Die Windpark Sien GmbH & Co. KG präsentiert mit ihrem Jahresabschluss 2023 ein Unternehmen mit solider Vermögensbasis, jedoch auch hohen Schulden und stagnierendem Eigenkapital. Während der Windpark operativ stabil zu sein scheint, gibt es aus Anlegersicht einige kritische Punkte zu berücksichtigen – insbesondere in Bezug auf die Kapitalstruktur, den Finanzierungsbedarf und die langfristige Wirtschaftlichkeit.
1. Vermögenslage – Solide Substanz, aber sinkende Liquidität
Das Anlagevermögen beläuft sich auf 8,86 Mio. EUR und macht damit den Großteil der Bilanzsumme aus. Der leichte Rückgang gegenüber dem Vorjahr (9,24 Mio. EUR) ist größtenteils auf Abschreibungen auf die technischen Anlagen zurückzuführen, was normal für ein Infrastrukturunternehmen ist.
Bedenklich ist jedoch der Rückgang des Umlaufvermögens um 28 % – von 2,69 Mio. EUR auf 1,94 Mio. EUR. Besonders auffällig ist der starke Rückgang der liquiden Mittel, die von 2,38 Mio. EUR auf 1,61 Mio. EUR gesunken sind. Dies könnte darauf hindeuten, dass das Unternehmen hohe Kapitalabflüsse hatte oder operative Einnahmen nicht ausreichen, um laufende Kosten zu decken.
Positiv ist jedoch, dass Forderungen aus Lieferungen und Leistungen relativ stabil geblieben sind. Es wäre jedoch wichtig zu prüfen, ob diese tatsächlich realisierbar sind, um die Zahlungsfähigkeit nicht weiter zu gefährden.
2. Ertragslage – Eigenkapital bleibt stabil, aber keine Wachstumsperspektiven
Das Eigenkapital liegt mit 2,92 Mio. EUR auf dem Niveau des Vorjahres (2,92 Mio. EUR). Dies bedeutet, dass die Gesellschaft keine relevanten Erträge oder Verluste erwirtschaftet hat.
Allerdings ist der Jahresabschluss ohne direkte Gewinn- und Verlustrechnung veröffentlicht worden, was eine detaillierte Analyse der Ertragslage erschwert. Dennoch ist die stagnierende Eigenkapitalquote ein potenzielles Warnsignal, da sie darauf hindeutet, dass keine wesentlichen Erträge zur Stärkung der Kapitalbasis erwirtschaftet wurden.
3. Finanzielle Stabilität – Hohe Verschuldung bleibt ein Risiko
Die Verbindlichkeiten sind mit 7,51 Mio. EUR nach wie vor auf einem hohen Niveau, wenn auch leicht rückläufig im Vergleich zu 2022 (8,61 Mio. EUR).
Besonders kritisch zu betrachten ist die Abhängigkeit von Fremdfinanzierungen, insbesondere von Kreditverbindlichkeiten in Höhe von 6,34 Mio. EUR. Mehr als 3,67 Mio. EUR dieser Verbindlichkeiten haben eine Restlaufzeit von über 5 Jahren, was das Unternehmen langfristig finanziell bindet.
Zwar ist der Schuldenabbau ein positives Signal (die Kreditverbindlichkeiten sanken um ca. 0,53 Mio. EUR im Vergleich zum Vorjahr), doch bleibt die Fremdkapitalquote mit rund 70 % der Bilanzsumme sehr hoch. Die Finanzierungskosten könnten in Zukunft zu einer größeren Belastung werden, insbesondere wenn die Zinslandschaft weiter steigt.
Ein weiteres Risiko sind die Verbindlichkeiten gegenüber verbundenen Unternehmen, die 1,11 Mio. EUR betragen. Diese Schulden, die teilweise auf Gesellschafter entfallen, könnten darauf hindeuten, dass externe Finanzierungen schwieriger zu erhalten sind oder dass operative Mittel nicht ausreichen.
