten Aktienportfolios gab es auf Einzeltitelebene im Geschäftsjahr einzelne Umschichtungen.

In den ersten Monaten der Berichtsperiode erwartete das Fondsmanagement eine Konjunkturabkühlung. Von diesem Hintergrund wurden Titel der Deutschen Post und des Chemietitels Evonik verkauft. Daneben wurde in dieser Anfangsphase des Geschäftsjahres angesichts des schwächelnden deutschen Automobilsegmentes die stärker vom Automobilsektor abhängigen Infineon-Aktien veräußert und neu ein Bestand an defensiveren SAP-Aktien erworben. Gegen Ende des Berichtszeitraumes drehte sich der Wind etwas und das Fondsmanagement stellte das Portfolio etwas zyklischer auf. In diesem Zusammenhang erfolgte ein vollständiger Abbau der defensiveren Position Air Liquide. Die dadurch frei gewordenen Mittel wurden angesichts der erwarteten Konjunkturerholung in zyklischere BASF-Titel reinvestiert. Darüber hinaus wurde ein Teilbestand an Titeln der Münchener Rück mit Gewinn veräußert. Zu den größten Aktienpositionen im Portfolio zählten per Ende März 2024 Münchener Rück (9,79 Prozent), ASML (3,42 Prozent) und SAP (2,07 Prozent).

Der MEAG MM-Fonds 100 erzielte in den vergangenen zwölf Monaten eine Wertentwicklung von 10,30 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (42,00% IBOXX EURO SOVEREIGN EZONE all mats.; 28,00% IBOXX Euro Coll. all mats – TR; 20,50% MSCI EMU ESG Leaders Net Total Return; 9,50% MUENCHENER RUCK. (XET) – TOT RETURN IND) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 9,62 Prozent. Positiv auf die Wertentwicklung wirkten sich das zum Kalenderjahresende 2023 massiv sinkende Zinsumfeld sowie die Auswahl einzelner Anleihen aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Auch die freundlichen Aktienmärkte waren im Geschäftsjahr ein wichtiger Performancetreiber. Daneben wirkten sich die Selektion der Einzeltitel wie auch die Allokation des Aktien-Portfolios positiv auf die Performance aus.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Je Anteil werden 0,64 Euro ausgeschüttet.

Die Renditeniveaus an den europäischen Rentenmärkten sind wieder attraktiv. Der Fokus der Marktteilnehmer dürfte weiterhin auf die Geldpolitik gerichtet sein. Nunmehr seit Juli 2023 hatte die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) und die Europäische Zentralbank (EZB) seit September 2023 die Leitzinsen unverändert belassen. Folglich dürfte mittlerweile die Spitze der Zinsanhebungen auf beiden Seiten des Atlantiks erreicht sein, denn auch die Gesamtinflationsraten im Euroraum, in Deutschland sowie in den USA sinken kräftig und nähern sich deutlich dem Zwei-Prozent-Inflationsziel der EZB und der Fed an. Vor diesem Hintergrund dürften ab etwa Ende des zweiten Quartals 2024 bzw. in der zweiten Jahreshälfte 2024 erste Zinssenkungen durch die Fed und die EZB folgen. Die Verzinsung kurzfristiger Geldmarktanlagen sollte im Laufe des Jahres 2024 folglich sinken. Angesichts der inversen Zinsstrukturkurve in Europa favorisieren Anleger tendenziell eher die europäischen Staatspapiere mit kürzerer Restlaufzeit – denn in dem kürzeren Laufzeitenbereich ist das Chance-Risiko-Profil in dieser Marktlage attraktiver. Eine Normalisierung der Zinsstrukturkurve sollte sich graduell in etwa mit der ersten Leitzinssenkung abzeichnen und dann dürften auch Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich attraktiver werden. Vor diesem Hintergrund dürften sich die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen tendenziell eher seitwärts bewegen. Angesichts der bereits kräftig angestiegenen Kurse an den europäischen Aktienmärkten ist weiteres Kurspotenzial nur bei positiven ökonomischen Impulsen, niedriger Inflation und keiner weiteren Eskalation der bestehenden Konflikte möglich.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % und ohne Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von AA2 (internes MEAG Rating). Mit einem Rentenportfolioanteil von 100 Prozent bildeten Ende März 2024 Papiere guter bis bester Bonität den Anlageschwerpunkt. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken im Berichtszeitraum gering.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen weist infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken auf, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 5,81 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Fonds waren hoch.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken und Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 4,59 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Zum Berichtsstichtag wies der Investmentfonds sowohl im Renten- wie auch im Aktienanteil keine offenen Währungspositionen aus. Alle Wertpapiere lauteten auf Euro, sodass kein Währungsrisiko bestand.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien und Rentenpapiere investiert. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Sorgfaltspflicht hinsichtlich wichtigster nachteiliger Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren

Die Berücksichtigung der wichtigsten nachteiligen Auswirkungen von Investmententscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ( principal adverse impacts , „PAI“) war im Berichtszeitraum kein Bestandteil der verbindlichen Anlagestrategie des MEAG MM-Fonds 100; während des Berichtszeitraums wurde den PAI seitens der MEAG jedoch im Rahmen der allgemeinen Sorgfaltspflichten des Anlageprozesses (Auswahl und laufende Überwachung im Ermessen der Portfoliomanager der MEAG) Rechnung getragen. Zu diesem Zweck wurden den Portfoliomanagern hinsichtlich bestimmter Anlageinstrumente in der Investment Management Plattform der MEAG PAI Daten angezeigt. Über die PAI Rohdaten hinausgehend erhielten die Portfoliomanager weitere Informationen und Schulungen zu PAI, um ihnen insoweit eine informierte Investmententscheidung zu ermöglichen.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen MEAG MM-Fonds 100

Vermögensübersicht MEAG MM-Fonds 100

Vermögensaufstellung MEAG MM-Fonds 100

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) MEAG MM-Fonds 100 für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens MEAG MM-Fonds 100

Verwendung der Erträge des Sondervermögens MEAG MM-Fonds 100

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre MEAG MM-Fonds 100

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV MEAG MM-Fonds 100

Angaben nach der Derivateverordnung

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote MEAG MM-Fonds 100

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Transaktionskosten EUR 1.568,67 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2020/​852 über die Einrichtung eines Rahmens zur Erleichterung nachhaltiger Investitionen

Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens MEAG MM-Fonds 100 – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Tätigkeitsbericht ERGO Vermögensmanagement Robust zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der ERGO Vermögensmanagement Robust investiert weltweit in eine Vielzahl von Anlageklassen, wie z. B. Aktien, Anleihen sowie – über indirekte Anlagen – in Immobilien, Edelmetalle und Rohstoffe. Es erfolgt eine defensive Ausrichtung der verschiedenen Anlageklassen, die Aktienquote beträgt meist bis zu 30 Prozent (zulässig zwischen 0 und 50 Prozent). Besonderer Fokus wird auf das Risikomanagement gelegt, um moderate Schwankungen der Anteilpreise zu erreichen. Nachhaltig agierende Aussteller, die ihren wirtschaftlichen Erfolg mit Rücksicht auf Umwelt und Gesellschaft erzielen und die die Grundsätze guter Unternehmensführung einhalten, werden bevorzugt. Strenge Ausschlusskriterien stellen sicher, dass nicht in Aussteller investiert wird, die in kontroversen Geschäftsfeldern tätig sind oder gegen anerkannte Normen verstoßen. Die Investitionen erfolgen über Direktinvestments, Derivate oder Zielfonds, wie z. B. börsengehandelte Indexfonds (ETFs). Ziel ist mittelfristig ein Wertzuwachs mit soliden Ertragschancen unter Berücksichtigung nachhaltiger Aspekte.

