Der Jahresabschluss 2023 der Süd-West Windpark GmbH & Co. KG in Bosbüll vermittelt auf den ersten Blick ein Bild der Stabilität: Der Windpark besitzt ein respektables Anlagevermögen, die liquiden Mittel wurden gegenüber dem Vorjahr gesteigert, und operative Verluste oder außergewöhnliche Risiken werden nicht ausgewiesen. Doch bei näherer Betrachtung zeigen sich aus Anlegersicht strukturelle Schwächen – insbesondere in der Kapitalstruktur und der geringen Eigenkapitaldecke. Die Bilanz wirkt solide, aber gleichzeitig finanziell fragil.
1. Anlagevermögen stabil, aber kein Investitionsimpuls erkennbar
Mit einem Anlagevermögen von 3,2 Mio. Euro (Vorjahr: 3,54 Mio. Euro) bleibt die materielle Substanz des Windparks weiterhin auf einem hohen Niveau. Der Rückgang um rund 345.000 Euro resultiert größtenteils aus planmäßigen Abschreibungen der Sachanlagen. Neue Investitionen oder Erweiterungen sind nicht erkennbar. Die Reduzierung deutet darauf hin, dass sich der Windpark in der Betriebs- oder Konsolidierungsphase befindet – eine erwartbare Entwicklung bei reifen Projekten.
Die Finanzanlagen wurden ebenfalls leicht reduziert (ca. 60.000 Euro). Insgesamt zeigt sich das langfristige Vermögen als tragfähiges Fundament, das allerdings nicht ausgebaut oder modernisiert wurde.
2. Liquiditätslage verbessert – operative Stabilität gegeben
Das Umlaufvermögen ist mit rund 1,11 Mio. Euro zwar gesunken (Vorjahr: 1,34 Mio. Euro), doch bemerkenswert ist der Anstieg des Kassen- und Bankbestands auf 808.000 Euro – gegenüber 654.000 Euro im Vorjahr. Dies weist auf eine verbesserte kurzfristige Zahlungsfähigkeit hin, was im Hinblick auf anstehende Verpflichtungen positiv zu werten ist.
Gleichzeitig sind die Forderungen deutlich gefallen, was auf effizienteres Forderungsmanagement oder auf weniger offene Abrechnungen gegenüber Abnehmern und Partnern hindeutet. Allerdings ist der Restbetrag mit knapp 302.000 Euro noch immer beachtlich.
3. Kapitalstruktur: Extrem niedriges Eigenkapital – hohes Fremdkapitalrisiko
Ein zentrales Warnsignal aus Anlegersicht ist das statische Eigenkapital von lediglich 163.613 Euro, das sich gegenüber dem Vorjahr nicht verändert hat. Dies entspricht nur etwa 3,8 % der Bilanzsumme – ein extrem niedriger Wert, der die Gesellschaft hochanfällig für wirtschaftliche Schwankungen oder Ergebnisrückgänge macht.
Zudem wurde erneut kein Bilanzgewinn ausgewiesen. Ob dieser rein rechnerisch nicht vorhanden war oder vollständig thesauriert bzw. mit Verlustvorträgen verrechnet wurde, bleibt unklar.
Die Verbindlichkeiten sind mit über 3,92 Mio. Euro sehr hoch und machen etwa 91 % der Passivseite aus. Sie beinhalten auch langfristige Verpflichtungen von über 2,3 Mio. Euro, sowie über 1,3 Mio. Euro gegenüber Gesellschaftern, was auf starke interne Fremdfinanzierung schließen lässt.
Ein Anteil von über 1,3 Mio. Euro entfällt zudem auf Verbindlichkeiten mit Restlaufzeiten über fünf Jahre, was einerseits auf Planungssicherheit, andererseits auf eine hohe langfristige Belastung hindeutet.
4. Rückstellungen rückläufig – Risikovorsorge scheint reduziert
Die Rückstellungen wurden von rund 314.000 Euro auf etwa 239.000 Euro reduziert. Während dies auf eine Entspannung bei künftigen Belastungen deuten könnte, besteht auch die Möglichkeit, dass Risiken bewusst niedriger bewertet oder bereits abgearbeitet wurden. Ohne nähere Erläuterungen zu ihrer Auflösung oder Herkunft bleibt dies jedoch spekulativ.
5. Organisatorisches: Schlank, aber wenig einblickbar
Wie in vielen Windpark-Gesellschaften üblich, liegt die tatsächliche operative Umsetzung nicht in den Händen eigener Mitarbeiter – die durchschnittliche Beschäftigtenzahl lag bei 0,25 Personen. Das lässt auf ein vollständig outgesourctes Betriebsmodell schließen. Die Geschäftsführerstruktur ist mehrfach besetzt, aber der Anhang liefert keine Informationen zu Vergütung, Managementverträgen oder Dienstleistungsbeziehungen, was aus Investorensicht ein Mangel an Transparenz darstellt.
Fazit: Solider Betrieb unter hoher Fremdkapitallast – Investoren sollten Risiko und Rendite abwägen
Die Süd-West Windpark GmbH & Co. KG scheint im operativen Alltag funktional aufgestellt zu sein. Die Liquidität ist ausreichend, das Anlagevermögen bildet eine solide Grundlage und es gibt keine Hinweise auf bilanzielle Krisensymptome.
Doch gleichzeitig ist die Kapitalstruktur hochriskant. Mit einem Eigenkapitalanteil unter 4 % ist die Gesellschaft bei geringsten wirtschaftlichen Abweichungen – etwa durch schlechtere Windverhältnisse, technische Probleme oder steigende Finanzierungskosten – in ihrer Stabilität massiv gefährdet. Die starke Abhängigkeit von Gesellschafterdarlehen und langfristiger Verschuldung bindet das Unternehmen an hohe Zins- und Rückzahlungsverpflichtungen.
Empfehlung für Anleger:
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Bestehende Investoren sollten prüfen, ob die Gesellschaft einen nachhaltigen Tilgungs- oder Entschuldungsplan verfolgt – oder ob die Struktur dauerhaft auf Fremdkapital beruht.
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Es sollte hinterfragt werden, warum kein Gewinn ausgewiesen wurde – und wie dieser in den kommenden Jahren generiert und verwendet werden soll.
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Neue Investoren sollten angesichts des extrem niedrigen Eigenkapitals und der hohen Verschuldung nur mit entsprechendem Risikobewusstsein einsteigen – idealerweise im Rahmen eines diversifizierten Windpark-Portfolios.
Die Windturbinen mögen sich weiter drehen – aber das Fundament des Unternehmens bleibt finanziell auf dünnem Boden gebaut.