4. Rückstellungen – Ansteigende Rückbauverpflichtungen
Ein wichtiger Punkt für Investoren ist die Langfristigkeit von Windparks. Hier sind Rückstellungen für den Rückbau entscheidend. Diese sind von 38.000 EUR auf 46.000 EUR gestiegen, was darauf hindeutet, dass die Gesellschaft bereits Kapital für das spätere Rückbau- und Entsorgungskonzept ansammelt.
Die geplante Betriebslaufzeit endet 2043, und derzeit sind keine Anzeichen erkennbar, dass das Unternehmen diesen Verpflichtungen nicht nachkommen kann. Dennoch bleibt der Rückbau eine erhebliche finanzielle Belastung, die Anleger langfristig im Blick behalten sollten.
5. Unternehmensstruktur und Management – Keine eigenen Mitarbeiter, externe Verwaltung
Ein bemerkenswerter Aspekt ist, dass die Windpark Sien GmbH & Co. KG keine eigenen Mitarbeiter beschäftigt. Die Geschäfte werden von der Commerz Real AG verwaltet.
Dies hat Vor- und Nachteile:
✔️ Vorteil: Geringe Fixkosten, kein Risiko durch Personalkosten oder Managementfehler innerhalb der Gesellschaft.
⚠️ Nachteil: Hohe Abhängigkeit von einem externen Dienstleister. Sollte es zu Problemen mit der Commerz Real AG kommen, könnte dies den Betrieb und die Kontrolle über den Windpark erheblich beeinträchtigen.
Ein weiteres Detail ist der Wechsel in der Geschäftsführung. Während bis Juni Alexander Luuk und Hamoon Fatah tätig waren, übernahmen ab Juli Felicitas Schrom und Axel Seider die Leitung. Solche Personalwechsel können zu Unsicherheiten in der Unternehmensstrategie führen und sollten genau beobachtet werden.
6. Bewertung aus Anlegersicht – Solide, aber mit erheblichen Risiken
Positive Aspekte:
✔️ Solides Anlagevermögen mit langfristiger Nutzungsperspektive.
✔️ Keine plötzlichen Verluste oder außergewöhnlichen Belastungen in der Bilanz.
✔️ Schrittweise Reduzierung der Verbindlichkeiten, insbesondere gegenüber Kreditinstituten.
✔️ Vorbereitungen für den Rückbau laufen, was auf ein nachhaltiges Management hindeutet.
Kritische Punkte:
⚠️ Hohe Verschuldung, die den finanziellen Handlungsspielraum einschränkt.
⚠️ Sinkende Liquidität, was auf potenzielle Cashflow-Probleme hindeuten könnte.
⚠️ Stagnierende Eigenkapitalquote, was die langfristige Ertragskraft infrage stellt.
⚠️ Abhängigkeit von externem Management, was Risiken für operative Flexibilität mit sich bringt.
Fazit: Windpark mit solider Substanz, aber wenig Wachstumspotenzial
Die Windpark Sien GmbH & Co. KG zeigt sich als solide aufgestelltes Unternehmen, das durch hohe Sachwerte und langfristige Verträge eine gewisse Stabilität bietet. Allerdings gibt es erhebliche Herausforderungen:
- Die Verschuldung ist hoch, und während diese langsam reduziert wird, bleibt sie ein zentrales Risiko.
- Die Liquidität nimmt ab, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen Kapitalabflüsse hat oder operative Einnahmen nicht ausreichen.
- Es gibt kein erkennbares Wachstumspotenzial, da das Eigenkapital seit Jahren stagnierend ist.
Für Anleger ist das Unternehmen kein wachstumsstarkes Investment, sondern eher eine langfristige Anlage mit einem moderaten Risiko. Die größte Herausforderung bleibt die Schuldenlast, die in den kommenden Jahren weiter beobachtet werden muss.
Wenn die Gesellschaft es schafft, ihre Schulden weiter abzubauen, die Liquidität zu stabilisieren und operative Gewinne zu erwirtschaften, könnte sie eine attraktive Investition für risikoaverse Anleger sein. Derzeit jedoch überwiegen die finanziellen Risiken, insbesondere in Bezug auf die Verschuldung und den Kapitalabfluss.