Der ERGO Vermögensmanagement Robust bewirbt ökologische und/​oder soziale Produktmerkmale. Zur Erreichung der ökologischen und sozialen Produktmerkmale wendet der Fonds Ausschlusskriterien an. Nähere Informationen zum Thema Nachhaltigkeit, zu Produktmerkmalen und Nachhaltigkeitsindikatoren des Fonds entnehmen Sie bitte dem Abschnitt „Angaben gemäß Art. 11 der Verordnung (EU) 2019/​2088 sowie gemäß Art. 5 bis 6 der Verordnung (EU) 2020/​852“ am Ende des Berichtes.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Nach anfänglicher Stagnation zu Beginn des Geschäftsjahres legten die internationalen Aktienmärkte ab dem zweiten Quartal 2023 deutlich zu. Treiber dieser Entwicklung waren die sinkenden Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus durch die Notenbanken. Zu Beginn des Berichtszeitraumes lasteten noch die Sorgen vor einer globalen Bankenkrise auf den Märkten. Diese Bedenken verflogen jedoch schnell, und die Notenbanken konnten ihren Kurs der Zinsanhebung fortsetzen. Die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Diese Maßnahme zeigte Wirkung: Die Inflationsraten in Europa und den USA gingen deutlich zurück. Die geldpolitische Straffung wirkte sich jedoch auch auf die Konjunktur aus. In Europa und insbesondere in Deutschland kühlte die Wirtschaft ab, während die US-Ökonomie sich trotz der gestiegenen Zinsen als robust erwies. Diese unterschiedliche Entwicklung spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-amerikanische Indizes, insbesondere Technologiewerte, stiegen bereits ab Ende Mai 2023 deutlich, während europäische Aktienmärkte schwächer tendierten und im Sommer 2023 sogar deutlich nachgaben. Gegen Ende des Jahres 2023 wuchs die Hoffnung auf ein Ende des Zinsanhebungszyklus. Unerwartet deutliche Rückgänge der Inflationsraten befeuerten die Kurse an den europäischen und US-amerikanischen Börsen. Die sinkenden Teuerungsraten nährten die Erwartung von Zinssenkungen im Jahr 2024 und schürten den Risikoappetit der Anleger. Infolgedessen kletterten die internationalen Aktienmärkte bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen Gewinnen seit Oktober 2023. Der MSCI World Index in lokaler Währung legte stichtagsbezogen um 24,1 Prozent zu. Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen fielen im Berichtszeitraum von 2,30 auf 2,27 Prozent, während sich die Renditen der zehnjährigen US-Staatspapiere von 3,48 auf 4,21 Prozent erhöhten.

Das Fondsmanagement steuerte die Aktienquote im Geschäftsjahr aktiv und passte diese den Marktgegebenheiten an, diese bewegte sich in engen Bandbreiten zwischen gut 18 und 24 Prozent mehr oder weniger seitwärts. Zum Berichtsstichtag lag die Aktienmarktpartizipation schließlich bei ca. 22 Prozent. Die Rentenquote wurde im Berichtszeitraum aktiv gesteuert. Ausgehend von 62 Prozent, wurde bereits zu Beginn die Aktienquote auf über 80 Prozent angehoben und notierte in den ersten Monaten in einem Seitwärtsband von ca. 70-80 Prozent. Nach einer vorübergehenden Senkung der Quote auf unterhalb von 70 Prozent Anfang August 2023 stockte das Fondsmanagement die Rentenquote auf. Insbesondere im vierten Quartal 2023 war die Stimmung an den Rentenmärkten freundlich, getrieben von den rückläufigen Teuerungsraten und der Hoffnung auf baldige Zinssenkungen durch die Zentralbanken im Jahr 2024. Nach der kräftigen Anhebung der Rentenquote wurde diese im vierten Quartal allmählich reduziert und lag zum Ende des Kalenderjahres 2023 bei ca. 85 Prozent. Im letzten Quartal des Geschäftsjahres bewegte sich die Rentenquote eher seitwärts und notierte zum Berichtsstichtag bei etwa 77 Prozent.

Innerhalb des Aktienbestandes kaufte das Fondsmanagement beispielsweise Aktien des dänischen Pharmakonzerns Novo Nordisk neu in den Bestand. Das Unternehmen produziert zum Beispiel Diabetesmedikamente, die zunehmend von der Abnehm-Industrie als wahre Wunderprodukte zur Gewichtsreduktion angepriesen werden. Von diesem Nachfragetrend profitiert der Aktienkurs des Pharmakonzerns. Daneben wurden Titel des Dialyse-Spezialisten Fresenius Medical Care neu in den Bestand aufgenommen, während Aktien des Mutterkonzerns Fresenius im Berichtszeitraum vollständig abgebaut wurden. Das deutliche höhere und damit attraktivere Zinsumfeld veranlasste das Fondsmanagement dazu, Titel aus dem Banken- und Versicherungssektor aufzustocken oder neu in den Bestand zu kaufen. So wurden die Engagements in die Aktienbestände des britischen Kreditinstitutes HSBC, der französischen Bank BNP Paribas und der spanischen Bank Banco Bilbao sowie des Finanzdienstleisters Deutsche Börse höher gewichtet. Der Bestand an Allianz-Titeln wurde in der Berichtsperiode ebenfalls aufgestockt. Auch Aktien des deutschen Immobilien-Konzerns Vonovia wurden höher gewichtet. Im Immobiliensektor dürften teilweise die höheren Kreditzinsen eingepreist sein, Aktienkurse von Immobilienunternehmen gaben angesichts der angehobenen Leitzinsen kräftig nach, eine bevorstehende Konjunkturerholung könnte sich auch in diesem kürzlich gebeutelten Segment positiv niederschlagen. Aus ähnlichen Überlegungen erfolgte eine Aufstockung von Titeln des Unternehmens Compagnie de Saint-Gobain aus dem zyklischen Bausegment. Auch innerhalb der konjunktursensitiven Rohstoffbranche erfolgten Zukäufe an Aktien des Konzerns Rio Tinto. Ferner erhöhte das Fondsmanagement den Bestand an Aktien des französischen Luxusgüterherstellers LVMH. Zur LVMH-Gruppe gehören weltweit bekannte Marken, wie beispielsweise der Moët-Champagner, der Hennessy-Cognac, die Modesparte von Dior, L. Vuitton oder die Uhren-Sparte von TAG Heuer. In China dürfte angesichts des Programmes „Wohlstand für Alle“ die Mittelschicht stärker als bisher wachsen. Das dürfte sich auch auf die Nachfrage nach beispielsweise modischen Luxusgütern und folglich Titeln dieser Unternehmen positiv auswirken. Auf der Verkaufsseite standen beispielsweise Titel von Delivery Hero, des Unternehmens für Online-Lebensmittelbestellungen, und Neste, des weltweit führenden Produzenten für erneuerbare Kraftstofflösungen.

Vor dem Hintergrund des deutlich angestiegenen Zinsniveaus und attraktiverer Renditechancen erwarb das Fondsmanagement im Berichtszeitraum chancenreiche Staatspapiere von Schwellenländern. In diesem Zusammenhang wurde ein Bestand an Staatsanleihen des EU-Beitrittskandidaten Montenegro aufgebaut. Daneben wurden Staatsanleihen ungarischer und peruanischer Herkunft neu dem Portfolio beigemischt. Darüber hinaus gewichtete das Fondsmanagement die Bestände an Staatsanleihen indonesischer und mexikanischer Provenienz höher. Die Bestände an Staatspapieren belgischer, tschechischer, südafrikanischer und irischer Herkunft wurden hingegen verkauft. Darüber hinaus trennte sich das Fondsmanagement von Staatsanleihen aus der kaukasischen Konfliktregion – in diesem Zusammenhang wurden georgische und armenische Staatspapiere veräußert.

