Der Jahresabschluss der CEE Windpark Schwalbach GmbH & Co. KG für das Geschäftsjahr 2023 zeigt ein typisches Bild für ein Unternehmen im Bereich der erneuerbaren Energien: eine hohe Abhängigkeit von Sachanlagen und Fremdkapital, kombiniert mit langfristigen Verpflichtungen. Während das Geschäftsmodell grundsätzlich stabile Erträge generieren könnte, offenbaren sich aus Anlegersicht sowohl Risiken als auch Chancen.
1. Vermögensstruktur (Aktiva)
Rückgang des Anlagevermögens:
Das Anlagevermögen, das ausschließlich aus den Windenergieanlagen besteht, sank von 17,85 Mio. EUR auf 17,00 Mio. EUR. Der Rückgang ist auf planmäßige Abschreibungen zurückzuführen, da keine nennenswerten Neuinvestitionen erfolgt sind. Dies deutet darauf hin, dass der Substanzwert des Unternehmens langfristig abnimmt, wenn keine Modernisierungen oder Erweiterungen vorgenommen werden.
Risiko: Fehlt die Erneuerung der Anlagen, könnte die Effizienz der Stromproduktion zukünftig leiden.
Schwankendes Umlaufvermögen:
Das Umlaufvermögen sank von 2,14 Mio. EUR auf 1,75 Mio. EUR (-18,2 %). Besonders auffällig ist der Rückgang der liquiden Mittel um 245.641 EUR auf 1,42 Mio. EUR. Dies weist auf einen Mittelabfluss hin, der jedoch angesichts des Geschäftsmodells mit hohen laufenden Kosten typisch ist. Gleichzeitig sind die Forderungen gegenüber Dritten leicht rückläufig, was positiv für das Liquiditätsmanagement ist.
Rechnungsabgrenzungsposten:
Der Anstieg der Rechnungsabgrenzungsposten von 109.308 EUR auf 135.461 EUR (+24 %) deutet darauf hin, dass Ausgaben vermehrt auf zukünftige Perioden verschoben wurden. Dies könnte auf eine bewusste Steuerung der Kosten hinweisen, birgt jedoch langfristig das Risiko, dass sich die Belastung in Folgejahren erhöht.
2. Finanzierungsstruktur (Passiva)
Extrem niedrige Eigenkapitalquote:
Das Eigenkapital bleibt mit 72.627 EUR unverändert und entspricht nur 0,38 % der Bilanzsumme (Vorjahr: 0,36 %). Diese äußerst geringe Eigenkapitalquote ist ein klares Risiko für Anleger, da das Unternehmen stark fremdfinanziert ist. Bei unerwarteten Verlusten oder Rückstellungen besteht die Gefahr der Überschuldung.
Hohe Fremdkapitalbelastung:
Die Verbindlichkeiten betragen 18,12 Mio. EUR und machen 96 % der Bilanzsumme aus. Der Rückgang um rund 1,2 Mio. EUR im Vergleich zum Vorjahr zeigt jedoch, dass die Gesellschaft ihre Schulden leicht abbaut. Insbesondere die Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten wurden um 864.828 EUR reduziert. Diese sind jedoch in voller Höhe durch die Sicherungsübereignung der Windenergieanlagen und die Abtretung der Einspeiseerlöse abgesichert.
Risiko: Diese Besicherung schränkt die finanzielle Flexibilität erheblich ein.
Rückstellungen:
Die Rückstellungen sanken von 398.385 EUR auf 308.664 EUR (-22,5 %). Die Rückstellungen für Rückbauverpflichtungen bleiben jedoch langfristig ein entscheidender Faktor, da sie mit den laufenden Erträgen gedeckt werden müssen. Anleger sollten beachten, dass die Abzinsungseffekte bei langfristigen Rückstellungen die Gesamtsumme der Verpflichtungen beeinflussen können.
Latente Steuern:
Der Anstieg der passiven latenten Steuern von 302.258 EUR auf 385.888 EUR (+27,7 %) ist vor allem auf unterschiedliche Nutzungsdauern und Bewertungseffekte zurückzuführen. Dies zeigt die Komplexität der Steuerbelastung, birgt aber kein unmittelbares Risiko.
3. Ertragslage und Cashflow
Kein Bilanzgewinn:
Wie im Vorjahr weist das Unternehmen keinen Bilanzgewinn aus, was darauf hindeutet, dass sämtliche Erträge zur Deckung der laufenden Kosten und Verbindlichkeiten verwendet wurden. Dies bedeutet, dass Anleger auf Ausschüttungen verzichten müssen.
Periodenfremde Aufwendungen:
Ein negativer Aspekt ist die Erfassung periodenfremder Aufwendungen in Höhe von 1,1 Mio. EUR, die das Vorjahr betreffen. Dies zeigt, dass es zu Rückstellungen oder unerwarteten Nachforderungen gekommen ist, die das Ergebnis zusätzlich belasten.
4. Chancen und Risiken für Anleger
Chancen:
Stabile Einnahmen aus Windkraft:
Das Geschäftsmodell der Gesellschaft basiert auf der Nutzung von Windenergie, einem zukunftsträchtigen und politisch geförderten Sektor. Solange die Einspeisevergütungen gesichert sind, bietet das Unternehmen eine vergleichsweise stabile Einnahmequelle.
Reduzierung der Verbindlichkeiten:
Der leichte Abbau der Verbindlichkeiten zeigt, dass die Gesellschaft ihre Schulden allmählich reduziert, was langfristig die finanzielle Stabilität verbessern könnte.
Nachhaltigkeitsaspekt:
Investitionen in erneuerbare Energien sind nicht nur ökologisch sinnvoll, sondern können auch von staatlichen Förderungen profitieren.
Risiken:
Extrem niedrige Eigenkapitalquote:
Die hohe Abhängigkeit von Fremdkapital und die geringe Eigenkapitalquote machen das Unternehmen äußerst anfällig für wirtschaftliche Schwankungen oder plötzliche Kostensteigerungen.
Langfristige Verpflichtungen:
Die langfristigen Rückstellungen und Verbindlichkeiten belasten die zukünftigen Erträge erheblich. Der Rückbau der Anlagen und die hohen Wartungsverträge stellen eine zusätzliche finanzielle Herausforderung dar.
Fehlende Gewinnperspektive:
Die ausbleibenden Gewinne und der Mittelabfluss in 2023 zeigen, dass das Unternehmen kaum Spielraum für Investitionen oder Ausschüttungen bietet.
Periodenfremde Belastungen:
Die nachträgliche Erfassung von Aufwendungen zeigt Schwächen im Controlling oder der Planung, die in der Zukunft zu weiteren finanziellen Überraschungen führen könnten.
5. Fazit
Die CEE Windpark Schwalbach GmbH & Co. KG ist ein typisches Beispiel für ein hoch fremdfinanziertes Unternehmen im Bereich erneuerbarer Energien. Während der langfristige Markt für Windenergie Potenzial bietet, sind die extrem niedrige Eigenkapitalquote, die hohen langfristigen Verpflichtungen und die fehlenden Gewinnperspektiven aus Anlegersicht kritische Punkte.
Anleger, die sich für dieses Unternehmen interessieren, sollten die Risiken genau abwägen und beachten, dass keine kurzfristigen Erträge in Form von Gewinnen oder Ausschüttungen zu erwarten sind. Eine mögliche Investition könnte vor allem aus nachhaltigen Überlegungen sinnvoll sein, nicht jedoch für renditeorientierte Anleger.