Innerhalb des Investmentanteile-Portfolios wurden Investments in kleinen und mittelständischen Unternehmen zulasten von etablierten Namen reduziert. In diesem Zusammenhang wurde der Indexfonds iShares ST. Europe Mid 200 neu in das Portfolio aufgenommen. Im Bereich der Rentenfonds wurden ebenfalls sektorspezifische Umschichtungen vorgenommen und der Anteil an aktiven Fonds, speziell bei Unternehmensanleihen wurde erhöht. Dazu wurden im Bereich der Unternehmensanleihen der neue Fonds Man GLG High Yield Opportunities und der Xtra.II H.Yield Corp.Bond dem Portfolio beigemischt. Neu in das Portfolio nahm das Fondsmanagement den Katastrophenanleihen-Fonds Twelve Cat Bond Fund auf und erhöhte zudem das Engagement in den Zielfonds Plenum CAT Bd Dyn.Fd. Eine Katastrophenanleihe ist eine spezielle Art von verzinslichen Wertpapieren, deren Zahlungsverpflichtungen vom Eintritt bestimmter Katastrophenereignisse abhängig gemacht werden. Für den Emittenten liegt der Vorteil in der Weitergabe des Katastrophenrisikos an den Kapitalmarkt, was unter Umständen günstiger sein kann als die traditionelle Absicherung über Versicherungen oder Rückversicherungen. Darüber hinaus erfolgte in der Berichtsperiode eine Beimischung des den Rohstoffindex Bloomberg Commodity ex-Agriculture abbildenden Indexfonds Invesco Bloomberg Commodity ex-Agriculture.

Der ERGO Vermögensmanagement Robust erzielte im Geschäftsjahr eine Wertentwicklung von 6,72 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (9,00 % STOXX Europe 600 – NR; 6,00 % S&P 500 hedged in EUR – NR; 3,00 % MSCI Emerging Markets – NR; 62,00 % Bloomberg Barclays Euro Aggregate – TR; 15,00 % Bloomberg Barclays US Aggregate – TR; 5,00 % JPM EMBIG Diversified hedged EUR – TR) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 6,85 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung trugen die Engagements in die Aktienmärkte und hierbei insbesondere die stärkere Gewichtung in US-amerikanische Indizes. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut. Das Fondsmanagement setzte in diesem Zusammenhang auch erfolgreich Derivate sowohl zu Absicherungszwecken als auch zur Wahrung von Chancen ein. Auf der Rentenseite wirkte sich das zum Kalenderjahresende 2023 massiv sinkende Zinsumfeld positiv aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Negative Beiträge resultierten aus einer höheren Gewichtung von kleineren und mittelständischen Unternehmen, die aufgrund der konjunkturellen Schwäche in Europa eher mit Kursrücksetzern auffielen. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Je Anteil werden 0,78 Euro ausgeschüttet.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren. Die aktuell inverse Zinsstruktur für europäische Anleihen sollte sich graduell mit der ersten Leitzinssenkung normalisieren. Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich könnten dann attraktiver werden. Die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen dürften sich tendenziell zunächst seitwärts bewegen. In den USA dürften die ersten Leitzinssenkungen aufgrund der robusten Wirtschaft später erfolgen als in Europa. Die Zinspolitik der Notenbanken bleibt jedoch von der weiteren Entwicklung der Teuerungsraten abhängig.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % mit Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von A3 (internes MEAG Rating). Mit einem Anteil am Rentenportfolio von 90,17 Prozent bildeten Papiere guter bis zu bester Bonität den Anlageschwerpunkt. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken im Berichtszeitraum moderat.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen kann infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken aufweisen, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 5,01 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Rentenportfolios waren moderat.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken und Aktienkursschwankungen inne. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken im Berichtszeitraum gering. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 4,44 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Zum Berichtsstichtag war das Sondervermögen mit gut 30 Prozent in Fremdwährungen investiert. Die Währungsrisiken waren somit im Berichtszeitraum moderat.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien und Rentenpapiere investiert. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen ERGO Vermögensmanagement Robust

Vermögensübersicht ERGO Vermögensmanagement Robust

Vermögensaufstellung ERGO Vermögensmanagement Robust

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) ERGO Vermögensmanagement Robust A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Robust A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Robust A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre ERGO Vermögensmanagement Robust A

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV ERGO Vermögensmanagement Robust

Angaben nach der Derivateverordnung

Für das Sondervermögen kommt in Bezug auf die Zusammensetzung des Vergleichsvermögens die Methode der Cash-Substitution zur Anwendung.

Vor diesem Hintergrund wurde für das Sondervermögen das Vergleichsvermögen als das auf den Portfoliowert skalierte „Portfolio ex Derivate“ definiert. Zu diesem Zweck erfolgt ein fiktiver Verkauf der Derivate und der derivativen Komponenten von strukturierten Produkten zu aktuellen Marktpreisen. In Höhe des fiktiven Verkaufserlöses wird im Vergleichsvermögen eine Vermögensposition in liquiden Mitteln der Derivat-Währung angesetzt.

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote ERGO Vermögensmanagement Robust A

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Zusatzinformationen zu bezahlten Ausgabeaufschlägen und Verwaltungsvergütungen bei KVG-eigenen, gruppeneigenen und -fremden Wertpapier- bzw. Immobilien-Investmentanteilen

Transaktionskosten EUR 29.322,83 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Robust – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Regelmäßige Informationen zu den in Artikel 8 Absätze 1, 2 und 2a der Verordnung (EU) 2019/​2088 und Artikel 6 Absatz 1 der Verordnung (EU) 2020/​852 genannten Finanzprodukten

Tätigkeitsbericht ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen investiert weltweit in eine Vielzahl von Anlageklassen, wie z. B. Aktien, Anleihen sowie – über indirekte Anlagen – in Immobilien, Edelmetalle und Rohstoffe. Hierbei wird ein ausgewogenes Verhältnis zwischen chancenreichen und defensiveren Anlageklassen angestrebt, die Aktienquote beträgt meist zwischen 35 und 65 Prozent (zulässig zwischen 0 und 80 Prozent). Nachhaltig agierende Aussteller, die ihren wirtschaftlichen Erfolg mit Rücksicht auf Umwelt und Gesellschaft erzielen und die die Grundsätze guter Unternehmensführung einhalten, werden bevorzugt. Strenge Ausschlusskriterien stellen sicher, dass nicht in Aussteller investiert wird, die in kontroversen Geschäftsfeldern tätig sind oder gegen anerkannte Normen verstoßen. Die Investitionen erfolgen über Direktinvestments, Derivate oder Zielfonds, wie z. B. börsengehandelte Indexfonds (ETFs). Ziel ist mittel- bis langfristig ein Wertzuwachs mit ausgewogenen Ertragschancen der weltweiten Märkte.

Der ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen bewirbt ökologische und/​oder soziale Produktmerkmale. Zur Erreichung der ökologischen und sozialen Produktmerkmale wendet der Fonds Ausschlusskriterien an. Nähere Informationen zum Thema Nachhaltigkeit, zu Produktmerkmalen und Nachhaltigkeitsindikatoren des Fonds entnehmen Sie bitte dem Abschnitt „Angaben gemäß Art. 11 der Verordnung (EU) 2019/​2088 sowie gemäß Art. 5 bis 6 der Verordnung (EU) 2020/​852“ am Ende des Berichtes.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Nach anfänglicher Stagnation zu Beginn des Geschäftsjahres legten die internationalen Aktienmärkte ab dem zweiten Quartal 2023 deutlich zu. Treiber dieser Entwicklung waren die sinkenden Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus durch die Notenbanken. Zu Beginn des Berichtszeitraumes lasteten noch die Sorgen vor einer globalen Bankenkrise auf den Märkten. Diese Bedenken verflogen jedoch schnell, und die Notenbanken konnten ihren Kurs der Zinsanhebung fortsetzen. Die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Diese Maßnahme zeigte Wirkung: Die Inflationsraten in Europa und den USA gingen deutlich zurück. Die geldpolitische Straffung wirkte sich jedoch auch auf die Konjunktur aus. In Europa und insbesondere in Deutschland kühlte die Wirtschaft ab, während die US-Ökonomie sich trotz der gestiegenen Zinsen als robust erwies. Diese unterschiedliche Entwicklung spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-amerikanische Indizes, insbesondere Technologiewerte, stiegen bereits ab Ende Mai 2023 deutlich, während europäische Aktienmärkte schwächer tendierten und im Sommer 2023 sogar deutlich nachgaben. Gegen Ende des Jahres 2023 wuchs die Hoffnung auf ein Ende des Zinsanhebungszyklus. Unerwartet deutliche Rückgänge der Inflationsraten befeuerten die Kurse an den europäischen und US-amerikanischen Börsen. Die sinkenden Teuerungsraten nährten die Erwartung von Zinssenkungen im Jahr 2024 und schürten den Risikoappetit der Anleger. Infolgedessen kletterten die internationalen Aktienmärkte bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen Gewinnen seit Oktober 2023. Der MSCI World Index in lokaler Währung legte stichtagsbezogen um 24,1 Prozent zu. Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen fielen im Berichtszeitraum von 2,30 auf 2,27 Prozent, während sich die Renditen der zehnjährigen US-Staatspapiere von 3,48 auf 4,21 Prozent erhöhten.

Das Fondsmanagement steuerte die Aktienquote im Geschäftsjahr aktiv und passte diese den Marktgegebenheiten an, diese bewegte sich in engen Bandbreiten zwischen gut 39 und 52 Prozent mehr oder weniger seitwärts. Zum Berichtsstichtag lag die Aktienmarktpartizipation schließlich bei ca. 47 Prozent. Die Rentenquote wurde im Berichtszeitraum aktiv gesteuert. Ausgehend von 55 Prozent, wurde die Aktienquote bereits zu Beginn auf nahezu 70 Prozent angehoben und bewegte sich dann in den ersten Monaten in einem Seitwärtsband von ca. 65-70 Prozent. Insbesondere im vierten Quartal 2023 war die Marktstimmung an den Rentenmärkten freundlich, euphorisch, getrieben von den zurückgehenden Teuerungsraten und der Hoffnung auf baldige Zinssenkungen der Zentralbanken im Jahr 2024. Nach der massiven Anhebung der Rentenquote auf 95 Prozent im Herbst 2023 wurde diese im vierten Quartal allmählich reduziert und lag zum Ende des Kalenderjahres 2023 bei ca. 68 Prozent. Im letzten Quartal des Geschäftsjahres bewegte sich die Rentenquote eher seitwärts und notierte zum Berichtsstichtag bei etwa 65 Prozent.

Innerhalb des Aktienbestandes kaufte das Fondsmanagement beispielsweise Aktien des dänischen Pharmakonzerns Novo Nordisk neu in den Bestand. Das Unternehmen produziert zum Beispiel Diabetesmedikamente, die zunehmend von der Abnehm-Industrie als wahre Wunderprodukte zur Gewichtsreduktion angepriesen werden. Von diesem Nachfragetrend profitiert der Aktienkurs des Pharmakonzerns. Daneben wurden Titel des Dialyse-Spezialisten Fresenius Medical Care neu in den Bestand aufgenommen, während Aktien des Mutterkonzerns Fresenius im Berichtszeitraum vollständig abgebaut wurden. Das deutliche höhere und damit attraktivere Zinsumfeld veranlasste das Fondsmanagement dazu, Titel aus dem Banken- und Versicherungssektor aufzustocken oder neu in den Bestand zu kaufen. So wurden die Engagements in die Aktienbestände des britischen Kreditinstitutes HSBC, der französischen Bank BNP Paribas sowie der spanischen Bank Banco Bilbao sowie des Finanzdienstleisters Deutsche Börse höher gewichtet. Der Bestand an Allianz-Titeln wurde in der Berichtsperiode ebenfalls aufgestockt. Auch Aktien des deutschen Immobilien-Konzerns Vonovia wurden höher gewichtet. Im Immobiliensektor dürften teilweise die höheren Kreditzinsen eingepreist sein, Aktienkurse von Immobilienunternehmen gaben angesichts der angehobenen Leitzinsen kräftig nach, eine bevorstehende Konjunkturerholung könnte sich auch in diesem kürzlich gebeutelten Segment positiv niederschlagen. Aus ähnlichen Überlegungen erfolgte eine Aufstockung von Titeln des Unternehmens Compagnie de Saint-Gobain aus dem zyklischen Bausegment. Auch innerhalb der konjunktursensitiven Rohstoffbranche erfolgten Zukäufe an Aktien des Konzerns Rio Tinto. Ferner erhöhte das Fondsmanagement den Bestand an Aktien des französischen Luxusgüterherstellers LVMH. Zur LVMH-Gruppe gehören weltweit bekannte Marken, wie beispielsweise der Moët-Champagner, der Hennessy-Cognac, die Modesparte von Dior, L. Vuitton oder die Uhren-Sparte von TAG Heuer. In China dürfte angesichts des Programmes „Wohlstand für Alle“ die Mittelschicht stärker als bisher wachsen. Das dürfte sich auch auf die Nachfrage nach beispielsweise modischen Luxusgütern und folglich Titeln dieser Unternehmen positiv auswirken. Auf der Verkaufsseite standen beispielsweise Titel von Delivery Hero, des Unternehmens für Online-Lebensmittelbestellungen, und Neste, des weltweit führenden Produzenten für erneuerbare Kraftstofflösungen.

Vor dem Hintergrund des deutlich angestiegenen Zinsniveaus und attraktiverer Renditechancen erwarb das Fondsmanagement im Berichtszeitraum chancenreiche Staatspapiere von Schwellenländern. In diesem Zusammenhang wurde ein Bestand an Staatsanleihen des EU-Beitrittskandidaten Montenegro aufgebaut. Daneben wurden Staatsanleihen ungarischer und peruanischer Herkunft neu dem Portfolio beigemischt. Darüber hinaus gewichtete das Fondsmanagement die Bestände an Staatsanleihen indonesischer und mexikanischer Provenienz höher. Die Bestände an Staatspapieren belgischer und irischer Herkunft wurden hingegen verkauft. Darüber hinaus trennte sich das Fondsmanagement von Staatsanleihen aus der kaukasischen Konfliktregion – in diesem Zusammenhang wurden georgische und armenische Staatspapiere veräußert.

Innerhalb des Investmentanteile-Portfolios wurden Investments in kleinen und mittelständischen Unternehmen zulasten von etablierten Namen reduziert. In diesem Zusammenhang wurde der Indexfonds iShares ST. Europe Mid 200 neu in das Portfolio aufgenommen. Im Bereich der Rentenfonds wurden ebenfalls sektorspezifische Umschichtungen vorgenommen und der Anteil an aktiven Fonds, speziell bei Unternehmensanleihen, wurde erhöht. Dazu wurde im Bereich der Unternehmensanleihen der neue Fonds Man GLG High Yield Opportunities dem Portfolio beigemischt. Neu in das Portfolio nahm das Fondsmanagement den Katastrophenanleihen-Fonds Twelve Cat Bond Fund auf und erhöhte zudem das Engagement in den Zielfonds Plenum CAT Bd Dyn.Fd. Eine Katastrophenanleihe ist eine spezielle Art von verzinslichen Wertpapieren, deren Zahlungsverpflichtungen vom Eintritt bestimmter Katastrophenereignisse abhängig gemacht werden. Für den Emittenten liegt der Vorteil in der Weitergabe des Katastrophenrisikos an den Kapitalmarkt, was unter Umständen günstiger sein kann als die traditionelle Absicherung über Versicherungen oder Rückversicherungen. Darüber hinaus erfolgte in der Berichtsperiode eine Beimischung des den Rohstoffindex Bloomberg Commodity ex-Agriculture abbildenden Indexfonds Invesco Bloomberg Commodity ex-Agriculture und eine Höhergewichtung des auf den japanischen Topix-Index ausgereichten Zielfonds MUF-Amundi Topix.

Das Sondervermögen ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen erzielte im Geschäftsjahr eine Wertentwicklung von 10,30 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (18,00 % STOXX Europe 600 – NR; 12,00 % S&P 500 hedged in EUR – NR; 5,00 % MSCI Emerging Markets – NR; 43,00 % Bloomberg Barclays Euro Aggregate – TR; 15,00 % Bloomberg Barclays US Aggregate – TR; 7,00 % JPM EMBIG Diversified hedged EUR – TR) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 9,23 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung trugen die Engagements in die Aktienmärkte und hierbei insbesondere die stärkere Gewichtung in US-amerikanische Indizes. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut. Das Fondsmanagement setzte in diesem Zusammenhang auch erfolgreich Derivate sowohl zu Absicherungszwecken als auch zur Wahrung von Chancen ein. Auf der Rentenseite wirkte sich das zum Kalenderjahresende 2023 massiv sinkende Zinsumfeld positiv aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Negative Beiträge resultierten aus einer höheren Gewichtung von kleineren und mittelständischen Unternehmen, die aufgrund der konjunkturellen Schwäche in Europa eher mit Kursrücksetzern auffielen. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Je Anteil werden 0,87 Euro ausgeschüttet.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren. Die aktuell inverse Zinsstruktur für europäische Anleihen sollte sich graduell mit der ersten Leitzinssenkung normalisieren. Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich könnten dann attraktiver werden. Die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen dürften sich tendenziell zunächst seitwärts bewegen. In den USA dürften die ersten Leitzinssenkungen aufgrund der robusten Wirtschaft später erfolgen als in Europa. Die Zinspolitik der Notenbanken bleibt jedoch von der weiteren Entwicklung der Teuerungsraten abhängig.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % mit Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von A3 (internes MEAG Rating). Mit einem Anteil am Rentenportfolio von 85,98 Prozent bildeten Papiere guter bis zu bester Bonität den Anlageschwerpunkt. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken im Berichtszeitraum moderat.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen kann infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken aufweisen, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 5,03 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Rentenportfolios waren moderat.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken und Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 6,19 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Zum Berichtsstichtag war das Sondervermögen mit rund 40 Prozent inklusive Derivaten in Fremdwährungen investiert. Die Währungsrisiken waren somit im Berichtszeitraum moderat.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien und Rentenpapiere investiert. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen

Vermögensübersicht ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen

Vermögensaufstellung ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen A

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen

Angaben nach der Derivateverordnung

Für das Sondervermögen kommt in Bezug auf die Zusammensetzung des Vergleichsvermögens die Methode der Cash-Substitution zur Anwendung.

Vor diesem Hintergrund wurde für das Sondervermögen das Vergleichsvermögen als das auf den Portfoliowert skalierte „Portfolio ex Derivate“ definiert. Zu diesem Zweck erfolgt ein fiktiver Verkauf der Derivate und der derivativen Komponenten von strukturierten Produkten zu aktuellen Marktpreisen. In Höhe des fiktiven Verkaufserlöses wird im Vergleichsvermögen eine Vermögensposition in liquiden Mitteln der Derivat-Währung angesetzt.

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen A

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Zusatzinformationen zu bezahlten Ausgabeaufschlägen und Verwaltungsvergütungen bei KVG-eigenen, gruppeneigenen und -fremden Wertpapier- bzw. Immobilien-Investmentanteilen

Transaktionskosten EUR 54.658,97 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Ausgewogen – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Regelmäßige Informationen zu den in Artikel 8 Absätze 1, 2 und 2a der Verordnung (EU) 2019/​2088 und Artikel 6 Absatz 1 der Verordnung (EU) 2020/​852 genannten Finanzprodukten

Tätigkeitsbericht ERGO Vermögensmanagement Flexibel zum 31.03.2024

Anlageziel und Anlagepolitik

Der ERGO Vermögensmanagement Flexibel investiert weltweit in eine Vielzahl von Anlageklassen, wie z. B. Aktien, Anleihen sowie – über indirekte Anlagen – in Immobilien, Edelmetalle und Rohstoffe. Die verschiedenen Anlageklassen werden chancenreich ausgerichtet, die Aktienquote beträgt meist bis zu 85 Prozent (zulässig zwischen 0 und 100 Prozent). Nachhaltig agierende Aussteller, die ihren wirtschaftlichen Erfolg mit Rücksicht auf Umwelt und Gesellschaft erzielen und die die Grundsätze guter Unternehmensführung einhalten, werden bevorzugt. Strenge Ausschlusskriterien stellen sicher, dass nicht in Aussteller investiert wird, die in kontroversen Geschäftsfeldern tätig sind oder gegen anerkannte Normen verstoßen. Die Investitionen erfolgen über Direktinvestments, Derivate oder Zielfonds, wie z. B. börsengehandelte Indexfonds (ETFs). Ziel ist langfristig ein Wertzuwachs mit deutlichen Ertragschancen der weltweiten Märkte.

Der ERGO Vermögensmanagement Flexibel bewirbt ökologische und/​oder soziale Produktmerkmale. Zur Erreichung der ökologischen und sozialen Produktmerkmale wendet der Fonds Ausschlusskriterien an. Nähere Informationen zum Thema Nachhaltigkeit, zu Produktmerkmalen und Nachhaltigkeitsindikatoren des Fonds entnehmen Sie bitte dem Abschnitt „Angaben gemäß Art. 11 der Verordnung (EU) 2019/​2088 sowie gemäß Art. 5 bis 6 der Verordnung (EU) 2020/​852“ am Ende des Berichtes.

Wesentliche Veränderungen im Berichtszeitraum sowie Struktur des Portfolios zum Berichtszeitpunkt

Nach anfänglicher Stagnation zu Beginn des Geschäftsjahres legten die internationalen Aktienmärkte ab dem zweiten Quartal 2023 deutlich zu. Treiber dieser Entwicklung waren die sinkenden Inflationsraten und die Hoffnung auf eine baldige Beendigung des Zinsanhebungszyklus durch die Notenbanken. Zu Beginn des Berichtszeitraumes lasteten noch die Sorgen vor einer globalen Bankenkrise auf den Märkten. Diese Bedenken verflogen jedoch schnell, und die Notenbanken konnten ihren Kurs der Zinsanhebung fortsetzen. Die Europäische Zentralbank (EZB) erhöhte den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 4,5 Prozent, während die US-Notenbank (Fed) den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,5 Prozent anhob. Diese Maßnahme zeigte Wirkung: Die Inflationsraten in Europa und den USA gingen deutlich zurück. Die geldpolitische Straffung wirkte sich jedoch auch auf die Konjunktur aus. In Europa und insbesondere in Deutschland kühlte die Wirtschaft ab, während die US-Ökonomie sich trotz der gestiegenen Zinsen als robust erwies. Diese unterschiedliche Entwicklung spiegelte sich auch an den Aktienmärkten wider: US-amerikanische Indizes, insbesondere Technologiewerte, stiegen bereits ab Ende Mai 2023 deutlich, während europäische Aktienmärkte schwächer tendierten und im Sommer 2023 sogar deutlich nachgaben. Gegen Ende des Jahres 2023 wuchs die Hoffnung auf ein Ende des Zinsanhebungszyklus. Unerwartet deutliche Rückgänge der Inflationsraten befeuerten die Kurse an den europäischen und US-amerikanischen Börsen. Die sinkenden Teuerungsraten nährten die Erwartung von Zinssenkungen im Jahr 2024 und schürten den Risikoappetit der Anleger. Infolgedessen kletterten die internationalen Aktienmärkte bis zum Ende des Geschäftsjahres kräftig mit zweistelligen Gewinnen seit Oktober 2023. Der MSCI World Index in lokaler Währung legte stichtagsbezogen um 24,1 Prozent zu. Die Renditen zehnjähriger deutscher Staatsanleihen fielen im Berichtszeitraum von 2,30 auf 2,27 Prozent, während sich die Renditen der zehnjährigen US-Staatspapiere von 3,48 auf 4,21 Prozent erhöhten.

Das Fondsmanagement steuerte die Aktienquote im Geschäftsjahr aktiv und passte diese den Marktgegebenheiten an, diese bewegte sich in engen Bandbreiten zwischen gut 40 und 63 Prozent mehr oder weniger seitwärts. Anfänglich lag die Aktienmarktpartizipation bei ca. 52 Prozent und bewegte sich in einem Seitwärtsband bis in den Herbst 2023 hinein um diesen Wert herum. In den letzten Wochen des Kalenderjahres 2023 wurde die Aktienquote auf über 60 Prozent angehoben und schließlich zu Beginn des Jahres 2024 auf den tiefsten Stand der Berichtsperiode von 40 Prozent vorübergehend gesenkt. Nach einer erneuten Anhebung im letzten Quartal des Geschäftsjahres lag die Aktienquote zum Ende des Betrachtungszeitraumes bei 50 Prozent. Die Rentenquote wurde im Berichtszeitraum aktiv gesteuert und bewegte sich im Geschäftsjahr in Bandbreiten zwischen ca. 49 und sogar etwa 86 Prozent. Ausgehend von 50 Prozent, wurde die Aktienquote bereits zu Beginn auf nahezu 70 Prozent angehoben und bewegte sich dann in den ersten Monaten in einem Seitwärtsband von ca. 60-70 Prozent. Insbesondere im vierten Quartal 2023 war die Marktstimmung an den Rentenmärkten freundlich, euphorisch, getrieben von den zurückgehenden Teuerungsraten und der Hoffnung auf baldige Zinssenkungen der Zentralbanken im Jahr 2024. Nach der massiven Anhebung der Rentenquote auf 86 Prozent im Herbst 2023 wurde diese im vierten Quartal allmählich reduziert und lag zum Ende des Kalenderjahres 2023 bei ca. 73 Prozent. Im letzten Quartal des Geschäftsjahres bewegte sich die Rentenquote eher seitwärts und notierte zum Berichtsstichtag bei etwa 67 Prozent.

Innerhalb des Aktienbestandes kaufte das Fondsmanagement beispielsweise Aktien des dänischen Pharmakonzerns Novo Nordisk neu in den Bestand. Das Unternehmen produziert zum Beispiel Diabetesmedikamente, die zunehmend von der Abnehm-Industrie als wahre Wunderprodukte zur Gewichtsreduktion angepriesen werden. Von diesem Nachfragetrend profitiert der Aktienkurs des Pharmakonzerns. Daneben wurden Titel des Dialyse-Spezialisten Fresenius Medical Care neu in den Bestand aufgenommen, während Aktien des Mutterkonzerns Fresenius im Berichtszeitraum vollständig abgebaut wurden. Das deutliche höhere und damit attraktivere Zinsumfeld veranlasste das Fondsmanagement dazu, Titel aus dem Banken- und Versicherungssektor aufzustocken oder neu in den Bestand zu kaufen. So wurden die Engagements in die Aktienbestände des britischen Kreditinstitutes HSBC, der französischen Bank BNP Paribas sowie der spanischen Bank Banco Bilbao und des Finanzdienstleisters Deutsche Börse höher gewichtet. Der Bestand an Allianz-Titeln wurde in der Berichtsperiode ebenfalls aufgestockt. Auch Aktien des deutschen Immobilien-Konzerns Vonovia wurden höher gewichtet. Im Immobiliensektor dürften teilweise die höheren Kreditzinsen eingepreist sein, Aktienkurse von Immobilienunternehmen gaben angesichts der angehobenen Leitzinsen kräftig nach, eine bevorstehende Konjunkturerholung könnte sich auch in diesem kürzlich gebeutelten Segment positiv niederschlagen. Aus ähnlichen Überlegungen erfolgte eine Aufstockung von Titeln des Unternehmens Compagnie de Saint-Gobain aus dem zyklischen Bausegment. Auch innerhalb der konjunktursensitiven Rohstoffbranche erfolgten Zukäufe an Aktien des Konzerns Rio Tinto. Ferner erhöhte das Fondsmanagement den Bestand an Aktien des französischen Luxusgüterherstellers LVMH. Zur LVMH-Gruppe gehören weltweit bekannte Marken, wie beispielsweise der Moët-Champagner, der Hennessy-Cognac, die Modesparte von Dior, L. Vuitton oder die Uhren-Sparte von TAG Heuer. In China dürfte angesichts des Programmes „Wohlstand für Alle“ die Mittelschicht stärker als bisher wachsen. Das dürfte sich auch auf die Nachfrage nach beispielsweise modischen Luxusgütern und folglich Titeln dieser Unternehmen positiv auswirken. Auf der Verkaufsseite standen beispielsweise Titel von Delivery Hero, des Unternehmens für Online-Lebensmittelbestellungen, und Neste, des weltweit führenden Produzenten für erneuerbare Kraftstofflösungen.

Vor dem Hintergrund des deutlich angestiegenen Zinsniveaus und attraktiverer Renditechancen erwarb das Fondsmanagement im Berichtszeitraum chancenreiche Staatspapiere von Schwellenländern. In diesem Zusammenhang wurde ein Bestand an Staatsanleihen des EU-Beitrittskandidaten Montenegro aufgebaut. Daneben wurden Staatsanleihen ungarischer und peruanischer Herkunft neu dem Portfolio beigemischt. Darüber hinaus gewichtete das Fondsmanagement die Bestände an Staatsanleihen indonesischer und mexikanischer Provenienz höher. Die Bestände an Staatspapieren belgischer, tschechischer, südafrikanischer und irischer Herkunft wurden hingegen verkauft. Darüber hinaus trennte sich das Fondsmanagement von Staatsanleihen aus der kaukasischen Konfliktregion – in diesem Zusammenhang wurden georgische und armenische Staatspapiere veräußert.

Innerhalb des Investmentanteile-Portfolios wurden Investments in kleinen und mittelständischen Unternehmen zulasten von etablierten Namen reduziert. In diesem Zusammenhang wurde der Indexfonds iShares ST. Europe Mid 200 neu in das Portfolio aufgenommen. Im Bereich der Rentenfonds wurden ebenfalls sektorspezifische Umschichtungen vorgenommen und der Anteil an aktiven Fonds, speziell bei Unternehmensanleihen wurde erhöht. Dazu wurden im Bereich der Unternehmensanleihen der neue Fonds Man GLG High Yield Opportunities dem Portfolio beigemischt sowie der Xtra.II H.Yield Corp.Bond höher gewichtet. Neu in das Portfolio mischte das Fondsmanagement den Katastrophenanleihen-Fonds Twelve Cat Bond Fund und erhöhte zudem das Engagement in den Zielfonds Plenum CAT Bd Dyn.Fd. Eine Katastrophenanleihe ist eine spezielle Art von verzinslichen Wertpapieren, deren Zahlungsverpflichtungen vom Eintritt bestimmter Katastrophenereignisse abhängig gemacht werden. Für den Emittenten liegt der Vorteil in der Weitergabe des Katastrophenrisikos an den Kapitalmarkt, was unter Umständen günstiger sein kann als die traditionelle Absicherung über Versicherungen oder Rückversicherungen. Darüber hinaus erfolgte in der Berichtsperiode eine Beimischung des den Rohstoffindex Bloomberg Commodity ex-Agriculture abbildenden Indexfonds Invesco Bloomberg Commodity ex-Agriculture.

Der ERGO Vermögensmanagement Flexibel erzielte im Geschäftsjahr eine Wertentwicklung von 11,43 Prozent (BVI-Methode). Der Vergleichsindex (22,00 % STOXX Europe 600 – NR; 18,00 % S&P 500 hedged in EUR – NR; 10,00 % MSCI Emerging Markets – NR; 25,00 % Bloomberg Barclays Euro Aggregate – TR; 15,00 % Bloomberg Barclays US Aggregate – TR; 10,00 % JPM EMBIG Diversified hedged EUR – TR) verbuchte im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von 11,27 Prozent. Einen positiven Beitrag zur Wertentwicklung trugen die Engagements in die Aktienmärkte und hierbei insbesondere die stärkere Gewichtung in US-amerikanische Indizes. Generell entwickelten sich sowohl US-amerikanische als auch europäische Indizes im Geschäftsjahr sehr gut. Das Fondsmanagement setzte in diesem Zusammenhang auch erfolgreich Derivate sowohl zu Absicherungszwecken als auch zur Wahrung von Chancen ein. Auf der Rentenseite wirkte sich das zum Kalenderjahresende 2023 massiv sinkende Zinsumfeld positiv aus. Ein weiterer Performancetreiber waren zudem die deutlich höheren laufenden Zinserträge der Anleihen im Portfolio. Negative Beiträge resultierten aus einer höheren Gewichtung von kleineren und mittelständischen Unternehmen, die aufgrund der konjunkturellen Schwäche in Europa eher mit Kursrücksetzern auffielen. Daneben waren auch geopolitische Konflikte ein temporärer, negativer Faktor.

Am 26. Juni 2024 erfolgt die Endausschüttung an die Anleger für das abgelaufene Geschäftsjahr 2023/​2024. Je Anteil werden 0,91 Euro ausgeschüttet.

Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten eine beeindruckende Kursrallye hingelegt, die zum Teil bereits erste Leitzinssenkungen im Jahr 2024 antizipiert. Einzelne Indizes, wie der DAX, durchbrachen Allzeithochs, und der japanische Nikkei-Index erreichte erstmals seit über 30 Jahren wieder einen neuen Höchststand. Anleger dürften weiterhin Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) sowie andere Wachstumsunternehmen im Blick behalten. Die Frage nach dem Zeitpunkt der ersten Zinssenkungen im zweiten Halbjahr 2024 bleibt jedoch offen. Die US-Wirtschaft scheint sich in einem deutlich robusteren Zustand zu befinden als die europäische. Doch auch in Europa gibt es positive Signale: Die EZB hat ihre geldpolitische Straffung beendet und erste Erfolge sind in einem deutlichen Rückgang der Inflation zu finden. Dies könnte zu einer Trendwende und einer allmählichen Verbesserung der Konjunktur führen. Für die US-Wirtschaft besteht weiterhin die berechtigte Hoffnung auf eine sanfte Landung statt einer Rezession. Ein wichtiger Faktor hierfür ist die Entwicklung der Inflationsraten. Die guten US-Konjunkturdaten sind allerdings ein zweischneidiges Schwert. Einerseits dürften sie sich positiv auf die Unternehmen auswirken. Andererseits besteht die Gefahr, dass die robusten Daten den Inflationsdruck erneut erhöhen und mögliche Zinssenkungen hinauszögern könnten. Geopolitische Risiken wie die Europa-Wahlen, die Wahlen zur US-Präsidentschaft und der mögliche China-Taiwan-Konflikt sollten im Auge behalten werden. Eine kluge Diversifikation des Portfolios kann dazu beitragen, diese Risiken zu minimieren. Die Aussichten für die Aktienmärkte bleiben positiv. Positive ökonomische Impulse, sinkende Inflation und eine Deeskalation der geopolitischen Spannungen könnten zu weiteren Kursgewinnen führen. Anleger sollten jedoch Chancen und Risiken sorgfältig abwägen und mit Augenmaß investieren. Die aktuell inverse Zinsstruktur für europäische Anleihen sollte sich graduell mit der ersten Leitzinssenkung normalisieren. Investitionen in den längeren Laufzeitenbereich könnten dann attraktiver werden. Die Renditen deutscher zehnjähriger Staatsanleihen dürften sich tendenziell zunächst seitwärts bewegen. In den USA dürften die ersten Leitzinssenkungen aufgrund der robusten Wirtschaft später erfolgen als in Europa. Die Zinspolitik der Notenbanken bleibt jedoch von der weiteren Entwicklung der Teuerungsraten abhängig.

Portfoliostruktur zum 31.03.2024

Angaben in % mit Berücksichtigung von Derivaten

Wesentliche Risiken im Berichtszeitraum

Adressenausfallrisiken

Grundsätzlich können Adressenausfallrisiken nicht ausgeschlossen werden. Das Fondsvermögen war im Berichtszeitraum jedoch breit gestreut investiert, zudem stand bei der Auswahl der Einzeltitel immer die gute Qualität der Wertpapiere im Vordergrund. Die Anleihen hatten Ende März 2024 ein durchschnittliches Rating von A3 (internes MEAG Rating). Mit einem Anteil am Rentenportfolio von 83,61 Prozent bildeten Papiere guter bis zu bester Bonität den Anlageschwerpunkt. Für das Rentenportfolio waren die Adressenausfallrisiken im Berichtszeitraum moderat.

Zinsänderungsrisiken

Das Sondervermögen kann infolge der Investition in Rentenpapiere Zinsänderungsrisiken aufweisen, die sich in Form von Kursänderungen in den einzelnen Anlagen niederschlagen. Die Zinssensitivität des Rentenportfolios betrug Ende März 2024 5,33 (Modified Duration mit Derivaten), das heißt, die Zinsänderungsrisiken des Rentenportfolios waren moderat.

Marktpreisrisiken

Während des Berichtszeitraumes hatte das Sondervermögen Marktpreisrisiken vor allem in Form von Zinsrisiken und Aktienkursschwankungen inne. Grundsätzlich sind angesichts der allgemein vorherrschenden Unsicherheit an den Kapitalmärkten die Marktpreisrisiken gestiegen. Das Marktpreisrisiko, gemessen an der Schwankungsbreite (Volatilität) des Anteilpreises, betrug in den vergangenen zwölf Monaten 7,21 Prozent und war somit als moderat einzustufen.

Währungsrisiken

Zum Berichtsstichtag war das Sondervermögen mit rund 40 Prozent in Fremdwährungen investiert. Die Währungsrisiken waren somit im Berichtszeitraum moderat.

Liquiditätsrisiken

Das Sondervermögen war im Berichtszeitraum überwiegend in hochliquide europäische Aktien und Rentenpapiere investiert. Alle Positionen waren handelbar, es ergab sich ein sehr geringes Liquiditätsrisiko für das Sondervermögen.

Operationelle Risiken

Die Fondsgesellschaft hat im Berichtszeitraum die erforderlichen Maßnahmen getroffen, um die operationellen Risiken auf ein angemessenes Niveau zu reduzieren. Das operationelle Risiko schließt Rechts-, Dokumentations- und Reputationsrisiken sowie Risiken mit ein, die aus den für ein Investmentvermögen betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Hierunter fallen auch Risiken, die aus der Nicht-Beachtung von gesetzlichen oder vertraglichen Anlagevorschriften resultieren. Die Fondsgesellschaft begegnet diesen Risiken unter anderem mit schriftlich dokumentierten Verhaltensrichtlinien, Prozessbeschreibungen sowie einem Kontrollumfeld. Die Prüfung der Einhaltung der entsprechenden Vorschriften erfolgt regelmäßig durch die Interne Revision.

Nachhaltigkeitsrisiken

Die Fondsgesellschaft betrachtet Nachhaltigkeitsrisiken als keine neue Risikoart im eigentlichen Sinne. Nachhaltigkeitsrisiken können als Faktor zur Wesentlichkeit der vorgenannten Risikoarten beitragen und wurden in diesem Rahmen berücksichtigt.

Wesentliche Grundlagen des realisierten Ergebnisses

Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Während des Berichtszeitraumes gab es keine wesentlichen Ereignisse.

Das Wichtigste in Kürze

Sondervermögen ERGO Vermögensmanagement Flexibel

Vermögensübersicht ERGO Vermögensmanagement Flexibel

Vermögensaufstellung ERGO Vermögensmanagement Flexibel

Wertpapierkurse bzw. Marktsätze

Marktschlüssel

Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen:

– Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag):

Derivate

(In Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumen der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe.)

Ertrags- und Aufwandsrechnung (inkl. Ertragsausgleich) ERGO Vermögensmanagement Flexibel A für den Zeitraum vom 01.04.2023 bis 31.03.2024

Entwicklung des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Flexibel A

Verwendung der Erträge des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Flexibel A

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre ERGO Vermögensmanagement Flexibel A

Anhang gem. § 7 Nr. 9 KARBV ERGO Vermögensmanagement Flexibel

Angaben nach der Derivateverordnung

Für das Sondervermögen kommt in Bezug auf die Zusammensetzung des Vergleichsvermögens die Methode der Cash-Substitution zur Anwendung.

Vor diesem Hintergrund wurde für das Sondervermögen das Vergleichsvermögen als das auf den Portfoliowert skalierte „Portfolio ex Derivate“ definiert. Zu diesem Zweck erfolgt ein fiktiver Verkauf der Derivate und der derivativen Komponenten von strukturierten Produkten zu aktuellen Marktpreisen. In Höhe des fiktiven Verkaufserlöses wird im Vergleichsvermögen eine Vermögensposition in liquiden Mitteln der Derivat-Währung angesetzt.

Für die Berechnung des Marktrisikopotentials wird bei Riskmetrics der VaR der einzelnen Positionen ermittelt und unter Berücksichtigung der Korrelationen für das Sonder- und das Vergleichsvermögen aufaddiert. Zur Berechnung dieser Korrelationsmatrix werden bei Riskmetrics für die MEAG die gleichgewichteten historischen 1-Tages-Returns über ein Jahr hinweg verwendet. Die Bewertung einzelner Wertpapiere erfolgt basierend auf den Zeitreihen, die Riskmetrics durch den jeweiligen Datenlieferanten zur Verfügung gestellt werden. Riskmetrics nimmt dabei eine vollständige Evaluierung der Risiken des Zielfonds vor.

Die Berechnung der durchschnittlichen Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten erfolgt in Übereinstimmung mit den CESR Guidelines („CESR/​10-788“) nach der Bruttomethode. Somit erhöht sich die durchschnittliche Hebelwirkung auch durch Derivate, die Absicherungszwecken dienen. Demzufolge liegt der ermittelte Hebel ohne Derivateaktivität bei 100%, kann aufgrund der Anrechnung von Bankguthaben jedoch auch einen geringeren Wert aufweisen.

Zusätzliche Anhangangaben gemäß der Verordnung (EU) 2015/​2365 betreffend Wertpapierfinanzierungsgeschäfte

Sonstige Angaben

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände

Zur Errechnung des Ausgabepreises und des Rücknahmepreises für die Anteile ermittelt die Gesellschaft unter Kontrolle der Verwahrstelle bewertungstäglich den Wert der zum Sondervermögen gehörenden Vermögensgegenstände abzüglich der Verbindlichkeiten (Inventarwert). Die Division des Inventarwertes durch die Zahl der ausgegebenen Anteilscheine ergibt den „Anteilwert“. Bewertungstage für die Anteile des Sondervermögens sind alle Börsentage. An gesetzlichen Feiertagen im Geltungsbereich des Kapitalanlagegesetzbuches, die Börsentage sind, sowie am 24. und 31. Dezember jeden Jahres können die Kapitalverwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle von einer Ermittlung des Wertes absehen. Die Bewertung der Wertpapiere und der Investmentanteile des Sondervermögens, die an einer Börse zum Handel zugelassen bzw. an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, erfolgt zu den zuletzt bekannt gewordenen Kursen. Neuemissionen von Rentenwerten, nicht notierte Rentenwerte und Schuldscheindarlehen werden mit Renditekursen bewertet. Nicht notierte Investmentanteile werden zu den veröffentlichten Rücknahmekursen angesetzt. Wertpapiere, die weder an einer Börse zugelassen noch an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind oder für die kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden mit von anderen anerkannten Kursversorgern zur Verfügung gestellten Kursen bewertet. Die der Preisberechnung zugrunde liegenden Wertpapierkurse bzw. Marktsätze werden grundsätzlich auf elektronischem Wege von verschiedenen externen Kursversorgern bereitgestellt. Die elektronischen Kurseinspielungen erfolgen entsprechend einem zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle abgestimmten Verfahren. Auf ausländische Währung lautende Vermögensgegenstände werden börsentäglich unter Zugrundelegung des 16.00 Uhr-Fixings (London Zeit) des Vortages von WM/​Refinitiv (verwaltet von Refinitiv Benchmark Services Limited) über die technische Marktdatenplattform LSEG Datastream in die Währung des Fonds umgerechnet. Die zu einem Sondervermögen gehörenden Optionsrechte und die Verbindlichkeiten aus einem Dritten eingeräumten Optionsrechten, die zum Handel an einer Börse zugelassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind, werden zu den jeweils zuletzt festgestellten Kursen bewertet. Das Gleiche gilt für Forderungen und Verbindlichkeiten aus für Rechnung des Sondervermögens verkauften Terminkontrakten. Die zu Lasten des Sondervermögens geleisteten Einschüsse werden unter Einbeziehung der am Börsentag festgestellten Bewertungsgewinne und Bewertungsverluste zum Wert des Sondervermögens hinzugerechnet. Die Bankguthaben, Festgelder sowie die übrigen Forderungen werden mit dem Nennwert und die Verbindlichkeiten mit ihrem Rückzahlungsbetrag bewertet.

Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote ERGO Vermögensmanagement Flexibel A

Die Gesamtkostenquote drückt sämtliche vom Sondervermögen im vorangegangenen Geschäftsjahr getragenen Kosten und Zahlungen (ohne Transaktionskosten) im Verhältnis zum durchschnittlichen Nettoinventarwert des Sondervermögens aus. Investiert das Sondervermögen einen wesentlichen Anteil des Fondsvermögens in andere Investmentfonds (sog. „Zielfonds“), fallen im Zusammenhang mit den Zielfonds weitere Kosten an, die bei der Ermittlung der Gesamtkostenquote berücksichtigt werden.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erhält keine Rückvergütungen der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle und an Dritte geleisteten Vergütung und Aufwandserstattungen.

Die Kapitalverwaltungsgesellschaft zahlt aus der vereinnahmten Verwaltungsvergütung des Sondervermögens mehr als 10% an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.

Weiterführende Informationen zu § 134c Absatz 4 des Aktiengesetzes finden sie in dem Dokument „Mitwirkungspolitik der MEAG als Aktionär bei Hauptversammlungen“ auf unserer Homepage: https:/​/​www.meag.com/​de/​informieren/​stimmrechtsausuebung.html

Zusatzinformationen zu bezahlten Ausgabeaufschlägen und Verwaltungsvergütungen bei KVG-eigenen, gruppeneigenen und -fremden Wertpapier- bzw. Immobilien-Investmentanteilen

Transaktionskosten EUR 23.380,90 .

(Summe der Nebenkosten des Erwerbs (Anschaffungsnebenkosten) und der Kosten der Veräußerung der Vermögensgegenstände)

Bei einigen Geschäftsarten (u.a. Renten- und Devisengeschäfte) sind die Transaktionskosten als Kursbestandteil nicht individuell ermittelbar und daher in obiger Angabe nicht enthalten.

Angaben zur Mitarbeitervergütung

Die nachfolgenden Informationen – insbesondere die Vergütung und deren Aufteilung, sowie die Bestimmung der Anzahl der Mitarbeiter – basieren auf dem Jahresabschluss der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH vom 31. Dezember 2023 betreffend das Geschäftsjahr 2023. Die Angabe der Vergütung versteht sich exklusive Arbeitgeberanteile zur Sozialversicherung.

Beschreibung, wie die Vergütungen und ggf. sonstige Zuwendungen berechnet wurden
Unsere Risktaker haben neben einer fixen Vergütungskomponente eine variable Vergütungskomponente, die sich an der Erreichung individueller bzw. gesellschaftsbezogener sowie langfristiger Leistungsziele orientiert. Gleichzeitig ist das Vergütungssystem so ausgestaltet, dass es keine Anreize zum Eingehen unverhältnismäßig hoher Risikopositionen bietet. Fixe und variable Vergütungskomponente stehen in einem angemessenen Verhältnis.

Ergebnisse der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde geprüft und für angemessen befunden.

Angaben zu wesentlichen Änderungen der festgelegten Vergütungspolitik
Das Vergütungssystem wurde im Jahr 2023 nicht verändert.

 

 

 

 

Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

An die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH, München

Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens ERGO Vermögensmanagement Flexibel – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31.03.2024, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 01.04.2023 bis zum 31.03.2024 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen:

Unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementsprechend geben wir in diesem Vermerk weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verantwortung, die oben genannten sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
• wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht oder zu unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnissen aufweisen oder
• anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.
Falls wir auf Grundlage der von uns durchgeführten Arbeiten zu dem Schluss gelangen, dass eine wesentliche falsche Darstellung dieser sonstigen Informationen vorliegt, sind wir verpflichtet, über diese Tatsache zu berichten. Wir haben in diesem Zusammenhang nichts zu berichten.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Sondervermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
● identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
● gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH abzugeben.
● beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
● ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die MEAG MUNICH ERGO Kapitalanlagegesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
● beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresberichts insgesamt, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

 

 

Regelmäßige Informationen zu den in Artikel 8 Absätze 1, 2 und 2a der Verordnung (EU) 2019/​2088 und Artikel 6 Absatz 1 der Verordnung (EU) 2020/​852 genannten Finanzprodukten